Estimado lector de InBestia. Durante unos días vamos a colgar en el Blog de AlphaValue nuestro DIARIO DE MERCADOS. La idea es que puedan conocer de manera gratuita el producto que estamos ofreciendo en el Market Place de InBestia.
Se trata de un informe diario de información financiera basado en la experiencia de un equipo de analistas independientes de máximo prestigio internacional. Realizamos todos los días un DIARIO DE MERCADOS (9:00) analizando los mercados bursátiles, la situación internacional, tanto económica (macro), como por compañías (micro), intentando buscar a través del modelo Value & Momentum la selección óptima de activos, países, sectores y valores. Un producto conocido desde hace más de 20 años por el inversor institucional y que ahora ponemos al alcance de todos. Para aquellos inversores con más inquietudes, podemos ofrecer unos servicios más avanzados bajo petición.
Aunque hacemos un análisis de bolsa de los mercados internacionales, hay una clara vocación europea, con especial atención al mercado bursátil español. Tener una buena información financiera y análisis, es fundamental para poder tomar decisiones de inversión con criterio. Nuestra cartera modelo lleva batiendo a los índices de referencia desde 2013.
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DIARIO DE MERCADOS AlphaValue Miércoles 25/Julio: EE.UU. sigue como una máquina...
MACRO
Destacamos de la agenda macro de ayer:
Hoy estaremos atentos a:
FOCUS DEL DÍA
*Las Bolsas europeas cerraron con claros avances, con basic resources protagonizando grandes avances, seguido de los bancos y los autos. Wall Street cerró en positivo, con el Nasdaq plano. En Asia se imponen los avances, aunque ligeros.
*Ayer tuvimos muy buenos resultados a ambos lados del Atlántico. También gustó el buen comportamiento de los mercados asiáticos, tras anunciar el gobierno chino medidas de apoyo económico. Además, la reunión entre Donald Trump y Jean-Claude Juncker, presidente de la Comisión Europea, está levantando expectativas de que se calmen las hostilidades arancelarias.
*A este respecto, Donald Trump, a través de twitter, dijo respecto a la reunión de hoy con Jean-Claude Juncker que “los países que nos han tratado injustamente en el comercio durante años, vienen a Washington a negociar. Esto debería haber tenido lugar hace muchos años, pero más vale tarde que nunca!”.
*Hoy tendrá lugar la esperada reunión entre Donald Trump y Jean-Claude Juncker. Han aparecido informaciones que apuntan a que Europa tendría preparada ya una batería de aranceles por valor de 20.000 M$ en el caso de que no se avance en un entendimiento. El Gobierno de EE.UU. aprobó un plan de ayuda valorado en 12.000 M$ para compensar a los agricultores estadounidenses perjudicados por los aranceles de otros países.
*Desde Alemania apuntaron que no cederán ante las amenazas comerciales de Donald Trump.
*También gustaron los datos de PMI que se dieron a conocer en Europa.
*Vimos cierto repunte de la tensión geopolítica entre Israel y Siria, al derribar el primero un avión sirio que cruzó la frontera pactada en 1974.
*Theresa May se hará cargo personalmente de las negociaciones sobre el Brexit.
*La lira turca sufrió un nuevo desplome tras anunciar el Banco Central de Turquía que mantenía los tipos de interés sin cambios en el 17,75%. La decisión cogió por sorpresa a los inversores.
*Los futuros europeos apuntan a una apertura con ligeras caídas.
ESTRATEGIA
Sustancial rebote de los bancos en 1 semana…
El pasado 17 de julio escribíamos una nota (y blog en Expansión) sobre el sector bancario europeo, preguntándonos su había tocado suelo. Para entonces, el STXE600 Banks caía un -15,80% YTD, mientras que ahora “tan sólo” recorta un -10,26% YTD.
En una base relativa de 5 años, los bancos están por debajo de su promedio y están mostrando un alto nivel de estancamiento en niveles bajos.
Banks & relative to Stoxx600 – 5 years
Los resultados mejores de lo esperado en el 2T18 que adelantó DEUTSCHE BANK (vender, objetivo 8,59 € -) y las sólidas cifras de ENSKILDA BANK (añadir, objetivo 92,4 SEK +) nos parecían un buen precedente para el sector, al menos, en lo que se refiere a las divisiones de banca de inversión de la industria. Desde el punto de vista de la valoración, el sector volvía a un bajo Precio / Valor en Libros 2018 de 0,8x. El punto más alto a este respecto (0,96x el pasado mes de enero) se volatilizó cuando los tipos estadounidenses cambiaron de dirección. Desde entonces, el sector ha perdido su encanto. Es justo decir que el aplanamiento adjunto de la curva de tipos a ambos lados del Atlántico no proporcionó un fondo tentador para los prestamistas. Por encima de ello aparecieron las historias de una contracción de la banca en la sombra china a medida que se apretaba el tornillo regulador.
Sobre este último tema, ahora se habla de revertir parte de ese endurecimiento regulatorio en China a medida que el país se enfrenta a una posible ralentización provocada por una guerra comercial con EE. UU. De modo que podría haber una ventaja para el sector gestada precisamente en las amenazas de guerra comercial, al menos a corto plazo.
En cuanto a las métricas bottom up, los bancos europeos tienen actualmente un potencial alcista del +15,8% a 6 meses vista, mientras que el potencial de subida del mercado de acciones europeo es de cerca del +9,2% de media. Este potencial puede valer la pena ya que la insensatez de las posturas de Trump parece más evidente cada día.
El mundo ciertamente se ve más volátil, pero los precios de los bancos pueden ser bastante atractivos si los inversores más bullish vuelven al mercado. Las expectativas de los analistas parecen bajas para el 2T18 y, aunque los resultados no sean para tirar cohetes, están superando las estimaciones del consenso. Además, los dividendos de los bancos son bastante seguros, salvo que tenga lugar una macro crisis en toda regla. Estamos hablando de una rentabilidad por dividendos del 5,7% como media de nuestra cobertura actual (39 nombres).
Os recordamos a continuación nuestra cobertura en el sector bancario europeo:
ESTRATEGIA
En el siguiente cuadro se desmitifica el hecho de que las Bolsas sufren mucho en un escenario de subida de los tipos de interés.
CARTERA MODELO
EE.UU. y RESTO DEL MUNDO
*ELI LILLY: La compañía publicó ayer resultados del 2T18. Ventas 6.360 M$ +9% yoy > e cons. BPA ajustados 1,5 $/acc > 1,3 $/acc e cons. Para el conjunto del ejercicio, elevan guías de BPA a la horquilla 5,4 - 5,5 $/acc > 5,15 $/acc e cons. Las acciones subieron ayer un +5,03%.
*KIMBERLY-CLARK: Dio a conocer ayer las cuentas del 2T18. Ventas 4.600 M$ < e cons. BPA ajustados 1,59 $/acc > 1,57 $/acc e cons. Para el conjunto del ejercicio, recortan guías de BPA y ventas. Las acciones avanzaban ayer al cierre un +0,68%.
*LOCKHEED MARTIN: La empresa armamentística hizo públicas sus cuentas del 2T18 ayer. Ventas 13.400 M$ > e cons. BPA 4,05 $/acc > 3,92 $/acc e cons. Para el conjunto del ejercicio, elevan guías de BPA y ventas.. Los títulos cotizaron ayer al alza los resultados con un +1,33%.
