El mercado se vuelve peligrosamente "bancocentraldependiente"

19 de junio, 2014 0
Gestor de Sicavs, cestas de fondos y de renta variable. España. Analizo los mercados financieros desde una visión global para proporcionar las... [+ info]
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11º en inB
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Ya no son semanas ni meses, sino años los que el gran sostén para los activos tanto de riesgo como refugio está siendo la actuación de los bancos centrales. El gran soporte de los mercados desde el año 2008 está siendo claramente la actuación del BCE cuando la situación macro se complica.

Estos años hemos solido defender que la tendencia es alcista básicamente porque si los datos macro son buenos darán apoyo al mercado y si son malos, obligarán a actuar a los bancos centrales. Ayer, sin embargo, pensábamos que con las bolsas en máximos, y el repunte de la inflación en Estados Unidos y las mejores perspectivas de crecimiento en Europa, el discurso de Yellen al frente de la FED podría ser mucho más agresivo en cuanto al adelanto de a subida de tipos de interés.

Sin embargo, a pesar de continuar con el “tapering” según lo descontado, el mercado entendió que tras acabar con el QEIII (a este ritmo concluirá entre octubre y diciembre), continuará un periodo más o menos extenso con los tipos en el 0.25% actual. Y es que tanto a la renta fija como a la renta variable paradójicamente le sentó bien que la FED recortase fuertemente previsiones de crecimiento de la principal economía del mundo (Horquilla de crecimiento del PIB en 2014 del 2.1%-2.3% frente a la horquilla 2.8%-3% anterior) y también peores previsiones de empleo (del 6%-6.1% anterior al 6.1%-6.3% actual). En definitiva, volvemos a lo mismo, la macro está fallando de nuevo y ahí está la FED para dejar claro que aún hay herramientas para sustentar al mercado.

Esta situación nos hace insistir en nuestro escenario de movimiento lateral en los mercados tras la ruptura alcista de mayo. En el Ibex entre 10.525 y 11.200 a la espera de que sean de verdad los datos macro y los resultados empresariales los que den sustento y justifiquen la ruptura al alza de los mercados.

Evolución del Ibex 35.

En la apertura de hoy, nos hemos ido justo a la zona de máximos del año dejando un hueco de escape. Sólo si consigue cerrar hoy por encima de 11.200 podríamos barajar la posibilidad de romper el rango lateral que venimos comentando.

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Evolución del Eurostoxx 50. Al igual que el Ibex, hoy ha abierto en la zona de máximos del año con hueco alcista. Un cierre por encima de 3.315 sería la señal alcista.

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Y tal y como hemos comentado, el mensaje de Yellen no solo ha favorecido a los activos de riesgo, sino también a los activos refugio. El bono alemán que ayer estaba a punto de romper la tendencia bajista, y sin embargo ha vuelto a la zona de mínimos de las últimas semanas.

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Evolución del Bono americano a 10 años. tAmbién se giró a la baja al acercarse a la zona crítica del 2.70%.

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En definitiva, ya que la demanda interna de los países no termina de recuperarse, y los datos de empleo en los países que mejoran (Estados Unidos) no lo hacen con la calidad de los mejores momentos, todos los países se empeñan en continuar con su guerra de divisas para tratar de ganar competitividad. El Dólar tras las declaraciones de ayer volvió a debilitarse, sobre todo frente al euro, tal y como se aprecia en el siguiente gráfico ha rebotado en la zona de 1.35, claro soporte. Ahora esta actuación vuelve a obligar al BCE a tomar decisiones más drásticas ya que el tipo de cambio está en la misma situación que la que presentaba antes de la reunión de final de mayo.

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