Estimado lector de InBestia. Durante unos días vamos a colgar en el Blog de AlphaValue nuestro DIARIO DE MERCADOS. La idea es que puedan conocer de manera gratuita el producto que estamos ofreciendo en el Market Place de InBestia.
Se trata de un informe diario de información financiera basado en la experiencia de un equipo de analistas independientes de máximo prestigio internacional. Realizamos todos los días un DIARIO DE MERCADOS (9:00) analizando los mercados bursátiles, la situación internacional, tanto económica (macro), como por compañías (micro), intentando buscar a través del modelo Value & Momentum la selección óptima de activos, países, sectores y valores. Un producto conocido desde hace más de 20 años por el inversor institucional y que ahora ponemos al alcance de todos. Para aquellos inversores con más inquietudes, podemos ofrecer unos servicios más avanzados bajo petición.
Aunque hacemos un análisis de bolsa de los mercados internacionales, hay una clara vocación europea, con especial atención al mercado bursátil español. Tener una buena información financiera y análisis, es fundamental para poder tomar decisiones de inversión con criterio. Nuestra cartera modelo lleva batiendo a los índices de referencia desde 2013.
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DIARIO DE MERCADOS AlphaValue Jueves 30/Agosto: El S&P imparable… Quo vadis Europe?
De la agenda macro de ayer destacamos:
Para hoy estaremos atentos a:
*Los mercados de renta variable volvían ayer de forma generalizada al buen tono, aunque con la lira turca ampliando pérdidas. Por índices en negativo destacaron la caída del Ibex, respaldada por los recortes de Inditex, y el FTSE 100. El temor a que se endurezca la guerra comercial entre China y EE.UU. lastra de nuevo a los mercados asiáticos (el CSI ya cae un -16,59% YTD) y borra el optimismo ante acuerdo con Canadá que se espera para esta semana. Ver tablas.
*Según la segunda estimación de la Oficina de Análisis Económico del Departamento de Comercio de EE.UU., la economía estadounidense registró un crecimiento del +4,2% yoy en el 2T18, lo que supone una décima más de lo estimado inicialmente y representa el mayor ritmo de expansión desde el 3T14. Ver tablas macro.
*EE.UU. lanza una disputa a la OMC para desafiar a los aranceles de Rusia sobre las importaciones procedentes de EE.UU. En cualquier caso, se comenta que la administración Trump busca aliviar las tensiones con Moscú antes de que las nuevas sanciones entren en vigor, según informa The Washington Post.
*El ministro de Brexit, Dominic Raab, ha declarado que si la UE quiere castigar a la City el único ganador serán los sectores no financieros. También añadió que si abandonan la UE sin un acuerdo habrá una cuestión en lo relativo a forma y planificación de las obligaciones financieras.En este sentido, el ministro del gabinete de Reino Unido, David Lidington, ha afirmado que la UE se enfrenta una decisión entre el "El plan de Chequers" para un Brexit blando y un no acuerdo.
*El Reino Unido comenzó a registrar a miles de ciudadanos comunitarios que quieren permanecer en territorio británico tras el Brexit. Cerca de 4.000 europeos ya pueden comenzar a tramitar sus peticiones para recibir el estatus de asentados permanentes en el Reino Unido, un proceso que en los próximos meses se espera que esté abierto para los más de tres millones de comunitarios que residen actualmente en el país.
*El ministro de exteriores de Alemania, Heiko Mass, ha declarado que están buscando tener una relación ambiciosa y cercana con Reino Unido tras el Brexit tanto en el terreno de la seguridad como en el de las relaciones exteriores.
*El Tesoro Público de Italia colocaba ayer bonos a 2019 en un contexto de relajación de presión sobre el bono a 10 años. Por otro lado, el viceprimer ministro italiano, Luigi Di Maio, preguntado por la posible petición de más compras del BCE en el caso de ver nuevos ataques sobre su deuda asegura que "no hemos pedido ayuda de nadie". Añade que en caso de sufrir un nuevo ataque especulativo estaría motivado exclusivamente por razones políticas y no económicas.
