Muy interesante, todavia no me queda muy claro el motivo por el cual el mercado sobrevalora DIA, quiza este pejor posicionada que sus competidoras para el actual entorno?
Gracias por tu comentario Daniel.
Posiblemente el mercado esté sobrevalorando DIA, ya que es la única cotizada en nuestro parqué en este sector, sector que algunos consideran defensivo.
También habría que tener en cuenta que durante 2011 se fue acumulando autocartera y luego la entrada de un inversor relevante lo que pudo afectar a su precio.
La Operación de Schlecker es el único valor adicional que no estaba contemplado en su plan de negocio de Salida a Bolsa (0,16€/acc. fue mi estimación), así que poco puede variar su valor cuando sólo está cumpliendo sus previsiones de la Salida.
En España, Brasil, Argentina, Portugal la compañía genera beneficios. En España se han convertido en un modelo de referencia en el sector y con capacidad de crecimiento, cuando el sector decrece. En China, Turquía con más de 1.000 tiendas y Francia no es capaz de poner su cuenta en positivo. A mí, me preocupa el negocio en Argentina, el populismo imperante de Cristina FK puede afectarle, y ¿cómo repatrian los beneficios?
Un cordial saludo. Paco.
Un artículo interesante ya que analizas el valor y lo comparas con el sector. Pero utilizando una tasa de crecimiento del 0,75% a perpetuidad, estás dando a entender de que "DIA" no será capaz de crecer ni siquiera la inflación anual(la media de los últimos 30 años es un 2% aproximadamente).
Muchas gracias por tu comentario Jaume.
"DIA" crecerá en volumen de negocio posiblemente más, pero de ahí a que crezcan sus Flujos de Caja Libre un 2% a perpetuidad, me parece fuerte... hablamos de "a perpetuidad" para calcular el valor terminal.
Si utilizásemos el 2% de tasa de crecimiento, el valor de la acción con la tasa de descuento de 9,33% sería de 5,78 euros.
La media de la tabla de sensibilidad es 5,17 euros/acc. que es lo que mejor me creo como valor de DIA.
Un cordial saludo. Paco.
Un crecimiento del Flujo de Caja Libre del 2% a perpetuidad no le veo para nada fuerte, ya que la inflación no sólo afecta al volumen de negocios, sino también a las demás variables como son las inversiones de inmovilizado, variación de NOF... Es más, si la empresa es competitiva (que yo pienso que lo es), también deberíamos tener en cuenta el crecimiento del PIB real para calcular la tasa de crecimiento. No es ninguna crítica, es mi humilde opinión.
Un saludo.
Tu apreciación me parece correcta, de ahí que se diga que cada analista es capaz de calcular para una misma empresa un valor distinto. Una valoración es simplemente una opinión. De ahí el incluir la tabla de sensibilidad y que cada inversor se sitúe.
Muchas veces peco de prudente, pero ello no representa más que un mayor margen de seguridad para entrar en una empresa, pero... cada cual.
Tener en cuenta el PIB real de cada país implicaría que la empresa es capaz de llevar ese mismo ritmo de crecimiento, y no tenemos constancia de que ello ocurra, ni lo expresó DIA.
En los países maduros, como Francia, Portugal y España la tasa de crecimiento esté posiblemente más próxima a "0" que a "1". En FR lleva varios años decreciendo el negocio y pienso que lo venderá finalmente. En PO y ESP mantiene crecimientos conjuntos sin apenas crecimiento de su FCL. En países emergentes, el crecimiento podríamos decir que es superior al 2%, pero su peso en el conjunto es +/- 20%. Y una interrogante ¿cómo repatriar los beneficios de Argentina?
Decirte también que en el Depósito de Ctas de 2011, DIA aplicó para calcular el valor en uso tasas de crecimiento del 1% para países maduros y del 2% para emergentes.
Saludos. Paco.
