En David Beckworth un fino análisis de los tipos de interés señalando claramente las expectativas suscitadas por Trump y su anuncio de grandes gastos de inversión y otras cosas, que, de momento, han sido tomadas al pie de la letra. Luego no sabemos lo que pasará, pero es verdad que los ripos de interés y La Bolsa han tomado nuevos bríos.
Beckworth hace un análisis descomponiendo los tipos de interés a largo plazo en sus componentes. Al final se ve claramente que todos estos se han elevado claramente desde que Trump ganó las elecciones.
Primero, separa el componente inflación esperada de componente interés real: la línea roja es el tipo del bono a 10 años cubierto contra la inflación (eje derecho). Si este tipo de interés se resta del bono nominal a 10 años, tenemos una teoría expectativa de inflación.
Lo importante es que ambos, el tipo de interés real, y la inflación esperada, han subido.
Segundo, el autor divide el tipo de interés nominal por sus componentes: prima neutral al riesgo (es decir, componente inflación y tipo de interés real, los dos vistos en el gráfico de arriba por separado), y prima de riesgo. Esta última es estimada por la FED New York.
También en este caso, ambas repuntan claramente.
Si a esto sumamos el máximo alcanzado por La Bolsa en los últimos días, es claro que los mercados están a la expectativa de un gran salto de la economía. Esperemos que sea así.
Quizás lo más interesante es lo que deduce Beckworth de todo esto: que él tenía razón cuando decía que la FED no podía elevar los tipos de interés empujándolos desde sus instrumentos, que era una cuestión de expectativas de demanda que, por fin, empiezan a despertar.
Now markets may be getting ahead of themselves, but if these expectations come to fruition there is another big lesson to be learned from the Trump shock:
One of the big lessons from this rate decision is that the Fed cannot sustainably push up interest rates through the brute force of monetary policy. Rather, interest rates have to be pulled up by robust economic growth with the Fed following suit.
This understanding also means the Fed did not push interest rates to zero percent in late 2008. Rather, it followed the collapsing market forces that were pulling interest rates down at the time.
To the extent the Fed wants a stable economy, it is limited in how much it can adjust interest rates. Its interest rate adjustments have to follow the health of the economy.
Luckily for the Fed, the health of the U.S. economy seems to have turned the corner and begun a robust recovery. This has allowed the Fed to finally break free from the chains of low interest rates.
Lo digo porque yo llevo el mismo tiempo diciéndolo. La curva de tipos de interés es una cadena que no se eleva empujando desde el BC, sino tirando del último eslabón vía aumento de la demanda.