*Según anunció ayer la OCDE, el comercio exterior medido en dólares corrientes disminuyó en el G20 entre abril y junio tras ocho trimestres consecutivos de subida, debido en parte a la fuerte depreciación de las divisas de algunos grandes países emergentes frente a la moneda estadounidense.
*El Tesoro de Alemania colocó ayer 2.505 M€ en bonos a 5 años con rentabilidades negativas. Además el Consejo de Ministros alemán aprobó un paquete de medidas en materia de pensiones que garantiza hasta 2025 el nivel actual de prestaciones tras 45 años de cotización e incluye mejoras para personas con menores aportaciones.
*El Fondo Monetario Internacional ha acordado con Argentina poner a su disposición "todos los fondos necesarios" del préstamo de 50.000 M$.
*Grecia realizó ayer la primera subasta de letras del Tesoro después del fin del tercer programa de asistencia financiera y colocó 1.137,5 M€ con vencimiento a seis meses a un interés del 0,85%, según informó la Autoridad de Gestión de la Deuda Pública (PDMA).
*Hitoshi Suzuki (BOJ) asegura que seguirán comprando bonos de forma rápida y adecuada.
*Los futuros europeos vienen con caídas.
Elevados PER 2019
Analizamos un universo de acciones que cotizan con un PER 2019 por encima de 30x. Después de una limpieza (recuperaciones, acciones, holdings), nos quedan 25 valores (market cap de 350 bn€) que pueden tener un caso fundamental de altas valoraciones. La sorpresa es el outperformance relativo de este universo desde principios de 2018 (ver gráfico a continuación, línea verde).
Esto se puede atribuir a una expansión repentina de múltiplos cuando el PER 2019 del mismo universo se disparó de un aprox. 28x a principios de 2018 a un 37x actual. El PER promedio de 2019 para la cobertura total de AlphaValue es un más modesto 14x.
Esos elevados múltiplos son un verdadero quebradero de cabeza ya que el crecimiento de los resultados no es tan espectacular (+11% yoy en 2018 y +12% yoy en 2019) pero, sobre todo, las revisiones de resultados de 6 meses muestran una bajada del -6% en las cifras de 2018 y 2019. Extraño de hecho.
Hasta cierto punto, los PER más altos de la lista que aparece a continuación son un reflejo del entusiasmo por las acciones de med tech (6 nombres de 25), lo que ha resultado difícil de justificar de todos modos (ver nota del 18/06/2018 en www.alphavalue.com). La diversidad de sectores que aparecen en esta lista todavía nos hace preguntarnos cuál es el enfoque que conduce que conduce a valoraciones tan altas el alguno de los valores.
Seguiremos esta lista para ver cuánto de sostenibles son dichas valoraciones. Ver nota completa en www.alphavalue.com o en castellano en www.divacons.es.
LONDON STOCK EXCHANGE GROUP (añadir, objetivo 5.381 p ++)
El gestor de mercados británico (market venues) es nuestra IDEA del DÍA. En julio de 2016, el principal tema de London Stock Exchange Group fue la frustrada fusión con DEUTSCHE BOERSE (reducir, objetivo 123 € +). En ese momento, habíamos sido cautelosos con la fusión debido a problemas políticos (principalmente Brexit y orgullo nacional) y de competencia, como un pretexto para no completarse. Este acuerdo colapsó por razones todavía desconocidas (oficialmente una pequeña actividad de repos en Italia ... extraoficialmente por razones políticas).
Como esperábamos entonces, esta operación fallida no desvió el precio del valor de su trayectoria convincente. De hecho, la evolución es extraordinaria con un +227% en un período de cinco años (ver gráfico a continuación), un +65% en un período de dos años y superando con holgura a Deutsche Boerse en un período de diez años (+655% vs +140%).
