Estimado lector de InBestia. Durante unos días vamos a colgar en el Blog de AlphaValue nuestro DIARIO DE MERCADOS. La idea es que puedan conocer de manera gratuita el producto que estamos ofreciendo en el Market Place de InBestia.
Se trata de un informe diario de información financiera basado en la experiencia de un equipo de analistas independientes de máximo prestigio internacional. Realizamos todos los días un DIARIO DE MERCADOS (9:00) analizando los mercados bursátiles, la situación internacional, tanto económica (macro), como por compañías (micro), intentando buscar a través del modelo Value & Momentum la selección óptima de activos, países, sectores y valores. Un producto conocido desde hace más de 20 años por el inversor institucional y que ahora ponemos al alcance de todos. Para aquellos inversores con más inquietudes, podemos ofrecer unos servicios más avanzados bajo petición.
Aunque hacemos un análisis de bolsa de los mercados internacionales, hay una clara vocación europea, con especial atención al mercado bursátil español. Tener una buena información financiera y análisis, es fundamental para poder tomar decisiones de inversión con criterio. Nuestra cartera modelo lleva batiendo a los índices de referencia desde 2013.
-------------------------------------------- XXX ----------------------------------
DIARIO DE MERCADOS AlphaValue Martes 28/Agosto: EE.UU. y México sellan la paz comercial…
De la agenda macro de ayer destacamos:
Para hoy estaremos atentos a:
*Sesión ayer de alzas generalizadas y especialmente tranquila, con nuevos récords del S&P 500 y Nasdaq. Asia se mantiene esta mañana sin grandes cambios. A destacar en Europa el rebote del sector Auto & Parts (+2,22%) y en EE.UU. recursos básicos. El Brent cerraba a 76,21 $/acc con avances del +0,51%. Mientras tanto, el euro ya alcanza los 1,1667 $. Ver tabla índices. Vuelve a abrir el mercado londinense tras el festivo de ayer.
*Donald Trump anunciaba ayer por la tarde un acuerdo entre EE.UU. y México para renegociar el Tratado de Libre Comercio de América del Norte (TLCAN), en vigor desde 1994, al que espera se sume "pronto" Canadá. Declaraciones del ministro de Economía de México sobre el NAFTA apuntan a que el Tratado alcanzado mejorará las competitividades norteamericanas y que mantendrá a México atractivo para el desarrollo. La ministra canadiense de Asuntos Exteriores, Chrystia Freeland, viaja hoy a Washington para negociar el NAFTA tras el acuerdo entre EEUU y México.
*El dólar se ha estabilizado después de que las declaraciones del pasado fin de semana del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, hicieran descender el billete verde, mientras que el yuan chino ha subido después de que el Banco Popular de China interviniera para respaldar la divisa. La lira turca arrancó ayer la jornada en el mercado de divisas con una caída del -2%, después de una semana festiva en la que la actividad de los mercados turcos ha estado en gran parte paralizada.
*China denuncia a EE.UU. ante la OMC por los nuevos aranceles. Se tratan de aranceles a productos chinos por valor de 16.000 M$. A pesar de los avances entre EE.UU. y México, Donald Trump ha comentado que “no es el momento de de avanzar en las negociaciones comerciales con China”. Ahí queda eso…
*El presidente de Francia, Emmanuel Macron, ha declarado que el Brexit “es una decisión soberana de los británicos, pero que no puede ser a expensas de la integridad de la Unión Europea”.
*El ministro de Finanzas de Italia, Giovanni Tria, reconoce que van a rebajar las expectativas de crecimiento para 2018 al +1,2% yoy vs +1,5% anteriormente previsto y al +1 a +1,1% yoy para 2019 vs +1,4% anterior. Además, Italia podría incumplir el techo de déficit del 3% del PIB el año que viene, según Luigi Di Maio.
*El ministro de Finanzas de Rusia, Anton Siluanov, argumenta que “Rusia tiene un rango de medidas preparado en caso de que las sanciones de EE.UU. tengan como objetivo la deuda soberana del país”.
