Un mes más se han publicado los indicadores adelantados (PMI's) en Europa y, un mes más, voy a repasar la situación de las principales economías de la Eurozona. En el último artículo, Indicadores adelantados: Francia, el patito feo de Europa, se constataba la mejoría de Italia y un deterioro del sector manufacturero, aún mayor, de Francia. Asimismo, se señalaba que podía producirse una mejora de Francia como consecuencia de una mejora de Europa por un efecto arrastre. Manifestaba que habría que seguir la evolución de los indicadores para verificar dicha evolución.
Los datos publicados el mes de abril correspondientes a los PMIs de marzo son inequívocos en cuanto a la mejora de la Eurozona. Irlanda y España lideran, Alemania mejora e Italia sigue en tendencia positiva mientras Francia, aunque sigue en terreno de expansión, esto no es suficiente para abandonar la contracción del sector manufacturero, situación en la que un mes más se encuentra.
PMI del sector manufacturero
El día 1 de abril se hacían públicos los PMIs manufactureros en las principales economías de la Eurozona.
Alemania
Se produce una continua mejora del sector manufacturero. En concreto, el indicador alcanza la cifra de 52,8 desde los 51,1 para llegar al nivel más alto de los últimos 11 meses.
En el informe se destaca:
- El crecimiento en producción y nuevos pedidos se acelera en medio de un entorno económico en franca mejoría.
- Las empresas continúan contratando empleados.
- Se produce la menor caída en los precios de compra desde el pasado agosto.
Se señala que las empresas manufactureras alemanas constatan una mejora, la mejora más destacada desde abril de 2014. Los datos indican una mayor expansión en producción de bienes de consumo e inversión que en producción de bienes intermedios. Es importante mencionar que se produce un fortalecimiento de la demanda interna y de la demanda foránea, esta última impulsada por la debilidad del euro.
Aumento de plantilla pero manteniéndose sin cambios el ritmo de creación de empleo. Los precios de compra caen pero se modera el descenso, gracias a lo cual los precios de venta manifiestan presiones al alza, ya que suben por primera vez desde el pasado octubre. Este aumento de la demanda en el sector manufacturero ha impulsado la actividad de pedidos de compra.
En definitiva, el sector manufacturero en Alemania muestra cada vez mayor fortaleza, con un euro que apoya la mejora de competitividad.
Francia
La caída en la producción y nuevos pedidos se modera en marzo. El indicador PMI del sector manufacturero para Francia marca 48,8 en marzo frente a 47,6 de enero.
En el informe se destaca:
- Aunque se modera, continúa el deterioro de las condiciones del sector manufacturero francés.
- El ritmo de caída en el empleo se modera.
- Mayor caída en la actividad de compras.
Positivamente afecto al índice una menor reducción de producción, nuevos pedidos, empleo y stock de compras. Negativamente afecto el componente los plazos de entrega de proveedores, siendo éste el responsable de los bajos niveles del PMI en la último periodo que contabiliza la encuesta.
La producción cae por décimo mes consecutivo en marzo a un ritmo más moderado gracias al aumento en los bienes de consumo. Los nuevos pedidos también caen por undécimo mes y también se modera su ritmo. Los nuevos pedidos para exportación caen de nuevo pero al ritmo menor desde noviembre. El plazo de entrega de proveedores se alargó reflejando los bajos niveles de stock que mantienen. Por otro lado, los precios de compra cayeron por cuarto mes consecutivo aunque se moderaron y los precios de venta cayeron también como consecuencia de las presiones de la competencia.
Todo apunta a una caída del empleo por vigésimo mes.
En el comentario final se destaca que la caída en el sector manufacturero francés se suaviza mientras el nivel de empleo de estanca. Hay pocos signos de recuperación dado que los pedidos de exportación siguen cayendo a pesar de la depreciación del euro.
Italia
La producción manufacturera alcanza el mayor nivel de los últimos 11 mesesen marzo. La lectura del PMI manufacturero para Italia pasa de 51,9 en febrero a 53,3 en marzo.
En el informe se destaca:
- Sólida mejora de las condiciones empresariales impulsa un repunte en la creación de empleo.
- Producción y exportaciones crecen al mayor ritmo desde junio.
- Los precios de compra suben debido a la debilidad del euro.
Además de todo lo mencionado, se señala la fortaleza y aceleración de la producción de fábrica y el empleo. Aumento de los pedidos de exportación. Se modera la caída de precios de venta y suben los costes por primera vez en tres meses.
