Estimado lector de InBestia. Durante unos días vamos a colgar en el Blog de AlphaValue nuestro DIARIO DE MERCADOS. La idea es que puedan conocer de manera gratuita el producto que estamos ofreciendo en el Market Place de InBestia.
Se trata de un informe diario de información financiera basado en la experiencia de un equipo de analistas independientes de máximo prestigio internacional. Realizamos todos los días un DIARIO DE MERCADOS (9:00) analizando los mercados bursátiles, la situación internacional, tanto económica (macro), como por compañías (micro), intentando buscar a través del modelo Value & Momentum la selección óptima de activos, países, sectores y valores. Un producto conocido desde hace más de 20 años por el inversor institucional y que ahora ponemos al alcance de todos. Para aquellos inversores con más inquietudes, podemos ofrecer unos servicios más avanzados bajo petición.
Aunque hacemos un análisis de bolsa de los mercados internacionales, hay una clara vocación europea, con especial atención al mercado bursátil español. Tener una buena información financiera y análisis, es fundamental para poder tomar decisiones de inversión con criterio. Nuestra cartera modelo lleva batiendo a los índices de referencia desde 2013.
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DIARIO DE MERCADOS
El fantasma de la guerra comercial reaparece
en plena presentación de resultados empresariales…
Viernes, 20 de Julio de 2018
Pablo García, CIIA
Daniel Pingarrón
Fernando Rodríguez
spain@alphavalue.eu
+34 911 736 571
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Ayer lo más relevante de la agenda macro fue:
Para hoy estaremos atentos a:
*Las Bolsas cerraban ayer con caídas generalizadas, tanto en Europa, como en EE.UU. Asia se ha recuperado en el último tramo de la sesión y cotiza en signo mixto.
*Ayer tuvimos cierto recrudecimiento de la guerra comercial. La Unión Europea dijo que los aranceles sobre automóviles europeos serían desastrosos y desde Bruselas se están preparando aranceles para productos químicos, farmacéuticos y para el carbón de EE.UU. China sigue sin responder al último incremento de aranceles de la Administración americana del 10% sobre importaciones chinas por valor de 200.000 M$.
*Donald Trump puso un tweet advirtiendo a Europa de que no seguirá “abusando” de EE.UU. demasiado tiempo más. La sinrazón continúa. También dijo que no quiere un dólar fuerte. Por otro lado, el Presidente norteamericano criticaba las subidas de tipos de la Fed, aunque defendía el mando de Jerome Powell.
*La Unión Europea también dijo que hay que prepararse para todo en el Brexit, tras reconocer que tanto la Comisión Europea como el Reino Unido trabajan duro para que haya un acuerdo, pero que hay que prepararse para todo.
*Cerca del 13% de las compañías del S&P 500 han informado de sus resultados del 2T18 hasta el momento, con un 85,1% de esas empresas superando las expectativas del consenso.
*El FMI advirtió de los riesgos que afrontan los bancos si los tipos se suben fuertemente. Creen que el core capital caería al 10% desde el 13,9% a finales del año pasado bajo condiciones adversas, lo que podría dejar tocada la solvencia, resiliencia y liquidez. Dijo que la recuperación económica en la Zona Euro ha superado su punto más alto teniendo en cuenta la ralentización del crecimiento que, en el 1T18, fue de un +0,4% del PIB vs 0,7% del 1T17. La institución también señaló que el Brexit le costará a la Unión Europea hasta el -1,5% del PIB, dependiendo del tipo de acuerdo que se alcance tras la salida.
*EE.UU. ha aumentado la producción de petróleo a sus máximos históricos y se convierte en el segundo mayor productor del mundo por detrás de Rusia. Por su parte, Arabia Saudí dijo que a reducir las exportaciones de crudo para no inundar el mercado. El crudo Brent cotiza actualmente a 72,78 $/b, alejándose de los 80 $/b de principios de mes.
*El paro semanal en EE.UU. tocó el menor nivel desde 1969.
*La rentabilidad de la deuda de EE.UU. a 1 año alcanzó máximos desde 2008.
*Los futuros europeos apuntan a una apertura ligeramente negativa.
BIENES DE CAPITAL: Un poco de relax, por favor…
El sector de bienes de capital ha sido una de las principales víctimas, junto con el sector transportes, propiciadas por la fuerte incertidumbre generada por Donald Trump sobre el futuro del comercio internacional.
Los temores parecen haberse relajado últimamente, posiblemente debido a las negociaciones entre Europa y Japón que apuntaban a hacer lo contrario de lo que EE.UU. está promoviendo: reducir los aranceles a cero.
El sector de bienes de capital ha reaccionado positivamente desde su mínimo alcanzado a finales de junio. El primer conjunto de cifras provenientes de ABB (comprar, objetivo 28,4 CHF --) y VOLVO (añadir, objetivo 160 SEK -) (actualmente clasificado como "Autos") confirman que los volúmenes en el 2T18 fueron bastante buenos y los libros de pedidos bastante completos (los pedidos de equipos de construcción subieron un +39% yoy en Volvo, por ejemplo).
Capital Goods attempt a sortie
Las operaciones logísticas de KUEHNE & NAGEL (reducir, objetivo 138 CHF -) durante el 1T18 también registraron volúmenes muy fuertes que sugerían que el mundo estaba funcionando bien hasta, al menos, el 30 de junio. De hecho, las referencias a los nubarrones a corto plazo en la propaganda corporativa siguen siendo bastante genéricas y vagas.
Bajo el escenario de que el 3T18 puede ser bastante fuerte, no habría razones a corto plazo para recortar las previsiones de beneficios, de modo que otra mirada a las valoraciones puede no ser mal augurio. En la cobertura de AlphaValue de 32 compañías el sector cotiza a 18,5x. Esto podría no parecer barato, pero en realidad no está descorrelacionado con el PER del mercado desde 2013.
Capital Goods' valuation essentials
En cuanto a los subsectores, los equipos de minería (como ATLAS COPCO (añadir, objetivo 296 SEK -)) y los ascensores (por ejemplo SCHINDLER (comprar, objetivo 274 CHF ++)) cotizan relativamente caros, mientras que Power Equipment y Wire & Cable tienen una buena relación con los PER históricos.
A continuación, se incluye una lista de los nombres que los inversores abandonaron (con momentum negativo) hasta hace poco, pero con importantes potenciales alcistas. Se podría sumar Volvo también.
Os dejamos también toda nuestra cobertura en el sector europeo de bienes de capital:
Más información en www.alphavalue.com.
En el siguiente gráfico se puede apreciar la evolución tan dispar que están teniendo el S&P 500 y la Bolsa de Shangai en los últimos meses.