*3M: La compañía industrial presentó ayer sus resultados del 2T18. Ventas 8.400 M$ +7% yoy = e cons. BPA 3,07 $/acc > 2,58 $/acc e cons. Para el conjunto del ejercicio, elevan guías de BPA. Las acciones avanzaron un +0,93%.
*UNITED TECHNOLOGIES: La compañía norteamericana de technology products and support services publicó ayer resultados del 2T18. Ventas 16.710 M$ +9% yoy > e cons. BPA ajustados 1,97 $/acc > 1,85 $/acc e cons. Para el conjunto del ejercicio, elevan guías de BPA y ventas. Las acciones subieron un +3,76%.
*BIOGEN: Publicó ayer cuentas del 2T18. Ventas 3.360 M$ > e cons. BPA ajustados 5,8 $/acc > 5,21 $/acc e cons. Para el conjunto del ejercicio, elevan guías de BPA y ventas. Las acciones subieron un +4,11%.
*VERIZON COMMUNICATIONS: La compañía de telecoms publicó ayer cifras del 2T18. Ventas 32,2 bn$ > 31,77 bn$ e cons. Ebitda ajustado 11,87 bn$ < 11,89 bn$ e cons. BPA ajustado 1,20 $/acc > 1,14 $/acc e cons. Las acciones subieron ayer un +1,50%.
*HARLEY DAVIDSON: El mercado recibió ayer con optimismo las cuentas del 2T18 con subidas al cierre del +7,67%. Ventas 1,53 bn$ > 1,42 bn$ e cons. BPA 1,45 $/acc. Saludables guías anuales.
*AT&T: La compañía de telecomunicaciones desveló ayer tras el cierre sus cifras correspondientes al 2T18. Ventas 39 bn$ < 39,56 bn$ e cons. Ebitda ajustado 13,32 bn$. BPA ajustado 0,91 $/acc > 0,84 $/acc e cons. A nivel anual, AT&T espera un BPA cercano a 3,50 $/acc vs 3,50 $/acc e y un free cash flow hasta 21 bn$ vs 21 bn$ e cons. Las acciones caían en el after market.
*TEXAS INSTRUMENTS: La empresa de semiconductores publicó los resultados del 2T18 ayer tras el cierre. Ventas 4,02 bn$ > 3,97 bn$ e cons. BPA 1,40 $/acc > 1,30 $/acc e cons. De cara al 3T18, Texas Instruments espera unas ventas de 4,11 a 4,45 bn$ vs 4,25 bn$ e cons y un BPA de 1,41 a 1,63 $/acc vs 1,48 $/acc e cons.
*ALPHABET (GOOGLE): Publicó el lunes tras el cierre unas sólidas cifras del 1S18 cotizadas ayer al cierre con avances del +3,89%. Ventas 63.803 M$ +25,7% yoy. Bº neto 12.596 M$ +40,7% yoy y pese a registrar una multa de 4.383 M$ impuesta por Bruselas en el 2T18. BPA 17,89 $/acc vs 12,74 $/acc año antes. A nivel 2T18: Ventas (ex-TAC) 26,2 4bn$ > 25,55 bn$ e cons y BPA 4,54 $/acc.
*WHIRLPOOL: La compañía de aplicaciones domésticas publicó el lunes tras el cierre los resultados del 2T18 cotizados ayer al cierre con caídas del -14,52%. Ventas netas 5,1 bn$ < 5,29 bn$ e cons. BPA recurrente 3,20 $/acc < 3,70 $/acc e cons. A nivel anual Whirlpool prevé un BPA recurrente de 14,20 a 14,80 $/acc vs 15,62 $/acc e cons.
*NIKE: La compañía de material deportivo subirá el sueldo al 10% de su plantilla, más de 7.000 trabajadores de la multinacional, además de cambiar su manera de calcular los bonus anuales a nivel global para luchar contra la discriminación salarial.
*NETFLIX: Anunció la creación de su primera central de producción en Europa, localizada en Madrid. La sede estará situada en la Ciudad de la Tele, un nuevo campus de 22.000 metros cuadrados en Tres Cantos, Madrid, actualmente en construcción y gestionado por Grupo Secuoya.
*FACEBOOK: La compañía norteamericana de redes sociales quiere abrir una subsidiaria en China donde tiene la sede Alibaba.
*RESULTADOS EN EE.UU. Y R.M. PREVISTOS PARA HOY: CORNING, NORTHROP GRUMMAN, GENERAL DYNAMICS, HILTON WORLDWIDE, GENERAL MOTORS, BOSTON SCIENTIFIC, COCA COLA, NASDAQ INC, UPS, BOEING, FREEPORT-MCMORAN, UNIVERSAL, AMD, VISA, QUALCOMM, EQUIFAX, LAS VEGAS SANDS, FACEBOOK, MATTEL, PAYPAL y FORD.
EUROPA
*DEUTSCHE BANK (vender, objetivo 8,59 € -): La entidad financiera ha dado a conocer cifras del 2T18. Os recordamos que el banco alemán ya preanunció cifras trimestrales. Ingresos netos 6,6 bn€. Ingresos FICC & Trading 1,37 bn€ -17% yoy. Costes ajustados 5,6 bn€. BAI 711 M€. Bº neto 401 M€. Flujos netos en gestión de activos 5 bn€. Activos bajo gestión (AUM) +14 bn€ hasta 692 bn€. Confirma el objetivo de ajuste de costes de 23 bn€ para 2018. Se muestran confiados en reducir la plantilla por debajo de 93.000 empleados para finales del presente ejercicio (actualmente 95.429). El consejero delegado está dando un mensaje optimista y reestructurador. Enviamos nota.
*LVMH (añadir, objetivo 329 € +): La compañía francesa de lujo publicó ayer tras el cierre resultados del 2T18. Ventas 10,9 bn€ > 10,79 bn€ e cons. Extraordinario crecimiento orgánico de las ventas del +11% yoy > 10,5% e cons. Por divisiones (crec. orgánico yoy): Wines & Spirits +3%, Fashion & Leather Goods +13% > +11,7% e cons, Perfumes & Cosmetics +14%, Watches & Jewelry +12% y Selective Retailing +9%. El Profit from recurring operations asciende en el 1S18 a 4,65 bn€ +28% yoy > 4,32 bn€ e cons. El Bº neto sube un +41% yoy. Propusieron un dividendo de 2 €/acc. Los resultados del 1S18 han sido brillantes (ventas 21,8 bn€ +12% crec. org.), aunque el CFO no quiso que los analistas tiraran las campanas al vuelo y comentó que “no pueden extrapolarse al conjunto del ejercicio”. Enviaremos una nota.
*CHRISTIAN DIOR: La compañía de lujo francesa desveló ayer cifras del 1S18. Ventas 21,8 bn€ +5% yoy. El crecimiento orgánico de las ventas fue del +12% yoy. En el 2T18 las ventas crecieron un +5% y +11% a nivel orgánico. Profit from recurring operations 4.640 M€ +24% yoy. Margen operativo 21,3% +3,3 pp. Bº neto 1.206 M€ +34% yoy. A nivel geográfico destacamos EE.UU y Asia y por divisiones Wine and Spirits, además de relojería. Como mara destacó Bvlgari.En nuestra web tenéis detalles de la estructura accionarial de Christian Dior y el peso del Groupe Arnault en el conglomerado de lujo.
*TELECOM ITALIA (comprar, objetivo 0,86 € --): La telecom italiana publicó ayer resultados del 1S18. Ventas 9,5 bn€ < 9,52 bn€ e cons. Ebitda 4 bn€ > 3,97 bn€ e cons. Bº neto 554 M€. El consejo comentó que está evaluando opciones estratégicas para las distintas divisiones de cara a posibles desinversiones. Enviamos nota.
