Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado: Método de Bajo Riesgo y Altos Rendimientos

2 de junio, 2014 4

Read voraciously and wait patiently, and from time to time these amazing bets will present themselves [1]



El título “Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado” es uno de los mantras detrás de la filosofía de inversión del genial Value Investor Mohnish Pabrai, quién lleva ganando un aproximado de 20% compuesto anual en 14 años, a pesar de una caída del 60% en 2008. El otro mantra es aprender y clonar a los mejores inversores y eso es lo que él ha tratado de hacer desde que comenzó con su fondo en 1999.

Mohnish Pabrai saltó a la fama en 2007 después de haber ganado la subasta de una cena con el abuelo Buffet. Su historia es interesante porque antes de manejar su Fondo Value él comenzó trabajando para una empresa tecnológica y mientras lo hacía fundó su propia compañía tecnológica pero sin renunciar a su empleo. Únicamente cuando vio que su stratup dejaba de gatear y comenzaba a caminar, él decidió renunciar. Lo anterior es una clara aplicación de la frase: “Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado”, porque al comenzar su startup sin renunciar a su curro mantuvo los riesgos de pérdida cubiertos. En el peor escenario si su proyecto no funcionaba sólo perdía el dinero invertido pero no perdía su empleo que era su único medio de sustento, i,e, cruz no pierdo demasiado. En el mejor escenario si su startup era un éxito y generaba dinero podía renunciar a su curro (porque ya tenía otro medio de sustento) y vender su startup, i.e, cara yo gano. Y de hecho así fue, Mohnish vendió su startup y pensando cuál era la mejor forma de invertir ese dinero fue que descubrió a Buffett y Munger y su camino como Value investor comenzó.

El libro del que hablaré es uno que publicó en 2007: The Dhandho Investor: The Low Risk Value Method to High Returns. El libro es pequeño, pero está lleno de sabiduría. Su lectura es rápida y trae varios ejemplos prácticos y una serie de pasos para internalizar mejor los conceptos. Yo lo tengo, sin duda alguna, entre mis favoritos contemporáneos. Mohnish es muy honesto al decir que la mayoría de sus ideas y filosofía han sido clonadas de Munger, Buffett o Graham. Él lo único que ha hecho es incorporarlas en una filosofía que se amolda a su forma de ser y con la que se siente cómodo. De hecho es lo que todo inversor debería de hacer, tomar lo bueno de los demás y ajustarlo a nuestras personalidades. Buffett hizo lo mismo con Graham y Fisher.

Durante toda la lectura la frase “Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado” se repite constantemente y es explicada bajo varias circunstancias. Primero empieza contando la historia de migrantes hindúes en USA y como ellos fueron construyendo un imperio de Moteles en todo el país utilizando el mantra: “Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado”. La cuestión es No invertir frecuentemente, es mejor esperar por las apuestas más seguras, con mayor potencial y menores riesgos, y cuando las encontremos entonces Sí apostar fuerte y bastante, pero siendo pacientes, siempre y cuando los riesgos de pérdida No sean desastrosos y signifiquen el Game over. Pocas apuestas, pero cada uno con altas probabilidades de éxito y donde la probabilidad de fracaso implica pérdidas modestas y soportables.

El libro habla de casi todo: moats, checklists, Richard Branson, empresas tecnológicas, refinerías, probabilidad, ciclos, cuándo vender, gangas, cómo se comporta el Mercado y Wall Street… Mohnish explica muy bien y sin rollos los pasos necesarios para identificar y aprovechar las mejores oportunidades de inversión. Él muestra cómo la filosofía “Cara yo gano, cruz no pierdo demasiado” puede ser aplicada no sólo a Bolsa sino a otras oportunidades que se presentan en la vida. No es un libro para hacerse millonario, porque eso no existe. Es un libro para saber cómo y dónde buscar gangas, cómo evaluarlas y cómo actuar si cumplen con los requerimientos de bajo riesgo y altos rendimientos. Paracera mentira, pero la verdad es que si las hay.

También da consejos y herramientas online útiles para que el inversor mejores sus filtros, procesos, ahorre tiempo y evite el ruido. Hasta da una idea para hacer arbitraje con las acciones de BRK-A y BRK-B porque que a veces tienen divergencias no triviales, mientras una sube la otra baja o se queda lateral y viceversa. Lo asombroso es que ambas son lo mismo con excepción del precio y de algunos derechos de voto, ambas representan los mismos activos. Este efecto no es raro en los Holdings y otras compañías que tienen cotizando dos tipos de acciones, de hecho Bestinver aprovechó una divergencia similar en BMW hace poco tiempo.

Un libro rápido y conciso lleno de buenos consejos sin irse por las ramas. Mis tres frases favoritas son:

Never count on making a good sale. Have the purchase price be so attractive that even a mediocre sale gives good results., Warren Buffett

minimizing downside risk before ever looking at upside potential. If you buy an asset at a steep discount to its underlying value, even if the future unfolds worse than expected, the odds of a permanent loss of capital are low

Low risk and high uncertainty is a wonderful combination. It leads to severely depressed prices for businesses— Low-risk situations, by definition, have low downsides. The high uncertainty can be dealt with by conservatively handicapping the range of possible outcomes.

Para los que inician en este mundillo de la Bolsa el libro The Dhandho Investor es un excelente resumen rápido y muy digerible no sólo de la filosofía Value y las mejores ideas de Buffett y Munger, sino también de cómo mirar y acercarnos a las inversiones y a los Mercados. Para los veteranos, nunca está de mas un repaso. Cuando leemos viejas ideas y conceptos después de haber vivido varias experiencias su significado y lecciones van cambiando y evolucionando.

Para finalizar cuelgo un video interesante de una entrevista a Mohnish Pabrai donde habla de las enseñanzas aprendidas durante sus encuentros con Buffett y Munger.

IFrame




Notas:

[1]The Dhandho Investor: The Low Risk Value Method to High Returns

Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 4 comentarios
antiguo usuario
Esa filosofia se ajusta para la operativa intradiaria, me gusta
03/06/2014 11:02
antiguo usuario
La virtud de estos grandes inversores o especuladores, ,lo que yo entiendo es que los mercados son faciles, la diferencia con el resto, es que ellos lo llevan a la practica
03/06/2014 11:13
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