TABLAS SECTORIALES
Overview
Valuation ratios
*MICROSOFT: La compañía norteamericana de software desveló ayer tras el cierre las cifras del 4T fiscal. Ventas 30,1 bn$ > 29,22 bn$ e cons. Por divisiones, las ventas en intelligent cloud ascendieron a 9,61 bn$ +53% yoy, ingresos adicionales de informática personal 10,81 bn$ y productividad de negocios 9,67 bn$. Los márgenes del negocio en la nube suben hasta el 58% (+6 pp). Capex 3,98 bn$ vs 3,80 bn$ e cons. BPA 1,14 $/acc > 1,08 $/acc e cons. El mercado after hours ha recibido positivamente la publicación.
*BANK OF NEW YORK MELLON: Presentó ayer resultados del 2T18. Ingresos 4.100 M$ > e cons. BPA 1,03 $/acc +14% yoy > e cons. Margen neto de intereses 1,26% > 1,24% e cons. Las acciones al cierre caían un -5,23%.
*PHILIP MORRIS: Publicó sus cuentas del 2T18. Ventas 7.730 M$ > e cons. BPA 1,41 $/acc > 1,23 $/acc e cons. Bajaron guías de BPA. Las acciones al cierre recortaron un -1,52%.
*DANAHER CORP.: Publicó resultados del 2T18. Ventas 5 bn$ > 4,92 bn$ e cons. BPA ajustado 1,15 $/acc > 1,09 $/acc e cons. Las acciones al cierre avanzaron un +4,47%.
*ALLIANCE DATA SYSTEMS: Dio a conocer sus resultados del 2T18. Ventas 1,9 bn$ < 1,93 bn$ e cons. BPA 5,01 $/acc > 4,63 $/acc e cons. Las acciones al cierre subieron un +0,46%.
*UNION PACIFIC CORP.: Publicaron resultados del 2T18. Ventas 5,7 bn$ > 5,65 bn$ e cons. BPA 1,98 $/acc > 1,95 $/acc e cons. Operating ratio 63%. Las acciones al cierre cayeron un -0,59%.
*DOMINO’S PIZZA: La compañía de restauración dio a conocer sus cifras del 2T18. Las ventas crecen un +6,9% yoy < +7% e cons. BPA ajustado 1,84 $/acc > 1,72 $/acc e cons. Las acciones al cierre reculaban un -2,44%
*TAIWAN SEMICONDUCTOR: Publicó sus cuentas del 2T18. Margen bruto 47,8% < 48,3% e cons. Bº operativo 84,4 bn$ taiwán < 86,59 bn$ taiwán e cons. Bº neto 72,3 bn$ taiwán < 72,38 bn$ taiwán e cons. Redujeron estimaciones de ventas para el 3T18. Las acciones al cierre avanzaban un +3,64%.
*BLACKSTONE: EL fondo de inversión desveló sus cuentas del 2T18. AuM 439,39 bn$ < 452,55 bn$ e cons. BPA 0,9 $/acc > 0,74 $/acc e cons. Los títulos cayeron ayer un -1,63%.
*ALCOA: El coloso del aluminio dio a conocer el miércoles tras el cierre las cifras del 2T18 y recortó guías anuales debido a la guerra comercial. Dichas cifras cotizaron ayer al cierre con una abultada bajada del -13,34% A nivel trimestral Alcoa consiguió unas ventas de 3,6 bn$ > 3,46 bn$ e cons, un Ebitda ajustado de 904 M$ < 945,1 M$ e cons y un BPA ajustado de 1,52 $/acc > 1,32 $/acc e cons.
*IBM: La compañía de computer solutions publicó el miércoles tras el cierre los resultados del 2T18 cotizados ayer al cierre con avances del +3,27%. Ventas 20 bn$ > 19,86 bn$ e cons. Ventas por divisiones: sistemas 2,2 bn$ +25% yoy, global business services 4,2 bn$ +2% yoy, cognitive solutions 4,6 bn$ +0% yoy, technology services & cloud platforms 8,6 bn$ +2% yoy. BPA ajustado 3,08 $/acc > 3,04 $/acc e cons. Mantuvieron guías anuales.
*EBAY: La compañía de comercio electrónico desveló el miércoles tras el cierre las cifras del 2T18 y bajó expectativas de ventas anuales. Dichas cifras cotizaron ayer al cierre con una fuerte bajada del -10,12%. A nivel trimestral Ebay comunicó unas ventas netas de 2,64 bn$ < 2,66 bn$ e cons, con un volumen de mercancías de 23,63 bn$ y un BPA ajustado recurrente de 0,53 $/acc > 0,51 $/acc e cons. Ebay bajó estimaciones de ventas anuales a 10,75 - 10,85 bn$ vs 10,9 - 11,1 bn$ previsto anteriormente, aunque subió el rango de estimaciones de BPA ajustado recurrente a 2,28 - 2,32 $/acc vs 2,25 - 2,30 $/acc anterior.
*AMERICAN EXPRESS: El miércoles tras el cierre conocimos las cifras del 2T18 de la compañía de medios de pagos. Estas cifras cotizaron ayer al cierre con caídas del -2,73%. Ingresos 10 bn$ < 10,07 bn$ e cons.Total expenses 7,1 bn$. Provision for loan losses 806 M$. BPA 1,84 $/acc > 1,83 $/acc e cons. Comentaron que esperan cumplir con las expectativas anuales en la parte alta del rango a nivel de BPA y relanzar los ingresos un +9% yoy vs +8% e anteriormente.
*SECTOR AERONÁUTICO: El salón aeronáutico de Farnborough no ha decepcionado. BOEING ha conseguido 528 nuevos pedidos (79 bn$), mientras que AIRBUS (añadir, objetivo 114 € ++) ha conseguido 431 pedidos.
*COMCAST: Ha anunciado que no tiene la intención de seguir adelante con la adquisición de los activos de Twenty-First Century Fox y, en cambio, se centrará en su oferta recomendada por SKY (vender, objetivo 1.130 p ++). Nuestros analistas piensan que entonces, Disney probablemente adquirirá Fox, mientras que Comcast quizás logre comprar Sky a 14,75 £/acc. Las acciones de Sky cayeron ayer un -1,47% y cerraron en 15,08 £/acc, cerca del precio de oferta de Comcast de 14,98 £/acc.
*RESULTADOS EN EE.UU. Y R.M. PREVISTOS PARA HOY: HONEYWELL, GENERAL ELECTRIC, STANLEY BLACK & DECKER, CLEVELAND CLIFFS, VF CORP, SCHLUMBERGER y STATE STREET.
