Diario de Mercados AlphaValue: El momentum europeo se va a mínimos…

10 de septiembre, 2018 0

Estimado lector de InBestia. Hasta el 14 de septiembre vamos a colgar en el Blog de AlphaValue nuestro DIARIO DE MERCADOS. La idea es que puedan conocer de manera gratuita el producto que estamos ofreciendo en el Market Place de InBestia.

Se trata de un informe diario de información financiera basado en la experiencia de un equipo de analistas independientes de máximo prestigio internacional. Realizamos todos los días un DIARIO DE MERCADOS (9:00) analizando los mercados bursátiles, la situación internacional, tanto económica (macro), como por compañías (micro), intentando buscar a través del modelo Value & Momentum la selección óptima de activos, países, sectores y valores. Un producto conocido desde hace más de 20 años por el inversor institucional y que ahora ponemos al alcance de todos. Para aquellos inversores con más inquietudes, podemos ofrecer unos servicios más avanzados bajo petición.

Aunque hacemos un análisis de bolsa de los mercados internacionales, hay una clara vocación europea, con especial atención al mercado bursátil español. Tener una buena información financiera y análisis, es fundamental para poder tomar decisiones de inversión con criterio. Nuestra cartera modelo lleva batiendo a los índices de referencia desde 2013.

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DIARIO DE MERCADOS AlphaValue Lunes 10/Septiembre: El momentum europeo se va a mínimos…

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De la agenda macro del viernes pasado destacamos: 

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Hoy conoceremos:  

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*Los mercados europeos siguieron el viernes con mal tono, aunque sin grandes caídas (ver tablas) y salvando los muebles al cierre el DAX y el CAC. A destacar la subida el viernes del sector telecoms (STXE 600 Telecomm +1,01%) que fue el mejor sector del DJStoxx, sin olvidar que es el segundo peor sector en lo que llevamos de ejercicio (-15,43% YTD). Los índices buscan los mínimos anuales de forma inexorable con una clara pérdida de momentum que seguimos vigilando a través de nuestro Momentum Spread Dynamic. EE.UU. recortaba el viernes, pero de manera suave. Y todo ello en la semana de efemérides de la quiebra de Lehman Brothers (10 años). Que Dios nos pille confesados…

*Las elecciones generales de Suecia dan un resultado con giro a la derecha, destacando el avance del partido de ultraderecha que ha ganado mucho terrano (17,7%, 3ª fuerza política) y preocupa la gobernabilidad. El Partido Socialdemócrata consigue el 28,1%, mientras que el Partido Moderado se hace con el 19,6%. Se inicia un período de negociaciones con el tema de la inmigración de fondo. La corona sueca se mueve firme frente al euro y el dólar tras las elecciones del fin de semana. EUR/SEK -0,57% 10,4315 y USD/SEK -0,32% 9,0344.

*Michel Barnier, jefe de negociaciones de la Comisión Europea con el Reino Unido, confirmó que están dispuestos a ser menos exigentes en algunos aspectos de las negociaciones del Brexit. Aseguró también que en el caso de desacuerdo, esto significará un “no acuerdo total”, no será posible pensar en pequeños acuerdos sobre pequeñas materias por separado. Por último, Barnier apuntó que la cuestión sobre Irlandadel Norte es el aspecto crucial que determinará si hay o no entendimiento.

*Pierre Moscovici, Comisario europeo de Asuntos Económicos y Financieros, Fiscalidad y Aduanas en la Comisión Juncker, pide a Italia mantener la deuda pública y el déficit bajo control.

*Robert S. Kaplan, presidente de la Fed de Dallas, dejó varios titulares el viernes. Espera que la tasa de desempleo estadounidense probablemente pueda descender por debajo del 3,9%. Estima que se está alcanzando el objetivo de la FED en materia de inflación. Opina que entre los años 2020-2021 el PIB norteamericano podría descender los crecimientos entre el +1,75 y el +2%. Kaplan está de acuerdo en buscar una relación comercial más justa para EE.UU. vs China y espera que se pueda resolver la negociación comercial con Europa lo antes posible. Además Kaplan se mostró optimista con el NAFTA y espera que se pueda alcanzar un acuerdo entre EE.UU., Canadá y México. Estima que cualquier efecto o impacto sobre la economía norteamericana por culpa de estas tensiones comerciales son “manejables”.

