The fascinating thing about investments is that there are so many different ways to succeed., George Soros
Para este post no hay demasiados preámbulos, simplemente decir que tal y como la frase de arriba dice, existen muchas formas de triunfar en este mundillo. Podemos estar en total desacuerdo con algunas y otras más harán exactamente lo opuesto a lo que cada uno de nosotros hace, pero al final todas ellas han tenido resultados muy arriba del promedio. A veces dichos resultados dependen mucho de la personalidad única de cada uno de los grandes inversores/especuladores y de su contexto por lo que es muy difícil replicar su estrategia. Lo importante es tratar de entender su proceso y adaptarlo a nuestra personalidad y circunstancias.
El libro de hoy es: The World’s 99 Greatest Investors: The Secret of Success de Magnus Angenfelt. El autor ha hecho un excelente trabajo de investigación localizando y entrevistando[1] a los mejores 99 inversores del mundo con un track record probado de 25 años.
En la páginas encontraremos de todo tipo, desde las diferentes ramas del Value hasta los Growth, desde los que compran cuando los precios caen hasta los que compran sólo cuando los precios suben, desde lo que utilizan análisis técnico y tendencias hasta los que utilizan alguna combinación de todo lo anterior. Sin duda alguna es un libro muy completo en cuanto a diversidad, aunque lo lamentable es que sólo haya una mujer.
Es un libro de fácil lectura gracias a que está bien estructurado para buscar referencias rápidamente. El perfil de cada inversor trae la siguiente información:
1.- Retornos: rendimientos anuales compuestos, años que lo han sostenido y su índice de referencia.
2.- Consejos: a veces son puntos muy específicos y a veces es un texto breve pero profundo.
3.- Biografía: algunos detalles sobre su nacimiento y educación.
4.- Carrera: antecedentes profesionales.
5.- Filosofía de Inversión: este punto va desde estrategias concretas hasta ideas más abstractas de cómo pensar acerca del Mercado y de uno mismo o qué ángulo debemos tomar dependiendo la situación.
6.- Curiosidades
A diferencia de otros excelentes libros acerca de grandes inversores/especuladores que están centrados en USA, éste libro de Magnus tiene un enfoque global y menciona varios nombres que definitivamente han volado bajo el radar sin ser detectados y que yo jamás había escuchado (aunque esto puede ser debido a mi ignorancia). Algunos de los nombres que más me impresionaron son:
- Shuhei Abe quien, a pesar del mercado bajista de Japón, ha logrado un 10% anual compuesto durante 15 años.
- Michael Farmer de UK que dejó la escuela a los 18 años y ha logrado 20% anual compuesto durante 9 años.
- Mariko Gordon. A ella ya la conocía pero me impresiona que sea la única mujer en la lista. Ella ha obtenido 13% anual compuesto por 18 años y hace tiempo tomé prestado uno de sus puntos de su checklist para agregarlo en la mía.
- Rakesh Jhunjhunwala de India ha logrado la impresionante cifra de 75% anual compuesto por 28 años (WTF!!!) contra su benchmark de 25%. Es uno de los billonarios de ese país y lo logró a través de inversiones en la Bolsa. Honestamente aún no sé si creerme estás cifras porque la única forma de haber logrado esos rendimientos es haber comenzado con 300 dólares o el equivalente a rupias en esos días.
- Mian Muhammad Mansha de Pakistán quien curiosamente comenzó con una textilera y de ahí creó un emporio.
- James O'shaughnessy. A este inversor también ya lo conocía, pero lo que me pareció curioso es que tiene varias patentes a su nombre y una de ellas es sobre sistemas de inversión.
En fin, la lista de personajes interesantes y consejos es enorme y definitivamente hay para todos. Claro, también vienen varios de los ya conocidos como Buffett, Soros, Livermore, etc., pero lo genial para quienes invertimos internacionalmente es que ya tenemos algunos puntos de referencia a seguir dependiendo el país.
El común denominador que yo encontré (a riesgo de equivocarme) es que todos señalan que sólo hay que invertir/especular en lo que uno entiende y/o en lo que uno sabe hacer, buscar ese nicho en donde nosotros tengamos la ventaja sobre el resto, que en pocas palabras se refiere al Círculo de Competencia. Otro aspecto que la mayoría comparte es el de controlar nuestras emociones.
