Jared Dillian se jugó su reputación... y la perdió

29 de julio 12
Profesor en la Universidad CEU San Pablo a tiempo completo. Investigador asociado en el IAES y el Grupo de Sistemas Complejos en Ciencias Sociales... [+ info]
Profesor en la Universidad CEU San Pablo a tiempo... [+ info]
14º en inB
14º en inB

A todos a los que nos gusta predecir alguna vez hemos dicho con mucha confianza "estoy seguro de que..." y luego estuvimos equivocados. En 2005, recién estrenada mi mayoría de edad, mientras estudiaba al lado de la zona de construcción de las Cuatro Torres pensaba casi cada día que cómo era posible que nadie más se diera cuenta de que estábamos en una enorme burbuja inmobiliaria que cualquier día iba a terminar de forma abrupta. Por supuesto muchos ya lo veían anunciando, pero en aquel momento no sabía dónde encontrarlos.

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Si en 2005 ya era evidente que había burbuja inmobiliaria, ¿por qué no estalló entonces?

Muchas veces es relativamente fácil realizar predicciones que se cumplen, como que con este verano aumentaría la presión migratoria en la frontera sur de España o que la nueva sede del Banco Popular estaría todavía sin terminar cuando el banco quebrase. Esto nos hace pensar que predecimos mejor de lo que en realidad lo hacemos y nos lanzamos a dar fechas sobre acontecimientos que inevitablemente pasarán, pero sobre los que no hay certidumbre de cuándo tendrán lugar. A mí me sucedió a finales de 2015: el ciclo en Estados Unidos parecía ya durar demasiado y el S&P500 daba signos de agotamiento de la tendencia alcista, así que tal como hice en 2005 me lancé a a proclamar el apocalipsis, pero esta vez di fechas y dije con absoluto convencimiento que al otoño siguiente habría de nuevo una crisis que afectaría a los países desarrollados. No podía estar más equivocado.

Lo que se ha dado en llamar la burbuja de todo (the everything bubble) todavía tenía margen para seguir hinchándose, y en verano de 2018 seguimos debatiendo sobre si su fin tendrá lugar pronto o todavía habrá que esperar más. Jared Dillian es un tipo listo y sus análisis sobre la situación económica, las causas y las consecuencias no suelen estar desencaminados, pero en junio de 2017 escribió un artículo en el que dijo lo siguiente:

Llevo un tiempo haciendo comentarios bajistas, pero no he estado dispuesto a poner en juego mi reputación. Ahora estoy dispuesto a poner mi reputación en juego. Creo que estamos muy cerca de una recesión. Me sorprendería si esto no tiene lugar dentro de 6 a 12 meses. Si no es así, supongo que puedes criticarme si te gusta hacer ese tipo de cosas. Un comentario más: probablemente sea la desaceleración más rápida de la historia, debido al grado de apalancamiento y especulación. 

Suscribo todo lo que dijo en su artículo excepto lo señalado en negrita. A todos nos puede pasar que creemos saber con seguridad la duración del ciclo económico, pero hay pocas cosas más complicadas que anticipar el momento en el que comenzara una crisis. Su análisis sobre la burbuja de las criptomonedas, la creciente convergencia en el comportamiento de activos que antes tenían dinámicas diferentes o la sobrevaloración de FANG en junio de 2017 me parecen impecables, pero cuando escribió que ponía su reputación en juego y dio fechas, se arriesgo a perderla. Si hubiera tenido razón el rédito que hubiera sacado de ello es bastante más bajo que la desventaja que ha conseguido al equivocarse. Era una apuesta muy arriesgada y solo cabe pensar que lo hizo bajo un sesgo de exceso de confianza, uno de los principales a la hora de tomar decisiones.

Si pregunto cuál es cifra que se nos ocurre para estar seguros de que la población de Móstoles está por debajo, muchas personas dirían 200.000, un número que es inferior a la población de esa ciudad (205.614). Si ofrecí la posibilidad de decir cualquier número y la única condición era que estuviésemos seguros de que la población es menor, la explicación para nuestro error está en el exceso de confianza. Sabiendo que todos somos susceptibles a este sesgo, parece mejor no poner en juego nuestra reputación, y si lo hacemos mejor dar un dato mucho menos preciso de aquel del que estamos seguros que sucederá.

