Análisis Fundamental AFLAC (NYSE: AFL)

24 de noviembre, 2016 5

Aflac fue fundada en 1955 y tiene su sede en Columbus, Georgia. En Japón ofrece pólizas de vida y médicas y dispone de más de 19.700 agencias de venta y más de 120.700 agentes de venta autorizados. Aflac U.S es la empresa número uno en servicios de seguros complementarios en EE.UU. La empresa vende sus servicios a través de asociados de ventas y corredores, agencias corporativas independientes, agencias individuales y agencias corporativas afiliadas. En USA tiene más de 74.000 agentes autorizados de ventas.

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La compañía emplea a 9.915 personas, tiene una capitalización de mercado de 29,18 B y unas ventas de 22 B (P/S de 1,33). El capital social de la empresa está dividido en 407 M de acciones que cotizan actualmente a 71,62$, un 3,29% por debajo del máximo anual (74,06$). A lo largo de 2016 la acción se ha revalorizado un 12,27%, sin embargo la empresa se sigue negociando barata si tenemos en cuenta las ganancias y el valor en libros de la compañía: nos ofrece un PER de 11,37 (PER adelantado de 10,36) y un price to book de 1,28 (el valor en libros de la compañía se sitúa en 55,77$). Calculando el precio objetivo de compra con el número de Graham obtenemos un precio de 88,91$ debido al bajo PER y al bajo price to book de la acción.

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RSI en zona intermedia y cotización por encima de las medias móviles de 50 y 200 sesiones. Parece que las dos medias móviles siguen actuando de soporte a la cotización de momento:

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Desde 2003 la evolución de beneficios ha sido muy buena: 1,52, 2,52, 2,92, 2,99, 3,35, 2,65, 3,21, 5, 4,21 ... actualmente el beneficio por acción es de 6,30$ y se preve que el próximo año se alcancen los 6,92$. La empresa destina un 25,9% del beneficio a retribuir a sus accionistas, 1,72$ por acción (rentabilidad de un 2,40% al precio actual). El resto del beneficio lo destina principalmente a incrementar reservas, recomprar acciones propias y amortizar deuda: la compañía cuenta con 4$ de patrimonio por cada dólar de deuda, y con el efectivo que mantiene en caja podría amortizar el 73% de dicha deuda. La empresa se encuentra muy poco endeudada y sigue ofreciendo buenas rentabilidades y márgenes al inversor.

La rentabilidad sobre el patrimonio es de un 12,70%, tiene un margen de beneficio del 12% y una rentabilidad sobre las inversiones del 12,40%. En un contexto de tipos de interés tan bajos la empresa ha logrado obtener una buena rentabilidad sobre sus inversiones, ahora que se preve una subida de tipos de interés en USA la empresa lo tendrá más fácil para rentabilizar con mayor margen las pólizas de sus asegurados.

No suelo analizar empresas que cotizan tan cerca de máximos, sin embargo con Aflac quiero hacer una excepción porque al precio actual el mercado nos sigue ofreciendo un P/S bajocon un margen de beneficio elevado (la cifra de ventas está muy próxima al precio que el mercado está asignando a la compañía). La compañía ha demostrado una muy buena gestión de sus inversiones a lo largo de toda la crisis en un contexto muy complejo de tipos de interés rozando el 0%.

Para terminar, habría que destacar que la compañía ha ofrecido a sus accionistas una impresionante trayectoria de 30 años incrementando de forma consecutiva el dividendo (a la vez que mantiene un payout bajo), lo que le permite recomprar acciones propias e incrementar reservas. El valor en libros de la compañía se va incrementado de forma notable a lo largo del tiempo gracias al incremento de reservas, por ello y a pesar de que la cotización se encuentra en máximos, el price to book se sigue manteniendo próximo a la unidad. Una mid cap, casi en máximos, pero que pienso que puede continuar su tendencia alcista si logra mantener o incrementar su cifra de ventas actual, siempre y cuando siga gestionando las inversiones como lo ha hecho hasta el momento.



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Este artículo tiene 5 comentarios
Buenas.

En la gráfica y solo por el volumen diría que a día de hoy solo comprarían los pardillos o los que quieren apurar el final de este ciclo alcista...

Desde 2012 el volumen no ha hecho otra cosa que bajar... y los que sabían de las bondades de la empresa se llenaron los bolsillos de acciones hace ya mucho tiempo.

Muchas gracias en cualquier caso, me encanta leer tus artículos.
24/11/2016 16:13
Buenas Antonio,

El volumen nos dice poco sobre la empresa. Es más importante lo que vemos en los estados contables. Creo que a la empresa le queda recorrido siempre que mantenga o incremente las ventas. Quizás lo más inteligente sea fraccionar las compras por si hay una eventual caída. Gracias por el comentario.
24/11/2016 17:03
En respuesta a Sergio Torres
Sergio estoy totalmente de acuerdo contigo en cuanto a lo que dices del Volumen, pero yo para compras como las que tu planteas en general que son para muy largo plazo o así te tengo entendido yo a mi no me merecería la pena entrar ahora.

Muchas gracias por responder.
24/11/2016 17:37
En respuesta a Sergio Torres
Gracias por contestar de nuevo.

Pero hubiese preferido que me lo dijeras el 1 o el 2 de febrero... Seguro que por Volumen yo también habría comprado.

Gracias otra vez y espero NO te lo tomes como una mala contestación de alguien que te respeta.

Un abrazo.
24/10/2017 22:09
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