Estimado lector de InBestia. Durante unos días vamos a colgar en el Blog de AlphaValue nuestro DIARIO DE MERCADOS. La idea es que puedan conocer de manera gratuita el producto que estamos ofreciendo en el Market Place de InBestia.
Se trata de un informe diario de información financiera basado en la experiencia de un equipo de analistas independientes de máximo prestigio internacional. Realizamos todos los días un DIARIO DE MERCADOS (9:00) analizando los mercados bursátiles, la situación internacional, tanto económica (macro), como por compañías (micro), intentando buscar a través del modelo Value & Momentum la selección óptima de activos, países, sectores y valores. Un producto conocido desde hace más de 20 años por el inversor institucional y que ahora ponemos al alcance de todos. Para aquellos inversores con más inquietudes, podemos ofrecer unos servicios más avanzados bajo petición.
Aunque hacemos un análisis de bolsa de los mercados internacionales, hay una clara vocación europea, con especial atención al mercado bursátil español. Tener una buena información financiera y análisis, es fundamental para poder tomar decisiones de inversión con criterio. Nuestra cartera modelo lleva batiendo a los índices de referencia desde 2013.
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DIARIO DE MERCADOS AlphaValue Miércoles 29/Agosto: La inestabilidad de Italia podría traer un otoño caliente…
De la agenda macro de ayer destacamos:
Para hoy estaremos atentos a:
*Sesión mixta ayer con el punto de mira en Canadá (tras el principio de acuerdo entre EE.UU. y México), Italia (y lo que nos espera), guerra comercial (tema del verano) y Brexit (la historia de nunca acabar). A nivel sectorial destacaba en Europa el STXE 600 Basic Resources con un avance del +1,64%. Ver tabla índices.
*Italia volvió ayer a primera línea y la Unión Europea tiene un nuevo frente abierto. Tras liberarse recientemente de la carga de los rescates a Grecia, ahora es Italia la que puede ponerle las cosas difíciles a la economía del Viejo Continente después de que el Gobierno italiano haya amenazado con vetar el presupuesto comunitario al “sentirse rechazado por la UE tras no cumplir con un acuerdo alcanzado en junio para frenar la avalancha de inmigrantes”. Por otro lado, el ministro de Finanzas, Giovanni Tria, afirmaba que no romperán el límite del déficit del 3% impuesto por la UE, añadiendo que no empeorarán la estructura presupuestaria. Niega así las declaraciones del viceprimer ministro, Luigi Di Maio, quien había negado que fueran a cumplir con las exigencias de Bruselas. Al final, los Gobiernos “Frankenstein”, hechos de retales, tienen un coste enorme de credibilidad. El FTSE MIB recortaba ayer un -0,85%.
*En declaraciones durante un congreso celebrado en Colonia, el economista jefe del BCE, Peter Praet, instó a vigilar de cerca los riesgos de la política monetaria expansiva.
*El secretario de comercio de Estados Unidos, Willburg Ross, reitera que Canadá no ha sido buena para los granjeros estadounidenses y añade que no es el mejor momento para volver a negociar con China. Por su parte, el secretario del tesoro norteamericano, Steven Mnuchin, espera alcanzar un acuerdo con Canadá esta misma semana.
*Liam Fox, ministro de Comercio del Reino Unido, comentó en la CNBC que hay un acuerdo comercial avanzado entre el Reino Unido y los EE.UU., pero se negó a dar una fecha para formalizar dicho acuerdo. Sobre el Brexit añadió que el Gobierno británico está preparado para abandonar las negociaciones si el país no logra un buen acuerdo. Poe su parte, Emmanuel Macron comenta que la UE está trabajando para evitar un efecto dominó tras el Brexit.
*Un portavoz del tesoro de Reino Unido ha negado las informaciones aparecidas en un medio de comunicación en las cuales el Gobierno británico habría pedido a Mark Carney extender su mandato hasta el año 2020 al frente del Banco de Inglaterra.
*Fuentes del Gobierno alemán dicen que la cuestión de una ayuda financiera directa a Turquía no está en la agenda.
*El Gobierno de España podría presentar los Presupuestos para 2019 el próximo mes de noviembre, según El País.
*Los futuros europeos vienen con ligeros recortes.