*THALES (reducir, objetivo 119 € ++): La compañía francesa aeroespacial y de equipos de defensa ha presentado unos saludables resultados del 1S18 y ha mantenido guías anuales. Ventas 7,45 bn€ +4,7% yoy > 7,34 bn€ e cons. Bº neto consolidado 457 M€ +53% yoy. Cartera de pedidos (order intake) 6,33 bn€. Thales ha confirmado el objetivo anual de Ebit de 1,62 a 1,66 bn€ vs 1,62 bn€ e cons. Por otro lado, las autoridades de competencia europeas decidirán el 23 de julio si abren una investigación más profunda sobre GEMALTO (reducir, objetivo 52,4 € +) de cara a la aprobación de la fusión. Enviamos nota.
*HERMES INTERNATIONAL (vender, objetivo 397 € +): La compañía francesa de lujo ha dado a conocer un trading statement del 2T18. Ventas 1,46 bn€ > 1,44 bn€ e cons. Geográficamente destacamos Asia con incrementos en las ventas a tcc del +11,6% yoy. Hermes ha bajado los precios en China un 4% debido a menores import duties (impuestos de importación). Esperan conseguir un nivel de rentabilidad cercano al récord de 2017. Reconocen que un Brexit “duro” sería muy perjudicial para el mercado británico. Os remitimos nota.
*TELIA (reducir, objetivo 44,5 SEK -): La telecom sueca ha desvelado cifras del 2T18. Ventas netas 20,81 bn SEK > 20,34 bn SEK e cons. Las ventas han crecido orgánicamente un +1,3% yoy. Ebitda ajustado 6,44 bn SEK +4% yoy < 6,48 bn SEK e cons. Nuestro analista comenta que las cifras son ligeramente mejores que en el 1T18. Anuncian la adquisición de Bonnier Broadcasting por 9,2 bn SEK para la cual prevén sinergias de 600 M SEK para 2022. Telia paga un EV/Ebit de 15,4x (o 7,7x incluyendo sinergias estimadas). Mantienen expectativas para el conjunto del ejercicio 2018. Colgaremos nota en la web.
*REMY COINTREAU (reducir, objetivo 117 € --): La compañía francesa de bebidas espirituosas publica un trading statement del 1T fiscal. Ventas 242 M€ < 243 M€ e cons. Nuestros analistas destacan de nuevo la buena evolución del cognac. Remy Cointreau ha confirmado guías anuales.
*STORA ENSO (reducir, objetivo15,7 € -): La papelera finlandesa ha desvelado resultados del 2T18. Ventas 2,66 bn€ > 2,64 bn€ e cons. Ebit operativo 327 M€ < 351 M€ e cons. BPA ajustado 0,31 €/acc = e cons. De cara al 3T18, la papelera espera unos niveles de ventas y resultado operativo similares a los obtenidos en el 2T18. Stora Enso ha actualizado sus objetivos de deuda neta / operational Ebitda.
*SSAB (reducir, objetivo 47,9 SEK -): La compañía siderúrgica sueca ha dado a conocer cifras del 2T18 por debajo de las estimaciones del consenso. Ventas 19,26 bn SEK < 19,39 bn SEK e cons. Ebitda 2,58 bn SEK < 2,70 bn SEK e cons. Bº operativo 1,63 bn SEK < 1,77 bn SEK e cons. La compañía ha comentado que espera mejorar la tendencia para el 2S18. Anuncia la desinversión en Rusia de Ruukki construction, no estimando un impacto significativo en las cuentas.
*KINNEVIK INVESTMENT (reducir, objetivo 301 SEK +): El holding sueco ha desvelado resultados del 2T18. NAV 350 SEK/acc. Total investments 789 M SEK. La posición de deuda neta se incrementa en 1,8 bn SEK hasta 2,9 bn SEK. El equipo directivo se ha mostrado optimista.
*FAURECIA (reducir, objetivo 62,8 € -): La compañía francesa auxiliar del automóvil ha publicado cifras del 1S18. Bº operativo 647 M€ > 630 M€ e cons. Bº neto 342 M€. Mejoran estimaciones anuales en ventas, margen operativo y BPA, confirmando objetivos a medio plazo.
*BOLIDEN (añadir, objetivo 320 SEK -): La compañía sueca de metales no ferrosos ha publicado resultados del 2T18. Ventas 14,07 bn SEK > 13,22 bn SEK e cons. Bº operativo ajustado 2,33 bn SEK < 2,55 bn SEK e cons. Free cash flow 1,72 bn SEK. Comentan que el entorno sigue siendo favorable para la compañía en precios y demanda. Enviamos nota.
*SKANSKA (vender, objetivo 89,6 SEK ++): La compañía sueca de construcción pesada ha publicado sus cuentas del 1S18. Ventas 79,5 bn SEK. Bº operativo 1,9 bn SEK. Construction orders 71,9 bn SEK. Han reconocido que la actividad en EE.UU. “está lejos de ser satisfactoria”. Por contra, la actividad en Polonia se está estabilizando.
*BEKAERT (comprar, objetivo 42,4 € --): La compañía ha emitido un fuerte profit warning para el 1S18 y todo el año. Estima que su Ebit subyacente para el 1S será aproximadamente un -20% por debajo de las expectativas del mercado. La volatilidad en los precios, el impacto de los cambios en las políticas comerciales y la lenta recuperación del grupo Bridon-Bekaert lo explican. Además, los efectos alcistas de las medidas adoptadas para mejorar progresivamente la rentabilidad a lo largo de 2018 pueden mitigarse o retrasarse debido a varios acontecimientos recientes. La compañía advierte que no podrá alcanzar el mismo nivel de rentabilidad del año pasado para el ejercicio fiscal 2020. Esperamos una fuerte reacción bajista de los títulos.
*PLASTIC OMNIUM: La compañía francesa ha dado a conocer cifras del 1S18. Ventas 3,82 bn€ +4,8% LFL y yoy. Bº neto 230,1 M€ +9,4% yoy. Margen operativo 10,2%. Plastic Omnium espera mejorar a nivel anual tanto en ventas como en benficios.
*REC SILICON (comprar, objetivo 1,02 NOK --): La compañía noruega dio a conocer ayer resultados del 2T18. Ventas 58,9 M$. Ebitda -9,6 M$. Pérdida neta de 374,4 M$. Acusa las tensiones comerciales en sus resultados. Las acciones cayeron un -2,12%.
*KONE (reducir, objetivo 48,5 € ++): La compañía finlandesa de ascensores publicó ayer cifras del 2T18. Ventas netas 2,33 bn€ < 2,35 bn€ e cons. Ebitda 280,5 M€ < 312 M€. Ven crecimiento de las ventas para el conjunto del ejercicio con subida del +% / +7% y Ebitda ajustado en la horquilla 1,1 bn€ / 1,2 bn€. Ven también impacto negativa en el Ebit por efecto de divisas de -35 M€. Las acciones cayeron un -1,87%.
