Diario de Mercados AlphaValue: Turquía, Argentina… ¿Entramos en una nueva espiral de desplomes de divisas periféricas?

31 de agosto, 2018 0

Estimado lector de InBestia. Durante unos días vamos a colgar en el Blog de AlphaValue nuestro DIARIO DE MERCADOS. La idea es que puedan conocer de manera gratuita el producto que estamos ofreciendo en el Market Place de InBestia.

Se trata de un informe diario de información financiera basado en la experiencia de un equipo de analistas independientes de máximo prestigio internacional. Realizamos todos los días un DIARIO DE MERCADOS (9:00) analizando los mercados bursátiles, la situación internacional, tanto económica (macro), como por compañías (micro), intentando buscar a través del modelo Value & Momentum la selección óptima de activos, países, sectores y valores. Un producto conocido desde hace más de 20 años por el inversor institucional y que ahora ponemos al alcance de todos. Para aquellos inversores con más inquietudes, podemos ofrecer unos servicios más avanzados bajo petición.

Aunque hacemos un análisis de bolsa de los mercados internacionales, hay una clara vocación europea, con especial atención al mercado bursátil español. Tener una buena información financiera y análisis, es fundamental para poder tomar decisiones de inversión con criterio. Nuestra cartera modelo lleva batiendo a los índices de referencia desde 2013.

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DIARIO DE MERCADOS AlphaValue Viernes 31/Agosto: Turquía, Argentina… ¿Entramos en una nueva espiral de desplomes de divisas periféricas?...

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De la agenda macro de ayer destacamos: 

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Para hoy estaremos atentos a:

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*El tono negativo predominó en la sesión de ayer, tanto en Europa, como en EE.UU. (tras tres jornadas consecutivas de máximos históricos), destacando en negativo Italia y España. Ver tabla índices.

*China insiste en que las negociaciones comerciales con EE.UU. están siendo constructivas y avanzan una nueva ronda de conversaciones. No obstante, ayer Donald Trump apuntaba a nuevos aranceles por un montante de 200 bn$ para la semana que viene.

*Italia paga los mayores intereses por su deuda desde 2013. Al cierre de julio, la prima de riesgo se mantenía en los 230 pb. Ayer, a falta de una sesión para el cierre de agosto, la brecha respecto al Bund supera los 270 pb, teniendo la TIR del 10Y italiano en el 3,20%.

*Argentina subía ayer los tipos de interés al 60% tras el desplome del peso. La divisa se ha devaluado alrededor de un -70% frente al dólar en lo que va de año.

*El Kremlin ha declarado que no ve señales de que EE.UU. quiera llegar a un compromiso para evitar una nueva ronda de sanciones.

*El presidente de Francia, Emmanuel Macron, ha instado a los líderes de la Unión Europea a que consigan un acuerdo con Reino Unido, según apunta el diario británico The Times.

 *Cae el desempleo en Alemania en el mes de agosto. Ver tablas macro. 

*Los futuros europeos vienen con ligeras caídas.

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El SECTOR FOOD RETAIL está de vuelta...

El sector food retail (distribución alimentaria) se está perfilando como la mayor sorpresa por su fantástica evolución en los primeros 8 meses con una subida del casi un +15% YTD frente a una marginal del Stoxx600. Gran parte del movimiento alcista tuvo lugar antes de julio, pero el sector parece resistente sin embargo. Esto está en contraste con la rápida rotación observada en muchos sectores, grandes o pequeños.

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No obstante, el performance de food retail dista de ser uniforme, con compañías francesas o la portuguesa JERONIMO MARTINS (comprar, objetivo 17,2 +) perdiendo mucho, mientras que sus comparables británicos volaron incluso sin el apoyo de OCADO (reducir, objetivo 999 p +). TESCO (añadir, objetivo 286 p +), que representa la cuarta parte del market cap del universo (según la cobertura de AlphaValue), acumula en el ejercicio un +20% y, por lo tanto, ha sido un gran contribuyente al performance general. AHOLD DELHAIZE (reducir, objetivo 22,1 € +) contribuyó casi al mismo nivel.