SECTOR BANCARIO: El rebote fallido...
A fines de julio de este año, vimos un mayor optimismo en los bancos, especialmente en la banca de inversión. Ahora, tras las tensiones en Turquía, ha alcanzado nuevos mínimos con un -14,76% YTD (ver gráfico).
El argumento de inversión en julio fue que los resultados del 2T18 se vieron impulsados por una caída continuada de la mora (NPL) y las provisiones por impago en la mayoría de las entidades. Las diferencias en los performances entre los bancos se atribuyeron principalmente al control de los costes. Las provisiones decrecientes y los controles de costes ciertamente no son tan atractivos como el crecimiento del top line, pero argumentamos que los bancos eran más seguros y más sólidos con múltiplos más atractivos.
En el mismo momento, el aplanamiento de la curva de tipos (“flattening of the yield curve”) y el cuestionamiento sobre la liquidez global habían perdido importancia. Lo más notable es que el Gobierno chino parecía haber ralentizado sus esfuerzos para limpiar el shadow banking, dejando así recursos adicionales de financiación en el sistema. Esto se ha confirmado desde que el Gobierno chino abrió las compuertas de crédito a los exportadores chinos para tratar de compensar los aspectos negativos de la guerra comercial con los EE.UU.
De modo que el cambio repentino a un sentimiento negativo en los bancos europeos en agosto fue una sorpresa, relanzada por el miedo a un efecto contagio de la crisis turca.
Por supuesto, la curva de tipos de EE.UU. se ha aplanado aún más (ver gráfico), lo que lleva a muchos a hablar de una caída inminente en el crecimiento del PIB o consecuente enfriamiento del crecimiento económico. Pero la curva europea, mediocre como está a un spread de 40-50 pb (10Y vs spot) no es un descubrimiento y ha sido bastante mejorada, no obstante, desde los pésimos días de principios de 2016 cuando fue incluso negativa.
Fuente: Bloomberg
Por supuesto, un inversor pesimista puede sostener la opinión de que la recuperación del PIB europeo ha pasado su punto más alto y que las provisiones por créditos de dudoso cobro sólo puede aumentar, pero no está claro si esto terminaría limitando la capacidad de pago de dividendos de los bancos en su conjunto (dependería de la contundencia del movimiento). El siguiente gráfico muestra que no será antes de 2019 que los bancos pagarán más que su máximo de 2007. Se puede agregar que los fondos propios se han duplicado desde entonces, por lo que la recuperación de dividendos probablemente sea más segura.
En la siguiente tabla podemos observar aquellos valores bancarios con un upside potential de más del +25%. La compra de estas acciones en bloque aseguraría un yield del 5,7% en una cartera muy líquida (con un market cap combinado de 423 bn€). Y si nuestras valoraciones son correctas, existe la atractivo potencial del +35% por fundamentales.
Os recordamos nuestra cobertura del sector bancario europeo:
ATOS (comprar, objetivo 146 € --)
La compañía francesa de consultoría y servicios de Tecnología de la Información es nuestra IDEA del DÍA. Entre las compañías líderes dentro de este pequeño sector (IT Services Sector +1,5% YTD), Atos baja un -14% YTD mientras que CAPGEMINI (añadir, objetivo 129 € +) sube un +15%. Si bien ambos confirmaron sus guías para el ejercicio fiscal, Atos registró unas cifras mixtas, es decir, cierta debilidad en el crecimiento de las ventas orgánicas (+1,5% yoy en el 2T18 vs +2% en el 1T18), una mejora demasiado lenta de su margen operativo (+0,2 pp hasta el 9,1% de ventas en el 1S18, reexpresado en IFRS 15) y un notable deterioro en su generación de free cash flow (-26% yoy en el 1S18). Los acuerdos financieros correspondientes a ventas con clientes por cobrar sin respaldo bancario en grandes contratos se convirtieron repentinamente en un motivo de preocupación a principios de agosto de 2018.
Todo esto eclipsó la adquisición de Syntel en los EE.UU. anunciada en julio. La corrección sufrida significa que, manteniendo nuestra valoración, calculamos un +42% de upside.