*MILLICOM (comprar, objetivo 649 SEK -): La telecom sueca desveló ayer tras el cierre resultados del 2T18. Ventas 1,54 bn$ > 1,53 bn$ e cons.Organic service revenue +5,3% yoy. Ebitda 551 M$ +4,6% yoy < 561,6 M$ e cons. Mantuvieron perspectivas anuales. Nuestros analistas ven ciertas mejoras en el 2T18 respecto a las cifras del 1T18 y del 2S17, destacando geográficamente en positivo Colombia (30% de las ventas totales).Mantenemos la recomendación positiva. Enviamos nota.
*COVIVIO (añadir, objetivo 106 € +): La inmobiliaria francesa dio a conocer ayer tras el cierre un trading update. EPRA 2,56 €/acc. Informaron que la fusión con Beni Stabili se cerrará a finales de ejercicio. Os recordamos que Covivio (antigua Fonciere des Regions) es miembro de nuestra cartera modelo.
*GECINA (añadir, objetivo 172 € ++): La inmobiliaria francesa publicó ayer tras el cierre resultados del 1S18. Alquileres brutos 335,4 M€. Bº neto recurrente 230,3 M€ +51% yoy. Subió guías anuales.
*DASSAULT AVIATION: Desveló ayer cifras del 1S18 tras el cierre. Ventas netas ajustadas 1,71 bn€ < 1,92 bn€ e cons. Bº neto 186 M€ > 165,3 M€ e cons. Las acciones cayeron un -1,65%.
*SKY (vender, objetivo 1.130 p ++): Comcast ha anunciado que no tiene la intención de seguir adelante con la adquisición de los activos de Twenty-First Century Fox y, en cambio, se centrará en su oferta recomendada por Sky. Nuestros analistas piensan que entonces, Disney probablemente adquirirá Fox, mientras que Comcast quizás logre comprar Sky a 14,75 £/acc. Las acciones de Sky cayeron ayer un -1,47% y cerraron en 15,08 £/acc, cerca del precio de oferta de Comcast de 14,98 £/acc.
*GENERALI (añadir, objetivo 17,3 € -): Como os adelantamos ayer, la aseguradora italiana acordó vender su unidad de gestión de patrimonio y servicios en Irlanda y Guernsey por 409 M€. La transacción empujará a la aseguradora italiana por encima de su objetivo de desinversiones internacionales, con 1,5 bn€ recaudados. La contribución de la unidad vendida al resultado operativo del Grupo fue de 35 M€ en 2017. El impacto en la posición de capital del Grupo es positivo, añadiendo 0,9% al ratio de Solvencia II.
*ASSECO POLAND (comprar, objetivo 61 zl -): La compañía polaca de IT Services & Consultancy anunció ayer que ha firmado dos contratos con la Seguridad Social Polaca ZUS por un valor total superior a 370 M PLN (unos 90 M€): un acuerdo marco de 4 años para la modificación y el desarrollo del sistema KSI.
*RYANAIR (añadir, objetivo 16,9 € -): La compañía irlandesa, que es la aerolínea más grande de Europa por número de pasajeros, se enfrenta su mayor huelga sindical que afecta, por primera vez, a todo el continente europeo. El equipo directivo tiene que reaccionar rápidamente y encontrar un acuerdo con los empleados para no enfrentarse al mismo problema que su rival francés. Los pilotos y la tripulación de cabina de Ryanair han denunciado las condiciones de trabajo. El 25 y 26 de julio son los días para los que están fijados los paros. Más detalles en www.alphavalue.com.
*SOFTWARE AG (añadir, objetivo 49,3 € --): Nuestros analistas han escrito una nota en la web sobre los resultados del 2T18 publicados por la compañía alemana. Las ventas de este periodo se situaron en 205,7 M€, un -0,8% yoy menos (+4% orgánico), lo que estuvo en línea con las estimaciones de consenso. Su negocio de IoT y Cloud, que se supone que es el motor de crecimiento de la empresa, se desaceleró con un crecimiento de +56% YOY en el 2T18 a 5,3 M€ (después de un +115% yoy en 1T18). La contribución de la división todavía es pequeña en este momento, pero queda por ver si las expectativas para el segmento IoT / Cloud son demasiado altas. Nos atenemos a nuestra recomendación ya que estamos esperando una aceleración en 2S18. Más detalles en www.alphavalue.com.
*CARREFOUR (comprar, objetivo 19,8 € --): La cadena de hipermercados francesa anunció la adquisición del distribuidor de productos orgánicos “So.bio” por un monto no revelado. La cadena posee ocho tiendas en el sudoeste de Francia (otras dos planean abrir pronto) y tiene un sitio web de comercio electrónico llamado Greenweez. Es otro pequeño paso de Alexander Bompard para lograr el ambicioso plan de reestructuración “Carrefour 2022”.
*AXA (comprar, objetivo 29,6 € --): La aseguradora francesa adquirió una participación mayoritaria en Emirates Re, una reaseguradora arabe que maneja el negocio Retakaful. No se espera un impacto significativo en las cifras de la compañía, pero AXA está tratando de sacar provecho de un negocio en crecimiento de dos dígitos. Las acciones cayeron un -0,10%.
*AEGON (añadir, objetivo 6,01 € -): Los clientes de Cofunds nuevamente no han podido recibir sus ingresos regulares de ciertas inversiones en la nueva plataforma Aegon.
*ENEL (comprar, objetivo 6,20 € -): La compañía de energías renovables es nuestra IDEA del DÍA. A nuestros analistas les gusta Iberdrola, pero actualmente prefieren Enel, ya que los factores que impulsan el reciente bajo performance de esta última deberían desaparecer progresivamente. La tormentosa política italiana combinada con la costosa adquisición de Eletropaulo mantuvieron el precio de las acciones de Enel “bajo el agua” mientras que Iberdrola se benefició de los crecientes precios de la energía. Si bien los dos ofrecen un modelo de negocio convincente y a prueba de futuro, capaz de hacer frente al cambiante marco de energía de la UE, Enel probablemente sufrirá varios vientos en contra que desaparecerán o se volverán positivos en el futuro cercano, lo que debería ayudar a cerrar los 20-30% de la brecha de valoración. Con vientos políticos más tranquilos en Italia, la única noticia negativa persistente que vemos es la exposición del grupo a los países de Latam, especialmente a Brasil. Podéis consultar la nota en su totalidad en www.alphavalue.com.