Si la industria ha encontrado una varita mágica para defenderse de la presión de AMAZON aún está por verse, pero es un hecho que las compañías de Reino Unido parecen haberse reestructurado exitosamente por ahora, mientras que un cierto grado de consolidación (ASDA y SAINSBURY (añadir, objetivo 365 p ++)) e inflación también ayudó. Parece que hay un consenso entre los inversores sobre las mejoras de los márgenes Ebitda y de los free cash flow. Analizando el siguiente gráfico a través del fondo de maniobra podríamos sacar las conclusiones apuntadas. Entre 2015 y 2019 se espera que el universo extraiga otros 10 bn€ de su fondo de maniobra, es decir, de sus proveedores. Esto está intuitivamente en desacuerdo con la observación de que los branded food manufacturers hayan estado abiertos a la negociación en los últimos 10 años. Como resultado, los proveedores más pequeños pueden ser exprimidos aún más.

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En cuanto a la valoración, los PER relativamente altos del sector reflejan la esperanza de mantener una sólida capacidad de generación de caja. Intuitivamente, esto suena optimista. En otras palabras, hay que ser cautos.

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Os recordamos nuestra cobertura europea del sector food retail

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BANCO DE SABADELL (comprar, objetivo 2,11 € --)

 La entidad financiera española es nuestra IDEA del DÍA. Las acciones del Sabadell tuvieron un performance inferior a su sector en los últimos tres años y mostraron una mayor volatilidad. El optimista plan de negocios del equipo directivo no logró convencer a los analistas y la valoración es aún más negativa por una prima de riesgo difícil de justificar. En este contexto, no sorprende que todos nuestros enfoques de valoración, que recogen los objetivos del grupo, indiquen un fuerte upside potential.

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El banco tuvo un 2014 brillante, pero su suerte se desvaneció después de los máximos del verano de 2015 que, al contrario que el mercado y el sector, nunca se recuperaron, ni siquiera temporalmente. De lo contrario, durante el período, y especialmente durante los últimos dos años, el precio de las acciones ha demostrado ser mucho más volátil que el sector. Este ha sido el caso durante el período de corrección del sector bancario que comenzó a principios de 2018. Al final del día, SAB se negocia un 33% más bajo que los máximos del verano de 2015, con una evolución inferior al mercado y al sector respectivamente del 35% y 20%.

 Nuestros analistas comentan que el desastre de TSB (filial en Reino Unido) aún no ha sido parametrizado totalmente en las proyecciones de resultados del ejercicio 2018. De hecho, las cifras del 2T18 demostraron que el impacto será mayor al previsto.

Vale la pena señalar que el PER promedio del sector enmascara un amplio rango de múltiplos impulsados en el extremo superior por HSBC (reducir, objetivo 631 p -) o los bancos nórdicos, entre otros. A nivel más detallado, el múltiplo del Sabadell está en línea con las entidades de Reino Unido bajo cobertura, mientras que muestra un fuerte descuento en comparación con los comparables españoles puros.

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En esta etapa, seguimos manteniendo nuestras previsiones, en línea con el plan de negocios del grupo, que sigue siendo válido de acuerdo con el equipo directivo. Además, y a pesar de las dificultades, no vemos justificación para la prima de riesgo que aplica el mercado. Como consecuencia, nuestro precio objetivo promedio ponderado genera un fuerte upside potential, ya que combina los dos posibles efectos de recuperación.

Algunos enfoques basados en comparables parecen demasiado favorables y el valor intrínseco se ve reforzado por un cost of risk insostenible (50 pb vs un nivel estimado de 75 pb en todo el ciclo). Sin embargo, el enfoque del NAV basado en DCF que captura un free cash generation normalizado y la estructura de capital objetivo establecida en el nuevo régimen de resolución, confirma que la acción ofrece un fuerte upside potential desde un punto de vista de la valoración fundamental. En nuestra web  www.alphavalue.com y www.divacons.es (en español) encontraréis la extensa nota. 

