Si quieres estar expuesto
al metal, mi consejo es que lo hagas vía física. Y en tu posesión. Taking
delivery. Cualquier otra forma es, en mi opinión, no haber seguido tu hoja de
ruta. Ya que si quieres oro es porque quieres protección, protegerte de ciertos
escenarios que te has planteado como posibles. Y seguro que uno de los
principales que has barajado es el “counterparty risk”. Es decir, la
dependencia sobre otro. Tú puedes ser muy solvente pero tu intermediario puede
dejar de serlo, súbitamente.
El oro no depende de la
solvencia de ningún tercero. Ni de un banco, ni de un emisor de deuda, ni de un
gobierno ni banco central. Por eso inviertes una parte en el ¿verdad? ¿Por qué
entonces romper toda esta cadena lógica e invertir a través de ese
tercero? Aunque inviertas en oro, si éste está custodiado por un banco, sigues
sin resolver el problema que fue motor de tu decisión. Puedes preguntar a
Chipriotas, Argentinos, Venezolanos o más recientemente a clientes del HSBC a
los que exigían justificar ¿? sus peticiones en las retiradas, de sus propios fondos.
Un ETF puede ser creado o
redimido (traducción quizás demasiado literal al created/redeemed pero nos
vale).
Creating: Un authorized participant (AP) entrega el producto del que está compuesto
el ETF, en este caso oro, y recibe
participaciones del ETF. Es una descripción resumida del proceso. Esto es
crear.
Redeeming: Lo opuesto, es decir, entrega participaciones y se lleva el producto: metal
físico.
Hay cierta confusión al
pensar que cuando el público compra un ETF, los gestores acuden al mercado para
comprar el subyacente. Si compras un ETF sobre el sector eléctrico, no hay un
segundo paso de comprar acciones de empresas eléctricas. Los gestores no hacen
nada: simplemente estas comprando de alguien que vende.
¿Qué pasa si la gente no
vende un determinado ETF? Que su valor sube por encima del valor neto contable. Y el mercado (vía un arbitraje)
lo ajustará creando (ver la definición más arriba). Es decir, entregando el
producto del que está compuesto el ETF y previamente vendiendo los títulos. El
arbitrage sería: corto ETF, largo el producto. Ya que el primero está
“sobrevalorado”. Hasta que se ajusta y no hay oportunidad de arbitrage.
Vale. Pero todo esto
quizás lo veas muy remoto y sigas queriendo invertir vía una orden a tu banco
para que compre el ETF. Siguiendo el análisis de la cadena desde lo mejor hacia
lo peor, si tiene que ser un ETF, el siguiente paso es analizarlo. Quizás
quieras considerar lo siguiente antes de tomar una decisión sobre el GLD:
1. Los custodians son los
mismos Bullion Banks que operan en el Comex/LBMA. Y que tanto físico necesitan
para soportar el drenaje que ellos mismos provocan con sus desplomes y ventas a
corto. Desgraciadamente para ellos, hay gente, países, organizaciones… que
acumulan metal físico independientemente las recomendaciones bajistas continuas
de los primeros.
Y hay que hacer frente a
las entregas.
2. Solo puedes rescatar
el oro físico que “en teoría” posees, en paquetes de 100.000 participaciones del
GLD (sobre 10Millones de Eur). Así que si eres un pequeño inversor, estas
fuera. Te quedas con papel, con un certificado. Con eso podrás cursar una
reclamación, protestar y manifestarte. Convertirlo en oro físico no.
Y aunque seas un gran
inversor, quizás tampoco. Hay rumores (William Kaye desde Hong Kong) que dicen que
a ciertas personas, aun presentando 100Mil+ participaciones, se lo han negado.
La última decisión es del custodian (HSBC USA, JPM…). Los mismos a los que
tendrás que reclamar. Good luck with that.
3. La cantidad de papel
que se ha cambiado por físico en el GLD en lo que va de año ha sido de un 34%.
En otros ETFs como el Sprott Gold Fund un 1%. Y el iShares Silver Trust (SLV),
mismo ETF que el GLD pero en plata, prácticamente no ha perdido metal… ¿euh? El
desplome en ambos metales ha sido el mismo, mayor aún en la plata. O sea, ¿el
único ETF que esta vaciándose de metal es el GLD? Pero si nos venden que es
debido a la bajada de precios, ¿por qué únicamente el GLD? Considera este ciclo de “desplome – redención
de papel por físico – ingreso el físico o lo entrego al comprador – evito un
default LBMA, en tu decisión.
Unai Gaztelumendi
@EstudioMetal
¡Gracias por el artículo!
Me he perdido un poco.
Se supone que si tienes como en mi caso Ishares Gold Trust e Ishares Silver Trust.
En caso de una hecatombe ¿no podrías convertirlo en dinero? Disculpa mi simpleza.
¿Qué pasaría con el oro físico? entiendo que sólo serviría como trueque o si te lo llevaras y cambiaras en otro país.
¡Saludos!