*Donald Trump indicó a última hora del viernes que su administración también ha comenzado a negociar un nuevo acuerdo comercial junto a Japón. Además Trump dejó caer que tienen previstas nuevas sanciones adicionales contra China por valor de 267.000 M$, añadiéndose a los 200.000 M$. Para más inri, los últimos datos apuntan a un mayor superávit comercial de China.

*El primer ministro de China, Li Keqiang,  expresó su confianza en que las empresas de EE.UU. mantengan inversiones en su país a pesar de tensiones.

*La AIE prevé que los precios del petróleo sigan subiendo por el endurecimiento del suministro.

*Benoît Coeuré (BCE) advirtió de que hay ahora mismo muchos riesgos importantes que se están acumulando en torno a la economía de la zona euro. Esta semana estaremos atentos a la reunión del BCE.

*La SEC ha prohibido la comercialización de dos productos relacionados con criptodivisas y éstas vuelven a recortar con fuerza, destacando las caídas del Bitcoin y el Ethereum.

*Los futuros europeos apuntan una apertura sin grandes movimientos.

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SECTOR AUXILIAR DEL AUTOMÓVIL: De capa caída...

El colapso del sector auxiliar del automóvil (auto parts) es una de las observaciones más desconcertantes desde julio (ver gráfico, línea rosa). El siguiente gráfico muestra a CONTINENTAL (comprar, objetivo 200 € --) por separado, ya que lo vemos más como fabricante de neumáticos. Como recordatorio, Continental emitió un profit warning a fines de agosto sobre las perspectivas de su negocio de piezas de automóvil. Como sector, los fabricantes de neumáticos han resistido mejor.

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El sector autos en general sufre especialmente las acometidas de la política de Donald Trump antes de las elecciones mid-term. La posibilidad de quitar los aranceles a las compañías alemanas de neumáticos tiene una buena acogida en las circunscripciones rurales conservadoras, fuera de Nueva York. Esto puede haber sido el desencadenante de un problema aún mayor para los proveedores de piezas que podrían reducir sus precios para ayudar a los fabricantes a hacer frente los aranceles del 10%, 20% o más.

Los aranceles de los EE.UU. pueden ser un punto de partida, pero solo es medio convincente, ya que el sector no se ha recuperado del acuerdo entre los EE.UU. y México (que admite poder dejar fuera a Canadá, por lo que puede no ser duradero).

 Una visión alternativa para explicar la debilidad de este sector podría ser la incertidumbre y los costes asociados a los vehículos eléctricos. Estos necesitan menos piezas (no hay necesidad de enfriar un motor de combustión, por ejemplo) y éstas serán presumiblemente más baratas, más ligeras y, sobre todo, un componente de sistemas complejos basados en software. De modo que la industria se enfrenta a nuevos modelos de negocio con una borrosa frontera con los fabricantes de automóviles sobre quién integra qué.

Hace dos años tener un vehículo eléctrico era una perspectiva lejana, pero es ya una realidad con una gran gama de automóviles alemanes premium que llegará a los concesionarios a fines de 2019. Los proveedores de piezas deben estar presentes en estas nuevas y caras realidades con expectativas de poco volumen, mientras reducen su precio para las piezas de motores de combustión. También está la cuestión de tener una quinta parte del valor de los EV en baterías que no son un know-how europeo. El coste de la normativa de emisiones WLTP también es más probable que se comparta con los fabricantes de automóviles que se han quedado rezagados en el tema.

Esta visión alternativa es obviamente más una preocupación a largo plazo que justificaría una visión cautelosa. La otra cara de la moneda es que solo hay un puñado de proveedores de piezas de autos capaces de entregar los volúmenes y los conocimientos técnicos necesarios para fabricar automóviles eléctricos a un precio aceptable.