Este largo y floreciente período de LSEG ha estado marcado por la capacidad de su entonces CEO, Xavier Rolet, para anticipar la dinámica de la crisis post-financiera.
Mientras que LSE era en un principio una empresa de bolsa simple que permitía a los vendedores y compradores interactuar entre sí, los últimos diez años han demostrado el surgimiento de un gigantesco trading venue aprovechando tanto el desarrollo de la tecnología como las restricciones regulatorias.
Con LCH Group (división post-negociación de LSEG), la compañía posee una joya envidiada por muchos en el sector. Las cifras recientes de esta división todavía muestran un crecimiento de dos dígitos (+18% yoy en el 1S18), mientras que los gastos no han crecido al mismo ritmo (después de años de cargos de reestructuración para integrar LCH), lo que ha llevado a fantásticos números positivos. Todavía esperamos que esta división crezca a doble dígitos durante los próximos dos años (+15% en 2019 y un más modesto +10% en 2020).
En cuanto a la valoración, tanto los métodos DCF como NAV / SOTP apuntan a un valor razonable. Nuestras estimaciones están de hecho más o menos en línea con las del consenso. Hemos estado mucho tiempo por delante de las previsiones del mercado, pero consideramos que los números de consenso actuales ya son exigentes. Según Bloomberg, el consenso espera un margen de Ebitda en el área del 53% para 2019 (frente al 50% en 2018). El equipo directivo es aún más optimista, ya que su objetivo sigue siendo un margen de Ebitda del 55%. Mantenemos una recomendación a “añadir” y un upside potential del +17% a 6 meses. Os recordamos que London Stock Exchange Group es miembro de nuestra cartera modelo. Podéis consultar la extensa nota en www.alphavalue.com o www.divacons.es en castellano.
TABLAS SECTORIALES
Overview
Valuation ratios
Risk ratios
*BROWN-FORMAN CORP: La compañía propietaria del whiskey Jack Daniel’s desveló ayer cifras del 1T fiscal. Ventas netas 766 M$ > 758,3 M$ e cons. Margen bruto 68,2%. BPA 0,41 $/acc . A nivel anual prevén unas ventas netas creciendo entre un +6 y un +7%, pero bajaron las expectativas de BPA a 1,65 -1,75 $/acc vs 1,79 $/acc e cons. Las acciones subieron al cierre un tímido +0,10%.
*SALESFORCE.COM: Dio a conocer ayer tras el cierre los resultados del 2T fiscal. Ventas 3,28 bn$ > 3,23 bn$ e cons. Subscription and support revenue 3,06 bn$. BPA ajustado 0,71 $/acc > 0,47 $/acc e cons. A nivel anual esperan unas ventas de 13,13-13,18 bn$ vs 13,08-13,13 bn$ esperado anteriormente.
*APPLE: El consejero delegado de Apple, Tim Cook, recibió 560.000 acciones de la compañía el pasado viernes, valoradas entonces en 121 M$ antes de impuestos tras cumplir objetivos.
*AMAZON: La compañía estadunidense de comercio electrónico explora nuevas fórmulas para ampliar su catálogo audiovisual. Según revela Bloomberg, Amazon ha mantenido negociaciones con al menos dos grandes estudios de Hollywood para explorar vías de colaboración.
*FACEBOOK: La red social estadounidense lanza un servicio de vídeo Watch en todo el mundo. Por otro lado, Facebook se ha comprometido a cubrir el 100% de su demanda eléctrica con energía renovable, así como reducir un 75% sus emisiones de gas para finales de 2020.
*SECTOR TELECOMS: ALTICE (option, objetivo 2,66 € +) y DISH pidieron a los reguladores que frenen la fusión entre T MOBILE y SPRINT.
*AMAZON: Las acciones del coloso del comercio electrónico pulverizaron ayer nuevos máximos históricos con subidas del +3,38% y cierre a 1998,10 $/acc.
*EXXON MOBILE: La petrolera anunciaba en Twitter que las tareas de mantenimiento que tienen paralizadas las operaciones en su refinería de Rotterdam, desde la que bombea unos 190.000 b/d, llevarán varias semanas.