Subida tanto de bienes de consumo así como bienes intermedios o inversión. La exportación crece registrando ya veintisiete meses de crecimiento de nuevos pedidos para exportación. Por tercer mes consecutivo se crea empleo en el sector manufacturero. Se detectan presiones inflaccionistas debidas a la subida de precios de compra, como resultado de la debilidad del euro.
España
El nivel de empleo aumenta al ritmo más fuerte desde junio de 2007. El indicador PMI manufacturero para España alcanza los 54,3 desde 54,2 en febrero.
En el informe se destaca:
- La tasa de creación de empleo se acelera.
- La producción y los nuevos pedidos continúan aumentando.
- Los precios de compra suben ligeramente.
En el resumen, se menciona como el aumento de la producción y nuevos pedidos impulsa el crecimiento de la contratación. La depreciación del euro impulsa este crecimiento que, sin embargo, provoca al mismo tiempo un aumento del coste de los productos de importación. El incremento de nuevos pedidos es el responsable del aumento de la producción. El aumento de la demanda de materias primas hizo que los plazos de entrega de los proveedores se alargaran al ritmo más fuerte en un año y medio.
En el comentario, se señala la solidez en el crecimiento del sector y que el ritmo más fuerte de crecimiento del empleo desde mediados de 2007.
Zona Euro
El sector manufacturero en la zona euro alcanzó su mayor nivel en diez meses, puesto que el crecimiento se acelera en Alemania, España, Italia y los Países Bajos. El índice PMI del sector manufacturero de la zona euro registra una lectura de 52,2 en marzo desde 51,0 en febrero.
El informe destaca un crecimiento más rápido gracias al cual se está acentuando la creación de empleo. Todo ello motivado por una debilidad del euro que impulsa el crecimiento de la exportaciones. También los precios de compra se incrementan.
Irlanda y España liderando como el mes anterior. Italia, Alemania y Países Bajos muestran mejora, tal y como sucedía en febrero, acelerándose en los dos primeros y ralentizándose en el tercero. Francia, Grecia y Austria continúan señalando contracción. En el caso de Francia, ésta se acerca poco a poco al nivel 50,0, nivel que separa la expansión de la contracción.
La mayor parte de los países experimentan un fuerte crecimiento de los pedidos para exportaciones y el empleo vuelve a crecer acelerándose. Sólo tiene el dudoso honor de destacar, por su mal comportamiento en relación al empleo, Francia y Austria.
En el comentario se habla de reactivación de la economía y se atribuye esta mejora a la debilidad del euro que supone una mejora de la competitividad de Europa en cuanto a las exportaciones, aunque supone asimismo el encarecimiento a las importaciones. El aumento de las plantillas por el incremento de la actividad es un hecho y fruto de ello se percibe cierto grado de optimismo. Esta mejora comienza a reflejarse en los precios de compra que suben por primera vez en siete meses manteniéndose los precios de venta estables, lo que implica menor presión deflacionista.
Finalmente, dice que el ritmo de expansión es modesto y que algunos países todavía se encuentran en contracción.
PMI del sector servicios y Compuesto
A continuación, vamos a recoger los datos correspondientes al PMI del sector servicios de las principales economías de la Zona Euro.
Alemania
El crecimiento en la actividad del sector servicios se acelera marcando una cifra de 55,4 en marzo desde 54,7 en febrero, registro que representa un máximo de cuatro años.
El PMI compuesto alcanza el nivel de 55,4 en marzo desde 53,8 en febrero.
Se produce un notable incremento de nuevos pedidos y la contratación sigue incrementándose en el sector servicios. La confianza se mantiene en niveles altos. La inflación de los precios de compra en el sector servicios se aceleró atribuyendo este hecho al establecimiento de un salario mínimo o al cambio de divisa, según quién fuera consultado. De este modo, la fortaleza de la economía alemana continúa.
Francia
La actividad crece por segundo mes consecutivo.
El PMI del sector servicios se situó en 52,4 en marzo desde 53,4 de febrero, desacelerándose ligeramente desde el mes anterior.
El PMI Compuesto se situó en 51,5 en marzo desde 52,2 de febrero, desacelerándose también ligeramente.