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*CAMPBELL SOUP: La compañía de alimentación  conocida por sus sopas y salsas, dio a conocer ayer resultados del 4T fiscal. Ventas netas 2,22 bn$ < 2,24 bn$ e cons. BPA ajustado 0,25 $/acc > 0,24 $/acc e cons. Confirmaron su intención de vender el negocio internacional de productos frescos. El CEO reconoció que el ejercicio fiscal 2017-18 fue “complicado”. Para el ejercicio presente esperan conseguir un BPA ajustado de 2,40-2,50 $/acc vs 2,69 $/acc e cons. Las acciones cayeron ayer un -2,10%.

*DOLLAR GENERAL: La cadena de discount retail stores publicó ayer resultados del 2T fiscal.  Ventas comparables +3,7% yoy > +2,7% e cons. BPA 1,52 $/acc > 1,49 $/acc e cons. Subieron las guías de ventas anuales y mantuvieron estimaciones de BPA. La cotización reculó un -0,97%.

*DOLLAR TREE: La compañía de discount variety store chain dio a conocer ayer cifras del 2T fiscal. Ventas comparables +1,8% yoy = e cons. BPA ajustado 1,15 $/acc < 1,16 $/acc e cons. De cara al 3T fiscal esperan un BPA de 1,11-1,18 $/acc vs 1,16 $/acc e cons. Ayer las acciones se pegaron un batacazo del -15,54%.

*ULTA BEAUTY: La compañía de tiendas de productos de belleza desveló ayer tras el cierre cifras el 2T fiscal. Ventas comparables +6,5% yoy < +6,9% e cons. BPA 2,46 $/acc > 2,41 $/acc e cons. Mantienen guías del ejercicio fiscal.

*COOPER COS: La empresa especializada en productos de salud publicó ayer tras el cierre cifras del 3T fiscal. Ventas netas 660 M$ > 653 M$ e cons. BPA ajustado 3 $/acc < 3,07 $/acc e cons. De cara al 4T fiscal esperan un BPA ajustado de 2,90-3 $/acc vs 3,09 $/acc e cons.

*APPLE: La compañía adquiere, por una cantidad no desvelada, la “start up” Akonia Holographics, especializada en el diseño y producción de lentes para gafas de realidad aumentada. Por otro lado, comentaros que la Keynote de Apple tendrá lugar el próximo 12 de septiembre. Las acciones de Apple ayer subieron un +0,92%.

*COCA-COLA: La compañía norteamericana ha anunciado la compra de Costa a WHITBREAD (reducir, objetivo 4.063 p +)  por 3,9 bn£. Coca-Cola ha mantenido sus guías sin variaciones. Ver sección Europa.

*AMAZON: Las acciones de Amazon subieron ayer un +0,21% y superaron por primera vez la barrera de los 2.000 € en la Bolsa de Nueva York, un hito para la compañía, que se acerca a 1 bn€ de valoración. Por otro lado, la compañía ha decidido subir el precio de la suscripción anual Prime.

*PHILLIPS-VAN HEUSEN: Publicó tras el cierre del miércoles los resultados del 2T fiscal. Destacamos las ventas de Calvin Klein y Tommy Hilfiger que impulsaron el beneficio de PVH. Pero los títulos ayer cayeron un -9,57%.

*PANASONIC CORPORATION: Panasonic Europe, filial en el Europa del conglomerado tecnológico japonés, trasladará su sede europea desde Londres a Amsterdam el próximo mes de octubre por el Brexit. Las acciones caían un -1,21%.

*KROGER: La compañía norteamericana de supermercados ha extendido el servicio a domicilio tras el movimiento de AMAZON.

