Como quedó constancia en el artículo que inauguraba mi blog, el comportamiento de las acciones de Grifols desde su estreno en Bolsa (a 4,40 €, en Mayo de 2006), se puede calificar como sobresaliente: su precio alcanzó los 20,30 € en Agosto de 2008 y, actualmente, ronda los 19 €. En él, comenté cuál era el principal negocio del holding catalán, además, de los ultimos acontecimientos que habian provocado que Grifols ocupara algunas páginas en los principales periodicos nacionales. Pues bien, ha llegado el momento de enfundarnos el traje de Value Investor, echar mano de las cuentas anuales de la compañia y ponernos en disposición de analizar con detalle sus entrañas.
La primera magnitud de las cuentas anuales de Grifols que va a ser objeto de mi
análisis sensato va a ser la LIQUIDEZ. Esta partida se puede definir como la cantidad de recursos que posee la empresa para hacer frente a sus pagos más inmediatos. Por lo tanto, podemos considerar la liquidez como uno de los pilares más importantes del activo corriente de una empresa, pues si tenemos pensado realizar algún tipo de inversión; o disponemos de liquidez suficiente o nos toca visitar al director de nuestro banco. Además, unos de los principales problemas que estan atravesando la gran mayoria de las pequeñas empresas azotadas por la actual crisis, no es otro que la mala gestión de su liquidez (y los inconvenientes que ello conlleva)
Los principales ratios que describen el estado de la liquidez son: el
Ratio Corriente (RC) y el
Quick Ratio (QR). El primero es resultado de dividir el Activo Corriente (AC) entre el Pasivo Corriente (PC). Su valor indica la capacidad de generar recursos líquidos suficientes para hacer frente a los pagos con vencimiento a corto plazo. Por tanto, un RC superior a 1 (AC>PC) revela que la empresa será solvente en el corto plazo. En cambio, si este ratio es menor que 1 (ACmoviendo en ninguna actividad productiva.
Pues bien, centremos ya nuestra atención en Grifols. La tabla 1 muestra el Balance de Situación Consolidado de la compañía del año 2011, ligeramente modificado para centrarnos en las partidas realmente importantes para nuestro análisis. En él, se destacan las cantidades que se emplean para la elaboración de los ratios. El Balance de Situación de 2011 arroja un valor para el RC de
2,98 y de
1,39 para el QR. Y por tanto, ¿qué podemos decir sobre la liquidez de Grifols? Pues sencillamente, que es magnifica. El AC practicamente triplica el PC, como muestra el RC. Y prescindiendo en el AC de las existencias, el QR de Grifols muestra, del mismo modo, que la liquidez es excelente. Como único inconveniente, apuntar que la diferencia entre ambos ratios es elevado, consecuencia de un gran volumen de existencias almacenados (cuestión que abordaré en posteriores artículos).
Es cierto que en 2011, la liquidez de Grifols se encontraba en buen estado. No obstante, para hacer un análisis más riguroso, establezcamos un marco temporal más amplio, concretamente, desde sus primeros pasos en el parqué madrileño. La tabla 2 muestra los valores del RC y del QR en todos esos años. La media desde 2006 hasta 2011 muestra como el buen comportamiento de estos ratios se sostiene en el tiempo.
Tabla 2
Y, ¿qué piensa el mercado de la liquidez? Pues que como no la gestiones de manera adecuada, los pagos te machacan. El gráfico 1 da fe de ello. Muestra la evolución, o mejor dicho, la caída, del precio de las acciones de empresas que presentan malos ratios de liquidez.
Y para finalizar, el grafico 2 compara a Grifols con todas ellas. No hay color...
Gráfico 2: Fuente Yahoo Finance