Sí, de acuero ... ahora dime dónde comrpo oro físico al precio de cotización del oro spot en el mercado ... ¿?
¿Y a otro precio?
...
¿Y cómo lo transformo en poder adquisitivo en caso de hecatombe?
Cómo teoría muy bien, pero práctico lo que se dice práctico no me parece tu artículo. Salvo que yo sea un ignorante que necesita ser iluminado ...
Hola José Luis, yo creo que el oro físico hay que comprarlo en pequeñas monedas cuyo valor es el mismo que su peso en oro.
Para comprar y vender yo sólo conozco establecimientos como
http://www.orodirect.es/vende_tu_oro.html para comprar o vender, perdiendo algo así como un 20% de su valor en mercado, si vas a cualquier tienda de esas que hay en muchos sitios pierdes el 50% como mínimo.
Si vives en Dubai como dice Daniel no es un 20% de pérdida, es casi su valor de mercado, pero no tengo un yate para pasarlo :)
En caso de hecatombe lo podrás cambiar o realizar, si no te matan antes :)
La idea de la cartera Bogle por ejemplo es tener un porcentaje de tu cartera en metales preciosos, que compensaría las pérdidas que tendrías en RV o RF y ahí si
que tiene sentido. Véase por ejemplo que te hubiera pasado si hubieras tenido su cartera cuando Islandia quebró, pues que hubieras ganado un 40% creo.
Yo tengo mi rinconcito muy, muy lejos, y no lo toco y espero no tener que utilizarlo nunca, alguien lo heredará.
¡Saludos!
Hola Luis, Jose Luis,
No tengo claro de entre las dos posibilidades de abajo a cual os réferis, por eso os contesto a las dos:
1. Convertir GLD en oro físico. Ya sea en caso de “hecatombe”*o en cualquier otro caso no vais a poder hacerlo. A no ser que tengais 100.000 participaciones (sobre 10Millones de Eur). GLD no es oro, es un proxy. Si confías en que el papel y el físico es lo mismo, entonces podéis obviar esta respuesta.
2. Convertir el GLD en USD/EUR. En caso de hecatombe, si el custodian del GLD da el OK se os transferirán los USD/EUR. Si una vez llegan a tu banco y éste da el OK, os llegarán a vosotros. 2 Intermediarios, 2 counterparties. Quizás queráis revisar lo que pasó con MFGlobal. Un excompañero de trabajo que ahora trabaja en un banco de Inversión en Luxemburgo, en 2008 NO dejaba redimir ciertos fondos. Es decir, recibía vuestra orden de venta y contestaba: “lo siento, no hay mercado, está todo congelado y hay que esperar”. Hay muchos ejemplos parecidos pero cuento este ya que es directo, era mi amigo quien me lo contaba.
Mi sincera y respetuosa opinión es que no habéis hecho la due diligence al invertir en oro. O quizás no tenéis del todo claro porqué invertís en oro.
*Hay mucha gente que considera el oro como “refugio”, “seguro” etc… y dicen cosas como: el oro hay que tenerlo y mejor no utilizarlo nunca, como el seguro de incendio de tu casa. Yo no lo veo así, desde el año 2000 (exceptuando el 2103 por razones que necesitaría otro artículo para detallar) se ha revalorizado un 10-15% anual. Sin hecatombes en el USD, EUR, guerras mundiales etc… siendo simplemente el espejo de déficits incontrolados, rescates, aumentos de los balances de bancos Centrales… Una revalorización progresiva de un 400% en total. Ningun holocausto.
En realidad yo creo más en el oro físico como refugio.
Por lo que comentas en caso de tormentas convertirlo en dinero si tienes un producto financiero será difícil.
Lo de 2000-2013 no ha sido su evolución más gráfica, ya que tengo gráficos de cientos de años.
¡Saludos y muchas gracias, seguiremos aprendiendo!
Interesante punto de vista el del post.
De todas formas, hay muchos traders que emplean el Oro únicamente como complemento de sus estrategias de trading y no para protegerse de catástrofes.
Por ejemplo, hace un tiempo hablábamos de un sistema combinado de Bolsa y Metales, que operaba con SP500-Ibex-Oro-Plata.
En los últimos 13 años este sistema obtuvo un +7% anualizado, mientras que una cartera totalmente invertida en Bolsa hubiese obtenido un -1% anualizado. Eso son 8 puntos más cada año.
Ese 8% anualizado, por sí solo, ya es una buena razón para invertir en Oro, independientemente de que nos proteja de catástrofes o no.
Se puede ver más detalle de la estrategia en la siguiente dirección:
http://tambolsa.blogspot.com.es/2013/01/sistema-combinado-de-bolsa-y-metales-y-2.html
Saludos.
Después de leer el link te comento que yo empecé algo parecido el año pasado, pero combino también RF, la RF no se ha movido casi, la RV ha subido mucho y han bajado los metales, resulta que he obtenido bastante rentabilidad este año, dado que la parte de metales ha bajado mucho pero tiene menor peso en la cartera. Ahora me toca rebalancear, lo hago una vez al año.
¡Saludos!