*AVIVA (añadir, objetivo 594 p --) / LEGAL & GENERAL GROUP (añadir, objetivo 318 p +) / RSA (reducir, objetivo 682 p +): El gobierno del Reino Unido anunció que está suspendiendo la implementación del proyecto de ley de responsabilidad civil y otras medidas destinadas a limitar el coste de las demandas por lesiones personales hasta abril de 2020 (inicialmente planificado para abril de 2019). Teniendo en cuenta este cambio, los precios de los seguros de autos bajaron en un 11%, ya que la industria integró los cambios esperados. Los precios deberían subir en los próximos meses. Os recordamos que Legal & General Group es miembro de nuestra cartera modelo.
*SECTOR METALS & MINING: En medio de las preocupaciones sobre la guerra comercial entre EE. UU. y China y la desaceleración de la economía del gigante asiático (ya que el país está restringiendo su sector bancario en la sombra), los precios del cobre han caído a un mínimo de un año en 6.000 $ / t (un -18% por debajo de los máximos vistos a principios de junio de 2018), que fueron el resultado de preocupaciones sobre un posible ataque a Escondida. Esta corrección podría ser una buena oportunidad para considerar a productores puros (y de calidad) como ANTOFAGASTA (añadir, objetivo 1.064 p +).
*NXP (añadir, objetivo 121 $ --): Comentan nuestros analistas que ahora China no respaldará la oferta de Qualcomm por NXP la próxima semana, en base a un artículo aparecido en el FT que sugiere un fuerte impacto en el mercado. Qualcomm está listo para pagar más.
*ILIAD (añadir, objetivo 164 € --): La compañía francesa de telecom anunció que Iliad Italia ya ha suscrito el primer millón de suscriptores, sólo 50 días después de su lanzamiento. Las acciones subieron al cierre un magnífico +7,44%.
*NOVARTIS (comprar, objetivo 99,1 € +): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com. sobre las cifras del 2T18 publicadas por la farma suiza. Ventas netas 13,16 bn$ > 12,84 bn$ e cons. Destacamos las ventas de Sandoz de 2,46 bn$ y de Alcon de 1,82 bn$. Bo operativo recurrente 3,54 bn$ > 3,40 bn$ e cons. Bº neto recurrente 3,01 bn$ > 2,92 bn$ e cons. BPA core 1,29 $/acc > 1,26 $/acc e cons. Estas sólidas cifras están impulsadas por los nuevos medicamentos, principalmente Cosentyx y Entresto. El volumen es lo suficientemente importante para combatir la competencia de los genéricos y la bajada de los precios. Sandoz no ofrece muchas esperanzas a corto plazo, pero los medicamentos innovadores siguen siendo sólidos. Incorporaremos los buenos resultados en nuestras estimaciones, sin embargo, no esperamos un cambio significativo en nuestra recomendación.
*SAP (añadir, objetivo 110 € ++): Nuestros analistas han escrito una nota en la web sobre las sólidas cifras del 2T18 (non-IFRS) publicadas ayer por la compañía alemana y cotizadas, sin embargo, con caídas del -3,53%. Los sólidos resultados de este periodo se dieron en todos los ámbitos: el impulso acelerado en el negocio de la nube condujo a una mejora de las perspectivas para 2018 y 2020. Ventas 6,01 bn€ +4% yoy IFRS y +10% a tcc > 5,88 bn€ e cons. Las ventas en la nube se aceleraron un +30% yoy (IFRS) y +40% (no IFRS y a tcc). Bº operativo 1,64 bn€ +13% yoy > 1,63 bn€ e cons. BPA 0,60 €/acc +8% yoy. A nivel anual SAP subió las estimaciones de ventas a 24,98 - 25,3 bn€ vs 24,8 - 25,3 bn€ anterior y Bº operativo a 7,4 - 7,5 bn€ vs 7,35 - 7,5 bn€ anterior. Dicha mejora de estimaciones se debió básicamente a la buena evolución del negocio en la nube (new cloud booking +29% a 421 M€ en el 2T18). Seguimos positivos en la compañía. Más detalles en www.alphavalue.com.
*UNILEVER (añadir, objetivo 4.488 p ++): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com. sobre las cifras del 2T18 y 1S18 publicadas ayer por la compañía de alimentación y cotizadas al cierre con subidas del +3,03%. A nivel semestral destacamos ventas de 26,4 bn€ < 26,55 bn€ e cons, Bº operativo ajustado que asciende a 4,91 bn€ > 4,85 bn€ e cons y el underlying BPA de 1,22 €/acc > 1,19 €/acc e cons. El free cash flow del 1S18 ha sido de 1,77 bn€. A nivel trimestral destacamos las Underlying sales +1,9% yoy < +2,2% e cons, con underlying pricing +0,3% yoy = e cons y underlying volume +1,5% yoy < +1,8% e cons. Los resultados del 2T18se vieron afectados en gran medida por la huelga de los camioneros en Brasil. Unilever espera recuperar al menos la mitad del daño que esto ha causado en la segunda mitad.. Mantuvieron guías anuales y del plan estratégico a 2020. El dividendo trimestral que propusieron asciende a 0,3872 €/acc. Haremos algunos ajustes a nuestras estimaciones, sin embargo, no vemos ningún cambio sustancial en nuestro precio objetivo.
*AIRBUS (añadir, objetivo 114 € ++): En el salón aeronáutico de Farnborough, BOEING ha conseguido 528 nuevos pedidos (79 bn$), mientras que Airbus ha conseguido 431 pedidos.
*EASYJET (añadir, objetivo 1.876 p vs 1.901 p +): Nuestros analistas han escrito una nota en la web sobre un trading statement del 3T fiscal desvelado por la aerolínea británica. Ventas 1,6 bn£. N mero de pasajeros 24,4 millones. Tasa de ocupación (load factor) 93,4%. La capacidad subió un +8,9% yoy. Ingresos por asiento a tcc +4,8% yoy. A nivel del ejercicio fiscal, Easyjet apuntó que espera conseguir un BAI de 550 a 590 M£ (vs a 530-580 M£ prev.) y ampliar capacidad en torno al +4,5%. Los sólidos resultados de este periodo fueron gracias a su creciente demanda de clientes y a pesar del elevado número de cancelaciones de vuelos, que afectaron principalmente los costes de la compañía en este trimestre. Este performance fue respaldado por un importante aumento en las ventas auxiliares y una dinámica de mercado favorable. Esto refuerza nuestra confianza, en consecuencia nuestros analistas revisarán al alza las expectativas para el ejercicio fiscal. La única preocupación radica en las operaciones de Berlín Tegel que podrían registrar pérdidas más fuertes de lo que EasyJet prevé actualmente. Bajamos el precio objetivo un -1,50%. Más detalles en www.alphavalue.com.