El cierre de la adquisición de Syntel por 3,4 bn$ debería ocurrir en el 4T fiscal. Creemos que Syntel mejorará significativamente el posicionamiento de Atos en EE.UU. y debe ser un trampolín para aprovechar el performance operativo de la división Business & Platform Solutions en su conjunto.
Los ratios basados en los comparables proporcionan niveles muy altos de valoración, mientras que el DCF y el NAV dejan menos upside potential, a lo que se debe agregar los positivos inputs de la integración de Syntel.
Esta es otra forma de decir que el crecimiento de Atos depende del acceso a una financiación sólida. Los arreglos financieros diseñados para mejorar su WCR corrompieron la imagen. Confiamos en que con el upside potential vale la pena el riesgo. Ver detalles en www.alphavalue.com y www.divacons.es.
*BEST BUY: El retailer de productos electrónicos desveló ayer cifras del 2T fiscal. Los títulos descendieron un abultado -5,01% después de que sus ventas online decepcionaran. No obstante, las ventas enterprise comparables superaron expectativas y subieron un +6,2% yoy > +4,1% e cons. TAmbién publicaron un BPA mejor de lo previsto con 0,91 $/acc > 0,82 $/acc e cons. Además subieron las guías de BPA para el ejercicio fiscal.
*TIFFANY: La joyería neoyorquina dio a conocer ayer resultados del 2T fiscal batiendo expectativas y elevando el pronóstico de ganancias para todo el ejercicio. Ventas totales comparables a tcc +7% yoy > +5,6% e cons. BPA 1,17 $/acc. A nivel del conjunto del ejercicio fiscal esperan un BPA de 4,65 a 4,80 $/Acc vs 4,74 $/acc e cons. Los títulos de Tiffany subieron ayer al cierre un +0,99%.
*HEWLETT PACKARD ENTERPRISE: La compañía de Palo Alto de soluciones de tecnología de la información publicó ayer tras el cierre cifras del 3T fiscal. Ventas 7,76 bn$ > 7,67 bn$ e cons. Margen operativo ajustado 10% vs 9% qoq. BPA ajustado 0,44 $/acc > 0,37 $/acc e cons. HPE nombra a Tarek Robbiati como nuevo director financiero. Respecto a las previsiones del ejercicio fiscal, HPE las subió esperando un BPA ajustado de 1,50-1,55 $/acc vs 1,40-1,50 $/acc previsto anteriormente y vs 1,47 $/acc e cons.
*H&R BLOCK: La compañía de servicios financieros publicó ayer tras el cierre cifras del 1T fiscal. Ventas 145,2 M$ > 137,7 M$ e cons. Gastos operativos 327,3 M$. BPA recurrente -0,72 $/acc vs -0,78 $/acc e cons. Confirmaron expectativas para el ejercicio fiscal.
*PROCTER & GAMBLE: Los reguladores antimonopolio europeos aprobaron la compra del negocio de salud (consumer health unit) de la alemana MERCK (reducir, objetivo 90,1 € ++) por parte de P&G por 3,4 bn€. Las acciones de P&G apenas se movían ayer con un +0,05%, mientras que los títulos de Merck retrocedieron un -0,55%.
*AGRICULTURAL BANK OF CHINA: La entidad financiera registró un beneficio neto atribuible de 115.789 M de yuanes (14.550 M€) en el 1S18, lo que representa un incremento del +6,6% yoy en comparación con el mismo periodo del ejercicio pasado.
*SECTOR AUTOS EE.UU. Y MÉXICO: Los dos países acordaron cambios en el acuerdo Nafta que entró en vigencia en 1994. Sin embargo, el nuevo acuerdo debe ser aprobado por el Congreso y queda por ver si también se puede llegar a un acuerdo con Canadá, es decir, si sigue siendo un acuerdo de tres países. En cuanto a los automóviles y componentes, el acuerdo sugiere que el 75% de las piezas en cualquier automóvil vendido en América del Norte debe producirse en los EE.UU. o en México (y tal vez en Canadá si se añade al acuerdo). La tasa actual es del 62%. Además, el acuerdo requiere que el 40-45% de las piezas de automóviles vendidas sean fabricadas por trabajadores que ganan al menos 16$ por hora. No está claro si las tasas anteriores se refieren a la cantidad de componentes o el valor de estos, es decir, un motor producido fuera de América del Norte vale claramente más que, como ejemplo, cuatro neumáticos producidos en México.