*MOODY’S: La agencia de calificación crediticia fue sancionada por la SEC (Comisión de Valores norteamericana) con 16,25 M$ por fallos en las calificaciones de las cédulas hipotecarias. Las acciones cerraban con ligeros avances del +0,03%.
*LG: La compañía presenta en IFA, la mayor feria de tecnología de consumo de Europa, el primer televisor OLED 8K del mundo.
*HEWLETT PACKARD ENTERPRISE: La compañía de Palo Alto de soluciones de tecnología de la información publicó el martes tras el cierre cifras del 3T fiscal cotizadas ayer con ligeros recortes del -0,18%. Ventas 7,76 bn$ > 7,67 bn$ e cons. Margen operativo ajustado 10% vs 9% qoq. BPA ajustado 0,44 $/acc > 0,37 $/acc e cons. HPE nombró a Tarek Robbiati como nuevo director financiero. Respecto a las previsiones del ejercicio fiscal, HPE las subió esperando un BPA ajustado de 1,50-1,55 $/acc vs 1,40-1,50 $/acc previsto anteriormente y vs 1,47 $/acc e cons.
*H&R BLOCK: La compañía de servicios financieros publicó el martes tras el cierre cifras del 1T fiscal cotizadas ayer con alzas del +0,77%. Ventas 145,2 M$ > 137,7 M$ e cons. Gastos operativos 327,3 M$. BPA recurrente -0,72 $/acc vs -0,78 $/acc e cons. Confirmaron expectativas para el ejercicio fiscal.
*UNDER ARMOUR: Las foljas cifras de ventas de DICK (sporting goods) penalizaban a la apertura la cotización de Under Armour, aunque las acciones recuperaban y al cierre de ayer se anotaban un +0,05%.
*CAMPBELL SOUP: La compañía de alimentación conocida por sus sopas y salsas, da a conocer resultados del 4T fiscal.
*KROGER: La compañía norteamericana de supermercados da a conocer las cifras del 2T fiscal.
*DOLLAR GENERAL: La cadena de discount retail stores publica resultados del 2T fiscal.
*DOLLAR TREE: Da a conocer cifras del 2T fiscal.
*ULTA BEAUTY: La compañía de tiendas de productos de belleza desvela hoy tras el cierre cifras el 2T fiscal.
*COOPER COS: La empresa especializada en productos de salud publica tras el cierre cifras del 3T fiscal.
*BOUYGUES (añadir, objetivo 40,8 € --): El holding francés ha publicado resultados del 1S18. Ventas 15,7 bn€ > 15,4 bn€ e cons. Bº operativo 303 M€ > 284 M€ e cons. La división de telecomunicaciones ha añadido 448.000 nuevos clientes en móviles en el 2T18 y reitera el objetivo de FCF de 300 M€ para el próximo ejercicio. Por su parte, la división de construcción consigue una cartera de pedidos de 33,7 bn€ +9% yoy. Confirman estimaciones anuales. Enviamos nota.
*EIFFAGE (añadir, objetivo 113 € ++): La constructora y concesionaria francesa dio a conocer ayer tras el cierre cifras del 1S18. Ventas 7,65 bn€ +9,4% yoy > 7,36 bn€ e cons. Las ventas comparables subieron un +6,4% yoy y LFL. Por divisiones (ventas): Contracting revenue 6,25 bn€ y Concessions revenue 1,4 bn€. Bº operativo 806 M€ > 784,2 M€ e cons. Bº neto 217 M€ +25,4% yoy. Confirmaron objetivos anuales. Os recordamos que Eiffage es miembro de nuestra cartera modelo. Enviamos nota.
*UNIBAIL-RODAMCO (añadir, objetivo 223 € +): La inmobiliaria francesa especializada en centros comerciales publicó ayer tras el cierre los resultados del 1S18. Net rental income 861 M€. BPA recurrente 6,61 €/acc. EPRA NAV/acc 216,10 €. Mantuvieron las guías del ejercicio 2018. Comentaron que la integración de Westfield marcha según lo previsto.