*ELECTROLUX (comprar, objetivo 276 SEK -): Nuestros analistas han escrito una nota en la web sobre las cifras del 2T18 publicadas por la compañía sueca de electrodomésticos. Ventas netas 31,35 bn SEK > 31,09 bn SEK e cons. Bº operativo ajustado 1,65 bn SEK > 1,54 bn SEK e cons. Bº operativo 827 M SEK. Las ventas se vieron afectadas por el colapso de los grandes electrodomésticos en EE.UU. Electrolux fue penalizado por mayores costes de las materias primas y fluctuaciones adversas de de la divisa que no fueron compensadas por aumentos de precios de venta y ahorros de costes. Bajaremos nuestras estimaciones para 2018 e incluiremos la provisión de 254 M SEK relacionada con la decisión del tribunal de apelación en Francia relacionada con una antigua subsidiaria. Más detalles en www.alphavalue.com.
*PUBLICIS (comprar vs añadir, objetivo 66,9 € --): La compañía de publicidad francesa dio a conocer ayer resultados del 1S18 con un menor crecimiento orgánico de lo previsto. Dichos resultados cotizaron al cierre con fuertes caídas del -8,78%. A nivel semestral las ventas ascienden a 4,28 bn€ con un decrecimiento orgánico del -8,2% yoy (2T18 -2,1% yoy). Margen operativo 611 M€. Bº neto 450 M€. Esto es reflejo de los ahorros en los costes relacionados con el programa de reestructuración, en parte reinvertidos en inversiones para el crecimiento y menores costes de reestructuración adicionales. A pesar de la penalización de las divisas, Publicis comentó que esperan cumplir con los objetivos anuales. La compañía se vio afectada por la suspensión de varios contratos en Europa debido a la implementación del GDPR y la transformación en el sector de salud donde Publicis adaptó sus ofertas. Nuestros analistas revisarán ligeramente las estimaciones a la baja. La fuerte caída de ayer nos lleva a recomendar “comprar” la acción desde nuestra anterior recomendación de “añadir”.
*ABB (comprar, objetivo 28,4 CHF --): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com. sobre los resultados del 2T18 publicados ayer por la compañía suiza y cotizados con una subida del +2,82%. Ventas 8,89 bn$ < 9,05 bn$ e cons. Ebita 1,17 bn$ > 1,08 bn$ e cons. Pedidos 9,48 bn$ < 9,03 bn$ e cons. Bº neto 681 M$ > 644,5 M$ e cons. BPA básico 0,32 $/acc. Power grids operational Ebita margin 9,7%. La perspectiva a corto plazo del grupo sigue siendo positiva, mientras que el equipo directivo sigue siendo cauteloso sobre la evolución geopolítica actual. Todos los resultados confirman la recomendación de nuestros analistas a “comprar” y reiteramos el precio objetivo
*ANGLO AMERICAN (reducir, objetivo 1.518 p -): La compañía británica desveló ayer un trading update del 2T18 cotizado al cierre con caídas del -4,08%. Cifras de producción: Cobre 158.000 Tn +12% yoy, mineral de hierro (Kumba) 11,6 MTn +2% yoy, Diamantes 9 M quilates +3% yoy. Subieron expectativas para la producción anual de platino, pero recortaron estimaciones para Kumba Iron Ore. Según se apuntó, la operativa de Minas-Rio (mineral de hierro) se mantiene suspendida.Los resultados del del 1S18 se anunciarán el 26 de julio de 2018.
*GIVAUDAN (reducir, objetivo 2.177 CHF vs 2.172 CHF ++): Nuestros analistas han escrito una nota en la web sobre los resultados del 1S18 desvelados ayer por la química suiza y cotizados al cierre con caídas del -3,74%. Ventas 2,67 bn CHF > 2,65 bn CHF e cons. Ebitda 601 M CHF < 620,3 M CHF e cons. Margen Ebitda 22,5%. Bº neto 371 M CHF. Confirmaron objetivos a medio plazo. Haremos algunos ajustes a la baja en el negocio de fragancias. Subimos ligeramente el precio objetivo. Más detalles en www.alphavalue.com.
*VOLVO (añadir, objetivo 164 SEK vs 160 SEK -): Nuestros analistas han escrito una nota en la web sobre las cifras del 2T18 publicadas ayer por la compañía sueca de camiones y cotizadas al cierre con subidas del +1,86%. Ventas netas 103,6 bn SEK > 102,31 bn SEK e cons. Bº operativo ajustado 11,52 bn SEK > 10,08 bn SEK e cons. Los pedidos de camiones subieron un +10% yoy. La fuerte demanda combinada con reducciones de costes en el pasado se han traducido en estos excelentes números. De este modo, hemos actualizado previsiones. Hemos subido las estimaciones de BPA para 2018 un +14,6% y las de 2019 un +11,7%. Igualmente hemos elevado la valoración NAV un +10,3% y DCF un +5,61%. Por último, hemos subido el precio objetivo un +2,64%. Más detalles en www.alphavalue.com.
*NORDEA (añadir, objetivo 99,5 SEK -): El banco sueco desveló ayer resultados del 2T18 cotizados al cierre con subidas del +2,80%. Margen de intermediación (NII) 1,07 bn€ = e cons. Net fee and commission income 800 M€ > 799,3 M€ e cons. Bº neto 1,09 bn€ > 1,05 bn€ e cons. Respecto a solvencia, el common equity Tier 1 ratio queda en el 19,9% < 20% e cons. Net loan losses 59 M€ vs 76,6 M€ e cons. Nordeacomentó que ve ciertos síntomas de recuperación en varias divisiones (v.gr. Corporate).
*WÄRTSILÄ (añadir, objetivo 18,2 € +): Nuestros analistas han escrito un nota en la web sobre los resultados del 2T18 dados a conocer ayer por la compañía finlandesa de ingeniería y construcción pesada y cotizados al cierre con caídas del -5,27%. Ventas netas 1,25 bn€ < 1,39 bn€ e cons. Ebit 123 M€ < 153,6 M€ e cons. Pedidos 1,55 bn€. Prevén mejoras en demanda en services y en energy solutions, además de subir las perspectivas para marine solutions. Esperamos sólo cambios menores en nuestra estimación de BPA 2018/19, ya que esperamos una recuperación en 2S18. Más detalles en www.alphavalue.com.
