GameStop: “cigar butt”, “turnaround” y “short squeeze”

19 de octubre, 2020 0
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El negocio de Gamestop era un negocio terminal por el cambio de los hábitos de consumo imponiéndose progresivamente las ventas online de los videojuegos, a través de canales de los fabricantes de consolas y el número de jugadores más maduros que pasan a juegos  en PC con empresas como steam (Privado, venta digital  de Juegos para PC con descuentos sobre tarifas de juego físico).

Con los próximos lanzamientos de consolas el free cash Flow de Gamestop aumentará temporalmente como en los anteriores ciclos de lanzamientos de videojuegos.

Además de los juegos físicos Gamestop también ofrecía compra venta de juegos usados. Y muchos jugadores menos impacientes podían comprar juegos de segunda mano con descuentos respecto a los precios de lanzamiento. Por comentarios que he encontrado en la red algunos jugadores se han podido sentir estafados en el pasado por la diferencia entre el dinero ofrecido por el juego y la posterior venta de producto usado. Gamestop podría haber reducido el margen en este segmento para fidelizar sus clientes.  También en el mercado de consolas está la creciente competencia por Amazon, Walmart o BestBuy.

La Tesis de inversión de Michael Burry, que copié, es que esta empresa se vería beneficiada por los nuevos lanzamientos de consolas de video juegos. Mientras tanto Gamestop estaba inmerso en reestructuraciones reduciendo gastos desinvirtiendo en diversos países, entre ellos España (gastos de contabilidad, fiscales y legales que no se beneficiaban de una economía de escala) y cerrando los locales menos rentables también en el mercado USA.

Gráfico semanal de largo Plazo

Recientemente se ha producido la compra por un inversor activista, Ryan Cohen, el antiguo CEO y propietario de Chewy, una plataforma online de comida y artículos para mascotas.

Las ventas tanto de Chewy como de Gamestop tienen una similitud de negocio en que en ambos negocios es suficiente con un capex del 2% sobre ventas.

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Gamestop ha reducido su inventario a través de liquidaciones y su posición neta de efectivo es positiva para poder beneficiarse al máximo del nuevo ciclo de lanzamientos.

A pesar del bajo riesgo de quiebra las posiciones cortas en Gamestop han llegado a superar el 100% de acciones. Con las ventas en corto y los compradores vendiendo en pérdidas la cotización fue cayendo hasta que el nuevo inversor activista comentó que la empresa debería competir con Amazon. Durante el confinamiento Gamestop ha desarrollado su canal de ventas online. Recientemente un acuerdo con Microsoft mejorará la experiencia de usuario al disponer los empleados de Gamestop de tabletas Surface con la información de consumo online y en tiendas alojados en la nube de Microsoft. Microsoft ha ofrecido una comisión a Gamestop por la subscripción a su red que ofrece múltiples juegos gratuitos. Microsoft necesita de esta red de tiendas físicas porque algunos consumidores no disponen de tarjetas de crédito (no es recomendable dar datos de la tarjeta de crédito a menores para compras digitales).

 De momento han entrado nuevos cortos y no se ha producido el short squeeze porque el cierre de algún corto se compensa con la apertura de nuevos cortos.

Gráfico diario

Gamestop ha pasado de ser una colilla para aprovechar las últimas caladas (nuevo ciclo de consolas) con una importante reestructuración con el cierre de tiendas físicas y desarrollo del canal online hasta plantear un completo cambio en el modelo de negocio hasta conseguir competir con Amazon como hace Chewy. Todavía puede producirse el “short Squeeze” (cierre masivo de cortos) y “turnaround” con una mejor experiencia de usuario e integración del canal online y tiendas físicas.

Como aspectos negativos las consolas podrían perder cuota de mercado a favor de móviles y juegos de pc con plataformas online. Ya existen versiones de consolas sin soporte físico y en futuras generaciones podrían desaparecer, quedando reducido el negocio a la venta de coleccionables y consolas que tienen ciclos muy largos.

El objetivo “cigarbutt” ya se ha producido (compra con el rumor y vende con la Noticia), por un posible “turnaround” con cambios en el modelo de negocio o un shortsqueeze con el cierre de cortos sin la apertura de nuevos cortos de momento conservo el 100% de la posición.

El modelo de negocio va desde el reciclaje hasta coleccionables entre las nuevas ofertas están las tarjetas de crédito personalizables con diseños de Playstation, Nintendo, Microsoft o Disney

Reciclaje una actividad de Gamestop


El artículo es meramente informativo y no constituye ninguna recomendación de compra

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