Jesse Livermore y los techos de mercado

2 de diciembre, 2012 14

"There is only one side to the stock market;....not the bull side or the bear side, but the right side. "~ Jesse Livermore

Siguiendo la estela de mis 2 artículos anteriores en los que nos preguntábamos si efectivamente existían motivos para el pesimismo, tanto a nivel fundamental como técnico.

Como seguidor que me considero de uno de los mejores especuladores de todos los tiempos, sigo fiel a sus principios especulativos que siguen vigentes todavía hoy, más de 70 años después de su fallecimiento.

"All through time, people have basically acted and reacted the same way in the market as a result of: greed, fear, ignorance, and hope. That is why the numerical formations and patterns recur on a constant basis". ~ Jesse Livermore

Así que antes de realizar cualquier veredicto sobre la situación, siempre me gusta pensar que haría Jesse si estuviera hoy aquí. Y como el tema es saber es si lo que estamos viviendo es un techo de mercado o no, lo primero es seguir sus consejos sobre como predecir o adelantarse a un techo de mercado. Sus reglas eran las siguientes (extraído del libro Reminiscences of a Stock Operator de Edwin Lefèvre)

"When all the leaders of the previous bull market fall, one can say that the market has turned. " ~ Jesse Livermore

"More importantly, bull markets do not culminate in “one grand blaze of glory”, or end with a sudden reversal. Markets ceases to be a bull market before prices generally begin to break. Signals such as the point made before can be used to assess this turn. ~ Jesse Livermore

En español sería algo así:

‘Cuando los lideres del mercado alcista previo caen, uno puede decir que el mercado se ha dado la vuelta.’

‘Los mercados alcistas no terminan a lo grande (en una gran llamarada de gloria), ni terminan de un día para otro con una brusca caída. De hecho los mercados alcistas dejan de serlo bastante antes de que ocurran grandes caídas en las cotizaciones.’

Así que vamos a ver algunos de los mayores líderes y su comportamiento reciente. ( En todos los gráficos siguientes la línea continua negra corresponde al índice S&P 500, y el grafico de velas japonesas al valor correspondiente.)

Empecemos como no por Apple (AAPL), sin duda el mayor líder del ciclo actual como ya comentamos en este otro artículo, no se encuentra en su mejor momento, y se ha estado llevando el mercado abajo con el. Es recomendable comparar la situación actual con la de finales de 2010 en que rompió máximos antes que el mercado confirmando la continuación de tendencia, así como durante el verano de 2011, en que en medio de una fuerte caída del selectivo, consiguió aguantar, mostrando así su fortaleza y convicción en la recuperación.

b7ab1168445c11880ad1f176591ed59a.jpg


En el caso del gigante de búsquedas por Internet, Baidu (BIDU), ya desde principios de 2012, su tendencia se ha vuelto claramente bajista. Para encontrar sus máximos nos tenemos que remontar hasta Julio de 2011.

8eb55c59629e6e6b62165161ffa8dc16.jpg


La agencia de viajes online de mayor éxito reciente, Priceline.com Inc. (PCLN), también ha tenido un comportamiento ejemplar. Registró sus máximos en Abril, el mercado los hizo 5 meses más tarde, para entonces PCLN ya cotizaba un 22% por debajo.

ddb075359e3101bbedac317f4581e0f2.jpg


A pesar de que la mayoría de empresas están relacionadas con la tecnología, estas no han sido las únicas triunfadoras, y aunque pueda parecer contra intuitivo, un negocio tan tradicional como McDonalds (MCD), también ha brillado en este ciclo, tirando del mercado en los momentos difíciles. Con la llegada de 2012, su tendencia realizó un cambió radical siendo hoy incluso negativa.

20b5db7725b495b472934177fab3042d.jpg


Una empresa dedicada a los restaurantes de comida mexicana, Chipotle Mexican grill (CMG), (del que ya hemos hablado brevemente antes aquí), es otro ejemplo claro de valor que ha mostrado gran fortaleza durante todo el presente ciclo, pero que en 2012 su comportamiento ha pasado a ser muy negativo.

ad27ae742a2f51509c1105384a68d0a0.jpg


Siguiendo con el sector de la alimentación, Starbucks (SBUX), también ha dejado de llegar a nuevos máximos desde mediados de 2012, en este caso un par de meses antes que el mercado.

