Bienvenidos al comentario seminal de Augustus Capital AM de la semana del 28/09-02/10. Por el lado macro destacamos los siguientes datos:
En China, los indicadores Caixin del PMI fueron superiores tanto al valor estimado como al dato previo, tanto en Manufacturing, con 51,5 vs 51,3 (e) vs 51,0 (p), como en Non Manufacturing con 55,9 vs 54,7 (e) vs 55,2 (p).
En EEUU, Empleo no agrícola (Non Farm Payrolls) fue inferior tanto al estimado como al previo, 661k vs 859k (e) vs 1371k (p) aunque se revisó al alza el dato del mes anterior en más de 120 K. Por otro lado, el dato de empleo ADP arrojaba un dato superior al estimado y al previo, con 749k vs 649k (e) vs 428k (p). Finalmente, la tasa de desempleo cayó por debajo del dato estimado y del previo, con valores de 7,9% vs 8,2% (e) vs 8,4% (p). El índice de confianza del consumidor de septiembre fue muy superior tanto al dato estimado, como al previo, con 101,8 vs 90,0 (e) vs 84,8 (p). El indicador de sentimiento ISM Manufacturing sigue en niveles altos, pero fue algo inferior al dato estimado y al previo 55,4 vs 56,5 (e) vs 56,0 (p). Por otro lado, el indicador local Chicago PMI, marcaba máximos desde 2018 con 62,4 vs 52,0 (e) vs 51,2 (p). Los pedidos de fábrica crecieron menos que el dato estimado y el previo, +0.7% vs +0.9% (e) vs +6.4% (p), mientras los pedidos de bienes duraderos crecieron más que el dato estimado y el previo, +0.5% vs +0.4% (e) vs +0.4% (p).
En Europa, el indicador de inflación de los precios al consumidor (IPC) de septiembre fue igual al dato estimado y positivo, frente al dato negativo previo 0,1% vs 0,1% (e) vs -0.4% (p). Las ventas retail en España -4.6% vs -3.1% (e). La confianza económica de la zona euro +91.1 vs +89.0 (e) y 87.7 (p). Tasa de desempleo en Alemania 6.3% vs 6.4 (e) y en Italia 9.7% vs 10.2% (e). En España se redujo el desempleo en -26.300 personas vs la estimación de aumento en +60.000. Indicador Markit PMI Manufacturero de la eurozona 53,7 vs 53,7 (e) y 53,7 (p).
Los mercados se han estabilizado en la semana, aunque dada la incertidumbre, pensamos que todavía no están en condiciones de retomar el camino al alza. La volatilidad sigue elevada (28%) y el comportamiento sectorial sigue siendo defensivo por lo que los inversores están todavía en modo risk-off por lo que lo más probable es que los mercados sigan en modo consolidación y moviéndose de forma lateral. El mercado europeo lleva desde el mes de mayo en un rango lateral de +/- 10%. Ante la incertidumbre sobre el Brexit, la aprobación del paquete fiscal en EEUU y las elecciones en USA se le ha unido esta semana el positivo de Trump por lo que vemos poco probable la ruptura del rango. En cualquier caso, seguimos siendo positivos y vemos el mercado retomando la tendencia alcista en unas semanas. Dados los débiles datos de inflación, no descartamos nuevos estímulos en Europa que podrían llegar en la reunión del BCE del día 29. ¡Quizá sea este el catalizador que necesite Europa para romper al alza!
Esperamos que les haya sido de su agrado.