Creemos que el sector puede sufrir downgrades (revisiones a la baja) de sus beneficios. El análisis final será a más largo tiempo, lo que se materializa en un potencial alcista actual del +25%, pero con algún tipo de riesgo en la valoración. 

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Os recordamos nuestra cobertura europea para el sector auxiliar del automóvil: 

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Las papeleras suecas son nuestra IDEA del DÍA. Si bien la confianza en los cíclicos pesados ha disminuido en los últimos meses, a medida que los riesgos macro aparecieron en un santiamén, el momentum de paper & packaging (+21% YTD vs  -4% para Stoxx600) no ha desaparecido. A pesar de que el petróleo -otro cíclico pesado- también sube un +10%, sus beneficios están más impulsados por los riesgos de suministro que por la capacidad de recuperación de la demanda. Pero para las papeleras, el fortalecimiento de la demanda (perspectivas) ha cambiado las reglas del juego.

 

Las compañías con grandes extensiones de bosques fueron los grandes beneficiados. UPM-KYMMENE (añadir, objetivo 34 € ++), STORA ENSO (añadir, objetivo 16,4 € -), SCA y HOLMEN, en orden de su market cap, colectivamente poseen aprox. 5 M hectáreas de bosques. Por otro lado, MAYR-MELNHOF KARTON (añadir, objetivo 129 € --), sin propiedad en bosques, estaba rezagada, a pesar de una rotación de activos líder en la industria (159% en 2018 frente a 84% para los comparables) - explicado por su modelo de negocio ligero de activos.


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SCA y Holmen poseen 2,6 M y 1,3 M ha forestales, respectivamente, frente a las menores de UPM y Stora de 0,9 y 0,4 M ha, respectivamente. Como resultado, el dúo papelero sueco se beneficia de dos factores distintivos: 1 / autosuficiencia en inputs; y 2 / mayor visibilidad de cash flow debido a los bosques.

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Si bien los beneficios de los bosques han crecido constantemente a lo largo de los años, su importancia ha pasado a un primer plano durante los años de turbulencias (como 2013 para Holmen), ayudando así a las compañías suecas a mantener sus márgenes. Curiosamente, a pesar de que SCA posee bosques cercanos al doble del tamaño de las propiedades de Holmen, los beneficios de ambos son similares. Podría haber dos razones plausibles para esto: 1 / la mayoría de los beneficios forestales de SCA se absorben internamente; y / ó 2 / ineficiente rotación de activos: 34% y 52% para SCA y Holmen, respectivamente, contra el 104% de los comparables.

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Dado el momentum comercial de los negocios relacionados con el papel y las implicaciones limitadas de la guerra comercial entre EE.UU. y China, paper & packaging seguramente seguirá siendo una buena apuesta dentro de los sectores cíclicos. Poniendo las cartas sobre la mesa sobre los activos reales como los bosques y un escenario de debilidad algo prolongada en la corona sueca, SCA y Holmen deberían ser las preferencias ideales. Sin embargo, dado el performance estelar de SCA (+24%) y, por lo tanto, sus múltiplos "relativamente" caros y las mayores posibilidades de hacer plusvalias, Holmen es una alternativa óptima. A pesar de que los inversores persiguen cada vez más los modelos comerciales "uberizados", todavía hay unos pocos que se dejan engatusar por el valor intrínseco de los "tangibles". Ver la nota completa en www.alphavalue.comywww.divacons.es (en castellano)

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*FASTENAL: La compañía de maquinaria industrial para textil publicó el viernes pasado las ventas del mes de agosto. La cifra de ventas netas durante el mes pasado ascendió a 467,89 M$ +13,7% yoy. El promedio diario de ventas fue de 20,3 M$. Las acciones recortaron al cierre del viernes un -3,07%.

*APPLE: El presidente de EE.UU., Donald Trump, recomendó a compañías como Apple a que lleven trabajo a EE.UU. incrementando la producción en el país y evitando así los aranceles impuestos a China. De momento sólo fue una recomendación, pero algunos analistas alertaban sobre el extremo autárquico del controvertido mandatario. Os recordamos que este miércoles 12 de septiembre tenemos el evento de actualización de productos de la compañía en Cupertino.