*VODAFONE (comprar, objetivo 232 p --): La telecom británica ha desvelado un trading statement del 1T fiscal sin demasiadas sorpresas según nuestros analistas. Ventas 10,91 bn€ -2,1% yoy (-2,8% por forex y -0,8% por la venta de Vodafone Qatar). Organic service revenues +0,3% yoy > +0,2% e cons y vs +1,4% reportado en el 4T. Mantienen guías para el presente ejercicio fiscal, aunque reconocen el incremento de la competencia en Italia y España, donde han visto retroceder los ingresos en el 1T fiscal un -6,5% yoy y un -2,2% yoy respectivamente. Enviamos nota.
*STMICROELECTRONICS (añadir, objetivo 22,1 € +): La compañía de componentes electrónicos y semiconductores ha dado a conocer cifras del 2T18. Ventas netas 2,27 bn$ > 2,26 bn$ e cons. Margen bruto 40,2% > 40% e cons. Bº neto 261 M$ > 249,7 M$ e cons. De cara al 3T18, STM espera unas ventas con avances del +16,8% yoy y un margen bruto del 40% vs 40,3% e cons. Siguen observando saludables ventas en automóvil, industrial y aplicaciones para smartphones. Os recordamos que STM es miembro de nuestra cartera modelo. Enviamos nota.
*LONZA GROUP (reducir, objetivo 261 CHF ++): La compañía suiza de química y biotecnología ha desvelado resultados del 1S18. Ventas 3,08 bn CHF. Core Ebitda 802 M CHF. Core Ebitda margin 26%. Core Ebit 626 M CHF > 623 bn CHF e cons. Lonza ha subido guías anuales de ventas. Os recordamos que Lonza forma parte de nuestra cartera modelo.
*LINDE (reducir, objetivo 173 € +): La compañía alemana de gases industriales ha desvelado resultados del 2T18. Ventas 4,46 bn€ > 4,15 bn€ e cons. A nivel 1S18 las ventas ascienden a 8,64 bn€. El Ebit del 2T18 ha sido de 623 M€ > 540,3 M€ e cons y en el 1S18 de 2,21 bn€. Confirma que las conversaciones de venta de la unidad GIST han sido abandonadas. La fusión con PRAXAIR debería completarse en el 2S18. De cara al ejercicio 2018, Linde espera unas ventas planas a +4% yoy y un Ebit a tcc entre +0 y +5%. Confían en alcanzar un ROCE en 2018 del 10%. Enviamos nota.
*SAIPEM (vender, objetivo 3,28 € ++ ): La compañía de servicios petroleros ha desvelado resultados del 2T18. Ventas 1,9 bn€ < 1,99 bn€ e cons. Ebitda ajustado 269 M€ > 219,4 M€ e cons. Bº operativo ajustado 155 M€. Pérdidas netas -321 M€. Deuda neta 1,3 bn€. La compañía ha comentado que quiere diversificar actividades dada su dependencia de las actividades petrolíferas. Seguimos vendedores.
*ORPEA (reducir, objetivo 113 € ++): La compañía francesa especializada en geriátricos dio a conocer ayer tras el cierre resultados del 2T18. Ventas 847 M€ +9,4% yoy > 844 M€ e cons. El crecimiento orgánico fue del +5,1% yoy. Comunicaron la intención de lanzar un plan de expansión. Subieron estimaciones anuales de ventas y margen Ebitda. Enviamos nota.
*ASM INTERNATIONAL: La compañía de maquinaria para semiconductores dio a conocer ayer tras el cierre cifras del 2T18. Ventas netas 209 M€ < 216 M€ e cons. Bº operativo 38,3 M€ < 39 M€ e cons. Pedidos 175,9 M€. De cara al 3T18, ASM espera unas ventas de 180 a 200 M€vs 199 M€ e cons y unos pedidos de 200 a 230 M€.
*M6-METROPOLE TELEVISION (comprar, objetivo 24,2 € --): La compañía gala de televisión publicó ayer tras el cierre cifras del 1S18. Ventas 738 M€ +11,4% yoy. Ingresos por publicidad de 527 M€. Ebita 129 M€. Bº neto 79,5 M€.
*TF1 (comprar, objetivo 14,2 € -): La compañía francesa de televisión ha publicado cifras del 1S18. Los ingresos publicitarios ascienden a 812 M€. Current operating income 101 M€. Bº operativo 89,5 M€. Bº neto 65,8 M€. TF1 ha mantenido guías y se muestran optimistas de cara al 2S18.
*TULLOW OIL (reducir, objetivo 202 p +): La empresa británica dedicada a la exploración y producción de petróleo y gas natural ha dado a conocer resultados del 1S18. Ventas 905 M$ +14,8% yoy, impulsado principalmente por mayores precios del petróleo, mientras que la producción de petróleo permaneció sin cambios. La guía de producción para el ejercicio fiscal 18 se actualizó de 82-90.000 bopd a 86-92.000 bopd. Bº neto 55 M$. FCF se suplicó a 401 M$. El gasto de capital en el 1S18 alcanzó los 145 M$. Deuda neta se redujo significativamente a 3,1 bn$ y 2,0x. No se pagaron dividendos provisionales porque la Junta considera que FCF debe asignarse a esfuerzos de desapalancamiento e inversiones operativas. ullow ha registrado un cargo adicional de declaración de ingresos antes de impuestos de 143.9 M$ por el litigio fallido de Seadrill / Kosmos. Nuestros analistas comentan que el desapalancamiento financiero está dando sus frutos, mientras que el programa de reducción de costes a tres años generó más ahorros de los originalmente previstos. Con todo, los motivos están ahí para que Tullow Oil cumpla con sus objetivos para todo el año 2018.
*ELIOR (comprar, objetivo 15,8 € -): La compañía francesa de restaurantes y catering ha publicado un trading statement del 3T fiscal. Ventas 1,7 bn€ +3,4% yoy, con un sólido crecimiento orgánico sólido de 3.2%, en general en línea con las expectativas de consenso. Las cifras se vieron principalmente respaldadas por la mejora en la contratación de servicios de catering, especialmente en el segmento internacional, y el continuo y boyante negocio de concesiones a pesar del débil performance en Francia, debido a las esperadas huelgas de transporte y el reacondicionamiento de la estación de ferrocarril. La administración reafirmó su guía revisada para el año fiscal 17/18.
*SCA (vender, objetivo 82,6 SEK -): La papelera sueca ha publicado cifras del 2T18. Ventas netas 4,67 bn SEK > 4,48 bn SEK e cons. Ebitda 1,03 bn SEK = e cons. Ebit 744 M SEK = e cons. Enviamos nota.
*TELEFÓNICA DEUTSCHLAND (añadir, objetivo 4,15 € -): Ha desvelado cifras del 2T18. Como se esperaba, las ventas fueron perfectamente estables, excluyendo un arrastre regulatorio de -0,5%. El Ebitda del 1S18 +4% yoy gracias a las sinergias relevantes de 30 M€. El management reiteró su perspectiva de año completo para 2018: las ventas deberían mantenerse ampliamente estables, excluyendo un arrastre regulatorio (por el roaming europeo en el 1S18) de 30 - 50 M€ correspondiente a sólo el 0,5% de las ventas globales del grupo. El Ebitda también debería permanecer plano o estar levemente arriba. Nuestros analistas opinan que Telefónica Deutschland no ofrece una historia de crecimiento, pero ofrece un dividendo atractivo del 7,65% (al precio de ayer), muy por encima de sus pares (con un promedio del 5,55%).