*FORTUM (reducir, objetivo 20,1 € ++): Nuestros analistas han escrito una nota en la web sobre el sólido conjunto de resultados del 2T18 lanzado ayer por la utility finlandesa y cotizado al cierre con caídas del -0,59%. El Ebitda aumentó un +29% yoy, en línea con las tendencias observadas durante el 1T. El Bº operativo también aumentó con fuerza un +40% yoy gracias a la consolidación de nuevas compañías proveedoras en la división de soluciones para clientes, mientras que los precios de mercado continuaron evolucionando favorablemente al aumentar los precios de energía y emisiones, que respaldó la división de generación grupal. Solo la división de city solution tuvo un performance decepcionante tras un sólido 1T, ya que los resultados se vieron afectados por el clima caluroso. En general, buen performance de la compañía. La continua subida de los precios de la energía debería permitirle al grupo aumentar sus niveles de cobertura en el futuro. No esperamos ningún cambio importante en nuestras previsiones y el precio objetivo. Integramos la sorpresa negativa proveniente de Rusia y Waste mientras marcamos en el mercado las evoluciones actuales en los precios de las materias primas (energía y carbono) que deberían compensarse ampliamente desde el punto de vista de la valoración. Más detalles en www.alphavalue.com.
*KUEHNE & NAGEL (reducir, objetivo 138 CHF -): La compañía suiza de transporte por carretera y logística presentó ayer resultados del 2T18, con crecimiento sólido en todas las unidades de negocio y por encima de la media de crecimiento del mercado. Dichos resultados cotizaron al cierre con caídas del -0,13%. Flete aéreo promedió un crecimiento en volúmenes del +18,1% yoy de crecimiento en volumen. El volumen del flete marítimo subió un +8,1% yoy. Se observó que las perspectivas de crecimiento del mercado se redujeron marginalmente para el ejercicio fiscal 18 en todas las divisiones. La imagen fue más mixta en términos de rentabilidad. El Bº bruto del grupo aumentó un +12,7% yoy. Road sostuvo su crecimiento de dos dígitos en el top line con algunas ganancias de rentabilidad. Pero el negocio de Contract Logistics reportó un performance débil. Por otro lado, cuentan nuestros analistas que STEF, un especialista en logística francés con operaciones en Francia, España e Italia y especializado en el medio ambiente refrigerado para productos alimenticios, está comunicando un crecimiento muy satisfactorio del +6% yoy en el top line en el 2T. Eso confirma que el negocio fue dinámico para las empresas de transporte terrestre incluso en Italia.
*ALSTOM (reducir, objetivo 38 € ++): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com. sobre las ventas del 1T fiscal desveladas ayer por la compañía francesa y cotizadas al cierre con avances del +0,55%. Ventas (2,02 bn€ +14% yoy > 1,89 bn€ e cons) y pedidos (2,64 bn€). Confirmó su guía para el ejercicio fiscal tanto en ventas como en márgenes. La compañía también tiene una sólida cartera de pedidos tanto de material rodante como de señalización / servicios. El cierre de la fusión SIEMENS (añadir, objetivo 129 € +) se espera ahora en la primera mitad de 2019. No se esperan cambios en nuestras previsiones para 2018/19.
*SWEDISH MATCH (vender, objetivo 375 SEK ++): Nuestros analistas han publicado un nota en www.alphavalue.com. sobre las cifras del 2T18 publicadas ayer por la tabaquera sueca y cotizadas al cierre con subidas del +5,66%. Ventas 3,34 bn SEK > 3,20 bn SEK e cons. Bº operativo 1,26 bn SEK. Por divisiones, las ventas de Snus & Snuff subieron +7% yoy con un margen operativo de hasta 45,8%, impulsado por los volúmenes escandinavos de Snus (tanto en Suecia como en Noruega) así como en ZYN y V2 (fuera de Escandinavia). Esperamos actualizar nuestras previsiones de rentabilidad para el segmento Snus siguiendo la guía actualizada.
*PGS (vender, objetivo 34,6 NOK vs 23 NOK ++): La compañía noruega de oil services publicó ayer resultados del 2T cotizados al cierre con subidas del +1,83%. Ventas 239,7 M$ y Ebitda de 30,5 M$ con fuerte contribución de la división de MultiClients. El Ebitda es positivo debido al programa de recorte de costes. Se comentó que el mercado de contratos marinos parece deprimido (29,7 M de ventas). Conforme a ello, nuestros analistas han actualizado previsiones. Las estimaciones para 2018 son de -0,03 $ vs -0,16 $ y para 2019 de 0,20 $ vs -0,09 $. Hemos subido la valoración NAV un +48% y DCF un +87,7%. Por último, hemos subido el precio objetivo un +50,5%. Más detalles en www.alphavalue.com.
*SCOTTISH & SOUTHERN ENERGY (añadir, objetivo 1.492 p +): Nuestros analistas han escrito una nota en la web sobre un trading update del 1T fiscal desvelado ayer por la utiliy británica y cotizado al cierre con caídas del -2,35%.Comentaron que el Bº operativo será 80 M£ inferiores a lo esperado debido a un efecto climático adverso. Apuntaron a que tendrán una menor producción de energías renovables. Prevén un capex anual de 1,7 bn£. Previsión de dividendo anual de 97,5 p/acc. En general, un conjunto débil de resultados, aunque los principales problemas han sido (i) la división minorista, que se escindirá este año y (ii) las condiciones climáticas negativas en el Reino Unido, Por lo tanto, nuestros analistas no esperan cambiar drásticamente los puntos de vista actuales.
*SWATCH (añadir, objetivo 566 CHF +): Nuestros analistas han subido la valoración NAV un +10% y DCF un +9,17%. Os recordamos que Swatch es miembro de nuestra cartera modelo. Más detalles en www.alphavalue.com.
*VINCI (comprar vs añadir, objetivo 111 € +): Nuestros analistas han subido la recomendación a “comprar” para la compañía francesa. Igualmente hemos elevado la valoración NAV un +11,9%. Más detalles en www.alphavalue.com.
*ASML (añadir, objetivo 197 € vs 185 € +): Nuestros analistas han subido el precio objetivo de la compañía holandesa de equipos para semiconductores un +5,25%. Más detalles en www.alphavalue.co
*GETLINK (añadir vs reducir, objetivo 13,4 € ++): Nuestros analistas han subido la recomendación de la compañía francesa a “comprar”. Más detalles en www.alphavalue.com.
*AGEAS (reducir vs vender, objetivo 40,9 € +): Nuestros analistas han subido la recomendación un peldaño. Por contra, hemos bajado las estimaciones de BPA para 2018 un -0,25% y las de 2019 un -1,65%. Más detalles en www.alphavalue.com.
*ROYAL BAM (reducir vs añadir, objetivo 3,38 € vs 4,15 € -): Nuestros analistas han bajado la recomendación a “reducir”. Igualmente hemos bajado el precio objetivo un -18,5%. Más detalles en www.alphavalue.com.