*Theresa May comenta que un “Brexit No-Deal no sería el fin del mundo”. Parece que May comienza a preparar su derrota.
*Europa Press informó ayer de que el Banco de España comunicó el hackeo en su web.
*Los futuros europeos vienen con ligeros avances.
SECTOR AUTOS: Más que un difícil verano...
El verano de 2018 ha difícil para los autos europeos que acumulan fuerte caídas a nivel anual (-12,08% YTD) y son el segundo peor sector europeo tras el sector bancario. La única luz fue PEUGEOT (vender, objetivo 20,4 € ++), que logró publicar unos increíbles márgenes Ebit en el 1S18, poniendo así en el disparadero a los fabricantes de automóviles alemanes. Aún así, incluso este momento de felicidad ha sido efímero, con el sector visitando diariamente nuevos mínimos. El sector autos ha sido durante los los 8 primeros meses del año el principal chivo expiatorio de la guerra comercial de Donald Trump.
Las preocupaciones a largo plazo de la industria (podemos llamarlo robo-taxis EVs) pueden abordarse, mientras que la estupidez de las guerras comerciales multilaterales en una industria tan interconectada en todo el planeta solo se puede cobrar un alto precio de todos los implicados. Esto es, presumiblemente, lo que la fuerte corrección de los proveedores de vehículos señaló en primer lugar: su sufrimiento se ve agravado por el hecho de que tienen aún menos influencia en cualquier discurso político.
Una visión de dos años de los sectores autos y componentes (auxiliares del automóvil) se resume brevemente: la prima otorgada a los proveedores de componentes de automóviles se evaporó repentinamente en los últimos dos meses.
El sector siempre ha tenido un PER relativamente barato (el PER 2018 está en 7,4x) debido a su capacidad de ir dando tumbos (aunque nada realmente negativo ha sucedido desde las pérdidas de 2009). Esto se traduce prolijamente mediante las revisiones de resultados de la cobertura de AlphaValue. A continuación vemos una tabla de los resultados del 1S18. Es posible que deba perfeccionarse, pero destaca la pérdida de -5 bn€ en ventas y una caída de beneficios de -3,8 bn€. Obviamente, esto refleja todo tipo de one-offs, ya que el apalancamiento operativo de la industria no es tan alto, pero el argumento está claro: el sector está experimentando rebajas mientras que su mercado interno europeo está en excelente forma.
Después de una serie de revisiones a la baja, el sector sólo apunta a un upside potential del +7% que no vale la pena cuando lo comparamos con el resto de las acciones europeas que ofrecen un upside potential del +10%. Otros consideran que FIAT CHRYSLER (comprar, objetivo 18,6 € -), que pagó un precio enorme por el repentino fallecimiento de su carismático jefe, DAIMLER(añadir, objetivo 64,3 --), VALEO(comprar, objetivo 45,5 € --) o CONTINENTAL (comprar, objetivo 202 € --), pueden tener un upside potential del +17% o más. Como recordatorio, Conti analizó la semana pasada los problemas y dificultades del sector, mientras que Daimler ha estado bajo el foco de la manipulación de emisiones y Valeo publicó un conjunto de cifras decepcionantes. Estos cuatro valores tuvieron unas correcciones excesivas hasta la fecha.
Os recordamos nuestra cobertura europea del sector autos:
THYSSENKRUPP (reducir, objetivo 19,3 € --)
La siderurgia alemana es nuestra IDEA del DÍA. La joint venture llevada a cabo para el negocio del acero en Europa entre ThyssenKrupp y Tata no ha resultado valorada del todo de manera positiva por el mercado, como así lo refleja el precio de las acciones de la compañía alemana. Nuestros analistas no ven el sentido de apresurarnos a comprar hoy antes de que se solucionen los problemas de gestión que tienen planteados.
Justo antes de que se firmara el acuerdo, algunos accionistas habían argumentado que el acuerdo 50/50 no era lo mejor para ThyssenKrupp. Para calmar las tensiones de los accionistas contrariados, el contrato final incluye una cláusula que dice que si la nueva actividad se va a listar (esta decisión queda a exclusivo criterio de ThyssenKrupp), ThyssenKrupp tiene derecho al 55% de los beneficios potenciales. Esto plantea la cuestión de si el acuerdo es una transacción genuina 50/50 o, alternativamente, si ThyssenKrupp no tendría que consolidar por completo toda la nueva operación.