Algo que encontré curioso es que aunque hay diversidad en los estilos y filosofías de inversión/especulación, la mayoría son Value y curiosamente son los más longevos. No estoy diciendo que una cosa implique la otra, ni que todos los Value tengan buenos rendimientos, pero es sin duda una casualidad interesante.
Al leer consejos, estrategias y filosofías de tantos inversores/especuladores y desde diferentes enfoques nos exponemos a una genial disonancia cognitiva y es posible discernir por qué hacen lo que hacen, por qué piensan de cierta forma y por qué dicen lo que dicen. No es lo mismo escuchar un consejo de alguien que es un Activista a alguien que no está interesado en hablar con el Management de la empresa y está centrado en el precio o en factores. No es lo mismo escuchar el punto de vista de alguien que entra y sale por tendencias a alguien que lo hace por Valor o por alguna señal macroeconómica. Creo que este libro aporta una referencia para saber cómo escuchar y entender a cada uno de los grandes inversores dependiendo de su filosofía, estrategia y contexto. Por eso creo que debemos adaptar sus enseñanzas a nosotros y buscar lo que nos haga sentir más cómodos y lo que entendamos mejor, no vaya a ser el caso de que sigamos el consejo de alguien que se centra en smallcaps cuando nuestro enfoque es hacia Largecaps o Quant. Lo que haga o deje de hacer Akre, poco interesará a quien lleva una estrategia de corto plazo, y viceversa. Esto no quiere decir que uno este mal y otro bien, simplemente quiere decir algo que ya he repetido en varias ocasiones, no existe verdad absoluta en los mercados y como bien ha dicho Soros, hay muchas formas de triunfar.
El único “pero” que tengo es que tal vez el autor podría haber ampliado más en la vida de cada inversor, aunque claro esto significaría escribir más bien una enciclopedia ya que 99 inversores/especuladores son bastantes.
Me gustaría copiar todas mis frases favoritas, pero eso sería poner más de 99 ya que cada personaje tiene excelentes aforismos o pasajes. Por lo tanto la decisión ha sido difícil y tal vez influenciada por mi sesgo hacia lo Value, aunque he tratado de ser imparcial.
It seems more difficult to hold onto money than to earn it.
Clinging grimly to a favoured strategy is quite simply not a proven route to success. Instead, it is flexibility and responsiveness to change that is the winning formula.
Choosing the right strategy is not sufficient to get the winning ticket. History is full of less successful value investors.
With experience comes resilience. Perseverance, however, is something best had from the outset. Remember that many successful investors began their careers with a humiliating crash. If you were to give up the first time an investment went west or you had a bad day, then your career as an investor would be a brief one. As an investor it is virtually impossible to be right all the time about all the right things. To succeed, you must put up with being wrong occasionally.
Anticipate and never take anything for granted. Never ignore the market, but rely on the real economy. The market at best will make you proud, but it’s the real economy that will make you win.
Everyone has weaknesses. The main difference between unsuccessful and successful people is that unsuccessful people don’t find and address them, and successful people do. That is why, as one of our managers has observed, reflective people are much more successful than deflective people.
Numbers do not make the uncertain more certain; questions do.
Leverage reduces the investor’s critical asset: patience.
Be careful after it works out (if it does), because then you will be most cocky and think you are smart since you will have made so much money. Beware of hubris and a feeling that you have to jump back in immediately.
‘There is nothing like losing all you have in the world for teaching you what not to do. And when you know what not to do in order not to lose money, you begin to learn what to do in order to win. Did you get that? You begin to learn!’
You always encounter the unexpected, and this can push discipline right out of the way in the name of prudence. But prudence almost always dictates staying with the approach that has made you successful.
Statistic predictor signals erode over subsequent years; it can be five years or ten years. You have to keep coming up with new things because the market is against us. If you don’t keep getting better, you’re going to do worse
NOTAS:
[1]Sólo ha podido entrevistar a quienes siguen vivos y/o respondieron a su petición.
[2] The World’s 99 Greatest Investors: The Secret of Success de Magnus Angenfelt