*HAIER: El grupo chino ha planificado la inclusión de su filial Qingdao Haier en Alemania. Especializada en grandes electrodomésticos, Qingdao Haier tuvo ventas de 20.703 M€ (incluidas las ventas de 5.966 M€ atribuibles a la compañía estadounidense GE Appliances que ELECTROLUX (comprar, objetivo 282 SEK -) no pudo comprar) y un beneficio neto de 900 M€ en 2017. La competencia en Europa, específicamente para Electrolux. Qingdao tiene la intención de invertir 1 bn$ en cuatro años en Europa a través del lanzamiento de la marca GE en el mercado premium y campañas publicitarias, entre otros.

*LUKOIL: Según Financial Times, el consorcio ruso de empresas de gas y petróleo va a comenzar una recompra de acciones por un total de 3.000 M$.

*SALESFORCE.COM: Dio a conocer el miñercoles tras el cierre los resultados del 2T fiscal cotizadas con caídas del -1,72%. Ventas 3,28 bn$ > 3,23 bn$ e cons. Subscription and support revenue 3,06 bn$. BPA ajustado 0,71 $/acc > 0,47 $/acc e cons. A nivel anual esperan unas ventas de 13,13-13,18 bn$ vs 13,08-13,13 bn$ esperado anteriormente.

*INTEGRATED BIOPHARMA: Publica cifras del 4T fiscal.

*RUBIUS THERAPEUTICS: Da a conocer resultados del 2T18. 

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*GEMALTO (reducir, objetivo 52 € -): La compañía holandesa de smart cards & security ha publicado  cifras del 1S18. Ventas 1.387 M€ +6% yoy y a tcc. Bº operativo 91,8 M€. Margen operativo 6,6% -0,1 pp. Bº neto ajustado 66,8 M€ +70% yoy. BPA ajustado 0,73 €/acc. Confirman objetivos anuales. Enviamos nota.

*OLD MUTUAL (reducir, objetivo 149 p -): La aseguradora británica de vida ha publicado resultados del 1S18. Results from operations 4,85 bn RAND. Adjusted headline earnings 5,4 bn RAND. Bº neto 10,65 bn RAND. BPA ajustado 2,255 RAND/acc. Return on NAV +17,5% yoy. Proponen un dividendo intermedio 0,45 p/acc y un dividendo especial de 100 p/acc. Enviamos nota.

*VONOVIA (añadir, objetivo 47,8 € ++): La inmobiliaria alemana ha dado a conocer cifras del 1S18. Renta income 838,8 M€ (excluyendo Buwog y Victoria Park). FFO 1 510,3 M€ +11,5% yoy. FFO 1/acc 0,98 €/acc. A nivel anual, Vonovia espera un FFO 1 de 1,05-1,07 bn€ (incluyendo unos 20 M€ de Victoria Park). Comentan que la integración de Buwog marcha según lo previsto. Os remitiremos nota.

*ACKERMANS & VAN HAAREN (reducir, objetivo 163 € ++): El holding belga ha desvelado resultados del 1S18. Bº neto 111,7 M€ vs 133,5 M€ yoy. NAV/acc 90,41 €/acc vs 85,25 €/acc yoy. La contribución de las divisiones principales (“core segments”) queda en 122,3 M€ vs 108,7 M€ yoy. En el 2T18 la caja neta alcanza los 170,4 M€ vs -79,5 M€ qoq. Enviamos nota.

*HELLENIC PETROLEUM (añadir, objetivo 7,90 € -): La compañía griega dio a conocer ayer tras el cierre  cifras del 2T18. Ingresos 2,5 bn€ vs 2 bn€ yoy. Ebitda ajustado 187 M€ vs 228 M€ yoy. Bº neto ajustado 66 M€ vs 98 M€ yoy. Los resultados de la petrolera griega se vieron afectados por los menores márgenes de refino,  la apreciación del euro vs dólar y las mayores provisiones para derechos de emisión de CO2. Enviaremos nota.

*TELE COLUMBUS: La compañía alemana de cable ha publicado cifras del 1S18 y ha recortado las previsiones anuales de Ebitda.