Todavía reservado como una compañía siderúrgica en la mayoría de los análisis (incluido el nuestro), es esencialmente un holding con un perfil industrial dominante. Nuestro desglose muestra que este perfil de holding se confunde por la alta proporción de pasivos. Una visión más tradicional ve el nuevo ThyssenKrupp próximo a SCHINDLER HOLDING(comprar, objetivo 278 CHF ++) (miembro de nuestra cartera modelo) o KONE (reducir, objetivo 45,7 € ++).
Con el actual equilibrio de poder en la compañía, será extremadamente difícil encontrar un nuevo presidente de la junta cuya primera prioridad será encontrar un nuevo CEO para ejecutar una estrategia que pueda complacer a la Fundación Krupp y demás inversores. Recordemos las dimisiones del antiguo CEO, Heinrich Hiesinger, y de Ulrich Lehner, presidente de la Junta de Supervisión. Ciertamente nuestros analistas no tienen una respuesta a todos estos problemas y optamos por permanecer lejos ya que no hay base sólida para asumir el riesgo. Ver detalles en www.alphavalue.com y www.divacons.es.
*PFIZER: La farma estadunidense informó ayer de los buenos resultados que su fármaco Tafamidis. Las acciones, sin embargo, caían un -1,93%.
*BERKSHIRE HATHAWAY: Se comenta que la compañía estadunidense estaría interesada en comprar una participación de la compañía de pagos digitales más grande de India, Paytm.
*TESLA: La controvertida historia del verano sobre los enigmas de un posible deslistado de la compañía han terminado en un triste desmentido. El descrédito del genio (y excéntrico) Elon Musk ha quedado patente en la manera de presentar la opción de volver a ser una compañía privada fuera de la bolsa (acordaros del famoso tweet). Tesla cayó ayer un -1,10%.
*BOMBARDIER: La compañía canadiense fabricará en la planta que tiene en Trápaga (Vizcaya) parte de un pedido de cincuenta locomotoras que suministrará a la República Checa.
*ALCOA: El mayor productor mundial de aluminio provisionará 30 M€ por una multa por fraude fiscal en España.
*SECTOR TELECOM EQUIPMENT: La china XIAOMI ha retado a la norteamericana APPLE y a la surcoreana SAMSUNG en los teléfonos de gama alta con el nuevo PocoPhone F1 a precios muy asequibles.
*TOYOTA: Leemos en The Wall Street Journal que la automovilística nipona invertirá 500 M$ en UBER para el desarrollo del coche sin conductor.
*ANBANG: Ante la presión del gobierno chino, el grupo Anbang debe vender activos en el extranjero por valor de 10 bn$, entre ellos sus hoteles de lujo en EE.UU. La venta debería ser una buena oportunidad para un comprador potencial, como ACCORHOTELS (comprar, objetivo 53 € --) u otras cadenas hoteleras europeas.
*GOOGLE: El fabricante de coches autónomos de Google, Waymo, abrió una filial en Shanghai, lo que confirmaría los planes de la compañía para entrar en el mercado chino. Las acciones de Alphabet cerraron ayer con subidas del +1,58%.
*ASPEN INSURANCE: Apollo Global Funds compra Aspen Insurance por 42,75 $/acc en efectivo, con el acuerdo de sus directivos.
*BEST BUY: El retailer de productos electrónicos desvela cifras del 2T fiscal.
*TIFFANY: La famosa joyería da a conocer hoy resultados del 2T fiscal.
*HEWLETT PACKARD ENTERPRISE: La compañía de Palo Alto de soluciones de tecnología de la información publica tras el cierre cifras del 3T fiscal.
*H&R BLOCK: Publica hoy tras el cierre cifras del 1T fiscal.