*ELEKTA: La compañía sueca de productos médicos para tratamientos neurológicos y de radiaciones de cáncer ha desvelado cifras del 1T fiscal. Ventas netas 2,82 bn SEK > 2,73 bn SEK e cons. Bº operativo 238 M SEK. Pedidos 3,17 bn SEK. A nivel anual esperan conseguir unas ventas netas con crecimientos CER del +7% yoy y un margen Ebita entorno al 20%.
*HAL TRUST (reducir, objetivo 155 € ++): El holding holandés desveló ayer tras el cierre los resultados del 1S18. Bº neto 48 M€. NAV/acc 141,46 €.
*HAYS: La compañía británica de RR.HH. ha desvelado cifras preliminares del ejercicio fiscal. Bº operativo 243,3 M£. BAI 238,5 M£. Anuncian un dividendo especial de 5 p/acc. Andrew Martin ha sido nombrado presidente. La compañía se ha mostrado optimista en el potencial de crecimiento. No descartan compras.
*IMMOFINANZ: La constructora e inmobiliaria austriaca ha presentado cifras del 1S18. Rental income 119 M€. FFO I 48,4 M€. Bº neto recurrente 89,5 M€. Ven oportunidades interesantes de crecimiento en Alemania.
*VOLKSWAGEN (reducir, objetivo 137 € -): La automovilística alemana adquirió una participación minoritaria en la compañía FDTech, que desarrolla algoritmos para sistemas en el campo de la conducción automatizada. Por otro lado, se comenta en el diario Die Welt que Volkswagen podría enfrentarse a nuevas demandas en Alemania por el caso “diéselgate”. Según informa el diario alemán, la principal asociación de inversores del país DSW, junto a varios bufetes de abogados, han creado un sistema que permitirá a los propietarios de vehículos de la marca plantear demandas conjuntas frente a la compañía por manipular las emisiones diésel.
*GENERALI (añadir, objetivo 17,6 € -): Comentan nuestros analistas que aparece en Bloomberg que Generali estaría en conversaciones para comprar la gestora de fondos francesa Sycomore (8 bn€ de activos gestionados, con un 60% en fondos de renta variable) con el objetivo de relanzar su oferta de “environmental and socially-responsible funds”. Se comenta que el acuerdo podría cerrarse en septiembre. Creemos que la valoración podría superar los 200 M€. Nuestros analistas opinan que esta operación encajaría en la estrategia de Generali.
*BNP PARIBAS (comprar, objetivo 63,7 € --): La Commodity Futures Trading Commission (CFTC) de EE.UU. ha demandado a la entidad francesa por presuntas manipulaciones y exige una sanción de 90 M$.
*VODAFONE (comprar, objetivo 235 p --): La telecom británica ha anunciado la fusión en Australia de TPG y VHA. Por otro lado, hemos conocido un downgrade de una casa de análisis norteamericana que ha puesto la recomendación de Vodafone en “neutral”.
*SECTOR BANCARIO TURCO: La agencia de calificación crediticia Moody's ha degradado el rating a 20 instituciones financieras turcas. Comenta que dichas entidades tienen que refinanciar 77 bn$ y que el 40% de los depósitos están en monedas extranjeras. La situación se complica.
*ASTRAZENECA (reducir, objetivo 5.669 p++): Consigue la aprobación dse la Comisión Europea para el Bydureon BCise que trata la diabetes de tipo 2.
*VIVENDI (añadir, objetivo 25,3 € ++): Comenta Wansquare que Vincent Bolloré habría comprado recientemente acciones del Vivendi por 40 M€.
*ADECCO (comprar, objetivo 83 CHF -): La compañía suiza de RR.HH. ha realizado varios nombramientos en el comité ejecutivo. A destacar la salida de John Marshal.