*WHITBREAD (reducir, objetivo 4.063 p +):  La compañía norteamericana COCA-COLA ha anunciado la compra de Costa (cafeterías) a Whitbread por 3,9 bn£. Enviamos nota.                             

*SECTOR AUTOS: El presidente norteamericano, Donald Trump, rechazaba la oferta de la UE de retirar los aranceles sobre los autos provenientes de Europa. Malas noticias para el sector que auspiciba la posibilidad de negociaciones con la Administración Trump.                     

*UBS (comprar, objetivo 19,7 CHF -): La entidad financiera suiza abandona sus esfuerzos de “asesoramiento robot”. Eso significa que UBS no ha encontrado un modelo de negocio apropiado que se aferre a la tecnología. Aparentemente, los costes reales aún eran demasiado altos.

 *BHP BILLITON (reducir, objetivo 1.600 p ++): El consejero delegado de la minera británica ha reconocido que la presión en los costes de los proyectos australianos ha subido.

*DEUTSCHE BOERSE (reducir, objetivo 123 € +) / LONDON STOCK EXCHANGE GROUP (añadir, objetivo 5.384 p ++): El consejero delegado del gestor de mercados alemán asegura que no espera una gran disrupción de los mercados financieros en el caso de que finalmente se de un Brexit duro. Por otra parte y como recogen nuestros analistas, la compañía ha revisado a la baja su ambición de ganar rápidamente una gran parte del clearing market para derivados en € (actualmente en el área del 8%). Tenía la ambición de ganar una cuota de mercado del 25% para 2019. Con respecto a LSEG, hemos estado diciendo continuamente que el Brexit no tiene un fuerte impacto en sus operaciones de clearing (por favor, ver nota de ayer).El clearing requiere una gran experiencia, por ello lo convierte en el candidato perfecto para ganar cuota de mercado.

*ASTRAZENECA (reducir,m objetivo 5.667 p ++): La farma británica ha reconocido que el anifrolumab no ha superado los tests de la fase III.

*SAGE GROUP (añadir, objetivo 760 p +): Stephen Kelly (CEO) ha presentado su dimisión, auqnue se mantendrá en la compañía de aplicaciones de software hasta mayo de 2019. La compañía ha pasado el testigo a Steve Hare (CFO) de manera interina.

*WPP (añadir, objetivo 1.491 p ++): Se comenta que la compañía británica de publicidad ya tendría sustituto para Martin Sorrell. El candidato a CEO sería Mark Read.

*SONOVA (reducir, objetivo 185 CHF ++): La compañía suiza de med tech ha anunciado un programa de recompra de acciones propias de 1,5 bn CHF para relanzar la retribución al accionista. Estimamos que la noticia podría ser bien recibida por los inversores.

*KORIAN (añadir, objetivo 32,2 € +): El Gobierno alemán inyectará 2 bn€  por año entre 2021 y 2024 en un fondo para garantizar la financiación de las pensiones si cambia la situación económica. Buenas noticias para Korian.

*BUREAU VERITAS (reducir, objetivo 23,5 €+): La compañía de inspecciones y certificaciones ha nombrado a François Chabas como CFO (director financiero). Nicolas Tissot dará consejo al CEO (consejero delegado) y dejará la compañía en enero del año que viene.

*EVONIK INDUSTRIES: La compañía alemana ha anunciado la venta de Galena (proceenete de Jayhawk) a Permira.

*SSAB (añadir, objetivo 46,2 SEK --): El grupo decidió cerrar las operaciones de un alto horno en la fábrica de SSAB Special Steels en Oxelösund (Suecia) después de que se midieron temperaturas inusualmente altas. La suspensión tendrá una duración de 2 semanas (siempre que no se encuentre un problema importante) y tendrá un impacto de 150 M SEK en los resultados del 3T fiscal. El problema real no es tanto la interrupción de 2 semanas sino la probabilidad de que el problema sea serio y lleve a una suspensión más prolongada. Difícil de decir en esta etapa. Las acciones cerraron con caídas del -4,79%.

