No voy a entrar mucho en detalle, pero Apple presentó Apple pay, una tecnología que permite pagar tus compras sin emplear la tarjeta. Una idea genial por una simple razón: sabes antes que has perdido el móvil que la cartera. Si lo comparamos con la competencia, Apple tiene unas 800 cuentas itunes que equivale a unos 800 millones de tarjetas sobre un total de 3.535 millones de tarjetas (Visa tiene 2.128 millones, Mastercard 1.158 y American Express (Amex) 102). Esto le otorgaría un 22% de la cuota de mercado.
Pero vayamos a la valoración. Si la idea de Apple es emplear el teléfono para pagar mis compras. Entonces lo que deberíamos saber es cuánto cobrará por cada euro/dólar que yo gaste. Para ello miramos cuánto cobra Visa y Mastercard. El ejercicio es simple: tomamos las ventas de cada empresa y las dividimos por el total de transacciones, así tendremos el número que buscamos que equivale a la “comisión” cobrada por cada euro/dólar que yo gasto.
El cálculo es el siguiente:
El resultado es que Visa cobra 0,0026 dólares por cada dólar gastado y Mastercard 0,0027.
Apliquemos ahora estos números a Apple. Supuestos:
1. Cuota de mercado alcanzada (pagos hechos con Apple) = 10% del total.
2. Margen obtenido: 70% (Visa y Mastercard tienen 60%, pero suponemos que Apple no gasta tanto en publicidad, etc..)
3. Impuestos = 70%
4. PER pagado por el negocio = 15x
Con estos datos el valor de Apple pay sería de unos 15.100 millones de dólares. Si lo comparamos con la capitalización bursátil de Apple (640.000) sería un 2,4% y sobre el Enterprise Value (517.000) sería un 2,9%.
Si consideramos que todos los que tienen itunes usan Apple pay, las transacciones de Apple serían del 22% del total (cuota de mercado) lo que le daría un valor de 33.228 millones o un 5% de la capitalización o 6.5% del EV.
Conclusión: Apple pay, a pesar de ser un buen producto (desde mi punto de vista) creo que no representará un catalizador a la cotización.
