A pesar de que ayer se rompieron las negociaciones y Grecia se la juega todo a la carta del sábado (aunque visto lo visto no se descarta nuevas reuniones el domingo o lunes), los mercados no terminan de desplomarse. Hoy las bolsas europeas tienen ligeras pérdidas pero los índices no pierden los mínimos de la semana que coinciden con el hueco abierto en la apertura del lunes. En el Ibex por ejemplo tenemos la apertura del lunes en 11.168 puntos y el hueco se dejó en 11.029 puntos, por lo que desde el punto de vista técnico podría corregir incluso hasta la zona de 11.029 puntos y seguiría siendo factible el suelo que se generó la semana pasada en la media de 200 sesiones (10.800 puntos).
El Eurostoxx 50 lleva cuatro sesiones cotizando junto a la media de 50 sesiones. Parece que deja para la sesión del lunes la resolución definitiva del movimiento a seguir. Si el lunes hay acuerdo el Eurostoxx 50 confirmará que rompe la directriz bajista de corto plazo (canal en rojo) y media de 50 sesiones y nos vamos de nuevo a máximos anuales. De lo contrario, el Eurostoxx volverá a testear la zona de 3.350-3.400 puntos que fueron los mínimos de la semana pasada.
Lo mismo ocurre con el DAX 30 alemán. Si hay acuerdo, romperemos la zona de 11.500 que es la directriz bajista iniciada en abril y nos iríamos de nuevo a máximos anuales. De lo contrario nuevas bajadas hasta la zona de la media de 200 sesiones que pasa por la base del canal bajista (10.500 puntos).
El problema es que los inversores no quieren perderse una fiesta similar a la vivida este lunes y por eso no se están produciendo ventas en las sesiones de ayer y de hoy a pesar de que el lunes parecía que a día de hoy el acuerdo estaría firmado.
En bonos pasa igual. Los inversores esta semana han comprado bonos periféricos pensando en un acuerdo a última hora de Grecia con sus acreedores, mientras que los bonos alemanes están bastante estables. En el siguiente gráfico se aprecia cómo esta semana la corrección de la rentabilidad de los bonos se ha producido en todos los plazos.
Sin embargo la bajada de TIR es sólo de los bonos periféricos. Los bonos corporativos no han sufrido esta mejoría. Y es que los Swaps de bonos europeos, que es la curva que se usa de referencia sigue esta semana con repuntes de las tires de los bonos de largo plazo y contención de los cortos. Es decir, la pendiente de la curva de tipos europeos sigue empinándose reflejando claramente la mejoría de las expectativas de crecimiento de la eurozona.
Evolución de los Swap europeos por plazo.
Por tanto, el efecto griego no está afectando a las expectativas de crecimiento de la eurozona y los inversores prefieren asumir el riesgo de nuevas correcciones antes que asumir el riesgo de perderse un lunes como el vivido esta misma semana. Sin duda son buenos síntomas que nos hacen pensar que aunque no se produzca acuerdo, y evidentemente haya correcciones la semana que viene, no serán correcciones que auguren un cambio de tendencia de largo plazo de los índices de renta variable europeos.
