Evitar emergentes o invertir como contrarian

22 de abril 0

Ray Dalio en comunicaciones recientes recomienda evitar emergentes por la elevada deuda que tienen los países y empresas en divisas, fundamentalmente el Dólar. Las economías europeas pueden superar con relativa facilidad los problemas económicos causados por la pandemia. Economías como la Argentina (nuevamente Mercado Frontera) tienen graves problemas para hacer frente a sus deudas en USD. Ray Dalio vendió sus ETF de emergentes y el de Brasil.

 Como en todas las crisis se ha retirado muchísimo dinero de los mercado emergentes pero los  inversores Value consideran que la renta variable de Europa, Japón y emergentes están infravaloradas y que deberían hacerlo mejor en los próximos 10 años. 

 

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En los emergentes tendremos más volatilidad, pero podremos intentar aprovechar la volatilidad para aumentar exposición.

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En este momento quiero comentar una empresa que tengo en cartera desde el año 2016, se había convertido en una multi bagger, pero por motivos fiscales decidí no vender al inicio de las recientes caídas. No había vuelto a revisar la empresa  desde el año de compra porque el momentum hasta el 2019 había sido muy bueno.

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En Mensual se objetiva como la empresa es afectada por las crisis en Brasil por efecto divisa y la retirada de inversores internacionales.

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Aprovechando la volatilidad del petróleo ha decidido aumentar ligeramente la exposición aprovechando las recientes caídas.

La empresa es un Holding Brasileño COSAN Limited que cotiza como ADR en Nueva York y tiene su sede social en las Bahamas. Sus participadas cotizan en el BOVESPA.

Las líneas de Negocio son por un lado una distribuidora de Gas como podría ser Naturgy que también está presente en Brasil.

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Raizen es la empresa energética que por un lado genera electricidad a través de plantas de Gas Natural. En este sector también está activo Golan LNG empresa conocida por los inversores value españoles y por el otro lado está Raizen combustibles que se encarga de la distribución y comercialización a través de gasolineras con la marca Shell.

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A través de varias Joint Venture está intentando potenciar las tiendas de conveniencia de las gasolineras con los sistemas de Pago StoneCo, Pagseguro y Paypal entre otros. Está formando Joint Venture con una empresa mexicana para montar supermercados junto a sus gasolineras.

 

La empresa logística del grupo se encarga del transporte por Ferrocarril y entre otros abastece de Caña de Azúcar, de la que también es productor, a sus plantas de generación de bioetanol, generación de pallets de combustible a través de biomasa (para exportación a Alemania entre otros).

El Holding también se dedica a la fabricación de lubricantes y este negocio tiene una distribución internacional. Tiene previsto licenciar su tecnología de obtención de Bioetanol a la India lo que también le permitiría obtener divisas

Para este 2019 tendía previsto una IPO de acciones de COMGAS, la filial de distribución de Gas y junto con una empresa de Capital privado tenía previsto pujar con varias refinerías de Petrobras. De las que se tiene que desprender por leyes antitrust. La venta se paralizado por la reciente crisis.

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El consumo de gas Natural está previsto que se duplique en los próximos 10 años por la obtención desde el yacimiento de Pre-Sal donde operan Shell, Repsol y Petrobras entre otros. Cosan también quiere beneficiarse de las privatizaciones de las empresas estatales que suministran gas en el resto del país.

Mañana la empresa informará a través de un webinar de la situación actual de la empresa ante la grave crisis que atraviesa Brasil en este momento y en los próximos días también presentará resultados (es de esperar volatilidad).

http://ri.cosan.com.br/enu/3012/CD2020%20english%20completa.pdf

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La deuda de la empresa está en gran parte en Dólares, pero afortunadamente con vencimientos espaciados en el tiempo.

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Es una empresa en crecimiento con múltiples negocios, realiza recompra de acciones porque considera que es la forma más apropiada de remunerar al accionista, pero tampoco dudará en vender acciones de las filiales o sectores con menos sinergias sí las ratios de deuda pueden llegar a ser excesivos. En los últimos 3 años las ventas tienen un crecimiento anualizado superior al 10% pero es de esperar un crecimiento inferior mientras persista la crisis en Brasil.

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Para los inversores en los próximos años habrá oportunidades para  encontrar multibaggers en los mercados emergentes. También hay que recordar la amplia exposición de nuestras blue-chips al continente Sudamericano por lo que sí ya tenemos mucha inversión es mejor buscar en otros mercados. Como ETF se podrían valorar Corea del Sur y Taiwan.

Para la próxima década se prevé una aumento considerable del consumo de Gas Natural para generar electricidad para complementar las energías renovables. Solo unos pocos países se deciden por la energía Nuclear.

Cosan Limited dispone la logística del transporte en ferrocaril, de energía renovable que se obtiene a través de la caña de azúcar para producir combustible o generar electricidad,, de gaseoductos para abastecer viviendas, empresas y sus centrales de generación eléctrica y de puntos de venta que combinan las gasolineras con supermercados. 

 

Advertencia: Las cotizaciones actuales de los mercados financieros descuentan una recuperación a final de año. Si no se produce esta recuperación, sobre todo del empleo,  es muy probable que las cotizaciones comiencen a reflejarlo y se presenten nuevas oportunidades de compra.

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