Precio=Beneficio x Codicia/Miedo
Esta es la fórmula para saber cuánto subirán o bajarán las bolsas en un próximo futuro, saber cómo evolucionarán los beneficios, parece posible, aproximadamente claro, lo de saber cómo cambiarán la codicia y el miedo, eso ya es para nota, pero como en este mundo hay gente pa to, puede que a alguien le sea útil, si es así le pido se acuerde de mi cuando este en el paraiso
Pero en general, esta fórmula es un brindis al sol, pero ya que últimamente la ciencia y el big data están de moda ahí la suelto
Sin embargo esta formula si es útil a la hora de ver como evoluciona el cociente codicia/miedo, y ya que suponemos que cuando aumenta la codicia en relación al miedo, es porque hay más optimismo, y como también para muchos parece un parámetro clave para saber si estamos en un fin de ciclo, me entretengo hoy en analizarlo
Analizando como se ha movido en determinadas ocasiones nos puede indicar el grado de euforia optimismo o miedo que habia en los mercados en esos momentos, y aplicarlo también a la situación actual, me parece lógico pensar que cuando hay optimismo los inversores se fijan mas en lo que pueden ganar y cuando hay miedo la idea fija es evitar perder
Evidentemente es más cómodo y rápido dedicar unos minutos en internet y acceder a alguna de esas encuestas de sentimiento que amablemente y de forma gratuita, nos ofrecen los profesionales de la bolsa, yo me pregunto desde hace muchos años, porque muy cualificados trabajadores de banca de inversión, brokers o casa de análisis, dedican su tiempo a investigar en este mundo para poner a nuestra disposición lo necesario para invertir bien, de forma gratuita, en lugar de trabajar para aumentar los beneficios de quien les paga, claro que si admitimos que esto último es lo que realmente hacen, todo cuadra
Nunca he creído en las encuestas, todas tienen sesgos e intenciones ocultas, no hay mas que ver los resultados de la última EPA o los del CIS, tampoco quiero decir que la gente mienta en ellas, pero es muy común que se manifieste la intención de hacer una cosa y luego hagan la contraria, así pues creo en lo que la gente hace, no en lo que dice que hace,
Bien, para ver la evolución de la relación codicia/miedo voy a aplicar la formula a 4 momentos de la historia de la bolsa americana, los 3 techos de mercado, 1929-1968-2000, y el momento actual fin de 2019, y comprobar como evoluciono en los 4 años anteriores a esas fechas
En octubre 1929, el precio del s&p llego a 31,6 y el beneficio 1,57, 4 años antes en octubre de 1925, el precio era 11,89 y el beneficio 1,2
Así pues en estos 4 años, el beneficio aumentó un 30,8% y el precio lo hizo un 166% 5,4 veces más que el beneficio, lógicamente se debió a que la relación codicia/miedo se multiplicó por 5 4, de 1925 a 1929 la codicia aumentó 5,4 veces más que el miedo, esto si es un síntoma de aumento del optimismo y cuadra con la euforia
En noviembre de 1964 el s&p tenía un precio de 85,44 un beneficio de 4,52, 4 años después, el precio era 106, y el beneficio 5,73, es decir el precio aumentó un 24% y el beneficio un 26,7%, por lo cual el cociente codicia/miedo resto subida al precio, a pesar de ser un techo de mercado el optimismo disminuyó en los últimos años, de euforia nada, 1968 fue un año muy complicado en USA, Vietnam, luchas raciales, con el asesinato de Martin Luther, asesinato de Robert Kennedy cuando parecía que iba a ser nominado candidato demócrata y como hizo su hermano John, volver a dejar a Nixon fuera de la Casa Blanca, en Europa teníamos mayo del 68, y en USA el movimiento hippy, los valores establecidos al fin de WWII iban a cambiar definitivamente, y eso nunca no es bueno para los mercados, pero la causa de los techos no siempre es la euforia
En marzo del 2000, el precio del s&p era 1550, y el beneficio 51.7, 4 años antes en marzo 1996 el precio era 647 y el beneficio 34, por lo tanto el precio aumentó en este periodo un 140% mientras que el beneficio lo hizo solo un 50%, la relación codicia/ miedo se multiplicó por 2,8, la codicia casi se triplicó respecto al miedo, esta situación se parece bastante a la de 1929, aunque menos exagerada, pero el.optimismo creció mucho en esos años
En diciembre 2015, el precio del s&p era 2043, y el beneficio 100,45, a final de 2019 el precio era 3230 y el beneficio 158, durante el periodo tanto el precio como el beneficio han aumentado un 58%, es decir que el ratio codicia/ miedo sigue exactamente igual, no ha habido cambio en el optimismo, una situación similar aunque por otras causas a la de 1968
Los datos utilizados provienen en los 3 primeros casos de la web de R Shiller y el actual de la web de Standard and Poors, Shiller usa beneficios reportados y S&P beneficios operativos pero al ser homogéneos en el cálculo de cada caso no varían nada el resultado
Lógicamente esto no impide que se pueda producir un techo largo de mercado, ahora y en cualquier momento, pero no por el optimismo, lo vemos cada vez que ocurren pequeños problemas como gran parte de inversores sobre todo institucionales corren a refugiarse en la renta fija, la mayoría de gestores o analistas profesionales prefieren perderse posibles subidas que enfrentarse a una bajada, adoptan una visión defensiva, y eso no indica optimismo si no miedo más del que la situación merece