*TESLA:  Las acciones de la compañía norteamericana cayeron el viernes un -6,3% después de la demanda de Andrew Left a Elon Musk, y de que se haya visto al propio CEO del fabricante de coches eléctricos fumando marihuana en un podcast de un conocido programa de radio. Además, el jefe de contabilidad de la firma presentaba su dimisión.

*CBS: La batalla interna por el control de cadena de televisión podría retrasar la fusión con Viacom. A pesar de ello las acciones de CBS cerraron el viernes con subidas del +2,64%. No obstante, se ha conodido a posteriori la renuncia de Les Moonves (CEO y presidente), al cual se le imputa una conducta sexual inapropiada.

*FORD: La compañía automovilística ha puesto en marcha una campaña de revisión en EE.UU. que afecta a cerca de dos millones de vehículos por problemas en el cinturón de seguridad. Por otro lado, el presidente Trump arengó a compañías como Ford a “traer el trabajo a casa”, recomendándoles que lleven producción y empleo a EE.UU. Las acciones caían el viernes un -1,70%.

*WELLS FARGO: Investigan a la entidad por posible ocultación de blanqueo de dinero de clientes. La entidad financiera cerró el viernes con caídas del -0,91%.

*BROADCOM: Desveló el jueves tras el cierre cifras del 3T fiscal cotizadas el viernes al cierre con alzas del  +7,69%. Ventas netas ajustadas 5,07 bn$ > 5,06 bn$ e cons. Margen bruto 67,3% > 66,5% e cons. BPA ajustado recurrente 4,98 $/acc > 4,83 $/acc e cons. El diseñador, desarrollador y proveedor global de productos basados en tecnologías de semiconductores analógicos y digitales vaticina un fuerte 4T fiscal gracias al impulso de los nuevos modelos de IPhone.

*JOHNSON & JOHNSON: La compañía estadounidense pagará al cambio unos 130 M€ a afectados en India por implantes de cadera defectuosos.

*EXXON MOBIL: Las acciones de la petrolera norteamericana subieron el viernes un +1,70% después de un informe donde se comenta que planea invertir 10.000 M$ en China. Además Exxon Mobil recibió una mejora de su precio objetivo por parte de dos casas de análisis.

*INTEL: Las acciones de la compañía de semiconductores recortaban el viernes un -1,71% continuando el tono de toma de beneficios de las compañías tecnológicas.

*SECTOR OIL SERVICES EE.UU.: Los CEO de Halliburton, Schlumberger y Weir están viendo una menor actividad de la industria del shale en EE UU. La primera preocupación se relaciona con las limitaciones del midstream en la cuenca Permian. La segunda es más estructural y se trata de las reservas a largo plazo y el performance. La productividad por pozo está bajando. Como resultado, los niveles de crecimiento podrían ser más bajos de lo pronosticado en los EE.UU. Si bien, IHS Markit espera un adicional de 2 Mb/d para 2023 en la cuenca Permian, un aumento del +60% de los niveles actuales. Las ventajas del shale todavía existen, especialmente en cuanto a su flexibilidad y riesgo. Sin embargo, con el barril estabilizándose en 70 $/b y la incertidumbre más alta en el shale, los proyectos offshore con grandes reservas podrían volverse más atractivos. Esta redistribución de capital sería positivo para las compañías de oil services que ofrecen servicios offshore.

*INVESTOR REAL ESTATE TRUST: Desvela hoy tras el cierre las cifras del 1T fiscal.

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*RICHEMONT (reducir, objetivo 80,1 CHF --): La compañía suiza de lujo ha dado a conocer un trading statement de 5 meses que ha superado las expectativas del consenso. Las ventas han subido un +10% yoy a tcc y excluyendo Ynap > +8% e cons. A nivel total las ventas avanzan un +25% yoy y a tcc, con Europa +28%, APAC +23% y Americas +42%. Por otro lado, Richemont ha nombrado a Jérôme Lambert como nuevo consejero delegado con efecto inmediato. Enviaremos nota.

