Hoy os traigo un documento elaborado por mis compañeros
de Banco Madrid - entidad del Grupo Banca Privada de Andorra, al igual que Interdin
- Pedro Taberna, Jorge Casado y Patricia Aso. Desde su oficina de Pamplona preparan,
todas las semanas, un informe de análisis técnico sobre los principales índices
bursátiles. Ese informe, extractado, es distribuido por Interdin y colgado en
nuestro Blog.
El curriculum y la experiencia de Pedro y Jorge son
impresionantes, y para nosotros es un auténtico lujo tenerles como
colaboradores en nuestro blog, pero personalmente he de confesar que su
aportación me hace una especial ilusión, ya que me ha permitido retomar el
contacto con Pedro. Y es que allá al comienzo de los años ochenta del siglo
pasado - ¡que mayores somos algunos! - tuve el placer de coincidir con él en aquel inolvidable Departamento de
Análisis Bursátil de Banco Urquijo.
Pedro Taberna fue una de las personas que más me ayudó
en el comienzo de mi vida profesional y seguramente de los que más he
aprendido. Por ejemplo, cuando aquí en España nadie hablaba de los mercados
financieros, muy poquitos sabían que eran el análisis técnico y el fundamental
y casi nadie conocía algo de las teorías de “gestión de carteras”, él y yo pasamos
“unas cuantas tardes” en su despacho calculando las “betas” de las compañías
que entonces se integraban en el sector eléctrico español. Hablamos de una
bolsa de “corros” y de unos medios que se reducían al Boletín Oficial de la
Bolsa para ver las cotizaciones históricas, lápiz, papel, una calculadora
financiera Hewlett-Packard 97 (un lujo para aquellas fechas) y otras dos “más
modestas” HP-33. Eso une mucho.
Dicho esto, vamos a lo que de verdad interesará a
nuestros lectores, que es el último documento elaborado por Patricia, Jorge y
Pedro y que hoy traemos a este blog.
IBEX-35... Y TRAS EL RALLYE ¿QUÉ?
La ruptura al alza de los 8.800 puntos el pasado verano
ha provocado un fuerte rally que ha llevado al IBEX-35 hasta la psicológica
barrera de los 10.000 puntos. ¿Y ahora qué?
En estos momentos es
importante definir los niveles clave que deben ayudarnos a diferenciar una lógica
toma de beneficios de una corrección de mayor orden. El primer
nivel de control
de rabioso corto plazo se encuentra en los 9.640 puntos, mínimos de la semana, pero
quizá más relevante sea el entorno de los 9.370 y 9.200 puntos respectivamente, niveles donde
coinciden muchos argumentos técnicos de soporte. Una
corrección hasta esos niveles debería ser considerada como “normal” para
digerir los últimos excesos.
Por arriba, la
ruptura de los máximos anteriores - 10.050 - donde se sitúa la
principal resistencia de corto plazo, permitiría que “continúe la fiesta”.
Tras el fuerte rally, los
indicadores técnicos han marcado un techo temporal en el IBEX35. Se
confirman las señales de agotamiento, desde fuertes niveles de
sobrecompra, lo que debería desencadenar un sano proceso de consolidación
para depurar los últimos excesos.
De momento no se aprecian fuertes volúmenes a la baja y se mantiene la presión del dinero
en terreno positivo, lo que avala la sensación de asistir a un proceso de corrección menor.
El pasado 17 de octubre, Emilio Botín decía: “Está llegando dinero a
España por todas partes" … Sí...pero analizando la
actividad de la bolsa española en los últimos tres años, advertimos que el
volumen ha sido un 13% inferior en los dos tirones alcistas del mercado
(jul12-ene13) y (jul13-oct13). Sin embargo en la fase de corrección/consolidación (ene13-jul13) el
volumen fue casi un 15% superior a la media.
No permitamos “que las ramas
nos impidan ver el bosque”... Tras varios años de tendencia bajista, la bolsa española ha cambiado
su tendencia de fondo. La ruptura el pasado verano de los
8.800 puntos confirma una figura de vuelta muy potente, con implicaciones
alcistas que marcan niveles todavía muy lejanos en el entorno de los
11.100 puntos. Sería sano y saludable un amplio proceso de corrección para retomar
con fuerza un tercer impulso alcista de largo plazo,
siempre que no perdamos la última zona de control en los 9.200 puntos.
Desde mediados del año pasado, la prima de riesgo
española ha caído con fuerza pasando el Bono a 10 años español del 7,5%
hasta el entorno de los 4,1%.
Desde entonces la correlación entre el movimiento de tipos y la bolsa ha
sido perfecta, como se
puede observar en el gráfico del IBEX-35 y la inversa del Bono 10 años
español. Ahora bien con la llegada de la cota de los 10.000 puntos el Bono
a 10 años vuelve a enfrentarse con la barrera del 4%.
¿Veremos una caída adicional del bono por debajo del 4%? A corto plazo es complicado, por lo que los resultados empresariales deberían ser el catalizador para justificar un nuevo tirón alcista del mercado.
