Equifax
Inc. es una empresa que ofrece soluciones de información y recursos de negocio
de servicios de outsourcing de procesos humanos para las empresas y los
consumidores. Los productos y servicios de la compañía se basan en bases de
datos completas de información de los consumidores y los negocios derivados de
numerosos tipos de crédito, activos financieros, de telecomunicaciones y de
servicios de pago, el empleo, el ingreso, registro público, datos demográficos
y de marketing.
Entre
los distintos departamentos de la empresa, destaca la unidad de Servicios de
Verificación, que incluye el empleo, los ingresos y los servicios de verificación
de número de Seguridad Social, y también ofrece un servicio de verificación de
investigación fuera de línea, lo que amplía de verificación de empleo para
localizar los datos fuera de la base de datos el número de trabajo de la
empresa actual. También ofrece una amplia gama de información y servicios de
análisis para los individuos y las empresas.
La
compañía con sede en Atlanta es más conocida como una de las tres grandes agencias
de informes de crédito, en los Estados Unidos, compite con Experian (EXPGY)quecotiza en la Bolsade de Londresytieneuna capitalizaciónde mercado de$ 18.000 M y TransUnion,
de la que espropiedad mayoritaria la firma de capitalprivadoMadisonDearbornPartners.
Equifax
fue fundada en 1913, y actualmente cuenta con un valor bursátil de unos $7.500
M.
Soluciones de
Fuerza Laboral
En las Soluciones de Fuerza Laboral , Equifax ofrece servicios de verificación
para verificar el empleo , los ingresos y el número de seguridad social y los
servicios empresariales, a través de loc cuales Equifax maneja los reclamos de desempleo , el seguro
de procesamiento de transacción relacionados con la nómina y evalúa las nuevas
contrataciones.
Los servicios de verificación
Estos son
impulsados por una base de datos de las nóminas que Equifax mantiene a través
de conexiones de 2500 organizaciones. Equifax utiliza la información de la nómina para responder a las solicitudes de
verificación de terceros, y carga a las empresas una tarifa por transacción.
Este negocio está algo relacionado con el negocio central de riesgo básico,
pero sin embargo se beneficia de los fuertes efectos de red y sería
extremadamente difícil para un competidor para entrar en el mercado debido a la
gran escala de la red de base de datos existente.
Soluciones
personales
Equifax, como otras entidades de crédito, ofrece soluciones personales como
productos de monitoreo de crédito y otros servicios de prevención del fraude. Los
ingresos en este segmento representaron un 12,6 % del total en el primer
semestre de 2013. Equifax adquirió recientemente TrustedID por $ 30 millones, lo que debería reforzar su línea de
productos de protección de identidad.
Una empresa con ‘moat’
Equifax
es uno de los mayores operadores de crédito de consumo del mundo y ofrece
servicios de información relacionados en América del Norte, Europa y América
Latina. Las agencias de crédito ensamblan datos sobre la calidad de crédito a
partir de una variedad de fuentes y proporcionan las puntuaciones de crédito y
otros servicios predictivos basados en el análisis de esa información. Por su
naturaleza, las agencias de crédito se vuelven más valiosas a medida que más
fuentes de información están conectadas a ellos, desarrollando así un análisis
de datos aún más sofisticado. Las agencias de crédito también se vuelven más
arraigadas en el tiempo, ya que construir la información de crédito histórica
lleva mucho tiempo a parte de mucho esfuerzo. Por estas razones, es muy
difícil, si no imposible, para los nuevos operadores competir contra
competidores establecidos.
Estás
empresas son básicamente locales, con un puñado de agencias de crédito que
dominan cada mercado local.
