Comentario Semanal Augustus Capital AM 4 de septiembre

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De la semana del 4 de septiembre destacamos los siguientes datos macro:

En EEUU,

• DallasFED Nat Activity Index se situó en 8 por encima de -3 esperado. Factory orders +6.4%vs +6.1% (e) y 6.2% previo.
• El ISM Manufacturero, indicador por excelencia para determinar la fortaleza de la economía, fue mejor de los esperado en 56.0 vs 54.8 (e) y 54.2 (p).
• El ISM de Servicios fue ligeramente más bajo que la estimación del mercado situándose en 56.9 vs 57.0 (e) y 58.1 (p).
• Los datos de empleo del mes de agosto fueron más fuertes con el dato de empleo no agrícola en +1370K vs 1350k (e). La tasa de desempleo bajó hasta el 8.4% vs 9.8% (e) 10.1% del mes anterior.
• La ganancia media por hora también subió más de lo esperado +0.4% vs +0%(e) y +0.2% del mes anterior. La economía americana ha recuperado ya 1.7 millones de empleos de los 2.4 millones perdidos por la pandemia.

En China,

• El indicador PMI compositeen 54.5 vs 54.1(e) con el componente manufacturero en 51.0 vs 51.2 (e) y el componente de servicios en 55.2 vs 54.2 (e).
• El indicador Caixin, mejor reflejo de la realidad económica al incluir a los pequeños negocios subía más de lo esperado hasta 55.1 vs 54.5 (e) con el componente manufacturero en 53.1 vs 55.5 (e) y 52.8 (p) y el componente de servicios en 54 vs 53.9 (e) y 54.1 del mes anterior.

En Europa,

• El indicador Markit PMIcomposite de la eurozona se situó en 51.9 vs 51.6 (e) y 51.6 (p) con Alemania más fuerte de lo esperado y Francia, Italia y España por debajo de lo previsto.
• El PMI Composite de España en 48.4 vs 49.3 (e) y 52.8 (p).
• Las ventas retailde la eurozona -1.3% vs +1% (e) mientras que en Alemania fueron más fuertes +4.2% vs +4.1% (e). Finalmente, factory orders de Alemania +2.8% vs +5% (e) y +27.9% (p).  

Tras la consecución de máximos en el S&P y Nasdaq, esta semana llegaba la esperada corrección del mercado americano con caídas durante los dos últimos días de la semana del -9% para el Nasdaq y del -6% para el S&P. Las razones que los analistas son: 1) un ligero repunte de los tipos en USA 2) flojos resultados en algunas compañías pequeñas de tecnología americanas 3) nuevas disputas sobre tecnología entre EEUU y China.

A nuestro juicio la razón principal sería el fuerte aumento de posiciones especulativas de inversores minoristas americanos en el Nasdaq que a ante la mínima duda han soltado con fuerza valores en los que acumulaban importantes beneficios. Pensamos que la corrección está siendo sana para el mercado ya que está limpiando el mercado de especuladores de c/p. La corrección podría ser de cierta intensidad, pero a nuestro juicio estas caídas deberían quedarse en tan solo una corrección causada por la fuerte aceleración de la subida de las últimas semanas (sobrecompra elevada).

Lo importante es que la economía global sigue recuperando como han indicado esta semana de nuevo los distritos indicadores comentados anteriormente. El comercio global sigue también recuperando mucho más deprisa de lo que lo hizo en la crisis de 2008 con los volúmenes de comercio actuales ya en niveles que tardaron más de un año en recuperar tras la crisis del 2008.