*COLOPLAST (vender, objetivo 614 DKK ++): Leemos en Bloomberg que el CEO de la compañía danesa de med tech ha vendido acciones por valor de 103 M DKK. ¿Momento de salirse? Nuestros analsitas creen que a los niveles actuales es una buena opción.
*INGENICO (comprar, objetivo 96,7 € --): Los títulos de la compañía de smart cards & security recortaban ayer un -6,05% y se iban a mínimos. De las últimas noticias de las que tenemos conocimiento está el incremento de la posición “corta” de Blackrock Institutional Trust y un rumor que circulaba por el mercado sobre una ofensiva de los sistemas de pago de Amazon en Japón a través de Amazon Pay.
*SECTOR PETRÓLEO: El petróleo avanza después de la caída vista ayer en los inventarios de crudo en EE.UU. y ante la expectativa de que se siga endureciendo el suministro desde Irán y Venezuela. El Brent cotiza a 77,27 $.
*SCOUT24: Se comenta en Alemania que la compañía mantiene conversaciones con el actual CEO, Gregory Ellis, que podría dimitir por cuestiones personales.
*FINNAIR: Vende el 60% en Norra a Danish Air Transport.
*THALES (reducir, objetivo 121 € ++): Una casa de análisis suiza se ha mostrado optimista en la compañía y la cotización subió ayer un +3,36%
*GLENCORE (comprar, objetivo 394 p -): La compañía minera se vio ayer obligada a paralizar la producción en su mina del Chad tras una explosión.
*UNITED UTILITIES (añadir, objetivo 821 p -): Subió ayer un +1,53% tras una nota positiva de una casa de análisis norteamericana.
*TELE COLUMBUS: La compañía alemana de servicios de cable subió ayer un extraordinario +27,42% tras publicar unos resultados del 1S18 que sorprendieron a los inversores.
*PEUGEOT (vender, objetivo 20,6 € ++): Según la compañía, todos sus vehículos Peugeot, Citroen, DS, Opel y Vauxhall cumplen con los nuevos requisitos que miden el consumo de combustible y las emisiones en condiciones reales de conducción (requisitos WLTP). A partir de septiembre de 2019, el estándar Euro 6d también requerirá emisiones de contaminantes reducidas, como NOx y partículas, y también se medirán en condiciones reales de conducción. Ver más detalles en www.alphavalue.com.
*RENAULT (añadir, objetivo 80,1 € -): La automovilística francesa ha desvelado en el Salón Internacional del Automóvil de Moscú el “showcar” Arkana, un nuevo vehículo del segmento C que contribuirá a la expansión internacional de la firma francesa, sobre todo en el mercado ruso.
*ELECTROLUX (comprar, objetivo 282 SEK +): La compañía sueca presentará una nueva gama de electrodomésticos inteligentes en la IFA 2018 de Berlín. También habrá demostraciones de otros electrodomésticos en las que Electrolux está trabajando en asociación con la compañía de tecnología gastronómica Innit.
*RYANAIR (reducir, objetivo 12,6 € -): Mientras Ryanair todavía espera la aprobación de su acuerdo con los pilotos irlandeses, la compañía confirmó que el sindicato de pilotos italiano ANPAC votó a favor de un nuevo acuerdo laboral. Es el primer acuerdo que Ryanair ha firmado y espera que sea seguido por convenios similares con otros sindicatos europeos. Por otro lado, La compañía aérea ha completado la compra del 75% de Laudamotion, aerolínea fundada por el expiloto austriaco de Fórmula 1 Niki Lauda y surgida de la quebrada Niki.
*DEUTSCHE BANK (vender, objetivo 9,12 € -): El consejero delegado de la entidad financiera alemana, Christian Sewing, no tiene planes de renunciar a la presencia global de la entidad financiera, a pesar de los considerables recortes de personal para tratar de volver a la rentabilidad. Afirmó, "nuestras ambiciones globales no estarán sujetas a debate bajo mi liderazgo".
