La semana pasada escribía ¡México está de Moda! y ahora quiero aprovechar para analizar las distintas formas que tenemos como inversores europeos, para tener exposición en nuestras carteras a empresas Mexicanas.
En primer lugar, la manera mas sencilla es delegando la gestión, a través de fondos de inversión, sin embargo hasta el mes de noviembre, únicamente era posible tener exposición a México, invirtiendo en fondos de Latinoamérica en general, donde debido a la composición de los índices, tendríamos una alta concentración en Brasil (59% MSCI y 49% S&P) que por temas de tracking error el gestor no podría disminuir excesivamente su exposición. Por otra parte la exposición que tendríamos a México seria alrededor de un 25% únicamente.
Sin embargo a principios de mes, GBM (Grupo Bursátil Mexicano) ha registrado un fondo luxemburgués de renta variable mexicana en la CNMV (ver noticia), que si bien aun no cuenta con los 500 participes, será cuestión de tiempo que sea fiscalmente eficiente. La principal ventaja de invertir en México a través del fondo de GBM es que evitamos la alta concentración de valores en el índice y tenemos acceso a valores de pequeña y mediana capitalización dentro de la región. El fondo está disponible en EUR y USD, si bien pueden hacer cobertura de divisa, de momento y dado el potencial del Peso Mexicano, no lo hacen, ofreciendo exposición a la divisa mexicana como fuente de rentabilidad.
La segunda opción seria a través de gestión pasiva, utilizando ETFs y continuando con el tema de la composición de los índices, el problema con el que nos encontraríamos es la concentración en las principales empresas del país.
El Índice de Precios y Cotizaciones (IPC), índice representativo de la BMV, esta constituido por las 35 compañías de mayor capitalización del país, las reglas de diversificación con la que recalculan el índice trimestralmente son: Que ningún valor alcance un peso relativo mayor al 25% y que las cinco emisoras con mayor peso, no sobrepasen el 60% del índice. La principal emisora del índice es America Movil, seguida de Walmex, FEMSA y Grupo México y Televisa, entre las cinco emisoras acumulan un 55% del índice. Para consultar la composición completa del índice, les dejo el Excel. El ETF que replica este índice, únicamente cotiza en México, por lo que para inversores extranjeros MSCI ha creado el MSCI México IMI Capped, que cotiza en USD y cumple con los requisitos de diversificación, liquidez y free float de UCITS. La composición de este índice es bastante similar al IPC, si bien cuenta con un mayor numero de emisoras (41) la evolución es bastante similar, como se puede observar en el grafico, ya que los principales cinco valores contabilizan el 53% del índice. Aquí se puede consultar el Excel con la composición.
En tercer lugar, podemos comprar valores en directo, ya sea seleccionando aquellos que cotizan en el Latibex, que si bien la liquidez es menor, no es necesaria la apertura de cuentas en divisa. O comprar los ADRs de empresas Mexicanas que cotizan en EEUU.
Para seleccionar empresas en directo, dado que no es mi especialidad, compartiré con ustedes algunas de las que conozco y me parecen interesantes mirar desde una perspectiva sectorial. Los datos de valoraciones son de analistas de JP Morgan.
Pinfra compañía constructora principalmente de carreteras, túneles, sistemas de drenaje, ferrovías, pistas de aeropuertos, presas, puentes y naves industriales. Pinfra y sus subsidiarias ofrecen servicios de construcción en México y toda Latinoamérica. Es una buena opción para jugar el sector infraestructura en México ya que cuenta con una cartera de carreteras con vencimientos extendidos, con fuerte generación de caja y una posible extensión de concesiones, ha ganado a OHL la concesión de la autopista de Puebla.
Geupec
, se trata de una compañía embotelladora de Pepsi que cubre la distribución en el sureste del país, recientemente ha firmado un acuerdo con PepsiCo para realizar la distribución a nivel nacional. Dicho acuerdo beneficia a la empresa debido a que la razón por lo que se le otorgara es el know-how que tienen que le ha permitido posicionarse como líder en la región. Considero que la empresa con un excelente Management, podrá ganar cuota de mercado en un país que tiene el mayor consumo de refrescos por habitante. Debido a ser una empresa pequeña, no he encontrado datos de analistas.
America Movil, seguramente la empresa mas conocida del país, provee servicios de comunicación inalámbrica en todas las regiones de México, también posee participación conjunta en varios países de Sudamérica, así como en Estados Unidos. Cotiza con un descuento frente al IPC y al ser la emisora con mayor peso en el índice se ve beneficiada de todos los flujos externos queriendo entrar a México.
Actualización: He incluido nuevos graficos de fundamentales para Pinfra gracias a los comentarios de Pablo. Fuente analistas de GBM.
