Como alcista siempre albergo la expectativa de que el mercado sorprenda al alza, pero, la probable corrección que esperaba hace unos días, ha llegado.
El mercado estaba sobreextendido y ahora está digiriendo las subidas anteriores. Lo normal cuando el mercado (DAX) sube más de un 8% en un mes, es que haya algún tipo de retroceso. De las 17 sobreextensiones anteriores del actual mercado alcista nacido en verano de 2012, el 82,35% de ellas acabaron en corrección. Habrá que sumarle el caso actual.
Los bajistas han dejado de ser insultados por haberse perdido el rally o incluso por perder dinero mientras la gran mayoría lo ganaba en una espectacular subida. Los ojos de rabia empiezan a tornarse en miradas de admiración y eso es signo de que el exceso de optimismo vuelve a moderarse.
Todas las bolsas han roto soportes de corto plazo, lo cual ha 'sacudido' a los jugadores y ha invitado al nuevo establecimiento de 'cortos'. Y esto es positivo ya que como explicaba hace días, esta es una condición necesaria para ver más ascensos.
Los que ahora se han salido y los que se han puesto 'cortos', serán la gasolina que alimente las nuevas subidas. Los primeros porque regresarán al mercado y los segundos porque serán forzados a cerrar sus 'cortos'. Las compras de unos y otros y la reticencia de los demás por vender, será lo que forme el próximo impulso alcista.
No tengo ni idea de donde terminará la corrección y de momento no veo figura de vuelta en el corto plazo, aunque esta tarde (viernes 13) por fin se ha visto algo de nerviosismo. De momento el EuroStoxx 50 ha roto su soporte de muy corto plazo en los 3.378 puntos y no sería nada extraño -ni preocupante- verlo tocar los 3.293 (no me gusta utilizar gráficos con un fondo oscuro pero si pulsas en la imagen se verá bien).
El cierre de 'cortos' y la llegada de nuevo dinero suele producirse tras un soporte roto que regresa al alza, es decir, una 'trampa bajista' de corto plazo. Si se detecta puede ser un buen punto para aumentar la exposición alcista. Esa es mi expectativa ahora mismo.
Esto que está por ocurrir, es decir, según mi opinión, sería la descripción de cómo se conformaría una segunda y breve fase de la tendencia secundaria alcista nacida en septiembre, la cual debería comenzar a desarrollarse desde ya o en los próximos pocos días.
Tras esta segunda fase debería llegar una tercera fase de ascensos dentro de la secundaria alcista. Esta tercera fase debería ser impulsada por los seguidores técnicos de medio plazo que aún siguen bajistas. Si el mercado consigue superar los máximos de este mes y mantenerse ahí, legiones de operadores técnicos cerrarán sus apuestas bajistas y abrirán nuevas apuestas alcistas.
Los que se salieron por el cruce de la media de 50 sesiones por debajo de la de 200, o por cualquier método similar de seguimiento de tendencias técnicas, se verán forzados a cerrar 'cortos' con pérdidas y reentrar en el mercado cuando la media de 50 vuelva a cruzar la de 200. Ellos serán la siguiente 'gasolina' para que el mercado siga ascendiendo.
Este factor de 'operadores técnicos de medio plazo' no es algo trivial, sino especialmente relevante en el mercado actual ya que hay legiones de operadores posicionados a la baja. o fuera del mercado. porque prácticamente todos los indicadores técnicos se han tornado negativo en los últimos meses. Sea que se llame cruce de medias, Curva de Coppock, MACD o cualquier otro indicador redundante a estos tres. El giro al alza de todos estos elementos es importante por el número de operadores que se verían forzados a virar de rumbo.
Finalmente, esa relativamente prolongada tercera fase de ascensos será seguida por una cuarta y última fase, donde quienes serán la nueva 'gasolina' de los ascensos serán el público general y el resto de inversores que sigan comprando beneficios crecientes.
Ese mismo público que hace dos meses tenía miedo y que hoy tiene dudas, pronto se sentirá cómodo y verá las cosas más claras. Nada para ellos como la evidencia de una economía que crece y un mercado que sube para confirmar que será un buen momento para comprar.
Y sí, ahí está la clave, creo que la economía seguirá creciendo y por eso creo que llegaremos a esa cuarta fase. El verano ha pasado y los efectos de China, las economías emergentes y el dólar en la estratosfera, no han provocado una parón del sistema. Las economías occidentales en octubre -aún no hay datos para noviembre- han seguido creciendo y tengo buenas perspectivas para los próximos meses.
Puede que la producción industrial de la Eurozona sea débil (negro, siguiente gráfico) y que los beneficios de las 50 empresas del EuroStoxx 50 se encuentren estancados (gris), pero la marcha general de la economía señala que la expansión económica sigue siendo lo más probable en los siguientes meses.
E, incluso, si atendemos a la masa monetaria (M1, magenta), deberíamos ver un repunte de la actividad económica desde ya, ya que la tasa de crecimiento de la masa monetaria es probablemente el mejor predictor de la actividad económica un año después.
Espero que la economía siga creciendo y que los beneficios repunten y que los diferentes actores del tinglado bursátil ayuden, gracias a sus circunstancias y creencias particulares, a que poco a poco las cotizaciones sigan ascendiendo.
Como siempre, estamos atentos por si se produce un cambio relevante de las condiciones subyacentes. El mundo es demasiado complejo para pronosticarlo con gran avance y, a lo único que aspiramos, es a darnos cuenta en tiempo real de lo que va ocurriendo. De si está lloviendo o no.
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Descargo de responsabilidad por conflicto de interés: el autor de este análisis está o puede estar invertido en los subyacentes e instrumentos mencionados a través del compartimento del fondo de inversión Renta 4 Multigestión / Ítaca Global Macro que asesora a través de su sociedad Ferrer Capital Management.