*DASSAULT SYSTEMES (vender, objetivo 111 € ++): La compañía francesa de diseño asistido por ordenador ha publicado cifras del 1S18 y ha subido guías anuales. Organic license and other softwarerevenues +8% yoy a tcc. El BPA trimestral ha ascendido a 0,72 €/acc.
*ERAMET (comprar, objetivo 158 € -) : La compañía francesa publicó ayer tras el cierre resultados del 1S18. Ventas 1.813 M€ +1% yoy. Ebitda 432 M€. Bº operativo 294 M€ +15% yoy. Bº neto 94 M€ +16% yoy.
*OUTOKUMPU (añadir, objetivo 6,06 € --): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com sobre las cifras del 2T18 publicadas ayer por la compañía finlandesa de acero. Ventas 1,88 bn€ > 1,70 bn€. Ebitda ajustado 136 M€ > 132,2 M€ e cons y vs 200 M€ yoy. Ebit ajustado 86 M€ > 79,9 M€ e cons. Outokumpu reconoció que esperan un Ebitda ajustado para el 3T18 inferior al obtenido en el 2T18, destacando la estabilidad en EE.UU., respecto a las menores entregas previstas en Europa. Las acciones subieron con fuerza un +9,06%. En general, los resultados son tranquilizadores después de un 1T18 bastante débil que tomó al mercado por sorpresa. Probablemente no cambiemos mucho nuestros números o recomendaciones después de este conjunto de resultados.
*WERELDHAVE (comprar, objetivo 43,9 € --): La inmobiliaria publicó ayer resultados del 1S18. El ratio de ocupación de todos los centros comerciales sube hasta el 96,1%. Alquiler LFL +1,3% yoy. Visitantes a centros comerciales 73,9 M +0,6% yoy. Las acciones cerraron planas.
*VOLKSWAGEN (reducir, objetivo 136 € --): La automovilística alemana nombra a Markus Duesmann, ex director de compras y suministros de BMW (reducir, objetivo 78,1 --), nuevo miembro del comité ejecutivo del grupo. Es el segundo ejecutivo de alto rango de BMW que ha sido contratado por el grupo VW.
*TESCO (añadir, objetivo 277 p ++) / SAINSBURY (añadir, objetivo 357 p ++) / WM MORRISON (reducir, objetivo 259 p ++) / OCADO GROUP (vender, objetivo 983 p ++): Según Kantar Worldpanel, en las 12 semanas hasta el 15 de julio, Asda superó a las cuatro grandes de alimentación con un aumento de las ventas del +3,7% yoy (vs al +2,9% de Tesco, el +2,3% de Morrisons y el +0,8% de Sainsbury). La filial de Wal-Mart ha logrado esta hazaña por primera vez desde diciembre de 2014, gracias a la fuerte demanda de sus productos de marca privada. Mientras que Asda y Morrisons lograron mantener su participación en el mercado, Sainsbury y Tesco perdieron 40 pb y 30 pb, respectivamente. Las alemanas Aldi y Lidl continuaron brillando con un crecimiento de aprox.el 10% en el top line. El reatil de comercio electrónico Ocado aumentó sus ventas en un +8,5% yoy en el período. En general, el sector en el Reino Unido tuvo un repunte de +3,6% yoy, en gran parte impulsado por la fiebre del fútbol, el clima cálido y la inflación de alimentos en el país.
*SECTOR QUÍMICO y ALIMENTACIÓN Y BEBIDAS: Comentan nuestros analistas que Donald Trump está listo para encontrar 12 bn$ para ayudar a los agricultores estadounidenses, ahora "víctimas" del comercio mundial desequilibrado”. Permítanos comprar votos de los estados agrícolas. La política del pork-barrel podría volver. En cuanto a equipos de papel y productos químicos, la demanda de los agricultores estadounidenses debería ser constante. Pero en realidad está claro que los agricultores estadounidenses podrían ser temerosos y reducir sus gastos.
*CECONOMY (comprar, objetivo 9,01 € --) / DIXONS CARPHONE (añadir, objetivo 205 p --): La Comisión de Competencia de Bruselas está imponiendo grandes multas a los proveedores de electricidad por desviar la competencia al impedir que los canales de comercio electrónico económicos accedan a sus productos. Esto es parte de un problema general planteado por la Comisión Europea hace dos años, según el cual los algoritmos de precios para el comercio electrónico están diseñados para elegir los precios del estand de una manera contradictoria. Más competencia abierta on line podría no ser una buena noticia para los minoristas de electricidad basados en ladrillo.
*CREDIT AGRICOLE (comprar, objetivo 14,4 € -): Crédit Agricole Assurances (CAA), anunció que hizo una oferta para comprar el 5% de Credito Valtellinese (Creval) (valorada en aproximadamente 35 M€). Podría además considerar la posibilidad de aumentar su participación en CreVal hasta un 9,9%. La entidad también adquirirá el capital social total de Assicurazioni Global (100% de CreVal) por una cantidad total de 80 M€ (una vez que se reestructure para incluir solo pólizas de seguro de vida). Además de estos aspectos, CAA tendrá acceso a la red de distribución de CreVal para todos los productos de ahorro (los activos totales de CreVal ascienden a unos 25 bn€). El impacto de la relación CET1 de CASA no es significativo (menos de 2 bps).
*STORA ENSO (añadir, objetivo 15,9 € -): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com. sobre los resultados del 2T18 publicados por la compañía finlandesa. Dados unos extraordinarios resultados en el 1T18, el performance en el 2T18 cayó un poco por debajo de las estimaciones. Los desafíos de producción y los mayores costes limitaron las mejoras generales. Mientras que una situación delicada en el suministro de madera en la región nórdica, que probablemente se verá agravada por los recientes incendios forestales provocados por el clima cálido, podría ser un amortiguador a corto plazo, la división de pulp and packaging debería seguir siendo el motor a más largo plazo. Teniendo en cuenta las perspectivas de los negocios en todas las divisiones, validadas aún más por la capacidad de recuperación de Europa, la corrección reciente (pronunciada) en el precio de las acciones de Stora ofrece una oportunidad de entrada atractiva. La recomendación sobre la acción permanece sin cambios.
*KINNEVIK INVESTMENT (reducir, objetivo 303 SEK -): Nuestros analistas han escrito una nota en la web sobre los resultados del 2T18 publicados por el holding sueco. En este periodo, sus grandes compañías impulsaron el NAV y los resultados de Kinnevik. Zalando (41% de los activos brutos de Kinnevik, capitalización bursátil del +15% en 1S18) anunció su intención de expandiéndose a Irlanda y la República Checa este mismo verano, llevando su oferta a otros 15,4 M de ciudadanos. Tele 2 (18,8% de los activos brutos de Kinnevik, capitalización bursátil del +8% en 1S18) registró el 12° trimestre consecutivo de resultados por encima de las expectativas. Al final del 1S18, las ventas de la compañía crecieron +4,7% yoy sobre una base anual y un margen Ebitda de 28% vs. 26% al final del 1S17. ComHem reportó ingresos fijos y un margen Ebitda orgánico underlying del 42%. Durante 2T18, Kinnevik tuvo unas modestas inversiones de 789 M SEK, destacando los 345 M SEK de Livongo. Más detalles en www.alphavalue.com.
