¿Cuánto supone de más Apple pay?

16 de septiembre, 2014 0
Portfolio Manager en Solventis, AV. Profesor Idec- UPF.
Portfolio Manager en Solventis, AV. Profesor Idec- UPF.

No voy a entrar mucho en detalle, pero Apple presentó Apple pay, una tecnología que permite pagar tus compras sin emplear la tarjeta. Una idea genial por una simple razón: sabes antes que has perdido el móvil que la cartera. Si lo comparamos con la competencia, Apple tiene unas 800 cuentas itunes que equivale a unos 800 millones de tarjetas sobre un total de 3.535 millones de tarjetas (Visa tiene 2.128 millones, Mastercard 1.158 y American Express (Amex) 102). Esto le otorgaría un 22% de la cuota de mercado.

Pero vayamos a la valoración. Si la idea de Apple es emplear el teléfono para pagar mis compras. Entonces lo que deberíamos saber es cuánto cobrará por cada euro/dólar que yo gaste. Para ello miramos cuánto cobra Visa y Mastercard. El ejercicio es simple: tomamos las ventas de cada empresa y las dividimos por el total de transacciones, así tendremos el número que buscamos que equivale a la “comisión” cobrada por cada euro/dólar que yo gasto.

El cálculo es el siguiente:

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El resultado es que Visa cobra 0,0026 dólares por cada dólar gastado y Mastercard 0,0027.

Apliquemos ahora estos números a Apple. Supuestos:

1. Cuota de mercado alcanzada (pagos hechos con Apple) = 10% del total.

2. Margen obtenido: 70% (Visa y Mastercard tienen 60%, pero suponemos que Apple no gasta tanto en publicidad, etc..)

3. Impuestos = 70%

4. PER pagado por el negocio = 15x

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Con estos datos el valor de Apple pay sería de unos 15.100 millones de dólares. Si lo comparamos con la capitalización bursátil de Apple (640.000) sería un 2,4% y sobre el Enterprise Value (517.000) sería un 2,9%.

Si consideramos que todos los que tienen itunes usan Apple pay, las transacciones de Apple serían del 22% del total (cuota de mercado) lo que le daría un valor de 33.228 millones o un 5% de la capitalización o 6.5% del EV.

Conclusión: Apple pay, a pesar de ser un buen producto (desde mi punto de vista) creo que no representará un catalizador a la cotización. 

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