*ASSECO POLAND (comprar, objetivo 61,5 ZL ++): La compañía polaca de consultoría y servicios IT ha dado a conocer esta mañana unas cifras del 2T18 mejores de lo esperado por el consenso. Ventas 2.310,9 M PLN +10,4% yoy > 2.200,8 M PLN e cons. Ebitda 316,3 M PLN +42,3% yoy > 286,7 M PLN e cons. Ebit 203,8 M PLN +41,5% yoy > 171,1 M PLN e cons. Bº neto 88,4 M PLN +68,7% yoy > 66,9 M PLN e cons. Seguimos positivos en la compañía. Otorgamos un potencial por fundamentales del +34,1%. Enviamos nota.
*BALOISE HOLDING (reducir, objetivo 139 CHF ++): La aseguradora suiza ha publicado los resultados del 1S18. Business volume 5,47 bn CHF. Bº neto 269,7 M CHF < 284,2 M CHF e cons. Ratio combinado 94,1% vs 92,2% e cons. Os enviaremos nota.
*CD PROJEKT (vender, objetivo 95,5 ZL ++): La compañía polaca de software de entretenimiento ha desvelado resultados del 1S18. Ventas 168,4 M PLN -33,9% yoy. Ebit 61,3 M PLN. Bº neto 52,4 M PLN. Avanzan lanzamientos para el 4T18. Nuestros analsitas destacan la caída del margen Ebit (36,4% vs 56,2% en el 1S17) y del margen neto (31,1% vs 46,6% del 1S17) Enviamos nota.
*BUNZL: El grupo británico de distribución ha desvelado cifras del 1S18. Ventas 4,34 bn£. Bº operativo ajustado 285 M£. BAI ajustado 257,9 M£. Basic BPA 45,1 p/acc. Proponen un dividendo intermedio de 15,2 p/acc. La compañía ha anunciado la adquisición en Noruega de Enor. Apuntan a nuevas compras. El consejo de administración se ha mostrado optimista sobre el 2S18.
*FLUGHAFEN ZURICH: La gestora del aeropuerto de Zurich ha publicado cifras del 1S18. Ventas 540 M CHF > 535,7 M CHF E cons. Ebitda 297 M CHF. Ebit 173 M CHF. Bº neto 130 M CHF. Número de pasajeros 14,6 millones. A nivel anual, esperan un número total de pasajeros un 6% superior a lo conseguido en el ejercicio 2017. A nivel Ebitda 2018 prevén avances del +6 al +8% yoy y en Bº neto del +10 al +12% yoy. El capex anual debería rondar los 300 M CHF.
*NESTLÉ (añadir, objetivo 85,7 CHF ++): La compañía suiza de alimentación se hace con los derechos de los productos envasados de STARBUCKS por 7.150 M$. Nestlé tomará a 500 empleados de Starbucks. Por otro lado, Nestlé Japan busca impulsar el negocio de suplementos genéticos.
*NOKIA (comprar, objetivo 6,17 € +): La compañía finlandesa recibió 500 M€ como parte de un préstamo del Banco Europeo de Inversiones (BEI) para "acelerar" la investigación y el desarrollo de la la tecnología 5G. Os recordamos que Nokia es miembro de nuestra cartera modelo.
*COMMERZBANK (comprar, objetivo 9,99 € -) / DEUTSCHE BANK (vender, objetivo 9,11 € -): Un artículo aparecido en Financial Times señala que el acuerdo entre las entidades financieras alemanas es un hecho. El artículo agrega: "Suponiendo una prima del 35% en la capitalización de mercado actual de Commerzbank, Deutsche tendría que pagar 14.000 M€ por su rival más pequeño". Las acciones del Deutsche Bank subieron ayer un +2,02% y las de Commerzbank un +1,31%. Por otro lado, hoy hemos conocido la salida del director de Deutsche Bank Japan, Makoto Kuwahara.
*AEGON (añadir, objetivo 6,06 € -): La SEC (Comisión de Bolsa y Valores de EE.UU.) ha instado a la aseguradora holandesa y a tres de sus subsidiarias (Transamerica Asset Management, Transamerica Financial Advisors y Transamerica Capital) a devolver 97,6 M$ a varios inversores por inducirles a error.
