Una Red Social China con potencial

13 de septiembre, 2013 3

Últimamente está bastante de moda en los medios el negocio de las redes sociales, la mayoría de veces desde US, mediante LinkedIn (LNKD), Facebook (FB), incluso parece que próximamente Twitter va a lanzar su propia OPV. Buscando alternativas menos conocidas a estas, en el artículo de hoy voy a comentar una red social que opera en un mercado en clara expansión, el chino.

YY Inc ADS (YY) es una empresa China que gestiona una red social pensada básicamente para un publico joven, que permite a sus usuarios realizar diversas actividades de grupo mediante texto, voz o video. Además permite a los usuarios jugar a diversidad de juegos on-line, chatear, o visualizar shows y conciertos.

La empresa fue fundada en 2005 y que cotiza como ADS en el mercado norteamericano desde Noviembre del año pasado, con una capitalización actual de unos $2.600 M.

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La mayoría de los ingresos de YY proviene de los juegos on-line (40% del total) y de la música (35%), a pesar que también obtiene ingresos por publicidad (15%).

Lo interesante del mercado chino en cuanto a Internet se refiere, es que tiene un porcentaje mayor de consumo en este tipo de medio de comunicación que otros medios más tradicionales. Esto en parte es debido a que los medios de comunicación tradicionales están más fragmentados además de su todavía alto nivel de regulación. Como ejemplo podemos ver como el porcentaje que representa Internet en el total del consumo de medios en China representa el 47% del total por solo el 25% en US.

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FUNDAMENTALES

A nivel fundamental, podemos ver como lo más destacable de esta empresa es su alto crecimiento. No obstante hasta 2012 no consiguió salir de la zona de perdidas.

Sus crecimientos en  estos últimos trimestres demuestra el potencial comentado:

Crecimiento trimestral BPA (de antiguo a reciente): 300%, 550%, 750%, 950%, 80% y 156%

Crecimiento trimestral Ventas (de antiguo a reciente): 269%, 101%, 174%, 237%, 139% y 134%.

Se espera un crecimiento del BPA para este 2013 del 63% y de un 65% de cara a 2014.

Otro punto destacables es que la empresa no tiene ningún problema de deuda, ya que atesora una gran cantidad de efectivo en caja, lo que siempre es un seguro en caso de imprevistos.

A nivel de generación de flujos de Caja, podemos ver como desde 2010 ya consigue generar un flujo de caja operativo positivo, y que desde 2011 además consigue que, teniendo en cuenta el capex, generar flujo de caja libre también positivo. En 2012 este  dato de flujo de caja libre fue 6 veces mayor al generado en 2011.

Otros datos de interés: ROE 9%, ROA 7%, y un Margen Neto del 10 %.

El número de fondos invertidos desde la OPV ha crecido cada trimestre hasta los 20 actuales, que aunque representa una falta de interés institucional a día de hoy, deja un gran margen de revalorización futuro en caso que estos decidan invertir en la compañía.

Por último comentar que el equipo directivo está en posesión del 5% de las acciones de la compañía.

ASPECTOS A TENER EN CUENTA

Como aspectos no tan positivos que debemos valorar destaco los siguientes:

Al tratarse de un valor de alto crecimiento, cotiza en múltiplos elevados, algo hasta cierto punto lógico entre este tipo de negocios y que no debe asustarnos, simplemente debemos ser conscientes que no se trata de una inversión en valor y que debemos estar atentos y preparados para posibles cambios de tendencia.

Si bien los crecimientos han sido y siguen siendo elevados, siempre es preferible que estos sean crecientes, algo que no hemos visto en los últimos 2 trimestres.

No debemos olvidar que se trata de una empresa china, con todas sus implicaciones tanto positivas (un mercado enorme con un gran potencial de crecimiento en sectores como el analizado aquí), como negativas (falta de transparencia en los resultados sigue siendo habitual, además de la posibilidad que el gobierno realice cambios regulatorios)

El número de acciones en circulación ha crecido cada año, durante los últimos 4 años, con la consiguiente dilución para los accionistas.

Es una empresa que no paga dividendos.

TÉCNICO

A nivel técnico, podemos ver como desde su OPV ya ha completado 3 bases, y ahora mismo estaría finalizando la cuarta con precio objetivo en los $48. Después de un par de días en los que no ha conseguido romper con contundencia esta cota, sigue siendo pues el nivel de referencia.

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Debo recordar de las bases que se realizan en una fase avanzada del ciclo suelen ser más problemáticas que las primeras debido a todo el recorrido realizado. En este caso además vemos como a diferencia de las roturas anteriores, la linea de Accumulación/Distribución, no está anticipando nuevos máximos.

RESUMEN

Hay que tener claro que esta idea de inversión, se basa en las posibilidades de crecimiento que pueda tener un negocio tan volátil como una red social ideada esencialmente para el público joven. El éxito de su futuro en bolsa dependerá exclusivamente de la aceptación que vaya teniendo en el futuro, además de la capacidad de la propia empresa para capitalizar al máximo la corriente de usuarios. A favor juega que una vez conseguida una cuota de mercado considerable cada vez es mas fácil mantenerla por el efecto llamada (o Network Effect), por el cual un posible nuevo usuario elije en función que la plataforma que estén utilizando sus amigos o conocidos, y por tanto cuantos mas usuarios mas fácil le resultará captar a nuevos usuarios.

Hasta hoy, vemos como el público está respondiendo bien a este negocio, para ver que tal sigue en el futuro, nada mejor que ir revisando los BPA durante los próximos trimestres, en el mejor indicador que tenemos para darnos cuenta de un posible cambio de tendencia. Otra opción sería esperar a que la empresa se encontrara en una fase más madura, en la que ya tuviera una cuota de mercado interesante.

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Usuarios a los que les gusta este artículo:

Este artículo tiene 3 comentarios
antiguo usuario
conoces otras empresa listada que tenga ingresos por juegos online?
me gustaria analizarlas por que estos jueguitos son una maquina de imprimir billetes.
13/09/2013 17:04
Hola Jose Luis,

Quizás la más conocida es Zynga (ZNGA), que es muy conocida por ser la proveedora de los juegos on-line que puedes utilizar en Facebook (FB).

En Europa, una empresa que se dedica específicamente a los juegos on-line es Gameloft (GFT), que cotiza en la bolsa de París.

En España quizás lo que más se parece sería Codere (CDR), aunque esta no se dedica al juego on-line.

Espero que la información te sea de ayuda.
Un saludo.
13/09/2013 17:44
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