Los mercados en un punto bisagra. Un nuevo movimiento secundario alcista puede nacer

"Los mercados solo suben por los QEs de los bancos centrales" - Mito popular

Los acontecimientos de las últimas semanas dan para varias reflexiones. Una es para recordar ese mito que decía que las bolsas no pueden caer significativamente cuando el banco central de turno está embarcado en un programa de compra de bonos. Sí pueden, como hemos visto y como ya habíamos visto a finales de 2008 y principios de 2009 cuando las bolsas caían fuertemente a pesar del QE1 de la FED.

Otra reflexión es el diferente impacto que causan los eventos sorprendentes y los menos sorprendentes. Por ejemplo, hace dos fines de semana el primer ministro heleno, Alexis Tsipras, convocó por sorpresa un referéndum y el impacto inmediato en los mercados europeos a la apertura del lunes fue de caídas de entre el 3% y el 6%. Y, sin embargo, cuando salió el "No" como resultado del referéndum este fin de semana, las caídas han sido mucho más moderadas porque era un evento más previsible. 

Las sorpresas mueven los mercados. A mayor sorpresa más movimiento. Esto que hemos visto en el corto plazo se puede aplicar al medio plazo; a un período de 1 año por ejemplo. Así, si el mercado cotiza noticias y expectativas más o menos pesimistas y con el pasar de los meses los datos macroeconómicos van mejorando, eso generará sorpresas positivas sobre las expectativas pesimistas y será lo que hará ascender las cotizaciones.

Por eso, cuando se detecta un punto de pesimismo o expectativas bajas y, a la vez, se detecta una evolución creciente de los datos macroeconómicos más adelantados, puedes llegar a la conclusión de que el mercado tiene potencial.

En mi opinión esta es la situación ahora. Hay una economía europea que acelera y, sin embargo, las expectativas son bajas. Por no ser extensivo, tomemos un solo dato reciente, el de ventas al por menor en el conjunto de la Eurozona. Las ventas minoristas crecieron dos décimas en mayo con respecto a abril y la evolución interanual o a doce meses es de un sólido crecimiento del 2,38%. 

Lo cierto es que si cogemos cualquier indicador macroeconómico nos señala crecimiento y además un crecimiento que está yendo a más. Por ello hay que seguir siendo alcistas. 

Claro que la bolsa puede "descolgarse" de esta tendencia macroeconómica durante semanas y meses. En 2013 el Ibex 35 corrigió un 14,26% durante 102 sesiones bursátiles que es algo así como unos 6 meses. En 2014 el Ibex 35 corrigió un 16,71% durante 86 sesiones bursátiles o unos 4 meses. La bolsa puede corregir mientras el crecimiento continúa porque el ciclo económico y el bursátil riman, pero no son idénticos. 

Por eso siempre que hablo de la relación entre bolsa y economía hablo de un plazo de un año que es un periodo en el que casi todas las divergencias se cierran.

¿Y dónde estamos ahora? Ahora, en un entorno de claro crecimiento, tenemos a las bolsas que han corregido durante 60 sesiones -3 meses- alcanzando o bien zonas de soportes o bien nuevos mínimos según de qué país europeo hablemos. 

En general la situación todavía no es de ruptura de soportes, sino de contención de las cotizaciones en los mismos. Digo esto con permiso del Ibex 35 y del MIB 40 que sí han roto soportes, pero esta es la situación del EuroStoxx 50 que resume la situación europea:

Llamo puntos bisagras a los momentos de mercado en el que claramente se delimitan dos escenarios de medio plazo (meses). Mi opinión es que mientras se mantenga este soporte -incluso si se quiebra momentáneamente-, estaremos asistiendo al nacimiento de una tendencia secundaria alcista de varios meses de duración.

La última duró 5 meses y medio. Lo normal es que una secundaria alcista que se desarrolla durante el transcurso de una tendencia primaria alcista dure entre 3 y 12 meses. La conformación técnica que daría inicio a esta nueva tendencia secundaria sería un doble suelo en diario. Incluso se podría hablar de una "cancelación de un patrón bajista a favor de la tendencia macroeconómica expansiva" que es una configuración bastante alcista. 

Este es el escenario que me parece más probable. No por lo técnico, sino por lo macroeconómico, como siempre. Pero la buena noticia es que el aspecto técnico claramente quiere apoyar ese cambio.

Ahora bien, ese es el escenario central, lo probable. Sin embargo, hay un tema importante que puede afectar a las cotizaciones en el corto plazo durante algunas semanas más. Hablamos de Grecia, su posible salida del Euro y la negociación que todavía sigue en marcha. 

Un resultado definitivo de salida de Grecia del euro, ya sea de forma oficial o por la vía de los hechos, podría -ni siquiera estoy seguro- provocar más caídas bursátiles. Si esto ocurriera y el mínimo de ayer se quebrara, lo más aconsejable sería estar fuera de la bolsa de forma completa hasta poder encontrar una nueva configuración que permita retomar la exposición al mercado. 

Todos los puntos importantes que me he encontrado en los mercados comparten este rasgo. Son puntos bisagras. La oportunidad y el riesgo van unidos indisolublemente. En pasado mes de enero se dio una situación de mercado que me pareció peligrosa como expliqué aquí en inBestia y, sin embargo, a los pocos días estaba redoblando mi apuesta alcista porque la resolución de ese punto de peligro fue al alza. 

Por todo esto creo que lo importante no es tanto predecir que va a hacer el mercado, sino apostar con contundencia por la resolución de este punto bisagra. Esto quiere decir estar expuestos al mercado mientras se mantenga este soporte y estar fuera del mismo si se rompe. Y, por supuesto, no hablo de apostar a la baja si se rompe el soporte, ya que operar "cortos" en un mercado alcista a medio plazo es una práctica de riego. Al menos según mi forma de entender el mercado.

Por último, también creo que es mejor no moverse tácticamente según las noticias y rumores que continuamente surgen de las negociaciones con Grecia. Es decir, por poner un ejemplo, si el mercado rompe soportes y hay fuertes y creíbles rumores de que se va a alcanzar un acuerdo, lo mejor es estar fuera, no seguir dentro con la esperanza de que los rumores se confirmen. Al fin y al cabo, aunque este ejemplo se diera, siempre habría tiempo para volver al mercado y disfrutar de varios meses de tendencia secundaria alcista.

Actualización 16:39: a todo esto, el mercado ha terminado de romper. Estoy en plena liquidez. 

Actualización 21:31: los mercados, después de romper a la baja han tenido un gran reversal. Si se cumple el doble suelo en diario puede ser una buena oportunidad para seguir.