Gannett Inc es una compañía de media y de marketing que
opera en Estados Unidos principalmente aunque también tiene presencia
internacional, sobre todo en Reino Unido.
La compañía opera en tres segmentos:
Publicaciones escritas: dónde tiene 82 publicaciones diarias
siendo la más conocida el USA Today, además de esto tiene 200 publicaciones
semanales y otras 480 publicaciones no diarias.
Digital: tiene páginas web, entre ellas CareerBuilder.com,
que es la líder de búsqueda de trabajo ¨online¨ Durante 2012 tuvo 54,6 millones
de visitas mensuales en este sector, el 24,7% de la audiencia total en USA vía
plataformas digitales.
Televisión: tiene 23 televisiones con sus correspondientes
páginas web en 19 mercados norteamericanos con un alcance de alrededor de 21
millones de hogares o el 18,1% de los hogares de Estados Unidos.
En 2012 la compañía tuvo unos ingresos de 5.353 millones de
dólares (un 2% más que en 2011): 3.700 millones del sector de las
publicaciones, 719 del digital y 906 de las televisiones. En el sector de
publicaciones ingresaron un 3% menos por la caída de la demanda de publicidad
aunque lo han compensado con un modelo de subscripción de contenido. En el
digital han ingresado un 5% más por el crecimiento de CareerBuilder.com y por
adquisiciones. En las televisiones han crecido un 25% gracias a los juegos
olímpicos y a las elecciones americanas.
La compañía generó casi 700 millones de flujo de caja libre
siendo la media de los últimos 5 años de 785 millones.
La compañía capitaliza actualmente 5.700 millones y tiene
una deuda de 1.450. Cabe destacar que la compañía ha rebajado su deuda a largo
plazo en 328 millones durante 2012, en 920 en los dos últimos años y en 2.700
en los últimos cinco.
El año pasado aumentó un 150% el dividendo hasta 0,80 por
acción (un 3,2% al precio actual de 25 dólares por acción) y autorizó un plan
para recomprar hasta 300 millones de dólares en dos años (un 5% de su
capitalización actual).
El pasado Jueves la compañía anunció la compra de Belo
televisión por un montante de 1.500 millones en efectivo y asumiendo la deuda
de 715 millones de esta compañía de televisión. Con esta adquisición Gannett dobla
su tamaño en el sector de televisión pasando a estar presente en un tercio de
los hogares de Estados Unidos a
través de 43 estaciones (antes 21). La compañía ve sinergias de 175
millones de sinergias anuales después de tres años y un aumento importante en
el flujo de caja libre de la compañía. Además han señalado que siguen con el
pago del dividendo y que van a recomprar 300 millones de dólares en acciones en
los próximos dos años.
Ese día la compañía subió un 34% y a pesar de la salida de
caja que tendrá para hacerse cargo de la compra, la agencia S&P afirmó y
puso en perspectiva positiva sus ¨ratings¨para la compañía.
Bajo mi punto de vista esta adquisición tiene mucho sentido
porque dobla el tamaño de uno de los sectores, el de la televisión, dónde más
crecimiento ven y dónde los márgenes son mucho más altos que en el negocio
tradicional de la prensa, además de la consiguiente reducción del peso de este sector en los ingresos
totales.
Me gustaría concluir con algo muy importante, la razón de
este artículo, la compañía creció en ingresos en 2012 y no lo hacía desde el
2006. Este año creo que lo tendrá difícil para superar los ingresos del 2012
puesto que estos se vieron catapultados por los juegos olímpicos y sobre todo
por las elecciones americanas.
Esta, además de que esta en un sector odiado por los
inversores, es una de las razones por la que muchos inversores piensan que
Gannett es una trampa de valor, en la que nunca se verá crecimiento y que por
tanto su acción puede estar aparentemente barata de por vida.
Creo que opiniones como estas no hacen justicia a la
importancia que el flujo de caja libre
debe de tener en cualquier análisis. Gracias a que esta compañía ha
generado una media de 785 millones en los últimos 5 años ha podido bajar
enormemente la deuda como he señalado antes, aumentar la retribución al
accionista y hacer adquisiciones en sectores que mejorarán sus márgenes como es
la de Belo, con la que estimo será capaz de generar unos 150 millones de flujo
de caja libre adicionales en los próximos años.
Adquisiciones como esta y otras más pequeñas que están
haciendo en el sector digital acabarán transformando esta compañía y la harán
mucho menos dependiente de la prensa escrita además de seguir generando caja
con menos dependencia de ese sector. Por supuesto para hacer una labor como
esta es necesario contar con un grupo directivo muy eficiente como creo que es
el caso de Gannett.