 *AB FOODS: La compañía británica de alimentación y retail ha actualizado guías para Primark. Esperan para Primark un crecimiento anual de las ventas del +6% yoy y un +5,5% a tcc. A nivel LFL las ventas comparables podrían descender un -2% yoy. Mantienen guías del grupo.

 *AIR FRANCE-KLM (añadir, objetivo 8,99 € +): Hemos conocido las cifras del mes de agosto. La aerolínea mejoró el tráfico en agosto un +3,3% yoy vs el avance en julio del +1,9% yoy. La tasa de ocupación sube +0,7 pp hasta el 90,8%.  

 *CLARIANT (reducir, objetivo 22,3 CHF +): Clariant ha confirmado que la saudí SABIC ha comprado un 24,99% de la compañía suiza de química especializada, situándose como primer accionista. La opración ha contado con el visto bueno de los reguladores.

*IAG (comprar, objetivo 9,95 € +): British Airways reconoció el pasado viernes que entre el 21 de agosto y el 5 de septiembre había sufrido un ataque informático mediante el cual se habían robado datos de pago de más de 380.000 clientes. El CEO comentó que hasta la fecha no se ha conocido ningún fraude relacionado con el robo de información. Las acciones de IAG caían el viernes un -1,35%.

*GENERALI (añadir, objetivo 17,4 € +):  El presidente de la aseguradora italiana, Gabriele Galateri, ha comentado que “no está preocupado por opas”, en alusión a posibles depredadores que podrían estar estudiando comprar Generali. Por otro lado, se confirmó el viernes que la aseguradora italiana está en conversaciones exclusivas para comprar la francesa Sycomore Asset Management (8,3 bn€ AUM). Las acciones cerraron el viernes con suaves caídas del -0,17%.

*DEUTSCHE TELEKOM (añadir, objetivo 16,3 € +): Leemos en prensa alemana que el Gobienro quiere mantener su participación en la telecom germana.

 

*RYNAIR (reducir, objetivo 12,5 € --): Los sindicatos de tripulantes de Ryanair de cinco países amenazan con nuevos paros en septiembre si la compañía no cambia sus condiciones laborales. Los sindicatos españoles USO y Sitcpla, junto con otros de Portugal, Bélgica, Italia y Holanda dijeron el viernes en un comunicado tras un encuentro en Roma que tomarían una decisión sobre nuevas movilizaciones antes del 13 de septiembre. Un representante del sindicato portugués SNPVAC dijo que invitarían a los pilotos y el personal de tierra de Ryanair a sumarse a la huelga.

*ATLANTIA (recomendación en revisión, objetivo 23,8 € --): La filial Autostrade (que gestionaba hasta antes del accidente el puente genovés derrumbado) anunció que confía en el trabajo de los tribunales para aclarar el accidente. Además, el CEO de Atlantia remarcó que no piensa dimitir. Mientras tanto, siguen las declaraciones cruzadas sobre la idoneidad de retirar o no la concesión y nacionalizar Autostrade. Lo último que hemos conocido es que Roma no permitirá que Autostrade reconstruya el puente de Génova. Las acciones de Atlantia caían el viernes un -2,15%.

*VOLKSWAGEN (reducir, objetivo 135 € --):  La automovilísitica alemana se enfrenta a partir de hoy a un juicio de parte de sus accionistas por el Dieselgate. El grupo de accionistas reclama más de 9.000 M€ por el caso de las emisiones diésel. Las automovilísticas germanas recibían durante el fin de semana buenas noticias de los reguladores que han planteado la posibilidad de que los fabricantes cambien sus software para eliminar el problema y que puedan así circular por el centro de las ciudades.

 

*DANSKE BANK (añadir, objetivo 211 DKK --): Continúan las caídas en la cotización del banco danés con recortes el viernes del -4,19%, mientras se dirime la responsabilidad de la entidad en los casos de blanqueo de dinero. The Wall Street Journal habla de flujos de dinero con Estonia de 150 bn$. El ministro de Finanzas de Estonia ha solicitado la mayor cooperación posible. Continúan las investigaciones.

