Ferrovial ha llevando a cabo en los últimos días programas de recompra de acciones, este hecho me ha llamado la atención ya que significa que apuesta por su negocio, además de retirar acciones del mercado, lo que ayuda a que la empresa gane estabilidad en bolsa.
Por tanto me he decidido a realizar un análisis y seguimiento sobre Ferrovial. En este artículo comentaré la situación financiera mientras que en una segunda parte trataré más a fondo su negocio, perspectivas y cotización.
Ferrovial es una compañía dedicada al sector de las infraestructuras que pertenece al Ibex 35. Su actividad se divide en cuatro áreas: Aeropuertos, autopistas, construcción y servicios. Desde el año 2011 su cifra de negocio lleva un recorrido ascendente, con un crecimiento de un 10% en tres años.
Como vemos, desde el año 2008 Ferrovial ha pasado fuertes dificultades económicas con una fuerte caída de las ventas, situándose a casi la mitad en el año 2011. A partir de entonces, la tendencia se ha invertido.
Rentabilidad y márgenes:
Como vemos en el gráfico, desde el año 2011 las rentabilidades y márgenes se han estabilizado con una senda de crecimiento ligeramente positiva después de unos años muy cíclicos en los que se han movido en intervalos muy amplios. Por ejemplo, el ROE se ha movido de un -40% a un +40% casi de un año para otro. El gran resultado obtenido en el año 2010 que hizo que tanto la rentabilidad financiera como el margen neto se disparase se debe en gran parte al resultado de la venta de inmovilizado, por tanto no me parece significativo.
Lo que más me ha llamado la atención en este apartado es el continuado crecimiento de la rentabilidad económica o ROA, que desde el año 2008 lleva una extraordinaria cifra ascendente, pasando de suponer un 4,66% en el año 2008 a un 16,60% en el año 2013, una variación de más del 250% en 5 años. Esto nos dice que Ferrovial es ahora un negocio de mayor calidad debido a que el rendimiento que le sacan a sus activos es mucho mayor.
Endeudamineto:
En cuanto a su endeudamiento, también se observa una evolución positiva en los últimos años. Como se puede ver, tanto el endeudamiento bancario como el endeudamiento en general han sufrido una considerable disminución desde el año 2008, situándose en la actualidad alrededor de 1,70 y 3 veces el capital respectivamente.
El ratio corriente se ha mantenido estable, mientras que en el ratio de tesorería se aprecia una mejoría en los últimos años. La tesorería en balance supone en la actualidad 0,60 veces el pasivo corriente, lo que supone casi triplicar la cifra del año 2008.
Además, en el año 2013 el resultado de explotación cubría 1,85 veces los gastos financieros, un indicador que también ha mejorado desde 2008, que se situó en 1,06 veces.
Generación de caja:
Un dato muy llamativo es que 2013 fue el primer año en el que Ferrovial generó caja libre. Concretamente 146 millones de euros, el 11,25% de los flujos generados por sus actividades de explotación. Esto se debe en gran parte tanto a la reducción de las inversiones en capital que se está llevando a cabo desde el año 2008 como a la reducción de los intereses:
Conclusiones:
Ferrovial es una empresa que ha pasado dificultades financieras desde el año 2008 como consecuencia de una caída de su cifra de negocio, su alto endeudamiento y sus altas inversiones en capital poco rentables. Sin embargo, en los últimos años se ha ido desprendiendo de las inversiones menos rentables mejorando con ello su ROA, disminuyendo su endeudamiento y gestionando sus recursos de una forma más eficiente. Esto se aprecia claramente en la evolución de sus indicadores financieros. Continuar en esa línea para ganar estabilidad será el reto de Ferrovial en los próximos años.
Más adelante entraré más de lleno en las perspectivas de Ferrovial y trataré de llegar a una conclusión sobre si es una buena inversión en este momento.