*CD PROJEKT (vender, objetivo 95,9 ZL ++): Nuestros analistas han escrito una nota enwww.alphavalue.com sobre los resultados del 1S18 desvelados por la compañía polaca de software de entretenimiento. Ventas 168,4 M PLN -33,9% yoy. Ebit 61,3 M PLN. Bº neto 52,4 M PLN. Avanzan lanzamientos para el 4T18. Nuestros analsitas destacoron la caída del margen Ebit (36,4% vs 56,2% en el 1S17) y del margen neto (31,1% vs 46,6% del 1S17). Bajaremos nuestras estimaciones para 2018 y 2019, pero aumentaremos las de 2020 y posteriores debido a las proyecciones de ventas más altas para Cyberpunk 2077. Hasta ahora, el tráiler del juego ha sido visto por más 15 M de espectadores y el gameplay por más 2 M.

*AGGREKO (reducir, objetivo 843 p ++): Nuestros analistas han escrito una nota enwww.alphavalue.com  sobre las cifras del 1S 18 desveladas por la compañía británica de power equipments. Las ventas aumentaron 857 M€ vs a los 727 M€ previstos, un aumento del +10% yoy sobre una base informada y un +14% underlying. Este crecimiento de las ventas se debió principalmente al crecimiento underlying de las soluciones de alquiler (+32% yoy), power solutions industrial (+15%) y lastrado por una desaceleración en power solutions utility (-15% underlying). En general, el beneficio operativo ajustado se benefició de un crecimiento underlying del +8% yoy hasta 76 M€, mientras que el BPA diluido es un cambio underlying del +2% a 15,85 pt. Confirmaron objetivos y un plan de reducción de costes a medio plazo de 50 M€ a fines de 2018. Esperamos solo cambios menores en nuestras estimaciones de BPA 2018/19.       

*REXEL (añadir, objetivo 15,3 € +): Nuestros analistas han escrito una nota enwww.alphavalue.com sobre los resultados del 2T18 desvelados por la distribuidora de materiales de construcción. Dichos resultados  estuvieron por encima de nuestras expectativas. América del Norte lideró las cifras y tanto APAC como Europa apoyaron el momentum del top line. El plan de reestructuración de toda la compañía ha comenzado a rendir, pero esperamos más en los próximos trimestres. El equipo directivo ha reducido su objetivo de desinversiones pero ha mantenido el de ventas y la perspectiva del Ebita sin cambios. Hemos modificado ligeramente nuestras estimaciones. Sin cambios en la recomendación del valor.                       

*BOUYGUES (añadir, objetivo 41,5 € --): Nuestros analistas han escrito una nota enwww.alphavalue.com sobre los resultados del 1S18 publicado ayer por el holding francés cotizados al cierre con avances del +4,39%. Ventas 15,7 bn€ > 15,4 bn€ e cons. Bº operativo 303 M€ > 284 M€ e cons. La división de telecomunicaciones añadió 448.000 nuevos clientes en móviles en el 2T18 y reiteró el objetivo de FCF de 300 M€ para el próximo ejercicio. Por su parte, la división de construcción consiguió una cartera de pedidos de 33,7 bn€ +9% yoy. Confirmaron estimaciones anuales. Estos resultados no tendrá ningún impacto importante en nuestro modelo.

*EIFFAGE (añadir, objetivo 113 € ++): La constructora y concesionaria francesa dio a conocer el miércoles tras el cierre cifras del 1S18 cotizadas ayer con alzas del +2,07%. Ventas 7,65 bn€ +9,4% yoy > 7,36 bn€ e cons. Las ventas comparables subieron un +6,4% yoy y LFL. Por divisiones (ventas): Contracting revenue 6,25 bn€ y Concessions revenue 1,4 bn€. Bº operativo 806 M€ > 784,2 M€ e cons. Bº neto 217 M€ +25,4% yoy. Confirmaron objetivos anuales. Os recordamos que Eiffage es miembro de nuestra cartera modelo. Después de estos sólidos resultados, aumentaremos nuestro precio objetivo significativamente, lo que podría resultar en un cambio en la recomendación en función de la reacción del mercado.

