En el artículo de hoy, y coincidiendo con el cambio de trimestre, voy a
analizar el comportamiento de la bolsa norteamericana tomando como indicador
principal los Ciclos Presidenciales en los Estados Unidos, con los datos
facilitados por William Hester de Hussman Funds
Así pues vamos a estudiar el
comportamiento de la Renta Variable durante el transcurso de los 4 años que
dura cada legislatura en Estados Unidos, y que a diferencia de otros países
como el nuestro, es totalmente fijo, conociéndose con total anticipación, pues
siempre es el martes correspondiente entre el 2 y el 8 de noviembre de cada año
bisiesto. Esto hace posible esta estadística, que en nuestro país y en Europa en
general, sería imposible.
Viendo ya los datos, vemos sin duda
que el mejor año del ciclo es el tercero, seguido aunque a distancia del cuarto
y del segundo.
Retornos medios totales:
Año 1: 8
%
Año 2:
9.8 %
Año 3: 21.7 %
Año 4: 12 %.
Aplicando dicha estadística al ciclo
actual, primero veríamos que, puesto que las elecciones se produjeron en
Noviembre de 2012, en 2014 estamos en el segundo año del ciclo, que de media ha sido un año aceptable en términos
medios. Las buenas noticias según este indicador, parece que llegarían de cara
a 2015.
2013:29,59 %
2014:
¿9.8 %?
2015: ¿21.7 %?
2016:
¿12 %?
Pero
esto es solo en términos medios anuales, vamos ahora a desgranar la información
histórica en periodos más cortos, como trimestres.
Con los datos, vemos como el segundo
año, a pesar de ser un año alcista de media, es el más volátil, y el que a
nivel trimestral registra los 2 peores registros del ciclo.
Por si no habéis caído, justamente
mañana empieza el segundo trimestre del segundo año presidencial, con lo que
los buenos datos a nivel anual esperados para este año por la estadística
anterior, parecen desvanecerse.
Y es que el segundo año es bastante más especial de lo que a priori puede
parecer, pues suele tener un comportamiento bastante esquizofrénico.
Siguiendo
con los datos del segundo año, otra forma de ver los datos sería separar el año
entre el periodo que va de 1 de enero hasta 31 de Septiembre. Haciendo este
filtro podemos ver como los 9 primeros meses del segundo año, son los peores meses
del año, con una rentabilidad media histórica de prácticamente cero, mientras
que el último trimestre es de media el mejor ultimo trimestre de todo el ciclo
de 4 años.
Para verlo mejor, si comparamos
las rentabilidades medias entre los años naturales (1 Enero a 31 Diciembre) con el periodo que va desde 1
Octubre de un años a 31 de Septiembre del siguiente, podemos ver como la
diferencia es sustancial, sobretodo, como no, en el segundo año.
Por el gráfico, podemos catalogar
el periodo que va desde Octubre del año 1 a Septiembre del año 2 como el peor
periodo de 12 meses en todo el ciclo. Traducido al ciclo actual, se traduciría
en un pobre periodo el que va de Octubre de 2013 a Septiembre de 2014.
La importancia
de las valoraciones
Si hasta ahora solo hemos tomado
en cuenta las estadísticas que siempre son algo frías, y más si las cogemos tal
cual, seria importante ver hasta que punto han influido los distintos niveles
de valoración de la bolsa en cada periodo. Vamos pues a incorporar las
valoraciones del S&P 500 en los distintos años como dato de valoración
media de la bolsa.
En el siguiente histograma podemos
ver distribuido todos los años desde 1933, colocados según su rentabilidad en
el periodo 1 Enero – 31 Septiembre. En negrita están marcados los años que corresponden al segundo año del
ciclo.
Entre las curiosidades del
histograma, podemos ver como 6 de las 10 peores lecturas corresponden al
segundo año, entre los que se encuentran años que forman parte de conocidos
mercados bajistas como 1962, 1974 y 2002
Si realizamos el mismo histograma
que el anterior, pero contabilizando solamente la rentabilidad en el ultimo
trimestre de cada año (el periodo que va de 1 Octubre a 31 de Diciembre),
podemos ver otras cosas curiosas, como el hecho de ver año,s muy bajistas en
los primeros 9 meses que luego fueron de los que tuvieron los mejores últimos
trimestres, como el caso de 1962 y 1974.
También podemos ver como los
últimos trimestres de los terceros años (que son los que tienen un asterisco y
no están en negrita), junto con los últimos trimestres del segundo año,
acaparan hasta 9 de los 13 mejores últimos trimestres.
Revisando solamente las
valoraciones del segundo año (medidas por el PER) en el momento que empieza el
segundo trimestre, podemos decir que aunque la regresión no da una estimación
exacta, si que nos presenta una tendencia lógica que hay que tener en cuenta,
en cuanto que una mayor valoración en ese momento, se ha reflejado en una menor
rentabilidad durante los siguientes 6 meses.
Conclusión
Una vez vistas todas las
estadísticas sobre este indicador, podemos concluir que de media, nos
encontramos en un año que a pesar de tener una rentabilidad histórica media
nada despreciable, oculta una gran dispersión entre los datos de los distintos
años.
También podemos intuir que el
periodo de 6 meses que empieza justo hoy, siendo el peor del ciclo, con
rentabilidades negativas de media, nos evoca ante 2 trimestres complicados para
la bolsa, mas teniendo en cuenta que entramos en dicho periodo con uno de los
mayores niveles de valoración de la historia.
Como punto a favor, tenemos que no
nos encontramos en un periodo bajista, que es donde históricamente se han dado
las peores caídas del periodo de 6 meses comentado, como fue el caso en 1962,
1974 y 2002.
Una vez concluidos estos 6 meses
(que sería para el 31 de Septiembre de 2014), la cosa cambia, pues entraríamos
en la mejor fase del ciclo, de la mano del mejor trimestre esperado en 4 años.
Así pues según este indicador (y
solo este), sería razonable esperar un periodo bajista entre Abril y Octubre de
2014, para volver a la senda alcista a partir de Octubre de 2014 y hasta
finales de 2015.
Quizás este indicador no tenga
toda la lógica que nos gustaría como guía para invertir, pero sin duda las
estacionalidades es algo que se ha estudiado y que hasta cierto punto funciona.
Mi opinión es que no debe cambiar nuestra pauta de inversión ni la metodología
que usamos, sea cual sea, aunque creo que siempre es buena idea tener por lo
menos en mente este tipo de estacionalidades, ya que nunca están de más.
Podemos decir pues, que la
influencia de la Casa Blanca sobre la bolsa estadounidense, no está tanto en
quien se sienta en el despacho oval, sino mas bien el tiempo que hace esta
sentado.
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