La actividad del sector servicios en Francia se mantiene débil en relación a otros países de su entorno. Destaca un ligero aumento del empleo, lo que supone un cambio en la tendencia ya que el mes pasado sufría una caída.Los precios de compras aumentaron mientras los precios de ventas cayeron.
Poco a poco Francia está mejorando aunque debo destacar las dificultades que tiene para salir de la situación en la que se encuentra a pesar del impulso de la debilidad en la divisa europea. Esto representa un foco de preocupación aunque considero que finalmente este país se verá arrastrado por el contexto económico positivo de los países que le rodean.
Italia
Ligera subida en el sector servicios en marzo es lo que se comenta de Italia.
El PMI del sector servicios marca 51,6 en marzo frente a una cifra de 50,0 en febrero.
Lo mas destacado de este mes es que se ha logrado el mayor incremento en el empleo desde finales de 2010. La inflación en los costes se acelera, probablemente debido al efecto negativo de la debilidad del euro.
España
España experimenta el mayor ritmo de crecimiento de nuevos pedidos desde julio de 2000. El PMI del sector servicios alcanza el nivel de 57,3 en febrero partiendo de 56,2 en febrero.
Destaca, sobre todo, el fuerte ritmo de creación de empleo, el mayor desde noviembre de 2007.
Los precios de compra aumentan por primera vez en tres meses. Los precios energéticos y gastos laborales condujeron a un aumento de costes. Sin embargo, la fuerte competencia siguen impidiendo una subida generalizada de los precios de venta aunque parece que esta a punto de producirse un cambio en este sentido.
Zona Euro
El crecimiento económico de la zona euro sigue mejorando.
El PMI compuesto marca 54,0 en la Zona Euro.
El PMI del sector servicios marca 54,3 en la Zona Euro.
La actividad económica en la Euro Zona mejoró hasta alcanzar su máximo de once meses, produciéndose mejoras tanto en el sector manufacturero como en el sector servicios. Liderazgo en la expansión en Alemania, España e Irlanda, expansión más moderada en Italia y Francia también en expansión pero todavía con dificultades para coger ritmo.
La creación de empleo se extiende a Francia en el sector servicios, aunque todavía débil, sumándose así a Alemania, Italia, España e Irlanda. Las deflación parece estar moderándose.
PMI de ventas minoristas
El indicador marcó un nivel de 48,6 frente a los 46,4 marcados en febrero, el nivel más alto en cuatro meses y muy cerca de la expansión.
A pesar de la mejora en Francia e Italia, ello no es suficiente para acercarse siquiera al nivel 50. Sólo Alemania impulsa el crecimiento en las ventas minoristas en solitario. No obstante, la tendencia parece señalar un movimiento progresivo hacia la expansión.
El sentimiento como consecuencia del optimismo reinante es elevado. El empleo en el sector minorista se encuentra estancado, salvo en el caso de Alemania, Los márgenes brutos siguen sufriendo el efecto de una débil demanda y unos precios de compra al alza, aunque el ritmo de empeoramiento se modera.
Conclusiones
Europa ha abandonado la situación de estancamiento en la que se encontraba para pasar a un crecimiento cada vez más robusto. Francia está teniendo dificultades para mantener el ritmo de sus vecinos, lo que indica algún tipo de resistencia a la mejora.
Las presiones deflacionistas podrían empezar a ceder progresivamente y lo precios, en su conjunto, pudieran estar empezando a señalar una próxima subida.
La creación de empleo empieza a mostrar cierto grado de aceleración y, por fin, Francia se suma a esta tendencia aunque sea ligeramente y centrado en el sector servicios.
España e Irlanda continúan liderando la mejora mientras Alemania acompaña, e Italia y Francia ocupan la cola arrastradas por el resto de países de la zona euro.
Por fin, la demanda doméstica muestra síntomas de querer mejorar lo que aportaría solidez a la recuperación.
La debilidad de la divisa europea da a alas a la mejora de los pedidos, motor sin duda de la mejora en Europa.
Por tanto, la Euro zona sigue mostrando un crecimiento cada vez más sólido. Este crecimiento se basa en unas mayores exportaciones y una débil moneda. El consumo interno podría añadir impulso al crecimiento dando apoyo a la recuperación si finalmente la Eurozona logra salir del estancamiento en que se encuentra. Además, todo indica que Francia debería encontrar el camino hacia la mejora a pesar de la persistencia del mal comportamiento que sigue mostrando en el sector manufacturero.