*UNIBAIL-RODAMCO (añadir, objetivo 223 € +): La inmobiliaria francesa especializada en centros comerciales publicó el miércoles tras el cierre los resultados del 1S18 cotizados ayer con recortes del -4,33%. Net rental income 861 M€. BPA recurrente 6,61 €/acc. EPRA NAV/acc 216,10 €. Mantuvieron las guías del ejercicio 2018. Comentaron que la integración de Westfield marcha según lo previsto.

*ELEKTA: La compañía sueca de productos médicos para tratamientos neurológicos y de radiaciones de cáncer desveló ayer cifras del 1T fiscal cotizadas al cierre con fuertes recortes del -10,49%. Ventas netas 2,82 bn SEK > 2,73 bn SEK e cons. Bº operativo 238 M SEK. Pedidos 3,17 bn SEK. A nivel anual apuntaron que esperan conseguir unas ventas netas con crecimientos CER del +7% yoy y un margen Ebita entorno al 20%.

*HAL TRUST (reducir, objetivo 155 € ++): El holding holandés desveló el miércoles tras el cierre los resultados del 1S18 cotizados ayer con bajadas del -1,18%. Bº neto 48 M€. NAV/acc 141,46 €.

*HAYS: La compañía británica de RR.HH. desveló ayer cifras preliminares del ejercicio fiscal. Bº operativo 243,3 M£. BAI 238,5 M£. Anunciaron un dividendo especial de 5 p/acc. Andrew Martin fue nombrado presidente. La compañía se mostró optimista en el potencial de crecimiento. No descartan compras. Las acciones caían ayer un -4,34%.

*IMMOFINANZ: La constructora e inmobiliaria austriaca presentó ayer cifras del 1S18 cotizados al cierre con ligeras bajadas del -0,36%. Rental income 119 M€. FFO I 48,4 M€. Bº neto recurrente 89,5 M€. Ven oportunidades interesantes de crecimiento en Alemania.

*GENERALI (añadir, objetivo 17,6 € -): Según pudimos conocer ayer,  la aseguradora estaría en conversaciones para comprar la gestora de fondos francesa Sycomore (8 bn€ de activos gestionados, con un 60% en fondos de renta variable) con el objetivo de relanzar su oferta de “environmental and socially-responsible funds”. Se comentó que el acuerdo podría cerrarse en septiembre. Creemos que la valoración podría superar los 200 M€. Nuestros analistas opinan que esta operación encajaría en la estrategia de Generali. Las acciones cerraron con caídas del -1,39%.

*BNP PARIBAS (comprar, objetivo 63,7 € --): La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de EE.UU. demandó a la entidad francesa por presuntas manipulaciones y exige una sanción de 90 M$. Ayer la cotización de la entidad financiera gala recortó un -1,35%.

*VODAFONE (comprar, objetivo 235 p --): La telecom británica anunció la fusión en Australia de TPG y VHA. Por otro lado, conocimos un downgrade de una casa de análisis norteamericana que puso la recomendación de Vodafone en “neutral”.  Las acciones cerraron con bajadas del -3,13%.

*ASTRAZENECA (reducir, objetivo 5.669 p ++): La farma consiguió la aprobación de la Comisión Europea para el Bydureon BCise que trata la diabetes de tipo 2. Las acciones avanzaban ayer un ligero +0,36%.

*COLOPLAST (vender, objetivo 614 DKK ++): Según pudimos leer en Bloomberg, el CEO de la compañía danesa de med tech vendió acciones por valor de 103 M DKK. Nuestros analistas apuntaron que a los niveles actuales es una buena opción de salir del valor. Las acciones cerraron con recortes del -0,70%.

*SCOUT24: Ayer se comentó en Alemania que el actual CEO de la compañía, Gregory Ellis, podría dimitir por cuestiones personales. Las acciones cerraron ayer con bajadas del -2,92%.