*ATLAS COPCO (añadir, objetivo 296 SEK -): La compañía sueca de equipos mineros publica a mediodía cifras del 2T18.
*HUHTAMAKI OYJ: Presenta resultados del 2T18.
*TRELLEBORG AB: Presenta resultados del 2T18.
*BB BIOTECH AG: Hace hoy públicas sus cuentas del 2T18.
*ACCIONA (comprar, objetivo 99,3 € ++): La compañía ha reforzado su cúpula directiva con el fichaje de Nicolás Corral, hasta ahora máximo responsable de la cadena de moda Bimba y Lola. Corral asumirá la dirección general de Acciona Servicios, la división del grupo que ha experimentado un mayor crecimiento tanto en cifra de actividad como en la entrada en nuevos negocios.
*NH HOTEL GROUP (añadir, objetivo 6,86 € -): La CNMV admitió ayer a trámite de la oferta pública de adquisición (OPA) que la cadena hotelera tailandesa Minor International (MINT), matriz de Minor Hotels, presentó el pasado 10 de julio. En concreto la OPA se dirige a un total de 275,23 M de acciones del capital de la cadena hotelera española. De esta forma Minor se dirige de manera efectiva al 70,18% del capital de NH Hotel Group, que todavía no controla. El grupo tailandés es actualmente titular del 29,82% del capital de NH.
*CIE AUTOMOTIVE: La compañía registró en la Bolsa de Irlanda un programa de emisión de papel comercial a corto plazo por un importe máximo de 200 M€. El objetivo de este programa es el de diversificar la financiación de las necesidades de capital circulante del grupo y servir de alternativa a la financiación bancaria.
*BANCO SABADELL (comprar, objetivo 2,08 € --): Como comentaban ayer nuestros analistas, la entidad financiera anunció el acuerdo la venta de activos inmobiliarios al fondo Cerberus por 9.100 M€. Esto le permitirá al banco desinvertir casi toda su exposición a bienes inmuebles. Los activos fueron tasados a un valor neto de 3.900 M€, lo que obligará a Sabadell a hacer dotaciones extra por 92 M€. erberus tendrá el 80% de la sociedad conjunta y Sabadell, el 20%. Impacto neto en el CET1 de 13 pb. Las acciones subieron un +0,54%. Más detalles en www.alphavalue.com.
*LAR: El fondo Blackstone compró a la Socimi Lar España su cartera logística compuesta por cinco naves y un suelo a desarrollar por 119,7 M€, lo que implica una revalorización del +83% respecto al precio de compra de 65,6 M€. Las acciones cayeron un -1,47%.
Las recomendaciones de AlphaValue están basadas en la metodología Value & Momentum.
VALUE
Dichas recomendaciones por fundamentales comparan las valoraciones de los analistas de AlphaValue con el precio actual de la acción y con un espacio temporal de referencia de 6 meses. Dichas recomendaciones están escalonadas en cuatro peldaños (comprar, añadir, reducir y vender). El potencial de revalorización por fundamentales para conseguir que una acción tenga una recomendación de comprar, añadir, reducir o vender, también está referenciado a la volatilidad. A mayor volatilidad, mayor exigencia de potencial e viceversa, como podéis ver en el siguiente gráfico:
MOMENTUM ++ + - --
Las recomendaciones incluyen también un indicador técnico de momentum. En la medida en que las recomendaciones de comprar, añadir, reducir o vender están basadas exclusivamente en la valoración de los analistas y no incluyen componentes que a veces se escapan de ésta, el scoring técnico aporta un perfil de idoneidad en función del momentum de las acciones. Hay cuatro posibles grados de momentum:
++: Momentum muy positivo que corresponde a una tendencia sostenida positiva de medias móviles confirmada por los volúmenes.
+: Momentum relativamente positivo que corresponde a una tendencia positiva de medias móviles, pero contrarrestada por sobrecompra o no confirmada por los volúmenes.
-: Momentum relativamente negativo que corresponde a una tendencia neutral o negativa de medias móviles, pero contrarrestada por sobreventa o no confirmada por los volúmenes.
--: Momentum claramente negativo que corresponde a una tendencia sostenida negativa de medias móviles confirmada por los volúmenes.
Conclusión
El sistema de recomendaciones de AlphaValue supone una completa suma de criterios fundamentales, volatilidad y momentum de mercado. Por lo tanto, las recomendaciones positivas son comprar o añadir y ++ o +. Pero se dan casos de recomendaciones de comprar o añadir con momentum - o -- cuando el valor tiene potencial por fundamentales, pero el momentum no nos permite entrar por ahora y nos exige esperar o ser prudentes. Igualmente, valores con recomendaciones de reducir o vender, cuyo momentum es ++ o +, suponen que el valor está con un buen o excelente momentum, pero que el potencial por fundamentales se ha agotado respecto a la valoración de los analistas.
DISCLAIMER
La elaboración de este informe se ha realizado exclusivamente a efectos informativos. Toda la información contenida está basada en informaciones de carácter público y ha sido obtenida de fuentes que se consideran fiables gracias a la colaboración con AlphaValue. Sin embargo, AlphaValue no garantiza la corrección ni la precisión de la información incluida en el informe. Las opiniones incluidas en este informe son exclusivamente opiniones y están sujetas a modificación sin previo aviso. No se asume obligación ninguna de actualizar ni mantener la información y opiniones expresadas. Este informe no es, ni puede ser entendido, como una oferta o solicitud de comprar o vender ningún valor ni instrumento financiero. La inversión analizada o recomendada en este informe puede no ser la adecuada para un inversor concreto atendiendo a sus objetivos de inversión y su posición financiera. Cuando una inversión se desarrolle en una divisa distinta de la propia de un inversor determinado, modificaciones en los tipos de cambio pueden tener un efecto negativo en el valor, precio o retorno derivado de la inversión. La evolución de un valor no garantiza resultados futuros. El retorno de las inversiones puede variar. El precio o valor de las inversiones a las que este informe se refiere, pueden, directa o indirectamente, bajar o subir en sentido contrario a los intereses del inversor. Todas las recomendaciones y opiniones contenidas en este informe pueden devenir obsoletas como consecuencia de cambios en el sector en el que emisor de los valores objeto del presente informe opera, además de por posibles modificaciones en estimaciones, predicciones, asunciones y modificación de la metodología de valoración empleada en el informe. La adquisición de los valores mencionados en este informe puede estar prohibida en determinados estados o países. AlphaValue no acepta, ni puede aceptar, ninguna responsabilidad por pérdidas o daños que pudieren generarse por la utilización del presente informe.