14f0e3eb098ba885d4965fb03eeafb49.jpg


Para finalizar el repaso, Dollar General (DG), una franquicia de tiendas de descuentos, que debido a la crisis económica ha visto su actividad crecer enormemente en los últimos tiempos. A nivel bursátil, ha hecho sus máximos en Julio de 2012, adelantándose unos 3 meses al mercado.

76ef9b9bcbd6f4fe8cd26c8b31e93d38.jpg


En resumen, el último máximo del S&P fueron realizados debido al anuncio de una nueva compra de bonos por parte de la FED (QE).  Estos nuevos máximos fueron realizados no solo ya sin la mayoría de los líderes habiendo hecho sus propios máximos como en fases anteriores del ciclo alcista, sino que además muchos de ellos se encontraban en una tendencia negativa desde hace varios meses. Lo peor es que estos ni no han mostrado la intensidad necesaria para el cambio necesario.

Vistos los datos, os dejo a vosotros que reflexionéis y que sobre vuestras propias conclusiones.

Si no te quieres perder futuros artículos, sigue mi blog o mi cuenta de Twitter: @antonipedra

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 14 comentarios
antiguo usuario
El problema es como compatibilizamos el deterioro de las acciones líderes que señalas con un mercado americano que, por el momento, sigue creciendo y creando empleo... Un buen signo de recesión o inicio de esta es cuando el empleo se empieza a deteriorar de forma importante, cosa que no está ocurriendo en estos momentos.

O una Europa que empieza a salir de la recesión o China saliendo de una etapa complicada (ralentización del crecimiento).

02/12/2012 19:00
Europa y China están en fases distintas, ya se comentaron ambos casos aquí:

http://www.inbestia.com/blogs/post/existen-motivos-razonables-para-ser-pesimistas-fundamentales

A pesar de que estas economías están interrelacionadas, el futuro sigue siendo una incógnita, pero la tendencia es la que es, a pesar de que algunos datos recientes hayan salido positivos. Veremos si las próximas publicaciones consiguen que cambie.

Sobre la mejora puntual de China y el dato de paro en US, creo que es interesante notar que ambos países han sufrido transiciones políticas importantes recientemente, y es normal que estos casos se intenten suavizar las publicaciones. (Hay que recordar que China es una dictadura, y que el dato de empleo en US suele ya de por si, sufrir múltiples revisiones de los datos previamente publicados.)

Más que nunca, tendremos que estar atentos a la evolución futura.

Habrá que ver como prosiguen las empresas líderes también. A día de hoy creo que los datos se compatibilizan unos con otros, hay señales evidentes de deterioro en la economía en general, otra cosa es como termine todo esto.
02/12/2012 19:28
antiguo usuario
Yo creo que mientras el dato de paro siga siendo positivo, es decir, se siga creando empleo y tanto el PMI Services como el PMI Manufacturing sigan por encima de 50 (expansión), no hay problema.

02/12/2012 19:42
Sabiendo que en 8 de las 10 últimas recesiones el dato de empleo creció el mismo mes en que la recesión empezó, y que en la mitad de estas 10 ocasiones los datos de PMI fueran superiores a 50 en las semanas inmediatamente anteriores, hace que yo siga sin fiarme. Menos aún con la tendencia que llevan la mayoría de indicadores económicos.
03/12/2012 15:55
antiguo usuario
Hoy hemos tenido un ISM manufacturing bastante malo (49.5), pero un dato por si solo no es suficiente. El paro es vital, y creo que será necesario ver varios meses de destrucción de empleo para poder pensar seriamente en recesión. Mientras tantos yo creo que nos moveremos en un entorno de bajo crecimiento...
03/12/2012 18:58
El dato de ISM Manufacturero ha salido malo, el verdadero problema está en que no se trata de un mal dato aislado sinó otra confirmación más de la degradación de los datos desde 2011, y esta no es la 1ª vez que tontea por debajo de 50. Lo peor es que el parecido con 2006-2007 es cada vez mayor. Fijate en el gráfico:

http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/fredgraph.pdf?&chart_type=line&graph_id=&category_id=&recession_bars=On&width=630&height=378&bgcolor=%23b3cde7&graph_bgcolor=%23ffffff&txtcolor=%23000000&ts=8&preserve_ratio=true&fo=ve&id=NAPM&transformation=lin&scale=Left&range=Custom&cosd=2005-11-01&coed=2012-11-01&line_color=%230000ff&link_values=&mark_type=NONE&mw=4&line_style=Solid&lw=1&vintage_date=2012-12-03&revision_date=2012-12-03&mma=0&nd=&ost=&oet=&fml=a&fq=Monthly&fam=avg&fgst=lin