*TELECOM ITALIA (comprar, objetivo 0,79 € --): Siguen las controvertidas acusaciones de Fulvio Conti (presidente) a VIVENDI (añadir, objetivo 24,9 €+) sobre las intenciones del holding galo. Por su parte, el locuaz Luigi Di Maio (vicepresidente de Italia) comenta en Il Sole 24 Ore que no permitirán la venta de la operadora italiana a grupos extranjeros.

*LEONARDO (añadir, objetivo 10,9 € ++): El CEO de la compañía italiana aeroespacial y de equipamento de defensa se ha mostrado optimista sobre la evolución de su división de helicópteros.

*DEUTSCHE BANK (reducir, objetivo 9,05 € --): El conglomerado chino HNA asegura que prefiere no comentar acerca de las especulaciones en torno a que estaría estudiando qué hacer con su participación actual en la entidad financiera.

*FIAT CHRYSLER (comprar, objetivo 18,6 € --): Michael Manley (CEO), quien reemplazó a Sergio Marchionne como consejero delegado de la compañía en julio de 2018, fue elegido miembro del Consejo de Supervisión de FCA.

*DANONE (añadir, objetivo 77,8 € +): El boicot (inexplicable) de los productos de Danone en Marruecos se está cobrando un precio sorprendentemente alto ya que el grupo experimenta una caída del -40% en las ventas. Esto confirma que las compañías pueden estar en riesgo por iniciativas en las redes sociales y sin una solución para compensar las campañas de desprestigio. NESTLÉ(añadir, objetivo 83,4 € ++) tuvo problemas similares con los noodles en la India en 2015. Danone es miembro de nuestra cartera modelo

*RPC: La compañía británica de diseño e ingeniería de empaquetados ha confirmado conversaciones preliminares con Apollo y Bain. Entre las opciones se encuentra la venta de la compañía.

*SCHINDLER HOLDING (comprar, objetivo 279 CHF ++): Nuestros analistas han escrito una nota en www.alphavalue.com sobre los resultados del 1S18 publicados por la compañía suiza de ascensores. Ventas 5,26 bn CHF > 5.168 M CHF e cons. Ebit 613 M CHF > 600 M CHF e cons. Bº neto 516 M CHF > 419 M CHF e cons. A nivel anual, Schindler dijo que prevé unas ventas creciendo entre un +5 y un +7% yoy vs +3 al +5% esperado anteriormente y un Bº neto de 960 M a 1,01 bn CHF. La cartera de pedidos aumentó, impulsada por un fuerte crecimiento en proyectos de infraestructura y pedidos de clientes globales. En nuestra opinión, esto es negativo, ya que podría significar el recorte del margen para el negocio de new equipment ya que los pedidos por lo general tienen márgenes más pequeños, especialmente en China, donde existe una competencia feroz para este mercado. Os recordamos que Schindler es miembro de nuestra cartera modelo.    

*REXEL (añadir, objetivo 15,2 € +) / SCHNEIDER ELECTRIC (comprar vs añadir, objetivo 79,7 € --) / LEGRAND (añadir, objetivo 71,1 € --) / SONEPAR: La policía registró entre el jueves y el viernes las oficinas en Francia de estas cuatro compañías. Los cargos que se les imputan incluyen fijación de precios, falsificación, abuso de confianza, uso indebido de activos corporativos, fraude fiscal y soborno. Estamos en una fase inicial de la  investigación, pero si se los encuentra culpables, las compañías podrían enfrentarse a multas millonarias. La investigación judicial dirigida a estas cuatro compañías ha sido abierta por la fiscalía de París después de los informes recibidos en abril pasado de la Autoridad de la Competencia y de la agencia francesa anticorrupción. El viernes pasado, las acciones de Rexel cayeron un -3,40%, las de Legrand un -1,65% y  las de Schneider Electric un -4,92%. Debido a los movimientos de caída, automáticamente la recomendación de Schneider Electric ha subido un peldaño. Más detalles en www.alphavalue.com.

