La semana pasada, tras la comparecencia de Trump ante el senado, el S&P500 alcanzó la parte superior del canal alcista iniciado en los mínimos del año pasado. La ruptura del lateral iniciado en diciembre se produjo cuando Trump avisó que anunciaría rebajas de impuestos y ambicioso plan de gastos. Pues bien, puede volver a producirse el fenómeno de comprar con el rumor y vender con la noticia. En el gráfico podemos ver que tras romper este lateral, que estaba en la parte intermedia del canal alcista, el S&P500 se ha dirigido directamente a la parte superior del mismo, que era el objetivo optimista que nos habíamos marcado en febrero cuando se rompió al alza. En el gráfico he insertado el RSI ya que se aprecia que está en niveles de sobrecompra, aunque no se aprecia divergencia bajista con el precio (Hay máximos crecientes tanto en el precio como en el RSI).
Situación similar presenta el Dow Jones Industrial. Está en la parte superior del canal alcista y marca sobrecompra en el RSI. Incluso aquí se aprecia cierta divergencia bajista en el RSI (máximos crecientes en precio y doble techo en RSI).
Así pues, da la sensación que los índices de renta variable de Estados Unidos requieren un merecido descanso. No podemos saber si se producirá desde los precios actuales o aún le queda recorrido a la subida. E incluso si se produce el mismo, no podemos saber si este descanso se producirá en forma de movimiento lateral o en forma de corrección. Amplio el gráfico del último año del S&P500 en el que se aprecia que ha habido cuatro subidas muy verticales, y tras ellas, los periodos de consolidación han sido en forma de movimiento lateral. Sólo tras el repunte del Brexit, podríamos calificar el movimiento previo a las elecciones de Estados Unidos como una fase correctiva.
Por tanto, que hayamos alcanzado un objetivo alcista desde el punto de vista técnico no quiere decir que el S&P500 no pueda subir más, ni tampoco que necesariamente tenga que haber una corrección. El escenario más probable a corto plazo vuelve a ser un terreno lateral para consolidar las subidas previas. Este es el escenario más probable desde el punto de vista técnico y también desde el fundamental. Ha acabado la temporada de resultados empresariales, y en las próximas sesiones tenemos reunión del Banco Central Europeo esta semana (jueves) y el próximo día 15 de marzo tenemos las elecciones de Holanda y la reunión de la Fed en la que muy probablemente (98% según los futuros de los fondos federales), subirá los tipos un cuarto de punto.
Siempre es complicado aventurar cómo reaccionará el mercado ante las medidas de la FED. Aunque está claro que la situación macro (sobre todo por los datos de empleo, viviendas, consumo e inflación), la economía de Estados Unidos necesita esta subida de tipos, no sabemos si el dólar volverá a retomar la fuerte tendencia alcista tras esta medida. Y ya tenemos experiencia en ver que si vuelve la volatilidad en el mercado de divisas, y sobre todo, si el dólar se aprecia, los mercados emergentes en particular y los activos de riesgo en general suelen sufrir.
El BCE por su parte tiene un papel difícil en la próxima reunión de este jueves. Está muy presionado para subir tipos o, al menos, lanzar un mensaje de que esta posibilidad empieza a manejarse. Esta presión no sólo viene por los actuales datos de inflación (3% en España, 2,2% en Alemania y 2% en la Eurozona), sino por la actuación de la propia FED y, sobre todo, por la presión que está ejerciendo el Bundesbank a través de sus últimos comunicados. Pero por otro lado, Draghi sabe que la inflación actual se debe al fuerte repunte de los precios del petróleo y esta bajará a partir del segundo trimestre. Además, la recuperación de la Eurozona no es tan vigorosa como la del resto de zonas geográficas, y además hay que añadir las consecuencias para nuestra economía del Brexit, así como de la incertidumbre política que generan las elecciones presidenciales que tendremos a lo largo de todo el ejercicio.
Por tanto la rueda de prensa de Draghi de este jueves se estudiará palabra a palabra y será complicado definir cual será la reacción del mercado tras la misma. Y por último, tenemos el sector bancario europeo que es de los pocos activos de renta variable que aún no ha salido del lateral iniciado en diciembre. Las bolsas europeas, y sobre todo los índices de España y de Italia, necesitan el apoyo de los bancos para poder continuar su racha alcista. Ayer gran culpa de que las bolsas europeas acabasen en negativo fue el anuncio de una ampliación de capital del 8.000 millones de Deutsche Bank. Esta noticia provocó que el sectorial de la zona euro no pudiese superar la media de 500 sesiones. En el gráfico podemos ver que aún cotiza por debajo de los máximos de enero.
Aunque rebotó con fuerza en la base del canal alcista, el sectorial sigue dentro del canal lateral iniciado a mediados de diciembre. Si miramos el RSI, podemos ver que este lateral ha servido para eliminar la fuerte sobrecompra que alcanzó en diciembre. Por supuesto, un mensaje este jueves del BCE positivo para los bancos, podría provocar que este rompa al alza y sea el apoyo definitivo a la tendencia alcista de las bolsas europeas, pero mientras tanto, parece que no hay muchos argumentos para que las bolsas sigan superando máximos y lo más probable es que antes, se vayan consolidando los niveles actuales.
El artículo original se encuentra en el Blog de Unicorp Patrimonio S.V.
(http://blog.unicorppatrimonio.es/)
