En las últimas semanas la estruendosa caída del petróleo (-50%) ha hecho volver la volatilidad a los mercados provocando que el tablero geostratégico internacional temblara haciendo saltar varias piezas. La más llamativa la caída en desgracia de la dictadura rusa.
Como mis lectores saben, mi círculo de competencia, por el momento, se circunscribe a la renta variable desde una perspectiva macro, no teniendo habilidad alguna para analizar u operar mercados de bonos, divisas o materias primas.
Pero hoy hablo del petróleo porque me llama la atención que haya tantas personas intentando "buscar gangas" con las fuertes caídas o hacer jugadas "contrarians" -apuestas en contra del consenso general- para intentar aprovechar una posterior subida. Hoy mismo he recibido esto en mi cuenta de twitter.
No tengo nada que opinar, no sé nada del petróleo, más allá de que normalmente presenta una fuerte correlación cíclica con el mercado de acciones:
Pero sí sé algo de lo que es "Contrarian Investing" o las apuestas contra el consenso (ver Warren Buffett es de mi familia), ya que mi primer libro se llama así, mi propia cuenta de twitter de llama así y yo mismo aplico los principios de la opinión contraria a mi operativa.
Y como sé algo de lo que es la opinión contraria tengo que decir que la primera norma de esta forma de analizar y proceder es:
No compres algo simplemente porque ha caído
Muchos operadores, y hablo especialmente de muchos profesionales, caen en el absurdo reduccionismo de pensar que apostar contra el consenso es algo tan simple como comprar cuando algo cae considerablemente o está barato o vender cuando algo sube "demasiado" o está caro.
Probablemente esta forma de ver los mercados es la que más dinero ha hecho perder desde hace siglos a los inversores.
Para apostar contra el consenso, a favor de que un determinado instrumento ascienda o descienda, se hace necesario apostar contra ese consenso solo cuando se tiene una firme idea de que el consenso está equivocado. No hay más.
Los mercados oscilan. Algunas veces reflejando eficientemente la realidad subyacente. Y otras veces oscilan ampliamente sin razón fundamental de fondo, simplemente porque un shock endógeno o exógeno ha sacudido la psique de los operadores de un mercado.
Por tanto, un operador puede hacer una apuesta contra el consenso cuando detecta que las cotizaciones no reflejan la realidad subyacente y que no la reflejan porque hay habido un evento, verdadero o imaginado, que ha impactado a la mayoría de tal manera que han puesto un precio erróneo en un determinado mercado.
Entonces la pregunta correcta sobre lo que está sucediendo en el mercado energético es: ¿la caída del petróleo está provocada porque a millones de operadores "se les ha ido la olla" o porque hay una buena razón de fondo? Y si yo que no soy especialista tengo que responderla diría que sí, que hay una buena razón. Nada menos que una guerra comercial.
No sé nada del petróleo, pero a mi me daría miedo apostar a favor de una subida sostenida -lo de que rebotará en el corto plazo no me interesa- teniendo en cuenta que la principal razón de la caída es que Arabia Saudí ha decidido proteger su cuota de mercado reduciendo precios para eliminar a los productores más ineficientes a los que les cuesta considerablemente más producir un barril de petróleo.
¿Por qué no reducimos nuestra producción? [para que los precios suban]. ¿Es razonable para un productor eficiente de petróleo como nosotros reducir la producción mientras que los productores poco eficientes siguen produciendo? Eso sería una lógica extraña. Si reducimos ¿qué ocurrirá con mi cuota de mercado? Ocurrirá que los precios subirán y los rusos, los brasileños y los los productores de petróleo de esquistos americanos se comerán nuestra cuota de mercado.
(Ali Naimi, ministro del petróleo de Arabia Saudí, esta semana)
Quien quiera comprar petróleo, apostando a un suelo y subida sostenida en el medio plazo, no solo tendrá que actuar contra el consenso, sino argumentar muy bien, en base a datos sólidos, porque la mayoría está equivocada. Y no hay que olvidar que en esa mayoría hay que incluir a quien tiene la sartén por el mango en el mercado del petróleo mundial.
¿Quien está apostando a la contra en el petróleo sabe más que la mayoría y más que la declarada guerra comercial de Arabia Saudí?
Desde luego, si hay un contrarian que sepa argumentar esta situación y ganar dinero en los próximos 6 meses, habrá que ponerle una estatua porque Ali Mani parece decidido a mantener los precios bajos durante un buen tiempo.
Por último quiero dejarles una hermosa pieza sobre lo que es la operativa "contrarian" escrita por la leyenda Phillip Fisher. La adjunto primero en inglés y luego también con una pobre traducción al español realizada por mi:
Much has been written in the literature of investments on the importance of contrary opinion. Contrary opinion, however, is not enough. I have seen investment people so imbued with the need to go contrary to the general trend of thought that they completely overlook the corollary of all this which is: when you do go contrary to the general trend of investment thinking, you must be very, very sure that you are right. [...] Huge profits are frequently available to those who zig when most of the financial community is zagging, providing they have strong indications that they are right in their zigging.
[...]
If so, nothing would be worse for my clients or myself than letting my firm convictions about a particular situation lock up a sizable amount of funds unprofitabley for an endless period of years because I zigged when the financial community had zagged, and I had been wrong in doing so.