 

 

           

*SECTOR FOOD RETAIL: Las subidas de los food retailers europeos finalmente se detuvo en seco el mes pasado. Dicho de forma más específica, todas las acciones (menos una) de nuestra cartera finalizaron en números rojos durante los últimos 30 días (-5,01% vs -3,12% para STOXX 600). Los mayores perdedores en nuestra cartera fueron CASINO (comprar, objetivo 32,6 € --) (-22,2%) y TESCO (añadir, objetivo 276 p -) (-7,3%). Hay tres claves en el sector, a saber: 1/ El gigante chino de e-commerce JD.com, que cuenta con el respaldo de Wal-Mart, Tencent y Google, sufrió sufrió caídas en los últimos días después de que su CEO Richard Liu fuera arrestado bajo sospecha de agresión sexual en los EE.UU. Tenga en cuenta que este minorista tiene grandes planes para ingresar en Europa en los próximos años; 2/ Tesco y Asda han descartado el esquema de "garantía de igualación de precios" en el Reino Unido. Ahora planean enfocarse en las marcas propias y "mantener bajos los precios diarios"; y 3/ Amazon ha revolucionado el sector de los supermercados con Amazon Go, su establecimiento sin línea de cajas. Cuenta ya con tres tiendas de este tipo. Todas ellas en EE.UU. Esperamos que este concepto se exporte a Europea en los próximos años. Para contrarrestar esta amenaza tecnológica, no nos sorprendería que CARREFOUR (comprar, objetivo 19 € +) pueda asosciarse con JD.com en Francia. Ver más detalles en www.alphavalue.com.

*SODEXO (añadir, objetivo 104 € +): Nuestros analistas han publicado una nota en la web sobre el plan estratégico de Sodexo. La compañía publicó su guías para los próximos tres ejercicios durante su capital markets day. El grupo apunta a un crecimiento orgánico de las ventas por encima del +3% para 2020, y un margen operativo superior al +6% (vs al e cons de alrededor del +7%). Ajustaremos ligeramente nuestras expectativas de beneficios y nivel capex para los próximos tres ejercicios al final del plan trienal de la compañía. Ver más detalles en www.alphavalue.com.

*WENDEL (reducir, objetivo 126 € +): La simplificación de la cartera de Wendel está en marcha. La compañía salió de CSP Technologies (completado), Mecatherm (se completará en 2S18) y Saham Group (se completará en 2S18). Por el contrario, desde el comienzo del año, las compañías del grupo estuvieron activas con un total de 22 adquisiciones centradas en Europa. Las cifras de las compañías del grupo estuvieron globalmente en línea con nuestras expectativas. Sin cambios significativos en nuestro modelo. Ver más detalles en www.alphavalue.com.

*EXOR: El holding italiano de Giovanni Agnelli publicó el jueves tras el cierre los resultados del 1S18. Bº neto 741 M€. NAV 23,9 bn$. Dichos resultados fueron cotizados el viernes al cierre con recortes del -2.02%.

*RUSAL (option, objetivo 2,94 HKD --): Según Reuters, los clientes europeos evitarán acuerdos con la compañía rusa, bajo sanciones estadounidenses, cuando la industria se reúna en Berlín la semana próxima para sellar los acuerdos de suministro de metal para 2019. Aunque EE.UU. parece tener una postura un tanto más moderada contra el gigante ruso del aluminio. Además de perder un -15% de su valor de mercado en el último mes, el viernes las acciones también cayeron un -5,56%.

*ASHMORE: La gestora de activos especializada en mercados emergentes desveló el viernes cifras del ejercicio fiscal. Ingresos netos 276,3 M£ en línea con lo esperado por el consenso. Flujos netos (net inflows) 16,9 bn$. Activos bajo gestión (AUM) 73,9 bn$ < 74,99 bn$ e cons. Mantuvieron unas perspectivas optimistas. Las acciones se anotaron al cierre un +1,39%.

