Hoy hace 3 tres años que Gowex debutó en el MAB. Gowex, para quien no la conozca es una compañía que podíamos decir ya que es referente mundial en la creación de Ciudades WiFi Inteligentes.
El 12 de marzo de 2010, Gowex realizó una ampliación de capital para salir al MAB, captando 6 millones de euros por casi el 15% de la compañía. El precio de colocación fue de 3,5 euros y este 12 de marzo, tres años después, ha cerrado en 17,09 euros. La revaloración de la acción ha sido espectacular (+388%). Ha multiplicado casi por cinco el precio de la acción (+400% sería multiplicar por cinco) pero todavía ha multiplicado por una cifra mayor la capitalización debido a que ha realizado dos ampliaciones de capital más durante estos tres años en el MAB. Las ampliaciones de capital diluyen las participaciones de los antiguos accionistas y hace más difícil que la cotización suba ya que a un mismo precio de la acción, la capitalización sube al tener más acciones la compañía. Si por ejemplo el precio de una acción es de 5 euros y la compañía tiene un millón de acciones, es decir tiene una capitalización de 5 millones de euros, si ampliamos capital y la compañía pasa a tener 1,2 millones de acciones, la capitalización de este empresa al mismo precio (5€) ya sería de 6 millones. Aquí vemos cómo el precio de la acción sigue igual pero la compañía ha subido un 20% su capitalización. Pero lo que ocurre muchas veces, es que con las ampliaciones de capital, al tener en teoría una empresa el mismo valor independientemente de las acciones que existan, el precio de la acción unitario tenderá a bajar. Con el ejemplo anterior, si 5 millones de capitalización vemos que es una “valoración justa” (con lo difícil que es decir esto), si el numero de acciones pasa de 1 millón a 1,2 millones, el precio unitario de cada acción debería caer de 5 euros a 4,17 euros para seguir con la misma capitalización.
Espero no haber liado más el tema. Lo que quería explicar, es que con ampliaciones de capital de por medio, en teoría es más difícil que la acción suba. Y si encima sube, la capitalización de dicha compañía subirá aún más.
Por este motivo la acción de Gowex ha subido un 388% desde su salida a bolsa y la capitalización de la compañía ha subido un 513%. La capitalización ha pasado de 40,29 millones de euros en marzo de 2010 a 247,17 millones de euros. El motivo como he comentado ha sido como es lógico la subida de la cotización pero también el aumento del número de acciones que tenía Gowex ya que ha pasado de tener 11,51 millones en 2010 a tener a día de hoy 14,46 millones este marzo de 2013.
Ahora la pregunta del millón es si sigue existiendo “valor” en Gowex a estos precios, con estas subidas espectaculares o si por el contrario, está a precio de burbuja. También podríamos pensar que cotiza a un precio “justo”.
Mi opinión ya sabéis cuál es. Creo que Gowex sigue manteniendo un atractivo que pocas empresas pueden ofrecer en España a día de hoy. Crece, se consolida como referente de su negocio en el mundo, llega a acuerdos con grandes operadores, tiene bastante dinero en caja para mantener sus inversiones, no está endeudada, tiene un gran equipo directivo, etc, etc. Lo mejor es que los ratios mirando los resultados esperados para 2012 no son altos. A falta de verlos, tendremos un PER de cómo mucho 20x y yo creo que estará más cerca de 17x. Pero es que el PER de este año 2013 estimo que sea como mucho de 14x. Y si nos vamos a 2014 todavía mucho más bajo. El Valor Empresa / EBITDA de 2012 será de aproximadamente 8x y el de 2013 como mucho 6x. Con estos ratios no podemos decir que esté a precios de burbuja. Y si encima estimamos con una probabilidad alta dadas las ultimas noticias y dada la evolución de la compañía que seguirá creciendo durante como mínimo dos o tres años a tasas más que importantes, el atractivo para mí sigue siendo muy alto.
Pues nada, termino felicitando a Gowex por sus tres años en el MAB. No se si será su último cumpleaños en el MAB. Puede que haya un cuarto, pero me da que el quinto ya será en el Mercado Continúo y probablemente también ese quinto año en bolsa lo celebre Gowex cotizará en el Nasdaq.
:-)
