A pesar de que el mercado tenía totalmente descontado que la FED subiría tipos en la reunión de ayer, se produjeron reacciones destacadas. El dólar, que previamente se había revalorizado claramente y esperaba a la reunión en clara zona de resistencia, se giró a la baja con fuerza. El movimiento es justo el contrario a lo predecible tras subir tipos de interés, quizás porque este movimiento ya estaba preparado por las manos fuertes y la reunión de la FED fue una simple excusa.
Evolución del Dollar Index. El índice llevaba varias sesiones rebotando (desde inicio de diciembre) descontando la subida de tipos. Como suele suceder en los mercados, ayer vimos el hecho de comprar con el rumor y vender con la noticia. Ayer el dólar se giró claramente en la resistencia de máximos significativos desde agosto de este año.
Frente al yen, que es la divisa que más está afectando al movimiento de los mercados por el efecto del Carry Trade, se encontraba ayer justo en la directriz bajista iniciada el verano del 2015. Tras la reunión, el dólar se giró a la baja. Haber superado esta resistencia habría supuesto un claro apoyo para la asunción de riesgo por parte de los inversores.
En Europa, se repite la reacción. Si el dólar se debilita, es decir, si el euro recupera posiciones, las bolsas europeas se resienten. Tras la reunión, de nuevo el euro se sitúa por encima de 1.18 frente al dólar y rebota de nuevo en una zona de soporte resistencia intermedia de los últimos meses.
Este movimiento del euro está evitando que el Eurostoxx consiga superar la resistencia de máximos de abril y de octubre, tal y como se aprecia en el gráfico del Eurostoxx 50 (que incluye dividendos).
La reunión de ayer no deparó sorpresas. Es más, Yellen se mostró confiada en el crecimiento económico y la FED lo revisó al alza al 2.5% en 2017 y 2018 y 2.1% en 2019 (frente al 2.4%, 2.1% y 2.0% respectivamente), aunque el organismo se muestra muy escéptico respecto a los objetivos de inflación (1.9% en 2019 y 2% en 2020). Además, tampoco hubo variaciones respecto a los últimos meses en el calendario futuro de subidas y los miembros de la FED siguen proyectando tres nuevas subidas de tipos de interés en 2018. Es por esto por lo que pensamos que la corrección del dólar se debió a un movimiento de recogida de beneficios más que a una reacción lógica a la reunión de ayer.
Y hoy tenemos la reunión del BCE. Tampoco se espera cambios, por lo que no debería haber grandes cambios ni reacciones considerables al comunicado. La situación en Europa se asemeja a la de Estados Unidos, con buena situación macro y dificultad para que la inflación alcance objetivos. Esto asegura el apoyo de los bancos centrales, que recordemos (en el caso concreto del europeo) tienen un único objetivo de mantener un crecimiento razonable de los precios en torno al 2%. Hoy se han publicado magníficos datos de PMI de la Eurozona: PMI fábrica en 60.6 vs 60.1 anterior y 59.7 esperado; PMI servicios en 56.5 vs 56.2 y 56 esperado; PMI composite en 58 vs 57.5 anterior y 57.2 esperado, mezclado con pobres datos de inflación; IPC armonizado de Italia en 1.1% (esperado); IPC armonizado de Francia en 1.2% (1.3% esperado); España sí que ha publicado una décima más de lo esperado, 1.7% vs 1.6%, pero la tasa subyacente se ha quedado en el 0.8% vs 0.9%.
Con estos datos, el mensaje del BCE será el de los últimos meses. Mantendrá recompra de activos y vigilará la situación una vez acabado el QE antes de empezar a subir tipos. Las bolsas europeas se encuentran en una situación de lateral y los movimientos que veamos en las próximas sesiones provocarán la ruptura alcista de la resistencia comentada o la pérdida de la base del canal alcista iniciado tras el Brexit (ver gráfico anterior del Eurostoxx 50 con dividendos). Lo dicho, la reunión del BCE y lo que diga Draghi será una simple excusa para apoyar tal movimiento. De mientras, el mercado europeo totalmente parado mientras las bolsas de Estados Unidos siguen en subida libre, dándoles igual el comportamiento del dólar o las declaraciones de Yellen o incluso de Donald Trump.
El artículo original se encuentra en el Blog de Unicorp Patrimonio S.V.
(http://blog.unicorppatrimonio....)
