En las primeras jornadas del año advertíamos de la posibilidad de un fuerte tirón al alza de las bolsas europeas tras la trampa bajista que se produjo a final del año pasado. Hoy tenemos al Eurostoxx 50 en zona de máximos anuales, pero esta ruptura no termina de producirse. Ni siquiera los máximos históricos y la fuerza de la tendencia de las bolsas de Estados Unidos terminan de contagiar optimismo a las bolsas europeas.
En el siguiente gráfico vemos que el Eurostoxx 50 (con dividendos) lleva ya 9 sesiones moviéndose en un rango muy estrecho.
Lo positivo es que este rango se está produciendo dentro del canal alcista iniciado tras el Brexit, por lo que en cualquier momento se puede disparar la cotización al alza. A nuestro juicio, lo que está frenando la subidas de nuestras bolsas es la fortaleza del euro. En el siguiente gráfico vemos que la ruptura de máximos del año pasado en 1,205 se está consolidando en las últimas sesiones, y todo apunta a que el euro podría dirigirse a la siguiente zona de resistencia, que se sitúa ligeramente por encima de niveles de 1,25 dólares por euro (ahí se encuentra la media de 500 semanas y la línea que une máximos de los 10 últimos años).
Es verdad que al euro le puede seguir quedando recorrido al alza, pero ampliando el plazo observamos claramente que la zona comentada de 1.25-1.27 será una importante resistencia para nuestra divisa. Es muy probable que, llegado a este nivel, los inversores apuesten por un movimiento correctivo, bien sea por apuesta a debilidad del euro o por fortaleza del dólar. Y es que el Dollar Index está corrigiendo (tras perder mínimos del año pasado) a una clara zona de soporte. En niveles ligeramente por debajo de 90 puntos se sitúan los máximos de 2009 y 2010, así como la directriz alcista iniciada en 2011.
Aunque no incluya el euro, el par de divisas que quizás más afecta a las bolsas europeas es el dólar frente al yen. Ya hemos comentado en muchas ocasiones que un movimiento al alza del dólar/yen, es decir, que el yen de deprecie, es muy positivo para los activos de riesgo. La noticia de hace unas jornadas de que el Banco de Japón iba a reducir las compras de bonos de largo plazo frenó la debilidad del yen, que no pudo superar al alza la línea que une máximos desde 2015, que se aprecia en el siguiente gráfico. Todo apunta a que el dólar corrige frente al yen a la búsqueda del soporte principal resultado de unir mínimos desde 2012. Entre este nivel y mínimos de septiembre del año pasado, se podría formar un nuevo rebote del dólar para intentar superar al alza la directriz bajista comentada.
A priori, sería lógico que el yen siguiese depreciándose y es más probable que el rango cada vez más estrecho de precios del gráfico anterior se rompa al alza. En divisas es muy complicado hacer previsiones, pero el Gobierno de Japón es consciente de los beneficios para su economía de tener una moneda cada vez más débil, y por eso sigue anunciando planes de mayor gasto y va a seguir expandiendo su balance, y es el único de los principales bancos que de momento no se plantea subir tipos a corto plazo. Los futuros anticipan sólo un 32% de probabilidad de subida de tipos en diciembre frente a un 50% del BCE.
En el siguiente gráfico actualizo la evolución comparativa del Eurostoxx frene al dólar/yen. La correlación es muy alta, de ahí la importancia para el Eurostoxx de que el dólar haga suelo frente al yen y, sobre todo, que sea capaz de superar al alza la resistencia comentada de máximos de la semana pasada. Por el contrario, si el dólar pierde la directriz alcista iniciada en 2012, lo más probable será que el Eurostoxx pierda la directriz alcista principal iniciada tras el Brexit.
Evolución del Eurostoxx 50 frente al dólar/yen.
Por tanto, la evolución de las divisas en este inicio de ejercicio podría ser clave para determinar el potencial de los mercados de renta variable.
El artículo original se encuentra en el Blog de Unicorp Patrimonio S.V.
(http://blog.unicorppatrimonio....)