*ALTICE (option, objetivo 2,69 € +): Los títulos de la telecom liderada por el marroquí Patrick Drahi subieron ayer un +2,99% tras confirmar que la unidad portuguesa no está en venta. Además se comenta que algunos fondos de inversión podrían tomar una participación en SFR Network, llamada SFR FTTH (se encarga de la instalación de cableado de fibra óptica a zonas de media densidad en Francia). El 4/sept se presentará un plan estratégico.
*TECHNIPFMC (añadir, objetivo 30,5 €+): La compañía de oil services ha conseguido un importante contrato en Vietnam con Long Son Petrochemicals. Desconocemos el montante exacto, pero se comenta en mercado que rondará los 500 M$ a 1 bn$.
*TOTAL (reducir, objetivo 50,6 € ++): La petrolera francesa llegó a un acuerdo para la venta del 26% de Hariza (terminal de regasificación en India) a ROYAL DUTCH SHELL(añadir, objetivo 2.820 p +). No ha sido desvelado el precio de la operación. Las acciones de Total subieron ayer un +1%.
*TELIA (añadir, objetivo 44,8 SEK ++): Las acciones de la telecom sueca recortaban ayer un -1,56% ante los comentarios de Johan Dennelind (CEO) sobre una posible privatización total de Telia. El Estado sueco aún ostenta un 37,3% de la operadora y hay numerosas quejas sobre conflictos de intereses tras los planes de comprar la cadena de televisión de Bonnier AB.
*ATLANTIA (recomendación en revisión, objetivo 28,7 € --): Luigio di Maio (vicepresidente del Consejo de Ministros de Italia) propone que Fincantieri reconstruya el puente derrumbado en Génova.
*AIR FRANCE-KLM (reducir, objetivo 9,06 € +): El sindicato de empleados de la compañía aérea reiteró mediante un comunicado su exigencia de una subida de sueldos del +5,1%. No se hizo ninguna referencia a futuras huelgas.
*ROCHE (añadir, objetivo 255 CHF ++): El consejero delegado de Roche Diagnostics, Roland Diggelmann, ha anunciado que dejará su cargo en septiembre.
*LLOYDS BANKING GROUP (comprar, objetivo 81,2 p --): La entidad financiera británica ha anunciado que ha completado el programa de recompra de acciones propias por un montante de 1 bn£.
*VESTAS WIND SYSTEMS (comprar, objetivo 216 DKK +): La compañía de energías renovables presentó un expediente de regulación de empleo (ERE) para despedir a la totalidad de la plantilla, cerca de 370 empleados, de su planta de Villadangos del Páramo (León).
*B&S GROUP: Compra el 75% del relailer online norteamericano FraganceNet.com.
*NMC HEALTH: Niega los rumores que apuntan a adquisiciones en India.
*HAMBURGER HAFEN & LOGISTIK (añadir, objetivo 21,6 € -): Después de una caída de las acciones en noviembre del año pasado y nuevamente a principios de agosto de este año, las acciones se han recuperado de manera importante durante las últimas dos semanas a más de 21 €. Creemos que la aprobación final para la profundización de River Elbe ha sido una de las razones de esta recuperación. La apreciación del precio de las acciones de hoy lo lleva a un nivel que está casi en línea con nuestro precio objetivo. El PER y yield sugieren que hay mayor potencial en el precio objetivo. Como resultado de la reciente apreciación del precio de las acciones, la opinión de nuestros analistas probablemente cambie a “reducir”.
*CECONOMY (comprar, objetivo 9,40 € --): Las acciones de la alemana Metro subieron un +12,23% después de publicarse que Ceconomy está intentando vender su participación en la compañía. Por su parte, las acciones de Ceconomy cerraron ayer con avances del +4,10%.
*EMS CHEMIE HOLDING: La química suiza publicó ayer resultados del 1S18 cotizados al cierre con alzas del +2,41%. Ventas 1,2 bn CHF +12,5%. Por divisiones (ventas): polímeros 1,05 bn CHF y química 151 M CHF. Ebitda por divisiones: high-performance polymers 297 M CHF +11% yoy y specialty chemicals 42 M CHF +10,6% yoy. Bº neto 260 M CHF +13,4% yoy.
