Un título más amplio para el presente artículo debería ser “Una breva introducción al Cannabis para inversores”
Seguramente muchos inversores ya habrán invertido en alguna empresa con inversiones en el sector sin haber sido conscientes. Múltiples empresas cerveceras, tabaqueras y algunas farmacéuticas tienen intereses en la comercialización de los derivados del Cannabis. Si no han invertido directamente lo habrán hecho a través de algún ETF o fondo de inversión
Los principios activos principales son el THT (tetrahidrocannabinol) con efectos psicoactivos y el CBD (cannabinoides) con propiedades medicinales relacionados fundamentalmente con el tratamiento del dolor, otros componentes los terpenos se están investigando por posibles efectos en determinados tumores.
El gigante cervecero belga-estadounidense AB InBev (NYSE: BUD) ha establecido una empresa conjunta de $ 100 millones con el productor canadiense de cannabis Tilray (NASDAQ: TLRY) para desarrollar bebidas no alcohólicas con CBD. Del mismo modo, Molson Coors Brewing Company (NYSE: TAP) ha establecido una empresa conjunta con Hexo Corp. (TSE: HEXO), otro productor canadiense, para fabricar bebidas con CBD en su composición. Constellation Brands (STZ) en 2018 también hizo una gran apuesta en la creciente industria legal de la marihuana. En agosto de 2018, la empresa invirtió $ 4 mil millones para aumentar su participación en Canopy Growth CGC a casi el 40%.
Altria Group (NYSE: MO), la compañía tabacalera estadounidense, compró una participación del 45% por valor de $ 1.8 mil millones en el productor canadiense de cannabis Cronos (TSE: CRON y NASDAQ: CRON). Aphria (TSE: APHA y NYSE: APHA), uno de los mayores productores de Canadá, adquirió recientemente CC Pharma en Frankfurt.
Situación actual del sector.
Las cotizaciones del sector tras una importante corrección durante el 2019 podrían estar formando suelo y en este se comportan de forma similar al resto del mercado
La marihuana sigue siendo ilegal en los países europeos, aunque está permitido el uso médico en algunos países. En Holanda el comercio recreativo es tolerado por no es completamente legal. En Uruguay se legalizó en el 2005 pero solo está disponible en ciertas farmacias
En Estados Unidos tampoco está legalizado a nivel federal pero sí que está permitido para uso médico en algunos estados y también para uso recreativo en un menor número de estados. El mayor potencial está en la legalización a nivel federal que ampliaría el mercado, pero de todas formas cada vez más estados están valorando el uso recreativo
La mayoría de los demócratas han recomendado la legalización de la marihuana en su campaña. Sin embargo, Donald Trump no ha manifestado su opinión sobre este tema, pero muchos líderes republicanos no apoyan la legalización de Marihuana para usos recreativos.
También la FDA es contraria a la legalización por sus propiedades adictivas
Los estados que cobran impuestos sobre la marihuana recaudan más de mil millones de dólares al año por este concepto. El mercado regulado es todavía muy pequeño comparado con el mercado negro.
Se estima que el sector puede crear en Estados Unidos unos 240.000 puestos de trabajo. También en nuestro país podría contribuir a crear muchos puestos de trabajos que pueden paliar los efectos económicos de la pandemia COVID19.
La firma consultora Prohibition Partners estima que el mercado legal europeo del cannabis podría valer hasta € 123 mil millones para 2028. El mercado alemán tiene un gran potencial. Alemania ya ha legalizado el cannabis medicinal y es probable que sea uno de los primeros en legalizar su uso recreativo. https://prohibitionpartners.com/reports/
Inversores
La preocupación para los inversores es que todas estas compañías habían alcanzado unas valoraciones extremadamente altas. Desde su IPO en abril de 2014, Canopy Growth alcanzó un valor máximo de 25 veces su precio de salida a bolsa en septiembre pasado, solo para perder la mitad de su valor en los siguientes meses. Ninguna de estas compañías está ganando dinero y ninguna paga dividendos.
El mercado en este momento está muy fragmentado, pero progresivamente se va a ir concentrando a través de adquisiciones (obteniendo las licencias como dispensarios) y el factor escala beneficiará a las empresas más grandes que pueden ir mejorando su imagen de marca y obteniendo su moat y por lo tanto la mayor cuota del mercado.
Invertir en pequeñas empresas puede ser rentable si se presenta una oferta de compra por una de las empresas grandes, pero con importantes problemas de liquidez es posible que se pierda toda la inversión. Al no estar legalizado a nivel Federal las pequeñas empresas locales en USA no pueden obtener financiación de los bancos o inversores institucionales.
En Norteamérica se prevé un crecimiento de anual del consumo del 25% durante los próximos años hasta el 2030 por la incorporación de nuevos consumidores y la migración desde el mercado negro.
El uso medicinales principalmente para el tratamiento del dolor y tendría menores problemas de dependencia que los opiaceos. Se han realizado hasta ensayos clínicos para reducir la ansiedad en mascotas
En esta introducción al Cannabis no podría faltar un breve análisis de algunas empresas y un ETF (no accesible en Europa para inversores no profesionales). En Europa hay un ETF autorizado en UK, Alemania e Italia
No es una recomendación de compra, recomiendo hacer un análisis personalizado y valorar las posibles implicaciones legales de poseer inversiones en empresas cuya actividad es ilícita según la legislación española.
Cresco Labs(CSE:CL)
Cresco Labs Inc. es una empresa con sede en Canadá dedicada a la producción y venta de cannabis. Es una empresa que opera en múltiples estados estadounidenses con integración vertical controlando la producción, el procesamiento y vende una parte en dispensarios/tiendas propias en diversos estados de Norteamérica.
