United Rentals es una compañía dedicada al alquiler de
maquinaria. Su actividad se concentra en el alquiler de equipamiento para
construcción, aeroespacial, industrial y para el hogar. Sus clientes son
mayoritariamente empresas industriales, manufactureras, de servicios y residenciales. La empresa fue fundada en
1997, y cotiza desde 1998, contando actualmente con una capitalización de unos
$4.000 M.
A nivel corporativo en Abril de 2012, URI concluyó la
adquisición de RSC Holdings Inc,
naciendo de la combinación de estas la nueva United Rentals, la mayor compañía mundial de alquiler de
maquinaria, con casi 1.000 puntos de alquiler en 48 estados y en 10 provincias
canadienses. Tiene en stock unas 4.000 clases de equipamiento valorado en
$7.000 M. Actualmente emplea a 12.000 trabajadores.
A raíz de la adquisición, la empresa espera contar con un
mejor reparto de clientes, así como unas expectativas de crecimiento mejoradas.
La combinación de las 2 debería pues, un menor coste base para la empresa, así
como unos ingresos menos volátiles y con mayor capacidad de resultados en todas
las fases del ciclo empresarial. Además la nueva dirección de la empresa
(compuesta por directivos de las 2 antiguas), tiene previsto realizar una
recompra de acciones por valor de $200 M hasta mediados de 2013.
Veamos la variación de resultados trimestrales
presentados por United Rentals en los últimos tiempos.
Ventas: +13%, +18%, +25%, +25%, +58%, +71%
BPA: +60%, +130%, +413%, +213%, +65%, +47%
Vemos como los resultados post-fusión, (en negrita),
muestran un aumento en el nivel de ventas, así como una disminución en el de
los beneficios. El consenso de los analistas respecto al BPA de 2012 es que termine con una subida del
81%, junto con un 43% para el 2013.
No obstante debido a la envergadura del proceso realizado
habrá que esperar a que sus números se normalicen. Si miramos hoy, vemos como
cuenta con un ROE mayor de 200. Su flujo de caja libre ha pasado a ser negativo
a pesar de que siempre se ha mantenido positivo en los últimos años, y sus
ratios de deuda son muy grandes. También a tener en cuenta, es que actualmente
solo el 1% de las acciones estén en posesión de los directivos. Así que nos
queda pendiente revisar otro análisis más detallado en próximas presentaciones
de resultados.
No obstante, el número de fondos invertidos en la
compañía ha pasado de 560 justo antes de la finalización de la fusión, a 660 en
el tercer trimestre de 2012.
A nivel técnico, el proceso comentado repercutió
negativamente en el comportamiento bursátil de la nueva compañía. Para mi el
hecho más destacable es que todavía hoy, no ha sido capaz de superar el nivel
de precios de la fusión, punto clave para pensar en que la acción tiene
potencial alcista mucho más allá de los $45. Hasta hoy, no obstante, su
comportamiento es más parecido al de una base de consolidación que nació en
Abril, y que puede considerarse incluso positiva desde el punto de vista de
corregir los desajustes y excesos propios de este tipo de movimientos
corporativos. Otro punto a favor seria la reciente fortaleza relativa del valor
respecto al S&P 500, signo inequívoco de fortaleza.
En resumen, a pesar de las incertidumbres presentes
que presenta United Rentals, y que a nivel técnico todavía se encuentra algo lejos
de su nivel optimo de compra, creo que vale la pena conocer esta empresa y
tenerla en mente de cara al futuro. Y es que se trata de una fusión que se ha
realizado para dar nacimiento a un gran líder del futuro en su sector. Démosle
una oportunidad para demostrarlo.
Si no te quieres perder futuros artículos, sigue mi blog o mi cuenta de Twitter: @antonipedra
