Después de la polémica
que está levantando últimamente el inversor Carl Icahn debido a las
cartas y “recomendaciones” que está mandando a los directores y
consejeros de Ebay, decidí hacer un pequeño estudio sobre como
afecta la entrada del Bárbaro, así es como lo apodan, a la
cotización de las compañías.
Vamos a empezar viendo
como se comporto la más grande de las compañías tecnológicas,
Apple, después de que Icahn se pusiera en contacto con Tim Cook y le
dijera que la compañía tenía demasiado dinero y que no era un
banco. Por lo que tenían que repartir las ganancias. Además de
escribir una carta en su blog donde pedía que Apple recomprara
acciones por valor de 50000 millones. La carta la podéis leer aquí
http://www.shareholderssquaretable.com/our_letter_to_tim_cook/
En el gráfico de arriba
podemos ver como en un principio la entrada de Carl Icahn en el valor
tiene un efecto llamada sobre el resto de inversores lo que hace que
la cotización suba rápidamente. Pero es un efecto efímero ya que
unas semanas después el valor vuelve a precios incluso inferiores de
los que presentaba en un primer momento.
Al fijarnos en el momento
en que Icahn pone a disposición del público general sus
recomendaciones respecto a Apple, mediante una carta en su blog, se
observa como la acción comienza una nueva senda alcista, seguramente
por que los especuladores entienden que las recomendaciones que hace
este lobo son beneficiosas para la empresa. Por último, vemos como
una vez llegado a un acuerdo con la empresa el valor de la compañía
se estabiliza. Tendremos que seguir observando su comportamiento en
el futuro para ver el efecto final pero en un vistazo rápido
podemos apreciar un fuerte efecto inicial que se disipa a lo largo
del tiempo. Lo que puede ver con la política de inversión del
Bárbaro, pues a diferencia de Warren Buffet, cuando entra en una
acción no siempre es para quedarse durante mucho tiempo.
En el caso de Yahoo la
relación entre Icahn y sus dirigentes acabo siendo más peliaguda,
pues llego a haber una guerra de insultos entre ellos hasta
que paso a formar parte de su junta y así consiguió llevar a cabo
sus exigencias. El asunto incluso llego a los tribunales. En cuanto
a la evolución de la acción se puede apreciar como, tanto en el
momento en el que entró, como en el momento en que pasó a formar
parte de su junta, la empresa se apreció. Si bien el saldo total de
su periplo por Yahoo sería negativo pues se desarrolló en una época
muy díficil para la renta variable. (el inicio de la crisis).
Netflix es quizás la
mejor de sus operaciones en los últimos años, aunque tampoco estuvo
exento de sus trifulcas con los propietarios ya que pretendía vender
la compañía a uno de los gigantes tecnológicos y estos se oponían
a ello. En cuanto a lo que reflejan los números es que su entrada a
la empresa le supuso una revalorización a esta del 14% en un día.
Esta subida prosiguió en el tiempo, apoyada en los buenos resultados
empresariales que obtuvo en esos ejercicios. La nota peculiar esta
vez se da cuando vende el 5% de su accionariado, pues su hijo estaba
en contra de tal operación al entender que el precio todavía estaba
infravalorado e Icahn le dijo que en caso de equivocarse con la venta
él le haría un pago que compensase las posibles minusvalías.
En el caso actual, el
cual provoca este reflexión, el accionariado de Ebay se ve en una
situación muy similar a la que vivieron los de Apple o Yahoo. Pues
Icahn les reclama que realicen un spin-off de la compañía
Paypal, piensa que Ebay frena la expansión y las posibilidades de dicha compañía. (Podéis leer una de las cartas que les manda aquí). En
cuanto al valor bursátil de la empresa en un principio muestra un
comportamiento favorable gracias a la entrada de Icahn y ahora parece
que existe una pequeña depreciación debida a las trifulcas
interiores que se están produciendo entre inversor y dirigentes.
Veremos como acaba esto, pero de pasar como en el caso de Apple y
acabar ganando el Bárbaro podíamos ver buenas revalorizaciones en
esta compañía, motivadas en mi opinión por la disipación de la
incertidumbre que en este momento aleja a los inversores más cautos
de la acción.
De este análisis podemos
sonsacar las siguientes conclusiones:
Cuándo Icahn entra
en una empresa está tiende a revalorizarse en los días sucesivos.
Este efecto llamada
inicial suele disiparse en el tiempo.
Si invierte en estas
empresas tiene que esperar cierta volatilidad pues sus comentarios
afectaran tanto negativamente como positivamente a la acción y
tenga por seguro que el Bárbaro no es de los que se calla.
En todas o casi
todas las operaciones en las que se inmiscuyó salió con
plusvalías.
Sea como fuese, Icahn es
uno de esos inversores a tener en cuenta pues su fondo el Icahn
Enterprises lleva un rendimiento del 840% desde el año 2000,
batiendo incluso al Bekshire Hathaway, fondo del oráculo de Omaha,
que lleva un 250% en el mismo periodo.