*BERKSHIRE HATHAWAY: La compañía estadounidense entró finalmente en el capital de Paytm, la firma de pagos digitales más grande de toda India. Con todo, Berkshire confirmó que la "inversión ha sido hecha" en One97 Communications, la matriz de Paytm.
*MOODY’S: La agencia de calificación crediticia ha sido sancionada por la SEC (Comisión de Valores norteamericana) con 16,25 M$ por fallos en las calificaciones de las cédulas hipotecarias.
*GOOGLE: En su cruzada “anti libertad de expresión”, Donald Trump acusa a Google de priorizar las noticias que atacan su gestión. Este hombre no deja títere sin cabeza.
*TOYOTA: Como pudimos leer ayer en The Wall Street Journal, la automovilística nipona decidió invertir 500 M$ en UBER para el desarrollo del coche sin conductor.
*ASPEN INSURANCE: Apollo Global Funds compró Aspen Insurance por 42,75 $/acc en efectivo, con el acuerdo de sus directivos. Las acciones de Aspen Insurance Holdings subieron ayer al cierre un +2,24%.
*ESTEE LAUDER: Las acciones de la compañía norteamericana de cosméticos subieron ayer un +1,33% tras una positiva recomendación de una destacada casa de análisis.
*COTY: La cotización de la compañía norteamericana de cosméticos subió ayer un +4,70% tras una positiva recomendación de una casa de análisis.
*BROWN-FORMAN CORP: Desvela cifras del 1T fiscal.
*SALESFORCE.COM: Da a conocer hoy tras el cierre los resultados del 2T fiscal.
*PHV: Publica hoy tras el cierre resultados del 2T fiscal.
*PERNOD RICARD (añadir, objetivo 149 € +): La compañía francesa de bebidas espirituosas ha publicado cifras del ejercicio fiscal. Ventas 8.987 M€ -0,3% yoy < 9 bn€ e cons. El ROC anual crece al +6,9% yoy, según lo previsto por la compañía. Bº recurrente (recurring operations) 2.358 M€ -1,5% yoy < 2,4 bn€ e cons. Proponen un dividendo de 2,36 €/acc +17%, correspondiente a un incremento del pay-out del 41%. Alexandre Ricard (CEO) ha comentado que para el ejercicio fiscal 2018-19 mantendrán la estrategia en un “entorno de incertidumbre geopolítica y monetaria”. Pernod Ricard espera para el presente ejercicio fiscal un crecimiento orgánico de las actividades recurrentes del +5 al +7% yoy. Pretenden seguir incrementando el pay-out hasta el 50%.
*RTL GROUP: El grupo belga de televisión y radio ha dado a conocer los resultados del 2T18. Ventas 1,63 bn€ > 1,62 bn€ e cons. Ebitda 379 M€ +4,7% yoy. Proponen un dividendo intermedio de 1 €/acc pagadero en septiembre. Confirman expectativas anuales.
*ATLANTIA (recomendación en revisión, objetivo 28,5 € --): El CEO de Autostrade se opone a la nacionalización de la compañía, aunque está abierto a que el Ejecutivo italiano pudiera ser accionista de referencia. Por otro lado, y según declaraciones del ministro de Transporte, Danilo Toninelli, el Gobierno italiano rechazará la propuesta que tiene previsto presentar la filial de Atlantia, Autostrade per l’Italia, para reconstruir el puente que se derrumbó en la ciudad de Génova. Además Luigi di Maio (vicepresidente del Consejo de Ministros de Italia) propuso que Fincantieri reconstruya el puente Morandi. Las acciones al cierre de ayer se anotaron un -3,15%.
*STANDARD CHARTERED (añadir, objetivo 752 p --): Se comenta en mercado que la entidad podría ser sancionada por violar las sanciones de EE.UU. a Irán. Os recordamos que en 2012 la entidad británica abonó una sanción de 667 M$ por su relación con clientes iraníes.
*ALLIANZ (añadir, objetivo 214 € ++): Pimco ha conseguido el mandato de gestión del fondo australiano de pensiones Pacific Investment Management. El montante es de 440 A$.