*CREDIT SUISSE (comprar, objetivo 19,1 CHF -):Credit Suisse Gestión, la gestora de fondos de inversión del grupo en España, ha nombrado nuevo director de gestión de carteras a Daniel Vaquero Bernal, quien ejercía como director de inversiones de Popular Gestión Privada, la gestora de la banca privada de Banco Popular.
*KINGFISHER (comprar, objetivo 333 p --): Nuestros analistas han escrito una nota enwww.alphavalue.com sobre los resultados del 2T18 por la compañía británica de distribución de materiales de construcción. Ventas 3,26 bn£ con un crecimiento LFL del +1,6% yoy > +1,3% e cons. Por divisiones (ventas LFL): Castorama -3,8% yoy vs -2% e cons, Screwfix +5,5% < +6% e cons y B&Q UK & Ireland +3,6% > +1,4% e cons. A pesar de un mejor performance en este periodo, creemos que B & Q seguirá bajo presión en el resto del ejercicio fiscal. Sin embargo, Castorama, necesita una revisión urgente ya que los inversores han estado esperando pacientemente un cambio en el performance durante muchos trimestres. El equipo directivo compartirá un plan de acción el 19 de septiembre. Sin embargo, es probable que una estrategia poco convincente resulte en una rebaja de la recomendación del valor. Hemos recortado nuestras estimaciones a corto plazo.
*PERNOD RICARD (añadir, objetivo 149 € +): Nuestros analistas han escrito una nota enwww.alphavalue.com sobre las cifras del ejercicio fiscal publicadas ayer por la compañía francesa de bebidas espirituosas y cotizadas al cierre planas tras recuperar una floja apertura. Ventas 8.987 M€ -0,3% yoy < 9 bn€ e cons. El ROC anual crece al +6,9% yoy, según lo previsto por la compañía. Bº recurrente (recurring operations) 2.358 M€ -1,5% yoy < 2,4 bn€ e cons. Propusieron un dividendo de 2,36 €/acc +17%, correspondiente a un incremento del pay-out del 41%. Alexandre Ricard (CEO) comentó que para el ejercicio fiscal 2018-19 mantendrán la estrategia en un “entorno de incertidumbre geopolítica y monetaria”. Pernod Ricard apuntó que espera para el presente ejercicio fiscal un crecimiento orgánico de las actividades recurrentes del +5 al +7% yoy. Pretenden seguir incrementando el pay-out hasta el 50%. Mantenemos nuestro recomendación actual, aunque vemos algunos recortes vinculados a los vientos en contra de la divisa.
*RTL GROUP: El grupo belga de televisión y radio dio a conocer ayer los resultados del 2T18 cotizados al cierre con alzas del +1,68%. Ventas 1,63 bn€ > 1,62 bn€ e cons. Ebitda 379 M€ +4,7% yoy. Propusieron un dividendo intermedio de 1 €/acc pagadero en septiembre. Confirmaron expectativas anuales.
*STANDARD CHARTERED (añadir, objetivo 752 p --): Bloomberg informa que el Departamento de Justicia de los EE.UU. y otros reguladores han encontrado pruebas de los tratos con Irán y violar así las sanciones estadunidenses al citado país. Os recordamos que en 2012 la entidad británica abonó una sanción de 667 M$ por su relación con clientes iraníes. Las acciones al cierre cayeron un -1,55%.
*ALLIANZ (añadir, objetivo 214 € ++): Pimco consiguió el mandato de gestión del fondo australiano de pensiones Pacific Investment Management. El montante es de 440 A$. Ayer las acciones de la aseguradora subieron un tímido +0,26%.
*NOVARTIS (comprar, objetivo 97,6 CHF ++): Como comentamos ayer, Alcon retiró de manera voluntaria de los mercados el CyPass Micro-Stent tras un largo proceso de estudio,. Por otro lado, se apuntó que Oxford Biomedica podría recibir 100 M$ en tres años en pagos por parte de Novartis tras la aprobación de la CAR-T cell therapy. Os recordamos que Novartis es miembro de nuestra cartera modelo. Las acciones de la farma cerraron con ligeras bajadas del -0,46%.
