En las claves de ayer comentábamos que el índice de la bolsa de China y de Alemania, que son los más afectados por la guerra comercial que está atemorizando al mercado, cotizaban cerca de soportes claves. Estos índices acabaron lejos de los mínimos de la sesión. Concretamente, el futuro del Dax cerró un 1,85% por encima de los mínimos del día. En el siguiente gráfico vemos cómo los mínimos de la sesión coinciden con la directriz alcista que une mínimos desde 2016.
Y es que esta directriz alcista de los dos últimos años coincide casi a la perfección con la directriz de más largo plazo (desde 2009), por lo que claramente el Dax cotiza en niveles claves de soporte.
En el Hang Seng (índice de la bolsa de Hong Kong), esta madrugada los mínimos de la sesión han coincidido con la zona de máximos y mínimos relevantes de los últimos meses de 2017. Ahí se ha producido el rebote y ha cerrado un 1,2% por encima de este nivel, en una vela que podría ser el inicio de una figura de suelo de mercado. Desde el 7 de junio, el Hang Seng ha corregido un 10,5% de forma casi ininterrumpida, unas caídas que consideramos que ya descuentan gran parte de la pérdida de negocio que pudiera ocasionar la imposición de aranceles.
En el siguiente gráfico, ampliado hasta 2016, vemos que el mínimo de hoy no sólo coincide con los mínimos de final del 2017, sino que coincide además con la directriz alcista iniciada en 2016.
Por tanto, la guerra comercial sí que ha afectado a los dos países más exportadores del mundo. Pero estos cotizan en zona de soporte muy importante descontando gran parte de las pérdidas de ingresos que podría reportar la imposición de aranceles. Si la guerra comercial se recrudece, no descartamos que estos soportes se pierdan y continúen las caídas. Pero en soporte no se deben deshacer posiciones, sino todo lo contrario. Siempre es mejor esperar a que los mismos se perforen a la baja para reducir riesgos, sobre todo cuando la inercia es tan claramente alcista y se han producido tantos rebotes en situaciones incluso peores que las actuales.
En función de los fundamentales, la situación parece más propicia para asumir riesgos en estos mercados que para salir de los mismos. Los BPA estimados se mantienen firmemente en zona de máximos históricos, por lo que la corrección reciente ha abaratado claramente el PER estimado al que cotizan ambos índices.
El Hang Seng cotiza a un PER estimado a un año de 10.2x
Y el Dax alemán cotiza a un PER estimado del 11,6x, niveles sin duda muy atractivos. Atractivos porque este mismo ratio es de 12,3x para el Eurostoxx 50, 15,4x para el S&P500, 18,25x para el Nasdaq 100 y el MSCI World cotiza a un per estimado de 14,5x.
El artículo original se encuentra en el Blog de Unicorp Patrimonio S.V.
(http://blog.unicorppatrimonio....)
