Tras disiparse en las últimas sesiones las dos principales dudas que afectaban al mercado y provocaron las correcciones, el mercado parece estar atendiendo por fin a los fundamentales y recuperando la tendencia. Hoy mismo los datos macro que se han publicado en Europa están demostrando que la recuperación económica va por buen camino. En Francia, Alemania y conjunto de la Eurozona el PMI Manufacturero, el de servicios y composite han mejorado previsiones y datos del mes pasado. Estos son indicadores adelantados y bastante correlacionados con los datos del crecimiento del PIB, por lo que para este segundo trimestre del año parece que se cumplirán las previsiones optimistas del crecimiento económico de la eurozona elaboradas tanto por fuentes oficiales como privadas. En concreto, El indicador PMI composite de la eurozona da la mejor lectura desde mayo de 2011, muy buena señal. Sube de 53,6 a 54,1 y cuando se esperaba 53,5. Parece que el crecimiento se acelera en la eurozona.
Así pues, mayores expectativas de crecimiento económico en Europa, ralentización en Estados Unidos pero manteniendo expectativas de un crecimiento fuerte y sostenido (amparado sobre todo en los datos de empleo e inmobiliario), así como un claro apoyo de los bancos centrales debería ejercer sobre los inversores de nuevo apetito por el riesgo. La renta variable y los bonos periféricos deberían ser los activos más beneficiados.
Hace unos días advertíamos que el giro a la baja de la volatilidad sería condición indispensable para el suelo de los mercados. Sobre todo para la renta variable. En el gráfico actualizado se aprecia cómo el giro del V2X (volatilidad implícita del Eurostoxx 50) ha confirmado el rebote al alza del Eurostoxx.
Si vemos el gráfico del Eurostoxx 50 se aprecia que está dejando hoy atrás la directriz bajista de corto plazo y superando la media de 50 sesiones. Justo tras confirmar la semana pasada el suelo en la media de 200 sesiones.
Así pues, todo lo que hace unos días parecía negativo, ahora pasa a tener tintes positivos. Y la situación macro no ha cambiado. Muy atentos debemos estar en las bolsas europeas al comportamiento del sector bancario. Hace semanas comentábamos que era de los pocos sectores que no había sido capaz de superar los máximos del año 2014. Con el más que posible acuerdo de Grecia con sus acreedores para prolongar el acuerdo del segundo plan de rescate y facilitarle los 7.200 millones que faltaban por desembolsar, los bancos están en disposición de superar esta vez los máximos del 2014, lo que daría consistencia al rebote de las bolsas europeas.
Evolución del sectorial bancario europeo.
Evidentemente el acuerdo aún no se ha firmado con los griegos, y aunque se termine firmando, seguirá habiendo titulares sobre Grecia las próximas semanas o meses. Y es que hay que recordar que lo que la negociación que está prolongándose durante 6 meses ha sido para desbloquear el último tramo de ayudas del segundo plan de rescate. Y Grecia necesita un tercer plan de rescate para no quebrar, que comenzará a negociarse después del verano.
Pero insisto. No debemos estar pendientes de los titulares de Grecia y sí de la tendencia macro. Nuestra teoría se ha ratificado con el comportamiento de estas dos últimas sesiones. La tendencia de las bolsas es alcista y el ruido de Grecia ha sido una oportunidad para incorporarse al mercado o aumentar riesgos para los inversores independientemente del horizonte temporal con el que operen. Y todo apunta a que este ruido seguirá interviniendo en el mercado en los próximos meses y habrá que seguir viéndolo de la misma forma. Si hay correcciones, habrá que aumentar riesgos y si hay subidas durante varias sesiones seguidas, pues habrá que reducirlos. Hoy, a pesar de las fuertes subidas de los dos últimos días, conviene mantener los riesgos y vigilar el comportamiento de los bancos. Si estos rompen los máximos del año pasado, habrá que retrasar el momento de reducción de riesgos en cartera.