*BAYER (comprar, objetivo 99,5 € --): El medicamento Xarelto, anticoagulante de Bayer que desarrolla de forma conjunta con la estadounidense JOHNSON & JOHNSON volvió a fallar en su última fase de estudio, lo que devuelve las dudas sobre este fármaco que ya había revelado efectos secundarios en estudios anteriores. Por otro lado, la farma alemana anunció ayer la petición para lanzar un nuevo fármaco en Europa denominado larotrectinib, que tiene como objetivo tratar algunos casos cancerígenos. Las acciones de Bayer se anotaron al cierre subidas del +0,90%.
*NOVARTIS (comprar, objetivo 98 CHF +): Los reguladores europeos aprobaron el medicamento Kymriah de Novartis para tratar niños con un tipo de leucemia y adultos con linfoma. El medicamento también recibió aprobación en los EE.UU en ambas indicaciones. Os recordamos que Novartis es miembro de nuestra cartera modelo. Las acciones reaccionaron con tímidos avances del +0,12%.
*ORANGE (comprar, objetivo 18,3 € +): Según pudimos leer en un medio de comunicación francés, la operadora de telecomunicaciones gala dejará de vender líneas fijas en noviembre y que dejará definitivamente de dar servicios de línea fija para 2023. Ayer la cotización de Orange subió un +0,42%.
*VALEO (añadir vs comprar, objetivo 45,9 € --): Debido a movimientos de mercado, bajamos la recomendación un peldaño. Ver detalles en www.alphavalue.com.
*FAURECIA (reducir vs añadir, objetivo 53,2 € --): Los movimientos de mercado nos hacen bajar la recomendación a “reducir”. Ver detalles en www.alphavalue.com.
*EVOTEC / CENTOGENE: Las compañías firmaron un acuerdo de colaboración para estudiar nuevos medicamentos de enfermedades raras y desarrollar pequeñas moléculas en trastornos hereditarios del metabolismo. *EQUINOR (añadir, objetivo 232 NOK ++): La petrolera noruega recortó costes del proyecto Sverdrup en 720 M$. Las acciones de Equinor avanzaron un +1,21%.
*EQUINOR (añadir, objetivo 232 NOK ++): La petrolera noruega recortó costes del proyecto Sverdrup en 720 M$. Las acciones de Equinor avanzaron un +1,21%.
*DÍA: Los rumores de una posible opa del inversor ruso Mikhail Fridman, a través de Letter One Investment, relanzaron los títulos ayer. A primera hora de ayer las acciones rebotaban un +11%, aunque fueron perdiendo fuelle hasta cosechar subidas al cierre del +4,83% (fuerte volumen). Ya en abril, Fridman colocó a dos representantes en el consejo de administración de la compañía. El mercado celebró de manera positiva el relevo de Ricardo Currás como consejero delegado de la compañía por Antonio Coto. Como sabéis, Día es una clara víctima de los bajistas y, aunque no es un sector que nos guste, no descartamos el sentido de los rumores de una opa de Letter One.
*TELEFÓNICA (añadir, objetivo 8,33 € --): Leemos en Cinco Días que la operadora española reabre la venta de activos y capta 410 M€ durante el verano. Ha vendido un 9,99% de Telxius (379 M€) a la sociedad de inversión de Amancio Ortega, Pontegadea y la filial estadounidense TokBok (35 M$). Telefónica comenta que no venderá más activos a cualquier precio. Por otro lado, comenta Vozpópuli que Criteria y CAIXABANK (añadir, objetivo 4,05 € +) suman más de un 6% en Telefónica y se convierten en su segundo mayor accionista.
*IAG (comprar, objetivo 10,1 € ++): La aerolínea aumentará su oferta en su ruta Madrid-San Salvador a partir de octubre, que pasará de los cuatro vuelos semanales actuales a un vuelo diario.
*OHL: La constructora española se ha adjudicado por 24 M€ la construcción del nuevo Laboratorio de Criminalística Central de Chile.