En
los países desarrollados, el panorama competitivo es generalmente estable. Por
ejemplo, en los Estados Unidos, compite con Experian y TransUnion,
con pequeños cambios en la cuota de mercado impulsado por las tecnologías de
análisis de precios y de crédito. En los países en desarrollo, el panorama es
mucho más abierto, porque las agencias de crédito están empezando a reunir
información y un gran porcentaje de la población no tiene acceso al crédito en
absoluto. Los tres grandes, Experian, Equifax y TransUnion están invirtiendo fuertemente
para construir la mayor posición posible en estos mercados, a menudo de forma
conjunta con empresas locales ya establecidas en cada mercado.
A tener en cuenta
Equifax es un negociorelativamente estable en términosde cuota de mercado pero tiendea ser afectados porcambios bruscos enel mercado hipotecario deEE.UU.que son impulsados porlas tasas de interésy el volumende refinanciaciónde hipotecas.
FUNDAMENTALES
A nivel de resultados, podemos comprobar rápidamente como
es una empresa con una gran estabilidad en este sentido, en la que su
crecimiento es moderado.
Tanto en el Bº Neto como en el BPA, la estabilidad vuelve
a ser la norma, sin olvidar que a pesar de esto, sigue creciendo aunque sea a
tasas reducidas.
Mirando al nivel de rentabilidad, su ROE es del 16% y su
ROA del 8%, mientras que Experian se queda con un ROE del 12% y un ROA del
4,5%.
Su PER es de 23 veces por las 51 de Experian.
A nivel de márgenes, el operativo se sitúa en el 23,5%
(por el 22,5% de Experian), y el neto en el 13,76 % (por el 7,76% de Experian).
Sobre el balance de Equifax, podemos decir que no da la
impresión de que pueda traer problemas en el futuro, pero debemos destacar que
la mitad del activo corresponde a intangibles como el fondo de comercio, fruto
de todas las adquisiciones anteriores.Respecto al cash flow, podemos ver como Equifax no solo es
una generadora neta de caja, sino que esta generación ha seguido una tendencia
alcista durante estos últimos años, tanto el cash flow operativo como el free
cash flow.
También es destacable la reducción de las inversiones en
capex durante este mismo periodo.
El negocio internacionalcreció un 8%
en unabase de monedaconstante en laprimeramitad delañoy
representóel 22,1%de los
ingresos totales. En comparación conExperian, Equifax está muchomenos expuestaa los mercadosinternacionales.La
compañía ha pagado dividendos en efectivo cada año desde 1920. En los últimos
años, Equifax ha ascendido drásticamente su dividendo a partir de una tasa
trimestral de 4 céntimos por acción en el 3T 2010 a la tasa actual de 22 céntimos
por acción. La empresa tiene una política de devolución del 25 % al 35 % de la
utilidad neta de los accionistas.
Los ingresos por servicios de verificación aumentó 21 %
en el primer semestre de 2013 a 145,5 millones dólares, y debe ser un
importante motor de crecimiento futuro.
TÉCNICO
A
nivel técnico, podemos destacar que como parece lógico, teniendo en cuenta tanto
la evolución del mercado como de la propia empresa, se encuentra ahora mismo en zona de máximos históricos,
en una subida meteórica desde mediados de 2011.
Entrando
en el corto plazo, la cotización parece que ha estado trazando un canal
ascendente que nos daría un punto de entrada en caso que la cotización rebasara
los máximos actuales y rompiera los $66.50 por acción.
CONCLUSIÓN
Es
una empresa con un negocio tan rentable como estable debido a las
características del mismo, pero que en mi opinión está cotizando actualmente en
múltiplos algo elevados.
Por
otro lado, habrá que ir controlando la evolución de sus negocios
internacionales, que actualmente se encuentran en un proceso inicial de
consolidación y que en un futuro pueden tener un mayor impacto en la cuenta de
resultados comparado con la actualidad (para bien o para mal).
En resumen me gusta mucho
el negocio, aunque no tanto su precio actual, por lo que pondría a Equifax en
la lista de valores a tener en cuenta después de duras caídas bursátiles, cuando la percepción de la misma no sea tan elevada.
Si no te
quieres perder futuros artículos, sigue mi blog o mi cuenta de Twitter:
@antonipedra
