Volatilidad en los mercados: Europa se la juega

Que los mercados habían alcanzado un punto técnico de debilidad era una cosa (ver Sobrecompra en las bolsas ¿Corrección a la vista? Sí), pero que algunas bolsas volvieran a soportes del 15 de octubre, eso es otra cosa.

Mi análisis de corrección era eso, un análisis de corrección; no que tan rápido y en tan pocos días Europa otra vez estuviera jugando con los límites. Por eso siempre hay que operar con prudencia y saber que los mercados pueden sorprender. No es que se estén comportando de una manera distinta a la de siempre, es que los mercados siempre funcionan así, siempre sorprenden. Esa es su naturaleza.

La corrección en USA -el gran índice rector- entra dentro del escenario de corto plazo que esperaba y, de momento y por fortuna, mi operación de compra en el DAX 30 alemán sigue viva ya que este índice es el que mejor se está comportando en el viejo continente. Veremos que ocurre en las siguientes sesiones. 

A día de hoy sigo operando al alza porque soy alcista en Europa. Opero bajo el principio de que la tendencia económico-bursátil (alcista) previa se mantiene mientras los hechos, es decir los indicadores macroeconómicos y el comportamiento del propio mercado, no demuestren lo contrario. Y de momento no se ha demostrado que estamos en un mercado bajista. Solo un prolongado y volátil lateral.

No obstante, como he explicado en los análisis de los últimos meses (ver ejemplos 1, 2, 3) soy un alcista por método, porque los datos aún me dicen que he de serlo. Pero me defino como el menos convencido de los alcistas y, si se producen un par de eventos clave, me pasaría rápidamente al lado de los bajistas. No soy el capitán de ningún barco, no juro lealtad a ningún bando. Solo soy un pirata en el océano de los mercados financieros. 

Me preguntaba un amigo que por qué sigo operando al alza en Europa cuando tengo dudas y no tengo una firme convicción de que Europa no vaya a entrar en recesión. Y mi respuesta es que donde hay más dinero para hacer es buscando oportunidades en aguas turbulentas, en la tormenta. Si se encuentra una oportunidad de relativamente bajo riesgo en medio de las dudas y esa operación sale bien, el beneficio puede ser enorme. Buscar oportunidades en lo seguro, en lo que todo el mundo sabe, nunca es tan rentable a medio plazo. Hay un premium por comprar incertidumbre. Y los piratas somos codiciosos.

Hasta este momento, los indicadores macroeconómicos aún señalan expansión en Europa. No voy a enumerarlos todos, pero un buen ejemplo lo tenemos en el índice PMI Servicios de la Eurozona que hoy mismo ha publicado Markit Economics.

Una lectura por encima de 50 de este indicador señala expansión económica en este importante sector de la economía de la Eurozona. Y, un nivel por debajo de 50, señalaría problemas, siendo una lectura consistente con una situación de recesión en el conjunto de países de la moneda Euro.

De momento el indicador sigue por encima de 50 y el dato adelantado de diciembre (estamos hablando de uno de los indicadores más adelantado que existen) ha sido mejor que el de noviembre al alcanzar los 51,9 puntos.

El dato del sector industrial, PMI Manufacturero, también ha sido positivo alcanzando los 50,8 puntos este mes subiendo desde los peligrosos 50,1 puntos.

Esta es la situación, los datos europeos -estos y otros- están fríos, pero siguen en terreno positivo y por eso prefiero seguir teniendo mentalidad alcista. 

Acorde a esta situación de "cuasirecesión" los mercados se están mostrando altamente volátiles ya que las opiniones están muy divididas. Hay muchos alcistas pero también el número de bajistas se ha incrementado, lo que asegura constantes luchas entre ambos bandos lo que como resultado trae estos bandazos a los que estamos asistiendo en las últimas semanas. 

De momento, el índice EuroStoxx 50 (a cierre de ayer) ha vuelto a la zona que llevo señalando desde hace varios meses como esa zona que divide un escenario de otro (es una zona, no un punto exacto):

El mercado, en conjunto, presenta graves dudas sobre que escenario elegir y por eso el índice europeo simplemente se ha dirigido a la zona de duda. 

¿Quién ganará?

Desde mi punto de vista los bajistas tienen peores cartas que los alcistas, pero sería un error grave decir que los bajistas no podrían tener una buena mano. Lo expliqué en mi artículo Permabears & Permabulls (siempre alcistas y siempre bajistas): no es momento para ser un convencido de ningún lado del mercado, sino momento de recolectar datos y actuar acorde.

Los bajistas, según mi opinión, todavía apuestan en contra de la tendencia macro dominante, pero si estos datos se deteriorasen posiblemente se llevarían el juego. De momento eso no está ocurriendo.

A su favor está el hecho de que la economía europea está extremadamente débil y pasar a una situación de contracción no es impensable. De hecho es algo más probable que nunca en los últimos dos años.

También está a su favor el hecho de que la gente cree que realmente un QE por parte del Banco Central Europeo es lo único que hace subir las bolsas. Esta opinión tan errada podría estar provocando que muchos sean alcistas solo por la expectativa de que el BCE actúe. Se podría dar el caso de que Europa entre en recesión, que las bolsas bajen (como hacen siempre en recesión), que el BCE por fin lance el QE y que cuando los inversores creyentes en la teoría de la manipulación de los mercados se den cuenta de que ni un QE puede detener un mercado bajista, corran en masa a liquidar sus posiciones causando un crash bursátil. No descarto este escenario.

Y, por último, está a favor de los bajista la situación técnica. El mercado, como hemos visto antes, está "al borde del precipicio. Aparte de esto son varios los aspectos técnicos muy peligrosos y que me hacen estar atento. 

Por ejemplo, el retorno a 12 meses de la bolsa europea está en terreno negativo. Es verdad que hay que esperar el cierre del mes de diciembre, pero como expliqué en este artículo, cuando el retorno a 12 meses pasas a terreno negativo suele ser el inicio de un mercado bajista. Para el 31 de diciembre quedan días y un posible rally de Navidad, pero el peligro técnico es máximo cuando el retorno a 12 meses es del -4,06%:

Esta es mi opinión; según mi criterio hay que seguir siendo alcistas porque es desde los momentos de duda desde los que se generan las mayores rentabilidades, pero los elementos bajistas están muy presentes y hay que estar preparados para cambiar de dirección si la situación macro y técnica empeora. 

En caso de llegar una recesión podríamos asistir a un crash debido a la innumerable cantidad de operadores que ciegamente confían en que la intervención del BCE salve los mercados. Y, cuando se den cuenta de que esto no es así, podrían provocar un movimiento reactivo a la baja fulminante y directo de impredecibles consecuencias.