*SECTOR METALS & MINING: En medio de las preocupaciones sobre el crecimiento económico, especialmente después de que Donald Trump amenazase con imponer aranceles a todas las exportaciones chinas a los EE.UU., el Banco Central de China inyectó 74 bn$ en el sistema bancario para respaldar la liquidez a corto plazo. Recuerde, en junio, China también redujo sus requisitos de reserva, lo que ayudó a aliviar la capacidad de crédito y limitar el impacto negativo en el crecimiento. Sin embargo, estas medidas parecen ser un poco comprometedoras en los esfuerzos del país para limitar sus riesgos de apalancamiento. Posiblemente como resultado de estas acciones, ayer las acciones mineras subieron un 4-5%.
*TELEPERFORMANCE (añadir, objetivo 170 € ++): La compañía francesa de servicios de publicidad es nuestra IDEA del DÍA. Teleperformance realmente parece estar operando en “la tierra mágica de más y mejor”: no sólo ha disparado el precio de sus acciones en los últimos años, sino que también ha mostrado una baja volatilidad muy apreciada. Los inversores más exigentes difícilmente podrían pedir más. El grupo se ha beneficiado de fuertes mercados underlying en "atención al cliente" (evidenciados, entre otros, por el 24º trimestre consecutivo con un crecimiento de más de +5% yoy), su posición como líder del mercado, una generación bastante alta de free cash flow (45% de Ebitda actual) y su notable capacidad para crecer externamente gracias a estos recursos. Más recientemente, las adquisiciones de Intelenet en India, LanguageLine y Aegis en los EE. UU. han ayudado al grupo a expandirse. Vale la pena considerar la propuesta de inversión, particularmente a la luz del impecable historial de ejecución del grupo. Comprar en debilidad sería una necesidad, aunque la trayectoria de la acción apenas ofrece tal oportunidad. Podéis consultar la nota en su totalidad en www.alphavalue.com.
*LUXOTTICA (vender, objetivo 46,6 € ++): La compañía de gafas de sol desveló el lunes tras el cierre resultados del 1S18 cotizados ayer con subidas del +0,50%. Ventas netas 4,55 bn€ -7,7% yoy y +0,3% a tcc < 4,6 bn€ e cons. Bº operativo ajustado 781 M€ -13,1% yoy y +0,5% a tcc. Bº neto ajustado 545 M€ -3,9% yoy y +11,6% a tcc. A nivel del 2T18, las ventas netas crecieron un +1,4% yoy y a tcc hasta los 2.417 M€. Todas las regiones tuvieron un crecimiento positivo, excepto en Europa, donde las ventas cayeron un -4,5% yoy. La compañía italiana confirmó objetivos anuales. Comentaron que finalizaron las discusiones con las autoridades chinas de competencia de cara a la aprobación de la fusión con ESSILOR ((añadir, objetivo 127 € ++), miembro de nuestra cartera Buy & Hold) , mostrándose optimistas de cara a obtener el visto bueno. Igualmente, apuntaron a que esperan obtener la luz verde en Turquía. Nuestro modelo ya computa una caída del -19,5% en el Bº operativo, por lo que no haremos cambios en nuestras previsiones, ni en nuestra recomendación. Ver nota enwww.alphavalue.com.
*MICHELIN (añadir, objetivo 116 € vs 113 € -): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com. sobre las cifras del 1S18 dadas a conocer el lunes tras el cierre por la compañía francesa de neumáticos. Dichas cifras fueron cotizadas ayer al cierre con subidas del +2,19%. Ventas netas 10,60 bn€ < 10,67 bn€ e cons y vs 11,06 bn€ yoy. Bº operativo 1,35 bn€ = e cons. Bº neto 917 M€ > 861 M€ e cons y vs 863 M€ yoy. El efecto neto de precio y volumen de materias primas fue de 264 M€ gracias a la demanda de neumáticos de 18” y de las actividades especiales. El management se mostró optimista y mantuvo guías anuales. Comentaron que prevén un free cash flow estructural superior a 1,1 bn€. Sin lugar a duda, la bajada del tipo impositivo en el impuesto de la renta en EE.UU. del 31,5% a poco más del 24% fue un buena noticia. Actualmente estamos viendo que las ventas se mantendrán sin cambios en 2018. Conforme a estos dATOS, nuestros analistas hemos subido las estimaciones de BPA para 2018 un +7,20% y las de 2019 un +8,43%. Igualmente hemos subido el precio objetivo un +2,48%.
*AMS (comprar, objetivo 87,9 CHF --): Nuestros analistas han publicado una nota en www.alphavalue.com. sobre los resultados del 2T18 publicados el lunes tras el cierre por la compañía de semiconductores. Dichos resultados fueron cotizados al cierre con subidas del +3,55%. Ventas 252,8 M$ > 233,4 M$ e cons. Ebit ajustado -48,6 M$ vs -62,5 M$ e cons. Margen bruto 9%. Pérdidas netas -103,5 M$. De cara al 3T18, AMS esperaba unas ventas de 450 a 490 M$ vs 433,6 M$ e cons. Siguiendo este conjunto desfavorable de resultados, pero teniendo en cuenta la perspectiva mucho más brillante, mantendremos nuestra recomendación y nuestras previsiones sin cambios para el ejercicio fiscal y más allá.
*UBS (comprar, objetivo 19,6 CHF --): Nuestros analistas han escrito un nota en la web sobre las cifras del 2T18 desveladas ayer por el banco suizo y cotizadas al cierre con subidas del +4,32%. Bº de explotación 7.554 M CHF > 7.402 M CHF e cons. BAI 1,68 bn CHF +12% yoy < 1,72 bn CHF e cons. Bº neto 1,28 bn CHF +9% yoy > 1,09 bn CHF e cons. Respecto a solvencia, el ratio CET1 quedó en el 13,4%. Net new money global wealth management outflow 1,2 bn CHF vs 19 bn CHF en el 1T18 (lo justificaron con la estacional US tax y el corporate employee share program en USA). Por divisiones destacó la gestión de activos que consiguió un BAI de 1,04 bn CHF y en trading las buenas cifras de la mesa de renta fija. Nuestras estimaciones de BPA están bajo revisión, pero no esperamos grandes cambios. Más detalles en www.alphavalue.com.
*PEUGEOT (reducir, objetivo 20,8 € +): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com. sobre las cifras del 1S18 desveladas ayer por la automovilística francesa y cotizadas al cierre con extraordinarias subidas del +14,88%. Ventas 38,6 bn€ +40% yoy = e cons. Bº operativo recurrente 3,02 bn€ (costes no recurrentes de 750 M€). El director financiero comentó que asumieron 406 M€ de reestructuración de Opel Vauxhall y que la división consiguió un Bº operativo recurrente de 502 M€. No esperábamos una contribución tan positiva. El margen de la división automóvil consiguió un récord del 8,5% vs 7,3% previo, a pesar del incremento del coste de las materias primas. Peugeot mantuvo guías para 2018 y sus objetivos “Push to pass”. Con todo ello, necesitamos revisar nuestros cálculos. El resultado es probable que muestre unas ventas más bajas pero un mayor Bº.