Por otra parte, estoy de acuerdo en que varios meses de aumento de paro significarian la confirmación definitiva de una recesión. No obstante para cuando hayas visto varios meses de destrucción de empleo en US, como te comentaba en el comentario anterior, la recesión probablemente ya llevará varios meses presente, por lo que no sirve como indicador adelantado. De todas formas, veremos a ver como evoluciona. Gráfico de paro en US:

http://research.stlouisfed.org/fred2/graph/fredgraph.pdf?&chart_type=line&graph_id=&category_id=&recession_bars=On&width=630&height=378&bgcolor=%23b3cde7&graph_bgcolor=%23ffffff&txtcolor=%23000000&ts=8&preserve_ratio=true&fo=ve&id=PAYEMS&transformation=lin&scale=Left&range=Custom&cosd=2004-10-01&coed=2012-10-01&line_color=%230000ff&link_values=&mark_type=NONE&mw=4&line_style=Solid&lw=1&vintage_date=2012-12-03&revision_date=2012-12-03&mma=0&nd=&ost=&oet=&fml=a&fq=Monthly&fam=avg&fgst=lin
03/12/2012 20:23
antiguo usuario
El dato del ISM Manufacturing lleva muchos meses decreciendo (desde abril 2011), lo cual no ha sido impedimento para que la bolsa siga subiendo... Si estudias más series de PMI, por ejemplo, en Europa,verás que en muchas ocasiones el dato se está deteriorando mientras la bolsa sube (mayo 2006 a julio 2007).

Con respecto a lo del paro, no lo tengo tan claro. Es un dato tremendamente sensible al ciclo y teniendo en cuenta que todas las semanas hay datos de paro en USA creo que se puede anticipar bastante bien la recesión (por ejemplo, Initial Claims).
03/12/2012 20:29
Si, esta claro que las bolsas pueden subir con el ISM decreciendo, históricamente además asi ha sido en US, y 2006 y 2007 són ejemplos de ello (como también lo són 2011 y 2012).
El ISM no es precisamente un indicador muy útil para trading.
Initial Claims puede anticiparse, aunque para ello hay que esperar en muchos casos a la revisión del dato previamente publicado. No obstante como indicador de confirmación si que suele ser + fiable.
03/12/2012 20:45
antiguo usuario
Claro, es que posiblemente no debemos usar el ISM o cualquier PMI como indicador lider... Para eso deberíamos usar el paro, que pienso que es el dato más sensible. Si el paro nos da una señal determinada y el resto de datos, entre ellos el PMI/ISM nos confirma, mucho mejor.

Dejo un pequeño artículo con comentario del paro en USA...

http://www.inbestia.com/blogs/post/estados-unidos-sigue-creando-empleo
03/12/2012 20:47
Unos ejemplos de revisiones de datos de paro en momentos de inicio de recesión:

Entre mayo y agosto de 1990 se publicó la creación de 480.000 puestos de trabajo. Los datos revisados para ese mismo periodo muestran hoy una perdida de 81.000.

De enero a Abril de 2001, se publicó la creación de 105.000 puestos de trabajo. Los datos revisados para ese mismo periodo muestran hoy una perdida de 262.000.

Esto suena a indicador adelantado…..pero a posteriori.

Dejo un par de artículos más acordes con este tema, que creo serán más adecuados para tus comentarios.

http://www.inbestia.com/blogs/post/existen-motivos-razonables-para-ser-pesimistas-tecnico

http://www.inbestia.com/blogs/post/existen-motivos-razonables-para-ser-pesimistas-fundamentales

Cualquier opinión sobre los indicadores del maestro Livermore, no dudes en exponerla aquí !
03/12/2012 21:48
Muy interesante artículo de un genio de la especulación. Al leer los comentarios veo que manejas bien los datos + macro, a ver si algún día escribes un artículo sobre el tema.

Porque por aquí veo que muchos interpretan los datos como les viene en gana....

11/12/2012 12:11
Escriba un nuevo comentario

Identifíquese ó regístrese para comentar el artículo.

Síguenos en:

Únete a inBestia para seguir a tus autores favoritos