*NOVARTIS (comprar, objetivo 97,6 CHF ++): Tras un largo proceso de estudio, Alcon ha retirado de manera voluntaria de los mercados el CyPass Micro-Stent. Por otro lado, Oxford Biomedica podría recibir 100 M$ en tres años en pagos por parte de Novartis tras la aprobación de la CAR-T cell therapy.
*MICRO FOCUS: La compañía británica de aplicaciones de soluciones de gestión comienza un programa de recompra de acciones propias por un montante máximo de 200 M$ que se extenderá hasta el 24 de octubre.
*ASTON MARTIN: La automovilística ha anunciado su intención de realizar una OPV en Londres. Por otro lado, hemos conocido las cifras del 1S18 con ventas de 445 M£ +8% yoy y Ebitda ajustado de 106 M£. Prevén fabricar en el conjunto del ejercicio entre 6.200 y 6.400 unidades.
*SECTOR FINANCIERO: Según datos de Thomson Reuters Lipper, el sector de fondos de inversión europeo vive su peor racha en año y medio, encadenando en julio su tercer mes consecutivo de reembolsos netos, tras 16 meses de suscripciones netas.
*RYANAIR (reducir, objetivo 12,6 € --): El sindicato de pilotos italiano ANPAC comentó ayer que la mayoría de sus pilotos aprobaron el convenio laboral colectivo con la aerolínea. Las acciones cerraron con alzas del +2,14%.
*TOTAL (reducir, objetivo 50,5 € ++): Se comenta en mercado que el sindicato Unite Union estaría listo para suspender las huelgas planificadas para el 3 de septiembre en las plataformas petrolíferas del Mar del Norte.
*MERCK (reducir, objetivo 90,1 € ++): El regulador antimonopolio europeo aprobó la compra del negocio de salud (consumer health unit) de la alemana Merck por parte de PROCTER & GAMBLE por 3,4 bn€. Los títulos de Merck retrocedieron un -0,55%.
*NESTLÉ (añadir, objetivo 85,7 CHF ++): La compañía suiza de alimentación adquirió los derechos a nivel mundial de los productos envasados de STARBUCKS por 7.150 M$. Nestlé apuntó que incorporará a 500 empleados de Starbucks. Por otro lado, Nestlé Japan busca impulsar el negocio de suplementos genéticos. Las acciones de Nestlé cerraron con ligeros recortes del -0,29%.
*VOLKSWAGEN (reducir, objetivo 136 € --): La conferencia de prensa celebrada ayer por el regulador estadounidense Larry Thompson y la Head of Compliance and Corporate Governance de VW, Hiltrud Werner, no reveló ninguna noticia destacada. Ninguno de los dos ha dado ninguna indicación sobre quién en el Consejo de Administración era responsable de Dieselgate. Según ambos, esta es responsabilidad exclusiva de los fiscales alemanes y estadounidenses.
*TARKETT (comprar, objetivo 29,9 € +): Tarkett adquirió Lexmark, uno de los líderes estadounidenses en carpet for hospitality. Lexmark logró unos 120 M$ de ventas en 2017. Recuerde que el objetivo es agregar 500 M€ de ventas a través del crecimiento externo para 2020. Con esta adquisición, la compañía ha completado aproximadamente una quinta parte de ella. La transacción se financiará con una línea de crédito existente. Después de la adquisición, Tarkett espera que su ratio de apalancamiento de deuda neta sea de alrededor de 2,5x el Ebitda (proforma) al final del ejercicio.
*EQUINOR (añadir, objetivo 232 NOK ++): La petrolera noruega estudia la posibilidad de construir un parque eólico flotante en el Mar del Norte para suministrar energía a los campos petroleros de Gulfaks y Snorre, lo que equivaldría a una inversión de más de 5.000 M NOK (514 M€).
*WENDEL (reducir, objetivo 128 € +): El holding francés anunció ayer que había completado la venta de CSP Technologies a Aptar Group. La transacción generó beneficios netos de 342 M$. Las acciones de Wendel subieron ayer un +0,40%.