*RANDSTAD HOLDING (añadir, objetivo 58,2 € -): La compañía holandesa de recursos humanos publicó ayer cifras del 2T18 cotizadas al cierre con subidas del +3,92%. Ventas 6,02 bn€ < 6,06 bn€ e cons. El crecimiento orgánico de las ventas fue del +5% yoy. Underlying Ebitda 283 M€. Margen bruto 19,8% > 19,7% e cons. Bº neto ajustado 223 M€. Confirmaron estimaciones anuales, aunque apuntaron que prevén una ligera reducción secuencial del margen bruto en el 3T18. Ningún cambio significativo de nuestra valoración.
*NORSK HYDRO (añadir, objetivo 55,6 NOK --): La compañía noruega de metales no ferrosos dio a conocer cifras del 2T18 en la jornada de ayer, cotizadas con subidas del +3,43%. Ventas 41,25 bn NOK > 41,02 bn NOK e cons. Underlying Ebit 2,71 bn NOK < 2,89 bn NOK e cons. Bº neto underlying 2,10 bn NOK > 1,78 bn NOK e cons. Reconocen que podrían no alcanzar los objetivos previstos para 2018 debido a la bajada de volúmenes y mayores costes. Mantienen la estimación de demanda global de aluminio para 2018 del +4 al +5% yoy. Continúan el diálogo con las autoridades brasileñas. Colgaremos una nota en la web.
*LINDT & SPRUNGLI (reducir, objetivo 6.639 CHF ++): Nuestros analistas han escrito una nota en la web sobre los resultados del 1S18 desvelados ayer por la compañía suiza de alimentación y confitería. Dichos resultados cotizaron al cierre con subidas del +4,29%. Ventas 1,67 bn CHF < 1,66 bn CHF e cons. El crecimiento orgánico de las ventas fue del +5,1% yoy. Ebit 117,1 M CHF < 118 M CHF e cons. Bº neto 86 M CHF. Mantuvo guías anuales (crecimiento orgánico de las ventas del +5% yoy y mejora del margen Ebit en +20 a +40 pb). Algunas actualizaciones menores se implementarán en nuestro modelo, principalmente en el lado divisa y el capex, pero no esperamos cambios importantes en nuestro precio objetivo.
*UPM-KYMMENE (reducir, objetivo 30,2 € +): La papelera finlandesa desveló ayer unas saludables cifras del 2T18 cotizadas al cierre con subidas del +4,99%. Ventas 2,59 bn€ > 2,58 bn€ e cons. Ebit ajustado 334 M€ > 333,4 M€ e cons. BPA ajustado 0,48 €/acc < 0,49 €/acc e cons. Los Bº se vieron afectados por los mayores costes, además de los 90 M€ de impacto por el cierre de mantenimiento. El Bº neto fue de 269 M€ (+31% yoy; -13% qoq). Nuestras estimaciones se revisarán ligeramente al alza. UPM apuntó que espera conseguir a nivel anual un Ebit ajustado superior al obtenido en 2017 gracias a las mejoras previstas para el 2S18.
*EIFFAGE (añadir, objetivo 112 € +): La filial de autopistas del grupo, APRR, publicó ayer resultados del 2T18, en línea con los del 1T18. Ventas +6,8% yoy, tráfico +4,6% yoy. Nuestros analistas no destacaron gran cosa. Las acciones cerraron con subidas del +2,25%
*HAMMERSON (añadir, objetivo 593 p +): La inmobiliaria británica publicó ayer cifras del 1S18 cotizadas al cierre con subidas del +0,57%. Net rental income 178,5 M£. Bº neto ajustado 120 M£. BPA ajustado 15,1 p/acc < 15,6 p/acc e cons. Dividendo intermedio 11,1 p/acc. EPRA NAV 776 p/acc. Anunciaron cambios en el equipo directivo.
*SARTORIUS (vender, objetivo 121 € ++): La compañía alemana de med tech dio da a conocer ayer resultados del 1S18 y subido expectativas de ventas anuales. Dichos resultados cotizaron al cierre con subidas del +0,40% Ventas 758,4 M€ > 756 M€ e cons. Ebitda ajustado 189,5 M€ > 188 M€ e cons. Margen Ebitda ajustado 25%. Cartera de pedidos 807,6 M€. Comentaron que a nivel anual prevén un crecimiento de las ventas del +12 al +15% yoy vs +9 al +12% previsto anteriormente. En efecto, la guía de ventas para 2018 se ha actualizado, del +9-12% yoy al +12% -15% yoy, mientras que el margen Ebitda se ha mantenido en 25,1%. Actualizaremos nuestras estimaciones, pero no esperamos un cambio en nuestra recomendación a “vender”.
*SARTORIUS STEDIM BIOTECH (vender, objetivo 81,3 € ++): La compañía francesa de med tech desveló ayer cifras del 1S18 y subido guías de ventas anuales. Ventas 585,7 M€. Underlying Ebitda 162,8 M€. Apuntaron a que prevén un crecimiento de las ventas anuales del +11 al +14% yoy vs +7 a +10% anteriormente previsto. Esperaban un margen Ebitda anual del 28%. Además, los números del 2T18 fueron excelentes, superando las estimaciones. Nuestros analistas actualizarán previsiones. Sin embargo, no esperamos un cambio significativo en la recomendación. Las acciones cerraron con subidas del +4,01%.
*EDENRED (reducir, objetivo 28,4 € ++): La compañía financiera francesa dio a conocer ayer resultados del 1S18 cotizados al cierre con enormes subidas del +10,24%. Ingresos 665 M€ < 670 M€ e cons. Ebit 215 M€ +14% LFL y yoy > 206,5 M€ e cons. Margen Ebit 29,7% (+1,8 pp). Bº neto 124 M€ +0,8% yoy. Comentaron que prevén un Ebit anual de 440 a 470 M€ vs 456 M€ e cons. Geográficamente, Europa (57% de las ventas del grupo) aumentó +13% yoy y América Latina (37% de las ventas) subió un +10,4% yoy. Revisaremos nuestras estimaciones pero no modificaremos nuestra recomendación sobre la acción.
*DRAX GROUP (vender, objetivo 307 p ++): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com. sobre los resultados mixtos del 1S18 dados a conocer ayer por la compañía británica y cotizados al cierre con caídas del -4,86%. El Ebitda cayó un -16% yoy debido a interrupciones no planificadas en dos activos de biomasa y una menor generación de carbón. Aumento del +9% yoy en puntos de medidor de clientes mientras que el negocio de pellet en EE. UU. también mostró fuerte crecimiento debido a la reciente puesta en marcha de la tercera planta del grupo. La compañía confirmó su guía para el ejercicio fiscal, ya que la conversión de la cuarta unidad de biomasa se está ejecutando antes de lo previsto. Nuestros analistas apuntaron que a pesar de estos puntos negativos, los resultados fueron bastante buenos y espera pagar un dividendo de 56 M£ en 2018. Aunque no esperamos ningún cambio importante en nuestras previsiones para el ejercicio fiscal, podríamos reducir algunos de los descuentos que aplicamos actualmente en las valoraciones de los comparables para reflejar la “descarbonización” progresiva del grupo, así como el aumento de los precios de la energía.
*RYANAIR (reducir, objetivo 13,9 € --): Nuestros analistas han publicado una nota recortando estimaciones. Reducen la estimación de BPA para este año un -22,8% y la de 2019 un -33,6%. También recortan la valoración del NAV un -12,6% y la de DCF un -22,4%. Por último, dejan la recomendación en “reducir” desde “añadir”. Todo ello tras los flojos resultados presentados por la aerolínea. Por otro lado, los sindicatos de tripulantes de cabina USO y Sitcpla y la aerolínea irlandesa no alcanzaron esta noche un acuerdo que permitiera desconvocar la huelga que se ha iniciado a las 00:00 horas de este miércoles.
