La espectacular caída de ayer de Ebioss (EBI:SM) de un -28,70% está justificada. No tanto por los fundamentales de la compañía en sí, los cuales no conozco en profundidad, sino por lo mal que se están haciendo las cosas a nivel de comunicación corporativa; dando información incompleta, usando cifras incorrectas y publicando los hechos relevantes a toda prisa para evitar mayores caídas del valor.
El 16 de junio de este año Ebioss se anuncia la compra de la compañía portuguesa Grupo TNL por parte de EBIOSS Energy. Dicha compañía está a su vez formada por 3 compañías diferentes; TNL SA, Citycontainer Brasil y TNL SL (la encargada de desarrollar la actividad de la compañía en España). La compañía búlgara anuncio la compra del grupo portugués a bombo y platillo afirmando en un comunicado en su web que: “La facturación media de TNL en los últimos tres años se sitúa en torno a los 8 millones de euros.” Veamos los números más de cerca, en el siguiente recuadro se pueden apreciar la facturación y beneficios del Grupo TNL y su desglose por compañías:
fuente: Ebioss Energy
1. La facturación media del Grupo TNL en los últimos 3 años son 9M€ (concretamente 8,99 M€) no los 8 que la compañía afirmaba en el comunicado donde se explicaba la adquisición del grupo. Por otra parte no hace falta decir que usar un dato como la "facturación media" es algo extremadamente tramposo.
2. En el hecho relevante publicado ayer por la compañía se afirma que: “...los datos de facturación de los tres últimos ejercicios de TNL son los 25,1M € que se comunicaron (13M€ en 2011, 9,6M€ en 2012, y 2,5M€ en 2013).”
3. El problema es que la propia compañía confunde la facturación de la principal integrante del grupo (TML SA) con la facturación del grupo en sí. La verdadera facturación del Grupo TML fué de de 26,9M€ en los últimos tres ejercios, 13,5M€ en 2011, 10,4M€ en 2012 y 2,9M€ en 2013.
4. En ese mismo hecho relevante la compañía corregía la cifra de 5.000 contenedores que teóricamente tenia TML repartidos en diferentes ciudades a menos de la mitad, 2.477.
5. El el hecho relevante publicado en el día de hoy, Ebioss publica y explica las cuentas del Grupo TML, usando, ahora si, los números correctos, aunque no se preocupan de señalar que la información comunicada hasta el momento era errónea.
Cuando uno lee los comunicados recientes de Ebioss Energy es difícil saber en que momento se refieren al grupo TML o TML SA, ya que se va usando como forma recurrente la referencia a la compañía lusa como "la compañía TML". El hecho de que confundan los estados contables de una y de otra no ayuda a saber de que compañía se está hablando en cada momento.
Puede pasarse que un artículo publicado en el confidencial no de las cifras exactas de la operación, pero que la propia compañía comenta el mismo error es deplorable. ¿Nos podemos fiar de una compañía que a la hora de comunicar los números de su última adquisición comete errores de principiante? Por supuesto que no. Ebioss energy ha mentido sobre su última adquisición, y cuando ha intentado salvar la situación lo ha hecho francamente mal.
Aunque a primera vista la compra del Grupo TML no me parece una buena idea (Se han pagado 1,6 millones de euros por una compañía con pérdidas importantes durante los últimos dos años y con un agujero patrimonial de 1,55 millones de euros). No voy entrar a valorar la porqué no conozco en absoluto el sector. Lo que si puedo decir es que si como compañía realizamos una adquisición y somos incapaces de explicar correctamente esta adquisición a los inversores podemos llevarnos un revés como el que se ha llevado Ebioss. Como bien sabe, el dinero es receloso de la mentira y se asusta con facilidad. Ayer, el pánico tubo una razón de ser.
Disclaimer: No mantengo ni tengo la intención de mantener ninguna posición larga o corta sobre los valores nombrados en este artículo.
