En el último artículo de Hugo Ferrer titulado 'Ibex 35 en 10,000 ¿Optimismo? ¿Euforia? Ni de lejos' (aquí) hay un comentario suyo (...Es el caso clásico de pensar de manera contrarian sin contexto...) que me ha dado pie a escribir el post de hoy. Se trata del contexto económico en el cual hemos de situar nuestro análisis bursátil. Reflexionando un poco acerca de ello creo que es una de las razones principales por las cuales la mayoría de la gente (neófita y profesional) obtiene unos resultados tan pobres. Y es que la mayoría de herramientas de inversión si se utilizan fuera del contexto adecuado no sirven para nada.
Dicho esto, y una vez que hemos visto subir al IBEX 35 con mucha fuerza en los últimos días, creo que es hora de hacer un resumen macroeconómico de nuestro país. Cierto es que hemos ido comentando los distintos datos a lo largo de las últimas semanas, pero de vez en cuando es importante juntarlos todos ellos en un solo artículo, de forma que podamos tener una visión de conjunto.
1. TASA DE PARO (EUROSTAT + SEPE)
2. PMI MANUFACTURING
3. PMI SERVICES
4. VENTAS MINORISTAS
5. PRODUCCIÓN INDUSTRIAL
6. INDICADOR DE CLIMA ECONÓMICO (ECONOMIC SENTIMENT INDEX)
7. LEADING INDICATOR (THE CONFERENCE BOARD)
Si hacemos un esfuerzo por olvidar las fuertes subidas del IBEX 35 en las últimas semanas y nos centramos únicamente en el contexto macro, no hay motivos para poner en cuestión la tendencia alcista de la bolsa. La macroeconomía está empezando a coger fuerza y estamos en los primeros momentos de salida técnica de la recesión en España. Son los mejores momentos para estar en bolsa, puesto que se producen revalorizaciones muy fuertes en muy poco tiempo.
El único pero que le podemos poner a esta situación son las valoraciones. Hace unos pocos días publicamos un artículo bajo el nombre de 'La bolsa española sigue cotizando con una atractiva valoración' (aquí), en el que se comentaba que ésta cotizaba en línea con la media histórica de valoración desde el año 1998. Es decir, a los niveles actuales las valoraciones no son tan atractivas como lo eran meses atrás. Esto no es una señal de venta, ni mucho menos, pero si las subidas continúan si pueden obligarnos a consolidar parte de las plusvalías.
No en vano, gestoras tan importantes como Bestinver han empezado a hacer algo similar. Ya lo comentó Ángel Martín Oro en uno de sus últimos artículos (aquí) y nosotros lo hemos venido publicando en Twitter en los últimos días.
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Plantear un par de cuestiones:
Cuando hablas de "consolidar plusvalías" entiendo que hay que realizarlas cuando se alcance un nivel de valoración del mercado por encima de su media; lo que sucede con esto es que resulta difícil entender este concepto en un mercado alcista acompañado, como tú bien dices, de buenos datos macro.
Me imagino al inversor/especulador que compró IBEX a 6.000 y que consolidó plusvalías en el 8.500, se ha perdido este 10.000.-, no?
Por otro lado, es incuestionable el récord de Bestinver, pero yo creo que ellos tienen que justificarse ante los partícipes de sus fondos. En una charla de Paramés ya le oí decir hace un par de meses que "no está mal hacer un trading a dos años con TEF". Creo que ellos hacen bien su trabajo aunque tampoco son la panacea; si no que se lo pregunten a los accionistas de Pescanova y de Royal Imtech.
Gracias, Antonio.
Lo que quiero expresar es que no es igual de atractivo el IBEX en los niveles actuales que en 8000 u 8500. Del mismo modo, el Eurostoxx 50 tampoco tiene el mismo atractivo ahora que cuando estaba en torno a 2000-2200 ptos. La macro está comenzando a mejorar de forma importante, pero las subidas más fuertes se producen ahora. Es decir, lo normal es que la macro continúe mejorando pero las subidas de las bolsas se moderen.
Queda claro que mientras la situación económica siga expansiva, como lo es ahora, hay que apostar por el lado largo y mantener posiciones compradoras. Lo que pasa es que en mi caso utilizo también valoraciones, porque creo que es una herramienta útil y me ayuda a afinar en los análisis.
En niveles de 10500 - 11000 ptos se podría hacer algo de caja, pero mientras la macro no cambie, se puede seguir manteniendo el resto.
En cuanto a Bestinver creo que ellos son muy claros. Valor y precio y nada más. Supongo que no verán mucho potencial en Iberdrola y están vendiendo para entrar en otras empresas más "baratas" (si las encuentran) y en su defecto, lo mantienen en cash (letras alemanas a corto plazo).
Muy clara tu explicación. Gracias!
Se ve todo muy claro! Muchas gracias!
De nada. A ver si preparo algo similar para Europa y Estados Unidos, que hace tiempo que no lo hago.