*AMPLIFON: La compañía acuerdó comprar Gaes Group a la familia Gasso por 528 M€. Las acciones subieron un +3,56%.
*RENAULT (añadir, objetivo 77,6 € vs 80,3 € --): Nuestros analistas han bajado la valoración DCF un -3,32% y el precio objetivo un -10,1%. Más detalles en www.alphavalue.com.
*KONE (reducir, objetivo 45,1 € vs 48,4 € ++ ): Nuestros analistas han bajado la valoración DCF un -10,5% y el precio objetivo un -6,82%. Más detalles en www.alphavalue.com.
*RIO TINTO (reducir vs añadir, objetivo 4.303 p +): Las últimas subidas nos llevan a recortar la recomendación a “reducir” desde “añadir”.
*COMMERZBANK (añadir vs comprar, objetivo 10,4 € -): Los últimos movimientos en la cotización, nos llevan a recomendar “añadir” desde “comprar”. Más info en www.alphavalue.com.
*TELEFÓNICA BRASIL (comprar, objetivo 15,4 $ --): Da a conocer resultados del 2T18.
*FIAT CHRYSLER (añadir, objetivo 19,1 € --): La compañía automovilística da a conocer cifras del 2T18
*SEB (añadir, objetivo 167 € --): La compañía publica un trading statement del 2T18 y cifras del 1S18.
*CLARIANT (reducir, objetivo 22,9 CHF - ): La química suiza da a conocer cifras del 1S18.
*ITV (añadir, objetivo 193 p +): La compañía británica de media desvela cifras del 1S18.
*GETLINK (añadir, objetivo 13,4 € ++): La compañía de transporte ferroviario del Canal de La Mancha da a conocer resultados del 1S18.
*INFORMA (reducir, objetivo 848 p ++): La editorial británica da a conocer resultados del 1S18.
*ATOS (comprar, objetivo 147 € ++): La compañía de consultoría y servicios IT da a conocer resultados del 1S18. Atos anunció la adquisición en efectivo de la compañía listada en EE. UU Syntel. esta compañía aporta soluciones digitales y de propiedad, experiencia del cliente, análisis de datos y automatización para clientes de diversos sectores, siendo el más grande el sector bancario y financiero (43% de las ventas de 2017). El cierre de la transacción se espera para el 4T18.
*EURAZEO (reducir, objetivo 63,6 € -): El holding francés desvela cifras del 1S18.
*GLAXOSMITHKLINE (añadir, objetivo 1.667 p ++): La farma británica publica cifras del 2T18 hoy a mediodía.
*PRYSMIAN (comprar, objetivo 27,1 € --): La compañía italiana da a conocer resultados del 1S18.
*DIALOG SEMICONDUCTOR (reducir, objetivo 14,6 € -): La compañía británica da a conocer cifras del 2T18.
*SOLOCAL (comprar, objetivo 1,87 € ++): La compañía de publicidad francesa publica resultados del 1S18.
*MERCIALYS (comprar, objetivo 21,8 € -): La inmobiliaria francesa desvela cifras del 1S18.
*UNIBAIL-RODAMCO (añadir, objetivo €): La inmobiliaria francesa da a conocer cifras del 1S18.
*JERONIMO MARTINS (comprar, objetivo 16,8 € -): La compañía portuguesa de hiper/supermercados desvela cifras del 1S18.
*EDP (reducir, objetivo 3,42 € ++): La utility portuguesa da a conocer resultados del 1S18.
*TARKETT (comprar, objetivo 27,2 € -- ): La compañía gala desvela resultados del 2T18.
*ALTICE (option, objetivo 3,17 € ++): La telecom francesa da a conocer cifras del 2T18.
*MONCLER: La compañía de lujo italiana publica resultados del 1S18.
*DEUTSCHE BOERSE (reducir, objetivo 118 € ++): La compañía alemana desvela resultados del 2T18 hoy tras el cierre.
*VALEO (comprar, objetivo 59,5 € -- ): El proveedor de piezas de automóviles desvela hoy tras el cierre resultados del 1S18.
*VALLOUREC (añadir, objetivo 5,68 € +): La compañía francesas de tubos sin soldadura publica tras el cierre cifras del 1S18.
*TECHNIP FMC (añadir, objetivo 28,4 € +): La compañía de oil services desvela hoy tras el cierre resultados del 2T18.
*NEXITY (añadir, objetivo 62,1 € ++): La inmobiliaria francesa da a conocer cifras del 1S18 hoy tras el cierre. Os recordamos que Nexity es miembro de nuestro cartera modelo.
*INGENICO (comprar, objetivo 105 € +): La compañía francesa publica hoy un trading statement del 2T18 y resultados del 1S18 tras el cierre.
*NESTLÉ (añadir, objetivo 84,6 CHF ++): La compañía suiza de alimentación publica mañana resultados del 1S18.
*ACCORHOTELS (comprar, objetivos 53,2 € -): La cadena hotelera francesa desvela mañana resultados del 1S18.
*SUEZ (añadir, objetivo 13,2 € ++): La compañía de gestión de aguas da a conocer mañana las cifras del 1S18.
CAMBIOS DE RECOMENDACIÓN
ESPAÑA
*SANTANDER (comprar, objetivo 6,18 € --): El banco cántabro ha desvelado cifras del 2T18 y 1S18. A nivel trimestral destacamos: Margen de intermediación (NII) 8,5 bn€ > 8,38 bn€ e cons. Bº neto 1,7 bn€> 1,67 bn€ e cons. Respecto a solvencia, el ratio CET1 fully-loaded queda en el 10,8%. En cuanto a morosidad, el bad loans ratio ha sido del 3,92%. A nivel semestral destacamos: Bº neto 3.752 M€ +4% yoy > e cons y vs 3,62 bn€ yoy. Efecto negativo de las divisas, Bº a tcc +16% yoy. Las cuentas se han visto afectadas por un nuevo cargo neto de 300 M€ por la reestructuración de Banco Popular, en línea con lo previsto. Botín ha confirmado los objetivos anuales. Santander ha solicitado la exclusión de cotización de los títulos de Santander en Argentina, Italia, Brasil y Portugal. Enviamos nota.
*IBERDROLA (añadir, objetivo 7,03 € ++ ): La eléctrica vasca ha publicado unos sólidos resultados del 1S18. Ventas 17,59 bn€. El Ebitda llegó a 4.440 M€ +17,1%, en línea con las expectativas del consenso. Los resultados fueron impulsados por un buen performance en todas las divisiones, aunque parcialmente compensados por movimientos negativos de divisas. La división de renovables tuvo un comportamiento sólido, impulsada por una mayor capacidad instalada y un factor de carga en condiciones climáticas más favorables. El grupo también se benefició de mejoras arancelarias en Brasil y EE.UU. Sin embargo, el Bº neto queda en 1.441 M€ -7,1% yoy. Esto se debe principalmente a que los resultados del 1S18 se vieron afectados positivamente por algunos elementos extraordinarios relacionados con la fusión de SIEMENS GAMESA (vender, objetivo 9,66 € -). Por último, el grupo confirmó sus objetivos para el ejercicio 2018 y mantiene política de dividendos en línea con la evolución de los resultados. Enviamos nota.