*SECTOR HOTELES, CATERING y OCIO: El número de turistas en Francia batió de nuevo el récord durante el 1S18, especialmente en París y Île-de-France. Las llegadas a París aumentaron un +4,1%yoy hasta 17,1 M, a pesar de las huelgas en el transporte ferroviario y las aerolíneas. El aumento del número fue impulsado principalmente por las llegadas internacionales. Según GBT, frente a un contexto bastante favorable y al sólido aumento del número de viajeros internacionales, el precio de los hoteles en Francia debería seguir creciendo en 2019 (se espera más del +6% de crecimiento en el precio para 2019). ACCORHOTELS (comprar, objetivo 53,1 € -) y MELIÁ HOTELS INTERNATIONAL (comprar, objetivo 13,9 € -) (con una presencia relativamente mayor en Francia) están bien posicionados para esta ola francesa.
*ASSECO POLAND (comprar, objetivo 61,5 ZL ++): La compañía polaca de consultoría y servicios IT dio a conocer ayer unas cifras del 2T18 mejores de lo esperado por el consenso. Dichas cifras fueron cotizadas al cierre con alzas del +2,27%. Ventas 2.310,9 M PLN +10,4% yoy > 2.200,8 M PLN e cons. Ebitda 316,3 M PLN +42,3% yoy > 286,7 M PLN e cons. Ebit 203,8 M PLN +41,5% yoy > 171,1 M PLN e cons. Bº neto 88,4 M PLN +68,7% yoy > 66,9 M PLN e cons. Seguimos positivos en la compañía. Otorgamos un potencial por fundamentales del +34,1%.
*BALOISE HOLDING (reducir, objetivo 139 CHF ++): Nuestros analistas han escrito una nota enwww.alphavalue.com sobre las cifras del 1S18 publicadas ayer por la aseguradora suiza y cotizadas al cierre con recortes del -2,77%. Business volume 5,47 bn CHF. Bº neto 269,7 M CHF < 284,2 M CHF e cons. Ratio combinado 94,1% vs 92,2% e cons. Revisaremos nuestras previsiones con tendencia a la baja después de las necesidad de reservas adicionales en el 1S18.
*CD PROJEKT (vender, objetivo 95,5 ZL ++): La compañía polaca de software de entretenimiento desveló ayer resultados del 1S18 cotizados al cierre con avances del +3,40%. Ventas 168,4 M PLN -33,9% yoy. Ebit 61,3 M PLN. Bº neto 52,4 M PLN. Avanzan lanzamientos para el 4T18. Nuestros analistas destacaron la caída del margen Ebit (36,4% vs 56,2% en el 1S17) y del margen neto (31,1% vs 46,6% del 1S17).
*BUNZL: El grupo británico de distribución desveló ayer cifras del 1S18 cotizadas al cierre con tímidas caídas del -0,21%. Ventas 4,34 bn£. Bº operativo ajustado 285 M£. BAI ajustado 257,9 M£. Basic BPA 45,1 p/acc. Propusieron un dividendo intermedio de 15,2 p/acc. La compañía anunció la adquisición en Noruega de Enor. Apuntaron a nuevas compras. El consejo de administración se ha mostró optimista sobre el 2S18.
*FLUGHAFEN ZURICH: La gestora del aeropuerto de Zurich publicó ayer cifras del 1S18 cotizadas al cierre con alzas del +0,58%. Ventas 540 M CHF > 535,7 M CHF E cons. Ebitda 297 M CHF. Ebit 173 M CHF. Bº neto 130 M CHF. Número de pasajeros 14,6 millones. A nivel anual, comentaron que esperan un número total de pasajeros un 6% superior a lo conseguido en el ejercicio 2017. A nivel Ebitda 2018 apuntaron que prevén avances del +6 al +8% yoy y en Bº neto del +10 al +12% yoy. El capex anual debería rondar los 300 M CHF.
*TECHNIPFMC (añadir, objetivo 30,5 €+): La compañía de oil services consiguió un importante contrato en Vietnam con Long Son Petrochemicals. Desconocemos el montante exacto, pero se comentó en mercado que rondará los 500 M$ a 1 bn$. Los títulos cotizaron al alza por la mañana, pero terminaron cerrando con recortes del -0,49%.
*AEGON (añadir, objetivo 6,06 € -): La SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU.) instó a la aseguradora holandesa y a tres de sus subsidiarias (Transamerica Asset Management, Transamerica Financial Advisors y Transamerica Capital) a devolver 97,6 M$ a varios inversores por inducirles a error. Las acciones de Aegon reaccionaron con ligeros avances del +0,42%.
