La FED de Chicago no ve riesgo de recesión en USA

El lunes de la semana pasada se publicó uno de mis indicadores macroeconómicos favoritos. Se trata del Chicago FED National Activity Index, un indicador elaborado por la FED de Chicago y compuesto a su vez por 85 indicadores macroeconómicos diferentes, tales como producción industrial, capacidad industrial, ISM Manufacturing, empleo privado, licencias de construcción, etc. (podéis consultar el listado completo aquí) y que nos permite monitorizar de un solo golpe de vista la situación económica de Estados Unidos (expansión, contracción así como presiones inflacionarias o deflacionarias).

Es cierto que muchos analistas e inversores desconocen este indicador y no le prestan demasiada importancia, pero tal y como dice Bernard Baumohl en su libro "The Secret of Economic Indicators" es posible que esto cambie a medida que la gente se de cuenta de su utilidad (...That could change in the future as investors begin to take note of its usefulness as a forecasting tool...).

Una correcta utilización de este indicador macroeconómico exige utilizar la media de 3 meses, la cual se interpreta de acuerdo al siguiente esquema, el cual ya hemos comentado en los diversos artículos publicados bajo la etiqueta "Chicago FED National Activity Index".

CFNAI - MA3 < -0.7 tras un periodo de expansión económica: Aumento de la probabilidad de que una recesión haya empezado.

CFNAI - MA3 > -0.7 tras un periodo de contracción económica: Aumento de la probabilidad de que una recesión haya finalizado.

CFNAI - MA3 > +0.7 tras dos años de expansión económica: Aumento de la probabilidad de que un periodo de alta inflación ha comenzado.

CFNAI - MA3 > +1.0 tras dos años de expansión económica: Sustancial probabilidad de que un periodo de alta inflación ha comenzado.

Los datos publicados del mes de noviembre señalan que el CFNAI - MA3 se sitúa en 0.48 frente a los 0.09 del mes de octubre, tal y como vemos en el gráfico inferior. De este modo, el indicador se sitúa en máximos desde mayo de 2010 y el riesgo de recesión en Estados Unidos sigue más alejado que nunca. De igual modo, no se observan signos de que hayamos entrado de un periodo de elevada inflación, ya que para ello el indicador debería situarse por encima de 0.7

Pero fiarnos únicamente de un solo dato (aunque esté formado a su vez por 85 indicadores macro diferentes) no es la estrategia más prudente. Si hacemos una revisión de los principales datos de Estados Unidos, podremos ver como la situación económica sigue siendo muy expansiva, algo que sin duda favorece a los activos de riesgo.

Como vimos hace unos días, el mercado laboral sigue muy fuerte (USA: más de 300.000 empleos creados en noviembre), así como los ISM Manufacturing e ISM Non Manufacturing o las peticiones iniciales de desempleo (actualmente en 280.000 y desde mitad de este año consistentemente por debajo de 300.000)

Por otro lado, el indicador económico adelantado elaborado por The Conference Board publicado el pasado día 19 de diciembre (datos noviembre 2014), sigue creciendo a una tasa interanual del 6.14% y no da muestras de giro o cambio de tendencia.

Por último, el indicador de actividad del sector químico en Estados Unidos (datos diciembre 2014) sigue prácticamente en máximos del actual ciclo expansivo, creciendo a un ritmo interanual del 3.3%. Habitualmente, un crecimiento interanual negativo suele ser signo de recesión, tal y como sucedió en diciembre del 2007 o en noviembre del 2000. Pero no siempre ocurre esto, puesto que durante algunos meses del año 2012, el indicador se situó en negativo y el país no entró en recesión.

En definitiva, podemos señalar que los grandes datos macroeconómicos que monitorizamos habitualmente siguen en terreno expansivo. Esto es muy positivo de cara a los próximos meses, pero debemos tener presente algunos aspectos que podrían afectar significativamente a la economía de Estados Unidos como son una posible subida de tipos de interés en Estados Unidos para el próximo año 2015 por parte de la FED o la fuerte desaceleración económica que está sufriendo la Eurozona y muchos de los países emergentes.

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