*AENA: Publicó resultados del 1S18 tras el cierre de ayer. Ventas 1.965,3 M€ +5,6% yoy. El incremento del tráfico de pasajeros fue del +6,5% yoy y la mejora de la actividad comercial en los aeropuertos un +8,4% yoy. Ebitda 1.126,5 M€ +6,8% yoy. Bº 514 M€ +11,65 yoy. Deuda financiera a 7.441 m€ +3,9% yoy. Proponen congelar tarifas para 2019 y elevar el pay out al 80%.
*CIE AUTOMOTIVE: Ha publicado resultados del 1S18. Ventas 1.567 M€ +7% yoy. Ebitda 277 M€ +12% yoy. Bº 138 M€ +20% yoy. La compañía se ha reafirmado en el cumplimiento de sus objetivos estratégicos a 2020.
*ACS (comprar, objetivo 46,1 € +): La filial alemana HOCHTIEF desveló ayer las cifras del 1S18. Ventas 11.203 M€ +1,7% yoy. Ebitda 674,1 M€ +1,4% yoyBº neto 228,9 M€ +21,1% yoy. Las acciones de ACS subieron un +0,65%.
*PRISA (option, objetivo 2,71 € ++): Publicó sus cuentas del 1S18 ayer tras el cierre. Ventas 629,1 M€ -45 yoy. Ebitda 114,6 M€ -3,4% yoy. Bº neto 400.000 € -97% yoy, muy lastrados por el efecto del tipo de cambio.
*RENTA 4 BANCO: Presentó ayer sus resultados del 1S18 tras el cierre. Ingresos brutos 72,1 M€ +8,1% yoy. AuM 11.673 M€ +27,7% yoy. Bº neto 8,7 M€ +18,8% yoy.
*ENCE: Hizo públicas sus cuentas del 1S18 tras el cierre. Ventas 400,3 M€ +17,1% yoy. Bº neto 50,3 M€ +59,9% yoy, beneficiados por el aumento en el precio de la celulosa.
*BANCO SABADELL (comprar, objetivo 2,11 € --): La entidad bancaria ha pactado la venta a DEUTSCHE BANK (vender, objetivo 8,59 € -) y Carval Investors de una cartera de créditos fallidos con un saldo vivo de 2.295 M€. El traspaso de estos activos tendrá un efecto negativo de 3 puntos básicos en la ratio de capital CET1 fully loaded (incorpora todas las exigencias del regulador de cara a 2019) y un impacto también de unos 32 M€ en los resultados del banco.
*ENDESA: Dio a conocer ayer unas buenas cifras del 1S18 cotizadas al cierre sin embargo con recortes del -1,05%. Ventas netas 9,6 bn€ vs 9,8 bn€ yoy. Ebitda 1.804 M€ > 1,78 bn€ e cons y vs 1,6 bn€ yoy. Bº neto 752 M€ +15,2% yoy > 746,6 M€ e cons y vs 653 M€ yoy. La deuda financiera aumentó en 971 M€. Se mostraron confiados en conseguir los objetivos previstos para el ejercicio 2018. El consejero delegado de Endesa, José Bogas, consideró que "es imposible" que España pueda cerrar todas sus centrales nucleares cuando se cumpla su vida útil de 40 años, tal y como pretende hacer el Gobierno. Por otro lado, leemos en Expansión que la CNMV ha preguntado a Endesa y a IBERDROLA (añadir, objetivo 7,08 € ++) acerca de la posible depreciación de sus activos, del mismo modo que hizo con Naturgy.
*BBVA (comprar, objetivo 8,37 € -): Estaremos atentos a la reacción de la cotización tras el nuevo desplome la lira turca tras anunciar el Banco Central de Turquía que mantenía los tipos de interés sin cambios en el 17,75%. La decisión cogió por sorpresa a los inversores.
*APPLUS: El grupo presentó ayer resultados del 1S18. Ventas 812,8 M€ +3% yoy. Bº operativo 82,3 M€ +15,9% yoy. Bº neto 22,2 M€ +36,2% yoy. Anunciaron que refinanciaron la deuda financiera. Las acciones subieron con fuerza un +8,16%.
*IAG (comprar, objetivo 9,89 € +): El personal de tierra de Iberia en el Aeropuerto de Barcelona desconvocó ayer la huelga anunciada para este viernes y sábado y para el 3 y el 4 de agosto tras alcanzar "un punto de confianza" en las negociaciones con la dirección de la aerolínea.
*FCC (reducir, objetivo 9,86 € +): El área de Construcción del Grupo ha obtenido los primeros certificados de recepción que se obtienen en la obra del Metro de Doha, correspondientes a dos de las tres estaciones elevadas, Economic Zone y Al Wakra. Por otra parte, las obras complementarias del Highway Underpass serán recibidas en septiembre, quedando en esta fecha todos los trabajos completamente recepcionados por Qatar Railways Co.
*MELIA HOTELS INTERNATIONAL (comprar vs añadir, objetivo 14 € --): Los últimos movimientos de mercado, nos llevan a recomendar “comprar” desde “añadir”, aunque el mal momentum nos desaconseja invertir. La cadena hotelera española publica el viernes 27 de julio resultados del 1S18.
*SIEMENS GAMESA (vender, objetivo 9,66 € -): Como comentamos ayer, la compañía de energías renovables firmó un contrato para la instalación de 235 MW en un parque eólico situado en la región central de Suecia. El alcance del acuerdo incluye la entrega e instalación de 56 unidades del modelo de turbina SWT-DD-130, con una potencia nominal de 4,2 MW cada una. Además, la compañía apuntó que se encargará de las tareas de operación y mantenimiento durante los próximos 25 años. Las acciones cayeron un -0,21%.
*OHL: Tal como comentabamos ayer, José Antonio Fernández Gallar (nuevo consejero delegado del grupo) nombró director general a Manuel Álvarez Muñoz -procedente de ACS (comprar, objetivo 45,9 € +), que tendrá responsabilidades sobre las áreas de Construcción y de Servicios, el núcleo del negocio de OHL. Para ocuparse del área económico-financiera, la constructora de los Villar Mir fichó a José María Sagardoy Llonis, hasta finales de 2016 director de Riesgos de Banco Popular y un experto en el mundo de la finanzas que actualmente es consejero independiente de NH HOTEL GROUP (añadir, objetivo 6,82 € -). Las acciones de OHL cerraron con subidas del +0,85%.
*CIE AUTOMOTIVE: La compañía ha conseguido financiación del Banco Europeo de Inversiones por 80 M€. Esta financiación consiste en un préstamo a largo plazo que tiene como objetivo financiar la estrategia de I+D+i del grupo en varias de sus plantas en España, la República Checa, Francia, Eslovaquia, Rumanía, Portugal y Lituania.
*IBERDROLA (añadir, objetivo 7,08 € ++): La utility vasca desvela resultados del 1S18. Por otro lado, la eléctrica ampliará capital en 157,62 M de acciones de 0,75 €/acc de valor nominal, representativas de un 2,526% del capital social, para atender al pago del dividendo flexible.
*MEDIASET ESPAÑA COMUNICACIÓN (comprar, objetivo 9,85 € --): La compañía española de media publica resultados del 1S18.
*EBRO FOODS (añadir, objetivo 21,1 € --): La compañía de alimentación publica resultados del 1S18.
*ABERTIS (reducir, objetivo 17,9 € +): Celebrará hoy una junta extraordinaria de accionistas.
*FAES FARMA (reducir, objetivo 3,61 € ++): La farma española desvelará finalmente resultados del 1S18 el 31 de julio.
CAMBIOS DE RECOMENDACIÓN