However, while I realized thoroughly that if I were to make the kinds of profits that are made possible by the process that I have described as zigging when the rest zags, it was vital that I have some sort of quantitative check to be sure that I was right in zigging.
Y aquí en español:
Mucho se ha escrito sobre la importancia de aplicar la teoría de la opinión contraria. Pero esta teoría no es suficiente. Los inversores se afanan constantemente en contradecir a la mayoría en todo momento olvidando que en realidad la teoría de la opinión contraria consiste en ir contra la tendencia general cuando estás muy pero que muy seguro de que estás en lo cierto. Se pueden generar enormes beneficios yendo hacia un determinado lugar cuando el resto de la comunidad financiera es reacia a ir, pero siempre y cuando haya fuertes indicios de que hay que ir.
Si no fuera así, nada sería peor para mis clientes que dejar que una convicción propia sobre una determinada situación bloqueara importantes cantidades de dinero sin beneficios por un tiempo prolongado solo porque he decidido invertir oponiéndome a la mayoría de forma equivocada.
En cualquier caso, al darme cuenta de que para hacer grandes beneficios es necesario opinar y actuar de forma diferente a la mayoría, es completamente vital el tener algún tipo de base cuantitativa en la que respaldar nuestra opiniones para saber si estamos en lo correcto.
Uuuufffffff, al ver en mi correo, hoy día 24, nochebuena, el mensaje q dice "nuevo artículo publicado por Hugo Ferrer", he pensado q te había dado la vena sentimentaloide y q ibas a hacer un comentario de felicitación navideña tipo el del rey...
Menos mal q sigues a lo tuyo ;))))
Enhorabuena crack, y felicidades a todos, jeje, q yo sí puedo.
Es lo mejor que he leído sobre el petróleo, gracias por el artuculo y además vale para todo.
Quizás para ser "contrarian" hay que aplicar lo que tu mismo has llamado "pensamientos de segundo grado" (o tercero)
http://inbestia.com/analisis/pensamiento-de-segundo-grado-el-camino-al-exito
Bueno, Feliz Navidad y divertiros todos lo que podáis ;)
Para ser contrarian no hay que aplicar ninguna gilipollez,simplemente hay que tener
"oo" y hacer lo que va en contar de nuestra naturaleza.
"quería decir en contra"
No es tan simple aventurar lo que va a ocurrir con el precio de esta commodity. Desde la proliferación del fracking están cambiando las reglas del juego y el mercado va a funcionar bajo las premisas de una nueva era: nuevos competidores muy potentes, hundimiento de países clásicos... Creo que en 6 meses no se estabiliza este mercado. De momento mejor wait and see.
Me gusta leer una y otra vez grandes ideas de grandes inversores. Es como re-anclarse una y otra vez.
Gracias, Hugo, por este recordatorio pleno de oportunidad y la vez fundamento.
Felices Fiestas a tod@s.
Mi pintada con el spray oracular del I Ching es la siguiente a dos preguntas ahora mismo realizadas al oráculo chino.
Primera pregunta así quedó formulada: ¿Seguirá a la baja el petróleo?
Responden las Entidades Espirituales entre Cielo y Tierra con único hexagrama: LA MORDEDURA TAJANTE. Se mantendrá en el tiempo, ya que no ha surgido ninguna línea mutante, y por ello ningún signo mutante futurible. Mordedura Tajante en la bajada del precio. ¿Mantenerse en bajos precios? Muy posiblemente por el signo surgido.
Se le volvió a preguntar con esta pregunta formulada: ¿Seguirá el año 2015 a la baja el petróleo?
Responden con un sólo hexagrama que se mantendrá en el tiempo. Desconocemos cuanto tiempo. El hexagrama que ha surgido es uno muy diplomático, ya que así lo sugiere el hexagrama y por el conocimiento que tengo en la experimentación oracular del Caldero sapiencial chino. Nos sugiere, a mí personalmente me sugiere que el signo número 15 LA MODESTIA. Es un signo de buenos rollitos de buenos entendimientos. Me pienso, que tanto los americanos cómo los árabes se han puesto de acuerdo para derribar la Dictadura de los Hijos de Putin. Sin mutante este signo también. Se mantiene en el tiempo. Aunque la verdad, para saber más. Se debería de hacer una pregunta al oráculo Sapiencial en sentido contrario. Es decir, si llegará a subir, ya que se le preguntó solamente por si bajará.
La pregunta quedó así formulada: ¿Llegará a subir en el corto plazo el petróleo?
EL CONFLICTO
Hacía el hexagrama de futuro: LA LIBERACIÓN.
El hexagrama raíz, nos indica nos señala la descripción del momento.
Esto significa una cosa muy relevante. Que MORDEDURA TAJANTE en la bajada de los precios en el petróleo, está llegando a su fin. Quizá se mantenga más en el tiempo, la situación de bajada, pero no parece que le lleve más abajo de lo que ha estado. Tampoco le he preguntado por el nivel.
Sin embargo, el hexagrama de la descripción del ahora a la pregunta se llegará a subir en el corto plazo. Nos indica que este Conflicto se dirimirá pronto, porque el hexagrama mutante es LA LIBERACIÓN, de esta situación.
¿Pronto veremos una inflexión?
Me pienso que sí. Estaremos al "loro del cantimploro".
Saludos a todos.