*HELLENIC PETROLEUM (añadir, objetivo 7,90 € +): La compañía griega da a conocer cifras del 2T18.
*BOLLORÉ (vender, objetivo 3,47 € +): El holding francés publica mañana resultados del 1S18.
*INDITEX (añadir, objetivo 30,6 € -): Las acciones de la textil gallega recularon ayer un -5,66% tras una bajada de recomendación a “infraponderar” de una importante casa de análisis que apuntaba a las dificultades en márgenes y el efecto adverso de los movimientos de divisas. El precio objetivo ha sido bajado a 21 €/acc vs cierre de ayer a 26,69 €/acc. Nuestros analistas coinciden en los efectos negativos de las divisas y, aunque existe presión en márgenes, Inditex tiene los mejores márgenes del sector (underlying operating profit margin 16,5% y ROE del 25,7%). No estamos de acuerdo con el informe que habla de una “revisión del modelo de negocio”, dado que creemos y confiamos en el modelo flexible de producción de Inditex. Respecto a las ventas online, y a pesar de la mayor competencia, Inditex ha sido pionera en el desarrollo de las ventas online y su trayectoria es muy satisfactoria. Por lo tanto, y aunque el sector textil adolece de fortaleza, Inditex es la única compañía que nos da confianza en cuanto al modelo de negocio, márgenes, estrategia y visibilidad. Nada que ver con H&M (vender, objetivo 110 SEK-). Nuestros analistas prevén un potencial para Inditex a 6 meses del +14,5%. Estaremos atentos a las cifras trimestrales del próximo 12 de septiembre. Más detalles en www.alphavalue.com.
*EDREAMS ODIGEO: La compañía de servicios turísticos online subió ayer un +5,54% tras desvelar resultados del 1T fiscal. Margen de ventas 134,6 M€ +7% yoy. Ebitda ajustado 26,1 M€ -3% yoy. Bº neto 5,3 M€ vs -6,9 M€ yoy. Bº neto ajustado 5,7 M€. Crecimiento de reservas del +1% yoy. El consejero delegado se mostró satisfecho con las cifras.
*DÍA: Se ha asociado a la plataforma de compras con AUCHAN, CASINO (comprar, objetivo 39,6 € --) y METRO.
*ABENGOA: Abengoa finalmente celebrará una junta extraordinaria el 2 de octubre a petición de los vehículos de inversión vinculados a la familia Benjumea, que propone que se lleve a cabo un split 10x1 para evitar una nueva dilución de los títulos de la compañía. Sin embargo, La Comisión Nacional del Mercado de Valores (CNMV) ha requerido a Abengoa adoptar las medidas a su alcance para evitar el desdoblamiento de acciones. Por otro lado, leemos en Expansión que Bruselas cree que Abengoa manipuló el precio del etanol y amenaza con una multa millonaria.
*BANCO DE SABADELL (comprar, objetivo 2,11 € --): La entidad coloca 750 M€ en deuda sénior a 5,5 años en la que es la primera emisión de una entidad española desde que el pasado 3 de mayo BBVA (comprar, objetivo 8,08 € --) acudiera al mercado para emitir 1.000 M€ en deuda sénior no preferente.
*BBVA (comprar, objetivo 8,08 € --): Según la entidad financiera, las mujeres han ocupado casi el 40% de los 33 nuevos nombramientos en puestos clave de BBVA desde la aplicación de la regla de Rooney. Por otro lado. el economista español Alberto Charro asumió ayer la Presidencia Ejecutiva del BBVA Uruguay.
*SECTOR FERROVIARIO:Renfe ha puesto en marcha un proyecto de remotorización de 23 trenes AVE s-100, que prestan servicio en diferentes líneas de alta velocidad, por un importe de 22 M€.