*B&S GROUP: Compró el 75% del relailer online norteamericano FraganceNet.com. Ayer la acción de B&S Group retrocedió un -3,90%.
*ING GROUP (comprar, objetivo 15,2 € --): Nuestros analistas han bajado la valoración por NAV un -12,3% del banco holandés. Ver detalles en www.alphavalue.com.
*HAL TRUST (reducir, objetivo 155 € ++): El holding holandés desvela resultados del 1S18.
*EIFFAGE (añadir, objetivo 113 € ++): La constructora francesa da a conocer hoy tras el cierre cifras del 1S18. Os recordamos que Eiffage es miembro de nuestra cartera modelo.
*UNIBAIL-RODAMCO (añadir, objetivo 222 € -): La inmobiliaria francesa especializada en centros comerciales publica tras el cierre los resultados del 1S18.
*FERROVIAL (reducir, objetivo 17,5 € ++): Bloomberg se hace eco de un artículo que aparece en El Economista sobre las negociaciones de Ferrocial y RENAULT (añadir, objetivo 80,1 € -) de cara a realizar un negocio de “car-sharing” en la ciudad de París. Os recordamos que Ferrovial ostenta un 70% de Zity (“car-sharing partnership en Madrid), mientras que Ranault tiene el 30% de la compañía conjunta.
*ACS (comprar, objetivo 45,6 € ++):Cimic, filial de la constructora española, se adjudicó la construcción de un tramo de autopista de peaje en Filipinas por un importe de unos 88 M€. Las acciones de ACS subieron ayer un tímido +0,14%.
*REPSOL (añadir, objetivo 17,5 € +): La petrolera española ha dotado con 85 M€ a su fondo de inversión Repsol Corporate Venturing (RCV) con el fin de tomar participaciones en “start-ups” que ofrezcan soluciones en movilidad avanzada, nuevos materiales, economía circular o tecnologías digitales aplicadas a la exploración y producción.
*NH HOTEL GROUP (reducir, objetivo 6,79 € +): Leemos en Expansión que la cadena hotelera ha roto su alianza con Apple Leisure para operar en “resorts” en Europa.
*SANTANDER (comprar, objetivo 6,06 € --): El Banco de España sancionó con 485.000 € a la entidad financiera por incumplir sus obligaciones de protección de deudores hipotecarios sin recursos.
*SECTOR FINANCIERO: La tasa de morosidad de la banca española bajó en junio hasta el 6,39% desde el 6,68% de mayo, según datos del Banco de España, y se sitúa en mínimos desde 2011.
*FAES FARMA (reducir, objetivo 3,93 € vs 3,57 € ++): Nuestros analistas han escrito una nota enwww.alphavalue.com sobre los resultados del 1S18 de la farma española. El fuerte performance de este periodo se debió a la consolidación de Diafarm, ITF y Technovit, junto con la aceptación del Bilastine (a nivel mundial) y el sólido performance de nuevas moléculas (especialmente Hidrofrel). Sin embargo, la presión sobre su cartera madura y el bajo performance de ITF + Technovit siguen siendo una preocupación a corto plazo. La caducidad de la patente del fármaco estrella, Bilastine, en 2022, será motivo de preocupación a medio o largo plazo. La posición de la deuda de la compañía ha mejorado significativamente, dando un impulso significativo a nuestra valoración, que también se ve beneficiada por mejores márgenes y menores estimaciones de capex. En función de todo ello, hemos subido nuestra valoración por NAV un +26,9% y DCF un +13,7%. Además hemos subido el precio objetivo un +10,1%.
*ABENGOA: Inversión Corporativa (IC), sociedad en la que se integran las participaciones de la familia Benjumea y de otras de las familias fundadoras de Abengoa y accionistas minoritarios, ha solicitado la celebración de una junta extraordinaria de accionistas antes del 28 de septiembre ante el temor a una futura nueva dilución de su participación, que actualmente representa el 3% del capital del grupo.
*NEINOR HOMES: El gestor de fondos británico Portsea Asset Management declaró una participación del 3,26% en el capital de Neinor Homes, un porcentaje que ha tomado de forma indirecta, a través de “equity swaps”.