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Este artículo tiene 12 comentarios
Todos los banqueros ya sabían que todo era una gran burbuja , lo que pasa es quien le pone el cascabel al gato,
Todos los bancos a dar hipotecas,todo era como la película bailar malditos bailar porque como no baileis...jajajaja,
El sistema financiero mundial se fue a la porra en Usa con dinero público lo salvaron ,jajaja
Y aquí bueno, las cajas y el Popular que una vez fue el mejor banco del mundo pero la tendencia se lo cargó,jajajs
De todas en este universo hay que ser un chaquetero ,yo puedo decir a comprar y a la media hora estoy corto,
Cuando alguien se juega el honor es para....jajaja
En realidad siempre se acierta ,cuando se lanza una profecía ,yo voy corriendo al gráfico y miro el lado contrario , porque el que lanza una profecía es orquesta ha cometido una fechoría y tira pa lante o bien es un mentiroso,jajaja
Las dos cosas son muy nobles en el universo financiero,
Siempre se acierta aunque sea por defecto,jajaja
29/07/2018 16:45
En respuesta a Pepe Mary El chucho de colastani
Qué buena película Danzad, danzad, malditos, de los clásicos que mejor recoge la naturaleza humana.
Siempre hay quien acierta aunque sea por defecto, pero hay algunos que aciertan tan poco que pueden ser tenidos en cuenta para pensar siempre lo contrario que ellos
29/07/2018 18:44
Los que teneis 30 o 40 años estais muy acostumbrados al uso de adjetivos exagerados, como desplome, abismo, dispara, etc
A finales de los años 30 en USA todos esperaban grandes caídas porque era lo normal en la pasada década, y tal vez pensaban que estaban preparados para beneficiarse de ellas
Pero no vieron otra burbuja hasta 1999, y pillo por sorpresa como siempre, antes hubo otra en Japón, cuando oigo hablar de burbuja inmobiliaria me gusta recordar que en 1989 el recinto imperial de Tokio tenía más valor inmobiliario que toda California junta, eso sí era burbuja
Conviene dar a las palabras el significado que tienen, siempre ha habido deudas y apalancamiento, pero la línea que separa lo razonable de lo que no lo es, varía según la época y quien lo juzgue
Roubini se pasó 20 años prediciendo burbujas, cuando se le reconoció como oráculo se hizo rico, ahora hay muchos, demasiados, que buscan lo mismo, pero eso funciona una vez en la vida
29/07/2018 18:02
En respuesta a Javier Garcia Perez
Coincido en que abusamos mucho de los adjetivos exagerados. No sé si es por influencia anglosajona o es una moda que se irá.
Sobre las burbujas, soy el primero al que le espanta que ahora cada vez que sube algo sea una burbuja. Todo sube y baja. Lo que no es normal es que algo suba de valor mucho, muy rápido y se anticipe que no sea sostenible, como el Nasdaq en el 2000 la plata en 2011. En vez de llamarlo "la burbuja de todo" quizás convendría llamarlo la sobrevaloración de todo.
29/07/2018 18:38
Otra cosa, tengo la sensacion de que el dinero invertido en etfs apalancados se esta considerando como apalancamiento, pero creo que una cosa es apostar con dinero prestado, lo que siempre se ha considerado apalancamiento, y otra cosa es comprar 10000€ en un etc apalancado, puede que ganes mucho o pierdas más rápidamente, pero me parece algo completamente distinto a pedir dinero prestado para invertir
Creo que se están mezclando los términos y las cifras salen más altas de lo que son
29/07/2018 18:18
Pues como aquí el Escorial ,jajaja
Aquí el punto final a la burbuja la puso la ministra Trujillo con los munipisos, y con un socialista madrileño Simancas dándose una vuelta por Austria para implantar el modelo de alquiler Austriaco ,
Y de paso Botín vende la ciudad financiera a precio de mercado y se puso de alquiler,jajaja
Señales de claudicacion , pero Botín que listo fué,jajaja
No había que tener posesiones y el se deshizo
29/07/2018 18:39
En respuesta a Pepe Mary El chucho de colastani
Lo primero que hizo Ana Patricia fue vender la cartera inmobiliaria del Popular y hace unos días el Sabadell dijo que tonto el último, que ellos también se quitan la morralla, que se la quede Cerberus que para eso son los guardianes del infierno
29/07/2018 18:50
Una herramienta del universo financiero es al apalancamiento pero sin embargo algunos se alarman pero porque? si compras una lavadora a plazos ya estás apalacao gracias al universo financiero ,y dentro del universo financiero para que vas a ir con dinero real ? si te lo prestan por más,jajaja
Los de la Esma es increíble pero no tienen ni puta idea y sin embargo se ponen a regularlo
29/07/2018 18:56
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