El comportamiento de las bolsas europeas en las últimas semanas es muy dispar. Estos días hemos asistido a un desplome de la bolsa española, perdiendo la directriz alcista iniciada tras el Brexit, y es este fenómeno el que ha acaparado la atención de los inversores no sólo españoles, sino del resto de mercados. Sin embargo, mientras aquí luchamos por recuperar un soporte perdido y tratar de generar la trampa bajista que comentábamos ayer, el resto de bolsas europeas mantienen su inercia alcista. Hasta tal punto que esta semana el Dax alemán cotiza en máximos históricos, y hoy podríamos asistir al mejor cierre semanal de la bolsa alemana en su historia. Sí, mientras el Ibex cotiza en torno a 10.000 puntos frente a los 16.000 a los que cotizaba en el año 2007, tenemos al Dax alemán atacando la resistencia de 13.000 puntos frente a los 8.000 a los que cotizaba en el año 2007.
En el gráfico del Dax podemos ver que la situación del índice de la bolsa alemana se asimila más a los de la bolsa americana que a los de bolsas europeas. Presenta una clara tendencia alcista en forma de canal desde el año 2009, con clara sucesión de máximos y mínimos crecientes. La fase de corto plazo de recorte desde mayo se da por finalizada, y en el rebote iniciado en septiembre se está desplegando un nuevo tramo alcista que de momento ha llevado al índice a los máximos del año y máximos históricos.
El Dax se enfrenta esta semana a máximos anuales y máximos históricos, pero no sólo la bolsa alemana está en un nivel clave. El Eurostoxx está también esta semana en nivel de máximos del año, que coincide con los máximos de 2015. En el gráfico vemos que la tendencia (aunque menos pronunciada) es alcista desde 2009. Al igual que el Dax, presenta una sucesión de mínimos y máximos crecientes. Para continuar esta tendencia, los máximos de 2015 deben ser superados al alza.
En Estados Unidos los índices ya hace tiempo que superaron máximos de 2015 y están a gran distancia de los máximos de 2007. El Dax se enfrenta al número psicológico de los 13.000 puntos que podría provocar ventas por parte de los inversores apostando a que esta resistencia no se puede superar. Vender en máximos históricos a priori puede ser una operación acertada, pero habría que recordar cuántos titulares de diarios económicos se llevó el 20.000 del Dow Jones Industrial a final del año pasado. Tras un gran movimiento alcista del Dow desde 15.500 puntos a principios de año, parecía que los 20.000 puntos no se podrían superar de ninguna forma. Era evidente que el mercado tendría que caer. Sin embargo, hoy el Dow cotiza en 22.775 puntos y no se produjo recorte alguno. El inversor que vendió en 20.000 puntos se ha perdido la subida de este año.
Evolución del Dow Jones Industrial.
El Dow Jones rompió el nivel de 20.000 puntos porque las empresas que componen el índice están ganando más dinero este año que el año pasado. Es más, la previsión de los analistas es que el beneficio por acción a uno y dos años vista será el más alto de la historia del índice. Así pues, sí tiene sentido que el Dow superase los 20.000 puntos. En el siguiente gráfico vemos que los BPA a 1 y 2 años (línea morada y marrón) no sólo están en máximos históricos, sino que ha crecido este año en mayor proporción al ritmo al que estaba creciendo los últimos años. En negro el precio del Dow Jones y en naranja el PER estimado a medio plazo.
Y si los BPA justifican los máximos históricos de los índices americanos, en Alemania también justificarían que se superasen los máximos de 2015. Los BPA estimados del Dax a uno y dos años también están en máximos históricos y creciendo a un buen ritmo, y lo que es más importante, se están revisando al alza durante todo el presente ejercicio.
Por tanto, se nos antoja clave la temporada de publicación de resultados empresariales que ha comenzado esta misma semana y continuará a lo largo de las próximas. Si las empresas tienen un buen trimestre y revisan al alza la previsión de resultados de los próximos trimestres, las resistencias a las que se están enfrentando las bolsas europeas se superarán al alza. Y los que vendan estos días pensando que han acertado porque la bolsa ha subido mucho en las últimas semanas, volverán a errar. De momento sólo han publicado 23 compañías del S&P500 con excelentes datos. Las ventas en conjunto han mejorado en un 9.63% respecto al tercer trimestre del 2016 y los beneficios nada menos que un 29%.
El artículo original se encuentra en el Blog de Unicorp Patrimonio S.V.
(http://blog.unicorppatrimonio.es/)