Las consecuencias de la epidemia de coronavirus en los resultados de los próximos trimestres deberían ser limitados, porque muchos estados consideran que las instalaciones de cannabis medicinal son esenciales y deben permanecer abiertas por motivos a la salud pública. La aplicación de las cuarentenas en más estados probablemente seguirá las mismas directrices. Han adecuado sus comercios para poder mantener las medidas higiénicas para seguir abiertos durante los periodos de aislamiento durante la pandemia.
Las previsiones son que de beneficios este año (presentación de resultados del 2019 el próximo día 27 de Abril) es una empresa growth con facturación creciente y con márgenes importantes sobre sus productos.
Estas mismas empresas más grandes dentro del sector pueden llegar a ser adquiridas en su totalidad empresas del sector tabacalero y bebidas alcohólicas.
OrganiGram (NDQ: OGR)
Tesis de inversión es una traducción libre de Motley Fool https://www.fool.com/investing...
“OrganiGram: es uno de los productores canadienses de cannabis mejor gestionados. A diferencia de varios de los operadores canadienses más grandes, OrganiGram no ha tenido problemas en sus filas de ejecutivos durante el último año. La compañía también ha ejercido una mayor disciplina fiscal que la mayoría de sus homólogos más grandes.
Todo esto se muestra en los resultados financieros de OrganiGram. La compañía está generando ganancias ajustadas positivas antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización (EBITDA), mientras que la mayoría de los operadores canadienses de cannabis todavía esperan alcanzar ese hito. OrganiGram reclama tener una de las estructuras de menores costes de la industria.
OrganiGram está en una excelente posición para capitalizar la oportunidad Cannabis 2.0, el nuevo mercado de Canadá para productos derivados de cannabis. La compañía se centra fundamentalmente en el lanzamiento de cigarrillos electrónicos y comestibles, los dos tipos más populares de productos derivados de cannabis en los EE. UU. También ha desarrollado un polvo soluble infundido de cannabis que se puede mezclar con líquidos para crear una bebida de cannabis. OrganiGram espera lanzar este nuevo producto en el segundo trimestre de 2020.
Un giro interesante para OrganiGram: La inversión de la compañía en Hyasynth que lo convierte en un líder en el desarrollo de cannabinoides utilizando la biosíntesis, utiliza ingeniería genética de levadura para producir cannabinoides de alta calidad, incluidos CBD y THC. Este enfoque podría reducir drásticamente los costes asociados con la extracción de cannabinoides de las plantas de cannabis”
La valoración de OrganiGram es más atractiva que la mayoría. Su capitalización de mercado es cercana a los $ 325 millones. Sus acciones cotizan a solo 4,23 veces las ventas finales de 12 meses. (EV/Sales).
Motley Fool no hace referencia a la dilución por la emisión de nuevas acciones
Canopy Growth (CGC)
Es la mayor empresa del sector de uso recreativo de Cannabis en Canadá, inicialmente comenzó como empresa de Cannabis medicinal. El 80-90% de los ingresos proceden de Canadá y el resto de los ingresos de la exportación de Cannabis medicinal. En Canada durante el periodo de aislamiento los comercios permanecen cerrados pero es posible la compra online
Ha lanzado una línea de bebidas no alcohólicas que contienen THT además de un chocolate negro que también contiene THT.
Es una empresa Growth con previsiones de grandes crecimientos de facturación en los próximos años.
Se prevé un crecimiento de anual del consumo del 25% durante los próximos años hasta el 2030 por la incorporación de nuevos consumidores y la migración desde el mercado negro.
Tiene firmados acuerdos para adquirir productores estadounidenses tras legalización Federal.
La empresa invierte el 60% de sus ganancias y los analistas prevén que no sea Cash-flow positivo el 2027.
En Canadá los costes de producción son elevados al producirse en invernaderos.
Yolo
Es un ETF que aboga realizar una gestión activa de las empresas que lo integran. Su mayor posición de alrededor de un 10% es un REIT que invierte en infraestructuras relacionados con la industria del Cannabis. Incluye empresas farmacéuticas y está bastante diversificado en todos los sectores del Cannabis.
Una reciente encuesta sobre el consumo de Cannabis en Estados Unidos se evidenció un aumento de compras a mitad de marzo con objetivo de acumulación, pero un posteriormente ha habido un descenso debido a la mayor precariedad laboral de la mayoría de los consumidores habituales de Cannabis. https://www.bloomberg.com/news/articles/2020-04-08/pot-use-reached-all-time-high-in-march-amid-lockdown-measures?utm_campaign=socialflow-organic&utm_source=twitter&cmpid=socialflow-twitter-business&utm_medium=social&utm_content=business
ADVERTENCIAS:
Peter Lynch advierte: es muy arriesgado invertir en empresas que son la última tendencia de moda. Así lo han sufrido los inversores que entraron en el 2019 atraídos por la atención generada por este tipo de empresas.
En un mercado en crecimiento hay mucha competencia y finalmente puede dejar de ser rentable para todos.
Hay muchas empresas que tendrán que aumentar su financiación por lo que se irá diluyendo la participación de los inversores.
REFLEXIONES FINALES
Durante la próxima década el mercado irá madurando y al final se producirá una concentración de empresas. Después de una década y ya con un mercado maduro y con menor crecimiento algunos productos probablemente tendrán un moat y podrán incrementar progresivamente sus márgenes.
Una legalización del Cannabis en España tendría efectos beneficiosos sobre la economía española.