*FINNAIR: Vendió el 60% en Norra a Danish Air Transport. Las acciones de la aerolínea finlandesa cayeron ayer un -2,09%.

*MICHELIN (añadir, objetivo 112 € vs 113 € --): Nuestros analistas han bajado marginalmente el precio objetivo de la compañía de neumáticos francesa un -1,03%. Ver detalles en www.alphavalue.com.

*BARCLAYS (comprar, objetivo 235 p --): Nuestros analistas han subido las estimaciones de BPA para 2018 un +15,4% y las de 2019 un +2%. Ver detalles en www.alphavalue.com.  

*BOLLORÉ (vender, objetivo 3,47 € +): El holding francés publica resultados del 1S18.

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*INDITEX (añadir, objetivo 30,2 € -): Los títulos de la textil gallega recortaban ayer un -2,06%, no poniendo aún freno a la sangría tras el downgrade de una casa norteamericana (las acciones recularon el miércoles un -5,66%). Esperamos el momento para buscar un punto de entrada, aunque nos mantenemos cautelosos hasta que Inditex publique las cifras trimestrales del próximo 12 de septiembre. Más detalles enwww.alphavalue.com.

*BBVA (comprar, objetivo 7,98 € --): Nuestros analistas han subido las estimaciones de BPA para 2018 un +2,18% y bajado las de 2019 un -0,48%. Por otro lado, el servicio Click&Pay de la entidad para prestar financiación a pymes y autónomos superó los 1.000 M€ de facturación entre enero y julio, impulsado por las disposiciones en canales digitales, que alcanzan ya el 77% del total. Más detalles enwww.alphavalue.com.

*FERROVIAL (reducir, objetivo 17,5 € ++): La constructora española se adjudicó el contrato de instalación de dos subestaciones eléctricas de apoyo a los trabajos de construcción de la que será primera línea ferroviaria de Alta Velocidad (AVE) de Reino Unido, la que unirá Londres y Birmingham. Las acciones avanzaron ayer un +0,35%.

*ACCIONA (comprar, objetivo 101 € ++): La compañía de energías alternativas se adjudicó el contrato de recogida de residuos y limpieza de calles de Alcobendas y La Moraleja por un periodo 10 años y un importe de 76 M€.

*ABENGOA:  La compañía se desplomó ayer un -10,29% después de saberse que podría ser multada por la UE. Bruselas cree que Abengoa manipuló el precio del etanol.

*DÍA: La compañía española se asoció a la plataforma de compras con AUCHAN, CASINO (comprar, objetivo 39,6 € --) y METRO. Los títulos cotizaron ayer, sin embargo, al cierre con recortes del -4,15%. Por otro lado, El banco suizo de inversiones UBS (comprar, objetivo 19,7 CHF -) afloró el 5,5% en el capital de la cadena de supermercados, en un semana que ha estado marcada por los rumores de una posible OPA por parte del fondo Letterone.

*SECTOR BANCARIO: según los datos del Banco de Pagos Internacional, los bancos españoles son los que registran una mayor exposición a economías como Turquía y Argentina, donde acaparan el 36,2% y el 55,4%, respectivamente, de todo el riesgo de las entidades extranjeras en relación con estos países.

*AMPER: La compañía española logró dos nuevos contratos en Perú valorados en un total de 7,6 M$ (6,5 M€) en el marco del proceso de consecución y superación de su Plan Estratégico 2018-2020.

*ADOLFO DOMÍNGUEZ: La compañía española anunció, en el marco de la celebración de la junta de accionistas de la compañía, que alcanzó un acuerdo con la firma mexicana Gin Group que le permitirá expandir su presencia en Latinoamérica. Las acciones subieron ayer un +0,45%.

*DURO FELGUERA: El consejo de administración de Duro Felguera, a propuesta de la Comisión de Nombramientos y Retribuciones, nombró a Marta Elorza Trueba como consejera independiente de la sociedad.

 

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