CAPGEMINI: Le echamos un vistazo

10 de octubre 0
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CAPGEMINI (añadir, objetivo 126 € --)

La compañía francesa de consultoría y servicios IT es nuestra IDEA del DÍA. En el pequeño sector de servicios de Tecnologías de la Información (-1% YTD), Capgemini ha tenido, con mucho, el mejor performance junto con ASSECO POLAND (comprar, objetivos 60 zl ++) (ambos +15% YTD). El precio de las acciones de Capgemini se ha sostenido por la aceleración en el crecimiento orgánico de las ventas (>+ 6% yoy en el 1T18 y en el 2T18) como consecuencia de la recuperación en América del Norte, un mayor margen operativo del grupo en el 1S18 (+0,2 pb para un +10,9% yoy de las ventas) y ningún detrimento significativo a nivel free cash flow. El outperformance relativo de CapGemini no hace justicia a la fortaleza operativa demostrada. Nuestros analistas le otorgan un potencial alcista del +15% a 6 meses que está esencialmente limitado por la falta de una tecnología europea adecuada.

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Los catalizadores de crecimiento que surgieron hace cinco años en los servicios de IT siguen siendo válidos hoy, a saber, computación en la nube (cloud computing), servicios digitales, big data, ciberseguridad, inteligencia artificial y, más recientemente, implementación blockchain. En el 1S18, Digital & Cloud alcanzó el 45% de las ventas en Capgemini, después de crecer más del +20% yoy. Se espera un crecimiento de dos dígitos (> +10-20% yoy) en Digital & Cloud en los próximos cinco años, respaldado por el posicionamiento del grupo en el negocio de servicios de consultoría (5% de las ventas totales).

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Capgemini reiteró sus guías con un fuerte crecimiento orgánico de las ventas y un margen operativo del 12-12,2% en 2018 (vs 11,9% de las ventas en 2017 re-expresado con la aplicación de la NIIF 15 desde el 1 de enero de 2018).

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La última transacción corporativa significativa de CapGemini fue la compra al 100% de US Igate, que se integró el 1 de julio de 2015. Desde entonces, la compañía francesa ha adquirido pequeñas empresas de consultoría, servicios digitales y ciberseguridad entre 2017 y 2018. Debido a la fuerte generación de free cash flow durante 2018-20, se espera que Capgemini vuelva a una situación de caja neta para finales de 2020.

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