*ENEL (comprar, objetivo 6,14 € --): El consejero delegado de la utility italiana comentó que  no ve razones para fusionar las redes de fibra óptica con TELECOM ITALIA (comprar, objetivo 0,79 € --). Las acciones de Enel cerraron el viernes con  avances del +0,55% y las de Telecom Italia con subidas del +1,07%.

*HEINEKEN (reducir, objetivo 87,4 € --) / AB INBEV (comprar, objetivo 99,7 € --): Heineken solicitó invalidar la patente Keg de AB InBev (“recyclable beer keg”). Las acciones de la compañía holandesa subieron el viernes un +0,72% y las de belga un +0,10%.  

*CREDIT SUISSE (comprar, objetivo 19 CHF --): El CEO insistió que se mantendrá en el cargo y que no pretende iniciar una carrera política, tal como se vino especulando. Las acciones recortaban el viernes un -0,93%.

 *FINNAIR: La aerolínea finlandesa dio a conocer el viernes cifras de tráfico del mes de agosto cotizadas al cierre con recortes del -1,32%. El tráfico subió el mes pasado un +13% yoy, mientras que la tasa de ocupación (load factor) decreció hasta el 84,1% (-1,7 pp). La capacidad (ASK) avanzó un +15,3% yoy.

*ASML (añadir, objetivo 193 € -): Las acciones de la compañía holandesa de equipos para semiconductores cerraron el jueves con recortes (-4,58%) tras ciertas dudas sectoriales al conocerse datos de las ventas en julio del sector mundial de semiconductores. El viernes continuaron con la misma tendencia anotándose caídas del -0,40%.

*BOURBON (vender vs reducir, objetivo 3,56 € --): Nuestros analistas han actualizado previsiones para la compañía de oil services. Hemos bajado la recomendación a “vender”. Igualmente hemos bajado las estimaciones de BPA para 2018 un -4.53 € vs -2,56 € y las de 2019  un -2,97 € vs -1,81€. También hemos bajado la valoración por NAV un -0,77%, DCF un -50,5% y el precio objetivo un -34,2%. Ver detalles www.alphavalue.com

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*SANTANDER (comprar, objetivo 5,95 € --):  Leemos en El Confidencial que Blackstorne ofrece más de 3.000 M€ por la Ciudad Dinanciera del Bantander en Boadilla del Monte (Madrid).

*INDRA (comprar, objetivo 14,3 € --): La compañía española implantará su modelo de banca digital en Argentina a través de Wilobank, que será el primer banco digital local del país sudamericano.

*CODERE: Las acciones de la compañía de juegos de azar cayeron el viernes un -2,70%. Las cifras del 1S18 fueron desveladas el jueves pasado tras el cierre. Ventas 759,3 M€ -6,8% yoy, destacando las caídas en Argentina. Ebitda 109 M€ -9,9% yoy. Pérdidas netas -34,1 M€ vs -0,5 M€ yoy, impactadas por los tipos de cambios, especialmente por la depreciación del peso argentino. Deuda financiera 843,2 M€.

 *SECTOR UTILITIES: Teresa Ribera presentará el 19/sept en el Congreso de los Diputados sus planes para acometer la subida del precio de la electricidad de los últimos meses. El ministerio está analizando fórmulas que permitan desligar el incremento de los precios de los derechos de emisión de la factura de la electricidad de los pequeños consumidores.

*PHARMAMAR: La empresa solicitó a la SEC el listado de sus acciones en EE.UU. a través de ADS (American Depositary Shares). Busca socios en China para distribuir productos. Las acciones cerraron el viernes con +0,38%.

*ADVEO: Sigue la volatilidad en la cotización de la compañía de material de oficina que se encuentra en medio de una restructuración de su capital.  El viernes las acciones de Adveo se apuntaron un +9,03%.

*ZARDOYA OTIS (comprar vs añadir, objetivo 9,74 € --): Debido a movimientos de mercado, nuestra recomendación sube un peldaño a “comprar”. Prevemos un potencial por fundamentales del +24,2% a 6 meses para la compañía española de ascensores, aunque nos mantenemos prudentes a corto plazo por el mal momentum

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